大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交76.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降70.76%%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫(kù)存運(yùn)行，按需采購(gòu) 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨660，折合盤(pán)面739.8，基差85.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格594，折合盤(pán)面666.2，基差11.7，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12517.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加143.5萬(wàn)噸，同比減少1796.83萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：昨日黑色系在前期積累明顯的漲幅后普遍都存在明顯的回調(diào)，在利潤(rùn)持續(xù)改善的背景下鋼廠存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，但目前鋼廠利潤(rùn)存在收窄的預(yù)期，并不急于補(bǔ)庫(kù)。隨著各地紛紛解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，且基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，上方空間相對(duì)有限。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)部分煤價(jià)有所反彈，日耗開(kāi)始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-2.8，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存674.5萬(wàn)噸，環(huán)比不變；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1688.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.64萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)25.95天，環(huán)比減少0.85天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上。中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫(kù)存高企的局面并沒(méi)有發(fā)生改變。隨著冬季的到來(lái)，下游電廠日耗會(huì)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫(kù)存處于高位的局面也沒(méi)有變化，整體格局依舊偏空。11月25日，中國(guó)煤炭巨頭聯(lián)合發(fā)聲，倡議保供穩(wěn)價(jià)。操作上仍以反彈拋空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：山西地區(qū)煤礦檢查力度加大，礦上生產(chǎn)有一定影響；焦企焦煤采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，礦上出貨良好，庫(kù)存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差254.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存870.36萬(wàn)噸，港口庫(kù)存701萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存804.70萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2379.06萬(wàn)噸，較上周減少20.79萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計(jì)短期焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1230多，止損1210。

焦炭：

1、基本面：受重污染天氣預(yù)警影響，山西部分地區(qū)焦企仍有不同程度的限產(chǎn)情況，汾陽(yáng)部分焦企繼續(xù)維持30-70%不等限產(chǎn)力度。市場(chǎng)看漲情緒較高，個(gè)別焦企已停收預(yù)付款，暫時(shí)以發(fā)運(yùn)前期訂單為主，焦企整體庫(kù)存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2050，基差191；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存458.22萬(wàn)噸，港口庫(kù)存423萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企59.94萬(wàn)噸，總體庫(kù)存941.16萬(wàn)噸，較上周增加減少13.31萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游已有部分鋼廠接受此輪提漲，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來(lái)看，短期焦炭?jī)r(jià)格有小幅探漲可能。焦炭2001：1850多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，但接下來(lái)將繼續(xù)增長(zhǎng)可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來(lái)供應(yīng)水平受到壓制，需求方面近期表觀消費(fèi)繼續(xù)維持較高水平，成交活躍，去庫(kù)速度仍較快；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4284.8，基差673.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存287.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.09%，同比減少6.44；偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多翻空，偏空。

6、結(jié)論：昨日原材料期貨價(jià)格大幅回落，螺紋期貨價(jià)格高位回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，但下游成交量有走弱趨勢(shì)，當(dāng)前大幅下跌概率不大，建議01合約短線多單止盈，若回落至3550一線可進(jìn)場(chǎng)做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周繼續(xù)增長(zhǎng)，去庫(kù)速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3700，基差167，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存181.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.69%，同比減少13.32%，偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日黑色系全面回調(diào)，熱卷期貨價(jià)格有所跟跌，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅上調(diào)，總體價(jià)格預(yù)期提升，不過(guò)本周繼續(xù)上漲空間較小，操作上建議01合約短線多單止盈，若回落至3500一線可進(jìn)場(chǎng)短多。

2

---能化

原油2001：

1.基本面：消息人士透露，為了支撐油價(jià)，OPEC及其盟友有望在下月將當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2020年中旬。俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯和OPEC擁有“一個(gè)共同的目標(biāo)”，那就是保持優(yōu)勢(shì)均衡以及可預(yù)測(cè)性，莫斯科方面愿意配合減產(chǎn)協(xié)議；墨西哥總統(tǒng)洛佩斯：墨西哥停止了產(chǎn)油量下降的趨勢(shì)，是近14年以來(lái)首次；中性

2.基差：11月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.35美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.85美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為63.43美元/桶，基差7.51元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月22日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加360萬(wàn)桶，預(yù)期減少34.7萬(wàn)桶；美國(guó)至11月15日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加154.3萬(wàn)桶，實(shí)際增加137.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月15日當(dāng)周減少229.5萬(wàn)桶，前值減少122.9萬(wàn)桶；截止至11月26日，上海原油庫(kù)存為244.4萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止11月19日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至11月19日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜中美談判的樂(lè)觀情緒及OPEC有意將減產(chǎn)協(xié)議延期3-6個(gè)月共同促使原油震蕩上行，盡管API庫(kù)存數(shù)據(jù)有所增加但市場(chǎng)樂(lè)觀情緒不減，但上方原油壓力較大，若想突破仍需等待較大利好，長(zhǎng)線空單輕倉(cāng)持有，短線457-464區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體走高。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)延續(xù)漲勢(shì)，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格上探，華中地區(qū)甲醇價(jià)格震蕩走高；華北地區(qū)甲醇價(jià)格走高；西南地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅上調(diào)；西北地區(qū)部分裝置停車(chē)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)有所減少，本周各家新價(jià)均較上周有所上調(diào)，出貨情況尚可，部分廠家停售；中性

2、基差：現(xiàn)貨1945，基差-32，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：江蘇甲醇庫(kù)存在74.5萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較11月14日下調(diào)6萬(wàn)噸，跌幅在7.45%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下調(diào)至108.5萬(wàn)噸，與11月14日相比下調(diào)6.8萬(wàn)噸，跌幅在5.90%；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；延安能化烯烴裝置近期計(jì)劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，具體重啟時(shí)間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開(kāi)工有所恢復(fù)，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對(duì)順暢，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛積極。供應(yīng)方面，魯南部分廠家臨時(shí)停車(chē)或降負(fù)，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應(yīng)或有所減少。整體來(lái)看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對(duì)偏弱，甲醇期貨弱勢(shì)震蕩，長(zhǎng)線05多單輕倉(cāng)持有，短線1960-2000區(qū)間操作。

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤(rùn)一般，裝置檢修有恢復(fù)，但需求尚可，整體短線供需矛盾不大，后市中期重點(diǎn)關(guān)注加工差引起的裝置負(fù)荷的波動(dòng)以及聚酯負(fù)荷拐點(diǎn)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4820，基差62，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：整體價(jià)格短線震蕩為主，考慮到中期的供需格局走弱，反彈拋空操作為主。TA2001:4850附近擇機(jī)試空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫(kù)存偏低，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工率有所回升，不過(guò)11月聚酯剛需尚可，短期乙二醇市場(chǎng)缺乏明顯矛盾點(diǎn)，不過(guò)市場(chǎng)將進(jìn)入供需轉(zhuǎn)弱格局中，后市價(jià)格有轉(zhuǎn)弱驅(qū)動(dòng)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4585，基差95，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約50.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.2萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2001:正套操作為主。

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)584，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7430（+30），進(jìn)口乙烯單體821美元，倉(cāng)單1061（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8350（-50），神華拍賣(mài)PE成交率65%， LLDPE華北成交7150，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差220，升貼水比例3.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-3.5），PE部分28.73萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2001日內(nèi)7165-7315震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)266，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8230（-40），進(jìn)口丙烯單體851美元，山東丙烯均價(jià)7026（-40），倉(cāng)單1（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+100），神華拍賣(mài)PP成交率69%，均聚拉絲華北成交8050，華東成交8230，華南成交8320，偏空；

2. 基差：PP主力合約2001基差237，升貼水比例3.0%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-3.5），PP部分38.27萬(wàn)噸，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多·；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2001日內(nèi)7935-8155震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12050，主力基差-535，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位 偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：13000空單嘗試，破13200止損

紙漿：

1、基本面：上游針葉漿廠瀕臨生產(chǎn)成本，檢修減產(chǎn)持續(xù)，但整體供給依舊維持高位；文化用紙市場(chǎng)行業(yè)旺季接近尾聲，生活用紙弱穩(wěn)運(yùn)行，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4410元/噸，SP2001收盤(pán)價(jià)為4512元/噸，基差為-102元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：10月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約196.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.85%，同比增加50.85%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：基本面趨弱，短期紙漿維持震蕩偏弱。SP2001：日內(nèi)逢高短空，止損4530

燃料油：

1、基本面：IMO2020限硫令持續(xù)發(fā)酵，新加坡高低硫燃油切換開(kāi)啟，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求逐漸轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為362美元/噸，F(xiàn)U2001收盤(pán)價(jià)為1832元/噸，基差為714元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2083萬(wàn)桶，環(huán)比上漲2.31%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：IMO2020持續(xù)發(fā)酵，但新加坡高硫380貼水、月差觸底回升，裂解價(jià)差亦有所回暖，滬燃或?qū)⒀永m(xù)反彈走勢(shì)。FU2001：日內(nèi)逢低試多，止損1820

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進(jìn)程良好。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，目前進(jìn)口大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存偏少，現(xiàn)貨端偏強(qiáng)仍支撐盤(pán)面但國(guó)內(nèi)采購(gòu)巴西大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)假過(guò)后短期國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季壓制價(jià)格上升空間，但四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2958，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-12，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存37.13萬(wàn)噸，上周35.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.56%，去年同期100.1萬(wàn)噸，同比減少62.9%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2001：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2210，基差-10，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.7萬(wàn)噸，上周2.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.39%，去年同期3萬(wàn)噸，同比減少10%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面利空和南美大豆播種進(jìn)程良好。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，壓制價(jià)格。近期盤(pán)面低位震蕩，新豆上市壓制價(jià)格但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差21，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存296.98萬(wàn)噸，上周310.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.37%，去年同期666.03萬(wàn)噸，同比減少55.41%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3350至3400區(qū)間震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：廣西地儲(chǔ)拋售13萬(wàn)噸，底價(jià)5800。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)476萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖1040.63萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年9月中國(guó)進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，環(huán)比減少5萬(wàn)噸，同比增加23萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5905，基差321（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存35.41萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：目前主產(chǎn)區(qū)老糖庫(kù)存所剩不多，廣西新糖部分上市報(bào)價(jià)5900左右。地儲(chǔ)拋糖量不大，價(jià)格也高于期貨盤(pán)面。廣西糖廠陸續(xù)開(kāi)榨。期貨01合約下有支撐上有壓力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)在5500-5700區(qū)間震蕩，震蕩思路。

棉花：

1、基本面：10月紡織品服裝出口同比下降1.67%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告下調(diào)產(chǎn)量及年末庫(kù)存預(yù)估，略偏多。ICAC11月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2670萬(wàn)噸，消費(fèi)2620萬(wàn)噸，庫(kù)存1873萬(wàn)噸，略偏空。中國(guó)農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。10月進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13069，基差214（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：50萬(wàn)噸收儲(chǔ)落地，減少市場(chǎng)棉花庫(kù)存，對(duì)盤(pán)面略偏多。01合約成本支撐，未來(lái)震蕩上行為主。技術(shù)面已經(jīng)右側(cè)形態(tài)顯現(xiàn)，偏多交易思路。

豆油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6270，基差16，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：11月22日豆油商業(yè)庫(kù)存109萬(wàn)噸，前值114萬(wàn)噸，環(huán)比-5萬(wàn)噸，同比-39.17% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6200

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5510，基差48，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月22日棕櫚油港口庫(kù)存68萬(wàn)噸，前值65萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸，同比+69.65% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5400

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.19%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7810，基差290，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月22日菜籽油商業(yè)庫(kù)存38萬(wàn)噸，前值40萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-37.52%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7400。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)短線沖高后回落至98.25附近，現(xiàn)貨黃金在跌至1449.96美元/盎司低點(diǎn)后迅速反彈，美股則再創(chuàng)歷史新高；中美接近達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但未就取消關(guān)稅達(dá)成一致；美國(guó)11月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)降至125.5，為連續(xù)第4個(gè)月下滑；中性

2、基差：黃金期貨335.2，現(xiàn)貨330.06，基差-5.14，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1473千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略顯疲軟，金價(jià)小幅回升；COMEX金回到1460關(guān)口；滬金2006繼續(xù)在335左右。今日關(guān)注美國(guó)耐用品訂單、個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)、初請(qǐng)失業(yè)金、NAR成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)。中美貿(mào)易協(xié)議依舊是主要影響因素，金價(jià)短期仍震蕩為主。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)短線沖高后回落至98.25附近，現(xiàn)貨黃金在跌至1449.96美元/盎司低點(diǎn)后迅速反彈，美股則再創(chuàng)歷史新高；中美接近達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，但未就取消關(guān)稅達(dá)成一致；美國(guó)11月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)降至125.5，為連續(xù)第4個(gè)月下滑；中性

2、基差：白銀期貨4129，現(xiàn)貨4077，基差-52，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單1664959千克，增加3603千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回升至17以上，滬銀2002回升值4150，銀價(jià)更為平穩(wěn)，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47085，基差15，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：11月26日LME銅庫(kù)存減1900噸至214200噸，上期所銅庫(kù)存較上周減476噸至135037噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費(fèi)需求，隔夜滬銅反彈來(lái)到47500上沿附近，滬銅2001: 47500附近試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13980，基差225，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減10848噸至270787噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫(kù)存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉(cāng)持有。

滬鋅:

基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9.3萬(wàn)噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量為123.55萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差+375； 偏多。

3、庫(kù)存：11月26日LME鋅庫(kù)存較上日減少500公噸至59000公噸，11月26上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加0噸至21556噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日震蕩走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場(chǎng)

鎳：

1、基本面：短期：礦可能進(jìn)入供應(yīng)減少期，礦價(jià)可能會(huì)有一定支撐。鎳鐵慢慢有過(guò)剩表現(xiàn)，但過(guò)剩量目前還不是太大。電解鎳近遠(yuǎn)月差價(jià)修復(fù)比較快，但現(xiàn)貨升水還是比較大，無(wú)錫與滬鎳的價(jià)差還得到了修復(fù)，所以賣(mài)盤(pán)可能會(huì)比較小，更多向現(xiàn)貨轉(zhuǎn)。不銹鋼的庫(kù)存還是比較大，去庫(kù)存仍是不銹鋼的主要問(wèn)題。中性

2、基差：現(xiàn)貨118450，基差4280，偏多，俄鎳115800，基差1630，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存67824，+1002，上交所倉(cāng)單35557，-35，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多，偏多

結(jié)論：鎳2002：中長(zhǎng)線仍空單持有，站回116500，慢慢減持。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商雙方牽頭人通話，雙方就解決彼此核心關(guān)切問(wèn)題進(jìn)行了討論，就解決好相關(guān)問(wèn)題取得共識(shí)，同意就第一階段協(xié)議磋商的剩余事項(xiàng)保持溝通。MSCI擴(kuò)容落地外資當(dāng)日凈流入214億元?jiǎng)?chuàng)日凈流入新高，隔夜歐美股市小漲，昨日兩市震蕩都高，前期跌幅較大的科技和消費(fèi)醫(yī)藥領(lǐng)漲，周期股回調(diào)，熱點(diǎn)輪動(dòng)較快；中性

2、資金：兩融9685億元，減少1億元，滬深股通凈買(mǎi)入214億元；偏多

3、基差：IF1912貼水15.85點(diǎn)，IH1912貼水3.57點(diǎn)，IC1912貼水28.96點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IF>IC> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力多增，IC主力空翻多；中性

6、結(jié)論：近期市場(chǎng)風(fēng)格切換較快，MSCI擴(kuò)容落地，整體指數(shù)震蕩調(diào)整，板塊結(jié)構(gòu)性分化。期指：期指日內(nèi)逢低試多，支撐2885。

國(guó)債：

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，如果經(jīng)濟(jì)保持在當(dāng)前軌道的話，現(xiàn)在的政策是合適的。

2、資金面：周二公開(kāi)市場(chǎng)1200億逆回購(gòu)到期，市場(chǎng)凈回籠1200億元。

3、基差：TS主力基差為0.2952，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4827，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.538，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，多翻空。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線逢高試空。