大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交76.7萬噸，環(huán)比下降70.76%%，鋼廠由于前期受到限產燒結影響，基本保持低庫存運行，按需采購 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨660，折合盤面739.8，基差85.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格594，折合盤面666.2，基差11.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12517.25萬噸，環(huán)比增加143.5萬噸，同比減少1796.83萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：昨日黑色系在前期積累明顯的漲幅后普遍都存在明顯的回調，在利潤持續(xù)改善的背景下鋼廠存在一定的補庫需求，但目前鋼廠利潤存在收窄的預期，并不急于補庫。隨著各地紛紛解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產政策仍不確定，且基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，上方空間相對有限。

動力煤：

1、基本面：上游產區(qū)部分煤價有所反彈，日耗開始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-2.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存674.5萬噸，環(huán)比不變；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1688.59萬噸，環(huán)比減少10.64萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)25.95天，環(huán)比減少0.85天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上。中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。隨著冬季的到來，下游電廠日耗會進入一個明顯的反彈周期，但反應下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。11月25日，中國煤炭巨頭聯(lián)合發(fā)聲，倡議保供穩(wěn)價。操作上仍以反彈拋空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：山西地區(qū)煤礦檢查力度加大，礦上生產有一定影響；焦企焦煤采購積極性略有好轉，礦上出貨良好，庫存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差254.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存870.36萬噸，港口庫存701萬噸，獨立焦企庫存804.70萬噸，總體庫存2379.06萬噸，較上周減少20.79萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結論：下游采購積極性略有好轉，山西等地煤礦全面停產整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預計短期焦煤市場暫穩(wěn)運行。焦煤2001：1230多，止損1210。

焦炭：

1、基本面：受重污染天氣預警影響，山西部分地區(qū)焦企仍有不同程度的限產情況，汾陽部分焦企繼續(xù)維持30-70%不等限產力度。市場看漲情緒較高，個別焦企已停收預付款，暫時以發(fā)運前期訂單為主，焦企整體庫存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2050，基差191；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存458.22萬噸，港口庫存423萬噸，獨立焦企59.94萬噸，總體庫存941.16萬噸，較上周增加減少13.31萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：下游已有部分鋼廠接受此輪提漲，貿易商近期詢貨積極性較好。總體來看，短期焦炭價格有小幅探漲可能。焦炭2001：1850多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應水平受到壓制，需求方面近期表觀消費繼續(xù)維持較高水平，成交活躍，去庫速度仍較快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4284.8，基差673.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存287.08萬噸，環(huán)比減少9.09%，同比減少6.44；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空，偏空。

6、結論：昨日原材料期貨價格大幅回落，螺紋期貨價格高位回調，現(xiàn)貨價格維持強勢，但下游成交量有走弱趨勢，當前大幅下跌概率不大，建議01合約短線多單止盈，若回落至3550一線可進場做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應出現(xiàn)一定幅度回升，供應端壓力仍存，但受環(huán)保限產因素制約，未來產量增長空間有限。需求方面近期表觀消費較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3700，基差167，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存181.91萬噸，環(huán)比減少2.69%，同比減少13.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:昨日黑色系全面回調，熱卷期貨價格有所跟跌，現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上調，總體價格預期提升，不過本周繼續(xù)上漲空間較小，操作上建議01合約短線多單止盈，若回落至3500一線可進場短多。

2

---能化

原油2001：

1.基本面：消息人士透露，為了支撐油價，OPEC及其盟友有望在下月將當前的減產協(xié)議延長至2020年中旬。俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯和OPEC擁有“一個共同的目標”，那就是保持優(yōu)勢均衡以及可預測性，莫斯科方面愿意配合減產協(xié)議；墨西哥總統(tǒng)洛佩斯：墨西哥停止了產油量下降的趨勢，是近14年以來首次；中性

2.基差：11月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.35美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為68.85美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為63.43美元/桶，基差7.51元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月22日當周API原油庫存增加360萬桶，預期減少34.7萬桶；美國至11月15日當周EIA庫存預期增加154.3萬桶，實際增加137.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月15日當周減少229.5萬桶，前值減少122.9萬桶；截止至11月26日，上海原油庫存為244.4萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月19日，CFTC主力持倉多增;截至11月19日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隔夜中美談判的樂觀情緒及OPEC有意將減產協(xié)議延期3-6個月共同促使原油震蕩上行，盡管API庫存數(shù)據(jù)有所增加但市場樂觀情緒不減，但上方原油壓力較大，若想突破仍需等待較大利好，長線空單輕倉持有，短線457-464區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場整體走高。港口甲醇市場報盤延續(xù)漲勢，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價格上探，華中地區(qū)甲醇價格震蕩走高；華北地區(qū)甲醇價格走高；西南地區(qū)甲醇價格窄幅上調；西北地區(qū)部分裝置停車，區(qū)域內供應有所減少，本周各家新價均較上周有所上調，出貨情況尚可，部分廠家停售；中性

2、基差：現(xiàn)貨1945，基差-32，貼水期貨；偏空

3、庫存：江蘇甲醇庫存在74.5萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月14日下調6萬噸，跌幅在7.45%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調至108.5萬噸，與11月14日相比下調6.8萬噸，跌幅在5.90%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當前半負荷運行；延安能化烯烴裝置近期計劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運行現(xiàn)已出產品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時停車，具體重啟時間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開工有所恢復，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對順暢，場內交投氣氛積極。供應方面，魯南部分廠家臨時停車或降負，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應或有所減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對偏弱，甲醇期貨弱勢震蕩，長線05多單輕倉持有，短線1960-2000區(qū)間操作。

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤一般，裝置檢修有恢復，但需求尚可，整體短線供需矛盾不大，后市中期重點關注加工差引起的裝置負荷的波動以及聚酯負荷拐點。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4820，基差62，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：整體價格短線震蕩為主，考慮到中期的供需格局走弱，反彈拋空操作為主。TA2001:4850附近擇機試空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，國內乙二醇開工率有所回升，不過11月聚酯剛需尚可，短期乙二醇市場缺乏明顯矛盾點，不過市場將進入供需轉弱格局中，后市價格有轉弱驅動。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4585，基差95，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約50.2萬噸，環(huán)比上期減少1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：預計價格近強遠弱運行。EG2001:正套操作為主。

塑料 

1. 基本面：PE當前進口利潤584，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7430（+30），進口乙烯單體821美元，倉單1061（-0），下游農膜報8350（-50），神華拍賣PE成交率65%， LLDPE華北成交7150，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差220，升貼水比例3.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-3.5），PE部分28.73萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2001日內7165-7315震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當前進口利潤266，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格8230（-40），進口丙烯單體851美元，山東丙烯均價7026（-40），倉單1（-0），下游bopp膜報10400（+100），神華拍賣PP成交率69%，均聚拉絲華北成交8050，華東成交8230，華南成交8320，偏空；

2. 基差：PP主力合約2001基差237，升貼水比例3.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-3.5），PP部分38.27萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多·；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2001日內7935-8155震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12050，主力基差-535，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：13000空單嘗試，破13200止損

紙漿：

1、基本面：上游針葉漿廠瀕臨生產成本，檢修減產持續(xù)，但整體供給依舊維持高位；文化用紙市場行業(yè)旺季接近尾聲，生活用紙弱穩(wěn)運行，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4410元/噸，SP2001收盤價為4512元/噸，基差為-102元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：10月國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計約196.08萬噸，環(huán)比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：基本面趨弱，短期紙漿維持震蕩偏弱。SP2001：日內逢高短空，止損4530

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持續(xù)發(fā)酵，新加坡高低硫燃油切換開啟，高硫燃油退出進程加速，需求逐漸轉向低硫燃油，高硫需求預期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為362美元/噸，F(xiàn)U2001收盤價為1832元/噸，基差為714元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當周庫存為2083萬桶，環(huán)比上漲2.31%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：IMO2020持續(xù)發(fā)酵，但新加坡高硫380貼水、月差觸底回升，裂解價差亦有所回暖，滬燃或將延續(xù)反彈走勢。FU2001：日內逢低試多，止損1820

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進程良好。國內豆粕低位震蕩，目前進口大豆庫存和豆粕庫存偏少，現(xiàn)貨端偏強仍支撐盤面但國內采購巴西大豆增多，來年供應預期好轉。長假過后短期國內進入消費淡季壓制價格上升空間，但四季度進口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2958，基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-12，貼水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存37.13萬噸，上周35.51萬噸，環(huán)比增加4.56%，去年同期100.1萬噸，同比減少62.9%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期預計900下方震蕩；國內豆粕低位震蕩，關注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉淡，水產需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2210，基差-10，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.7萬噸，上周2.3萬噸，環(huán)比增加17.39%，去年同期3萬噸，同比減少10%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進程良好。國內大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預計增長較多，壓制價格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價格但國產大豆和進口大豆價差收窄支撐國產大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差21，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存296.98萬噸，上周310.56萬噸，環(huán)比減少4.37%，去年同期666.03萬噸，同比減少55.41%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3350至3400區(qū)間震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：廣西地儲拋售13萬噸，底價5800。聯(lián)合國糧農組織：19/20年度全球糖供應料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達476萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的367萬噸上調至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計產糖1076.04萬噸；全國累計銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中國進口食糖42萬噸，環(huán)比減少5萬噸，同比增加23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5905，基差321（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：目前主產區(qū)老糖庫存所剩不多，廣西新糖部分上市報價5900左右。地儲拋糖量不大，價格也高于期貨盤面。廣西糖廠陸續(xù)開榨。期貨01合約下有支撐上有壓力，預計短期內會在5500-5700區(qū)間震蕩，震蕩思路。

棉花：

1、基本面：10月紡織品服裝出口同比下降1.67%。美國農業(yè)部最新報告下調產量及年末庫存預估，略偏多。ICAC11月預測:19/20全球產量2670萬噸，消費2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13069，基差214（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度10月預計期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：50萬噸收儲落地，減少市場棉花庫存，對盤面略偏多。01合約成本支撐，未來震蕩上行為主。技術面已經右側形態(tài)顯現(xiàn)，偏多交易思路。

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6270，基差16，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫存：11月22日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值114萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-39.17% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6200

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5510，基差48，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日棕櫚油港口庫存68萬噸，前值65萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比+69.65% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5400

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關系仍是風險點，隨時有回調可能；USDA報告下調單產及收割面積，美豆價格偏強，國內預大批量進口美豆，國內承壓，巴西豆種植，關注天氣。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7810，基差290，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日菜籽油商業(yè)庫存38萬噸，前值40萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-37.52%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩偏強，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預計偏強。B30生柴炒作影響價格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產量減少，預20年1季度產量將受到影響，但印度關系影響馬棕出口受限，價格上漲過猛，恐有回調的可能，謹慎追多。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預回調后消費拉動價格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7400。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)短線沖高后回落至98.25附近，現(xiàn)貨黃金在跌至1449.96美元/盎司低點后迅速反彈，美股則再創(chuàng)歷史新高；中美接近達成第一階段經貿協(xié)議，但未就取消關稅達成一致；美國11月咨商會消費者信心指數(shù)降至125.5，為連續(xù)第4個月下滑；中性

2、基差：黃金期貨335.2，現(xiàn)貨330.06，基差-5.14，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：經濟數(shù)據(jù)略顯疲軟，金價小幅回升；COMEX金回到1460關口；滬金2006繼續(xù)在335左右。今日關注美國耐用品訂單、個人消費支出物價指數(shù)、初請失業(yè)金、NAR成屋銷售數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲經濟狀況褐皮書。中美貿易協(xié)議依舊是主要影響因素，金價短期仍震蕩為主。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)短線沖高后回落至98.25附近，現(xiàn)貨黃金在跌至1449.96美元/盎司低點后迅速反彈，美股則再創(chuàng)歷史新高；中美接近達成第一階段經貿協(xié)議，但未就取消關稅達成一致；美國11月咨商會消費者信心指數(shù)降至125.5，為連續(xù)第4個月下滑；中性

2、基差：白銀期貨4129，現(xiàn)貨4077，基差-52，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1664959千克，增加3603千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回升至17以上，滬銀2002回升值4150，銀價更為平穩(wěn)，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47085，基差15，升水期貨；中性。

3、庫存：11月26日LME銅庫存減1900噸至214200噸，上期所銅庫存較上周減476噸至135037噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：滬銅繼續(xù)調整整理，經濟疲軟難以拉大消費需求，隔夜滬銅反彈來到47500上沿附近，滬銅2001: 47500附近試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13980，基差225，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減10848噸至270787噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉持有。

滬鋅:

基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS〕公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產量為122.47萬噸，消費量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差+375； 偏多。

3、庫存：11月26日LME鋅庫存較上日減少500公噸至59000公噸，11月26上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加0噸至21556噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應短缺幅度擴大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場

鎳：

1、基本面：短期：礦可能進入供應減少期，礦價可能會有一定支撐。鎳鐵慢慢有過剩表現(xiàn)，但過剩量目前還不是太大。電解鎳近遠月差價修復比較快，但現(xiàn)貨升水還是比較大，無錫與滬鎳的價差還得到了修復，所以賣盤可能會比較小，更多向現(xiàn)貨轉。不銹鋼的庫存還是比較大，去庫存仍是不銹鋼的主要問題。中性

2、基差：現(xiàn)貨118450，基差4280，偏多，俄鎳115800，基差1630，偏多

3、庫存：LME庫存67824，+1002，上交所倉單35557，-35，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

結論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回116500，慢慢減持。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，雙方就解決彼此核心關切問題進行了討論，就解決好相關問題取得共識，同意就第一階段協(xié)議磋商的剩余事項保持溝通。MSCI擴容落地外資當日凈流入214億元創(chuàng)日凈流入新高，隔夜歐美股市小漲，昨日兩市震蕩都高，前期跌幅較大的科技和消費醫(yī)藥領漲，周期股回調，熱點輪動較快；中性

2、資金：兩融9685億元，減少1億元，滬深股通凈買入214億元；偏多

3、基差：IF1912貼水15.85點，IH1912貼水3.57點，IC1912貼水28.96點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多增，IC主力空翻多；中性

6、結論：近期市場風格切換較快，MSCI擴容落地，整體指數(shù)震蕩調整，板塊結構性分化。期指：期指日內逢低試多，支撐2885。

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果經濟保持在當前軌道的話，現(xiàn)在的政策是合適的。

2、資金面：周二公開市場1200億逆回購到期，市場凈回籠1200億元。

3、基差：TS主力基差為0.2952，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4827，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.538，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，多翻空。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：短線逢高試空。