大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交71.8萬噸，環(huán)比下降45.65%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差86.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格587，折合盤面658.7，基差12.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12383.41萬噸，環(huán)比減少133.84萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢，鋼廠在前期基本上已完成階段性的補(bǔ)庫。隨著各地紛紛解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，且基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，上方空間相對(duì)有限。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)部分煤價(jià)有所反彈，日耗開始季節(jié)性回升，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-4.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存637.5萬噸，環(huán)比減少19.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1674.33萬噸，環(huán)比增加2.39萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)24.29天，環(huán)比減少0.2天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。11月27日起，國家煤礦安全監(jiān)察局對(duì)煤礦開展為期3個(gè)月的安全集中整治。操作上以反彈后拋空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：山西地區(qū)煤礦檢查力度加大，礦上生產(chǎn)有一定影響；焦企焦煤采購積極性略有好轉(zhuǎn)，礦上出貨良好，庫存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差258；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存860.98萬噸，港口庫存664萬噸，獨(dú)立焦企庫存809.54萬噸，總體庫存2334.02萬噸，較上周減少45.04萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計(jì)短期焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：下游部分鋼廠陸續(xù)開始接受50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤良好，多持觀望態(tài)度；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2100，基差250.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.9萬噸，港口庫存422萬噸，獨(dú)立焦企52.05萬噸，總體庫存938.95萬噸，較上周增加減少2.21萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭價(jià)提漲落實(shí)范圍將逐步擴(kuò)大，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來看，短期焦炭價(jià)格有小幅探漲可能。焦炭2001：1810多，止損1790。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應(yīng)水平不會(huì)有大幅增長，但當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，需求方面本周表觀消費(fèi)有走弱跡象，成交量下降，淡季預(yù)期開始兌現(xiàn)，去庫速度趨緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4212.7，基差592.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存283.24萬噸，環(huán)比減少1.34%，同比減少4.01；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增，偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格高位連續(xù)回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但下游成交量有走弱趨勢，當(dāng)前大幅下跌概率不大，建議01合約短線多單止盈，若回落至3550一線可進(jìn)場做多。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3700，基差144，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存179.93萬噸，環(huán)比減少1.09%，同比減少12.99%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格上周連續(xù)回調(diào)，但現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，本周深度下跌概率不大，操作上建議01合約短線3500-3600區(qū)間操作。

2

---能化

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求將轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為353美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1935元/噸，基差為547元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2178萬桶，環(huán)比上漲4.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差出現(xiàn)反彈后回落跡象，需求預(yù)期較悲觀，短期滬燃預(yù)計(jì)震蕩趨弱。FU2005：日內(nèi)1885-1915區(qū)間偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：南方地區(qū)需求釋放有限，部分需求有減少可能，在北方價(jià)格下行帶動(dòng)下，南方瀝青價(jià)格也有望進(jìn)一步下調(diào)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3070，基差102，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為41%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空單多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：逢高拋空，破2980止損。

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量環(huán)同比均上升，整體供給仍維持高位；下游需求淡季來臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4400元/噸，SP2001收盤價(jià)為4448元/噸，基差為-48元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:基本面預(yù)期較悲觀疊加技術(shù)走勢弱勢，短期紙漿或維持下行趨勢。SP2001：日內(nèi)逢高拋空，止損4425

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11650，主力基差-730，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存高位 偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12200短多嘗試，破12000止損

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤壓縮至偏低水平，隨著檢修裝置重啟和新鳳鳴二期試車，供應(yīng)增加；而下游隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷或逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，總體PTA進(jìn)入累庫階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4775，基差3，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：考慮到供需格局走弱，拋空操作為主。TA2001:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢。而需求端短線尚可，遠(yuǎn)期有走弱預(yù)期。總體供需轉(zhuǎn)弱格局中。不過目前MEG港口庫存偏低也抑制價(jià)格下跌空間。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4712，基差112，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約43.7萬噸，環(huán)比上期減少6.5萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行，反彈拋空操作。EG2001:4650附近空單操作，止損4700。

PVC：

1、基本面：本周，山東恒通裝置預(yù)期恢復(fù)正常，而寧波韓華裝置繼續(xù)檢修，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7150，基差275，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比減少23.31%至8.26萬噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2001：觀望為主，關(guān)注交割風(fēng)險(xiǎn)。

原油2001：

1.基本面：沙特希望將減產(chǎn)協(xié)議延長至2020年中，考慮深化本國減產(chǎn)限額，并希望將油價(jià)保持在60美元/桶以上來支持沙特阿美，歐佩克＋將于下周就延長減產(chǎn)進(jìn)行辯論。同時(shí)，沙特官員擔(dān)心伊拉克動(dòng)亂將損害為減產(chǎn)執(zhí)行率作出的努力，沙特和歐佩克考慮在明年三月舉行會(huì)議；伊拉克表示，石油輸出國組織（OPEC）及其盟國將考慮進(jìn)一步減產(chǎn)，但是此前該集團(tuán)已普遍暗示，不愿采取這一行動(dòng)；中性

2.基差：11月29日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.16美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為64.20美元/桶，基差7.22元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月22日當(dāng)周API原油庫存增加360萬桶，預(yù)期減少34.7萬桶；美國至11月22日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少41.8萬桶，實(shí)際增加157.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月22日當(dāng)周減少9.7萬桶，前值減少229.5萬桶；截止至11月29日，上海原油庫存為235.6萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月19日，CFTC主力持倉多增;截至11月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隨著感恩節(jié)假期原油受OPEC+成員國內(nèi)部分歧影響大幅下挫，市場對(duì)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議愈發(fā)悲觀，而沙特及時(shí)在周末放出消息穩(wěn)定軍心，伊拉克暗示將會(huì)深化減產(chǎn)，關(guān)注本周在OPEC正式召開前預(yù)計(jì)各成員國表態(tài)，長線空單逢高小單加倉，短線459-465區(qū)間逢低試多操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場大穩(wěn)小動(dòng)。港口甲醇市場報(bào)盤小漲，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格整理運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格震蕩走高；華北地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；西南地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；西北地區(qū)部分裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)有所減少，本周各家新價(jià)均較上周有所上調(diào)，出貨情況尚可，部分廠家停售。整體下游需求一般，按需接貨，預(yù)計(jì)本周甲醇市場偏強(qiáng)震蕩為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1930，基差-21，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至11月28日，江蘇甲醇庫存在73.2萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月21日下調(diào)1.3萬噸，跌幅在1.74%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至105.6萬噸，與11月21日相比下調(diào)2.9萬噸，跌幅在2.67%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；延安能化烯烴裝置近期計(jì)劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時(shí)停車，具體重啟時(shí)間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開工有所恢復(fù)，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對(duì)順暢，場內(nèi)交投氣氛積極。供應(yīng)方面，魯南部分廠家臨時(shí)停車或降負(fù)，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應(yīng)或有所減少。整體來看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對(duì)偏弱，甲醇期貨弱勢震蕩，長線05多單輕倉持有，短線1900-1960區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6310，基差16，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫存：11月22日豆油商業(yè)庫存109萬噸，前值114萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-39.17% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5540，基差-226，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：11月22日棕櫚油港口庫存68萬噸，前值65萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比+69.65% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5500

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7900，基差229，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月22日菜籽油商業(yè)庫存38萬噸，前值40萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-37.52%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7450

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性打壓和南美大豆播種進(jìn)程良好。國內(nèi)豆粕震蕩走低，國內(nèi)豬肉價(jià)格回落加上少數(shù)地區(qū)非洲豬瘟影響，大豬出欄有提前的跡象，加上采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，價(jià)格走低。不過現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊。加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差42，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存37.13萬噸，上周35.51萬噸，環(huán)比增加4.56%，去年同期100.1萬噸，同比減少62.9%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差5，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.7萬噸，上周2.3萬噸，環(huán)比增加17.39%，去年同期3萬噸，同比減少10%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性打壓和南美大豆播種進(jìn)程良好。國內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長較多，壓制價(jià)格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價(jià)格但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差36，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存296.98萬噸，上周310.56萬噸，環(huán)比減少4.37%，去年同期666.03萬噸，同比減少55.41%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3350至3400區(qū)間震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：廣西地儲(chǔ)拋售13萬噸，底價(jià)5800。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國累計(jì)銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年10月中國進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5805，基差242（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，目前5800附近。期貨01合約預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)在5500-5700區(qū)間震蕩，關(guān)注5500附近支撐。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測:19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費(fèi)2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13097，基差362（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：50萬噸收儲(chǔ)落地，減少市場棉花庫存，對(duì)盤面略偏多。01合約成本支撐，未來震蕩上行為主。技術(shù)面已經(jīng)右側(cè)形態(tài)顯現(xiàn)，偏多交易思路

4

---金屬

黃金

1、基本面：上周五美元指數(shù)沖高回落，因中美貿(mào)易不確定性失去動(dòng)能，不過美元11月上漲0.9%，為7月份以來的最佳月度表現(xiàn)，數(shù)據(jù)向好帶來了支撐。與此同時(shí)，現(xiàn)貨黃金上周五強(qiáng)勢上漲，成功收于1460美元上方，但月度跌幅卻錄得2018年6月以來最大；中國11月官方制造業(yè)PMI升至50.2，市場情緒有所轉(zhuǎn)變；中性

2、基差：黃金期貨335.7，現(xiàn)貨330.45，基差-5.25，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美貿(mào)易擔(dān)憂再起，金價(jià)大幅回升；COMEX金回升至1470左右；滬金2006回升至337以上。今日關(guān)注中美歐系列PMI以及拉加德的講話。受國內(nèi)PMI超預(yù)期影響，金價(jià)或?qū)⑿》碌?006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美元指數(shù)沖高回落，因中美貿(mào)易不確定性失去動(dòng)能，不過美元11月上漲0.9%，為7月份以來的最佳月度表現(xiàn)，數(shù)據(jù)向好帶來了支撐。與此同時(shí)，現(xiàn)貨黃金上周五強(qiáng)勢上漲，成功收于1460美元上方，但月度跌幅卻錄得2018年6月以來最大；中國11月官方制造業(yè)PMI升至50.2，市場情緒有所轉(zhuǎn)變；中性

2、基差：白銀期貨4135，現(xiàn)貨4090，基差-45，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1704997千克，增加15011千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀繼續(xù)在17左右震蕩，滬銀2002小幅回升至4150以上，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費(fèi)量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18290，基差+250；偏多。

3、庫存：11月29日LME鋅庫存較上日減少450公噸至59350公噸，11月29上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少76噸至21103噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦進(jìn)入雨季，供應(yīng)慢慢回落，目前印尼禁礦受到歐盟在WTO申訴，后續(xù)還要看印尼態(tài)度，短期海運(yùn)費(fèi)可能影響價(jià)格，其它因素暫不會(huì)對(duì)礦價(jià)形成單邊推動(dòng)力。鎳鐵過剩慢慢體現(xiàn)，庫存上升，那么鎳-不銹鋼環(huán)節(jié)有過剩，對(duì)于電解鎳鐵需求是一打擊。電解鎳產(chǎn)量有增有減，但需求下降之后可能影響供需平衡。不銹鋼庫存慢慢回落，但仍比較大，去庫存仍在進(jìn)行時(shí)。中性

2、基差：現(xiàn)貨114275，基差4945，偏多，俄鎳112050，基差2720，偏多

3、庫存：LME庫存68280，+738，上交所倉單35569，-60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

結(jié)論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回114000，慢慢減持。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47295，基差-25，貼水期貨；中性。

3、庫存：11月29日LME銅庫存減1575噸至208625噸，上期所銅庫存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費(fèi)需求，隔夜滬銅反彈來到47500上沿附近，滬銅2001: 47500空單持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13990，基差115，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減24963噸至245824噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：空單減倉持有。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國11月官方制造業(yè)PMI為50.2，近7個(gè)月來首度返回枯榮分界線上方；中國11月非制造業(yè)PMI為54.4，創(chuàng)近8個(gè)月新高。

2、資金面：周五央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.309，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4426，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.595，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：短線空單持有。

期指

1、基本面：接近監(jiān)管部門人士透露，監(jiān)管部門一直關(guān)注投融資的平衡狀態(tài)，關(guān)注市場流動(dòng)性。央行行長易綱應(yīng)盡量長時(shí)間保持正常的貨幣政策。10月官方制造業(yè)50.2%好于市場預(yù)期。上周市場縮量下跌，前期強(qiáng)勢的消費(fèi)醫(yī)藥板塊跌幅較大，新能源半導(dǎo)體相對(duì)強(qiáng)勢；中性

2、資金：兩融9660億元，減少13億元，滬深股通凈買入6.7億元；中性

3、基差：IF1912貼水1.27點(diǎn)，IH1912貼水1.12點(diǎn)，IC1912貼水13.94點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多減，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：近期市場震蕩調(diào)整，今年強(qiáng)勢醫(yī)藥消費(fèi)個(gè)股回調(diào)明顯，成交活躍度下降，指數(shù)區(qū)間震蕩，板塊結(jié)構(gòu)性分化。期指：日內(nèi)逢低試多，支撐2850，壓力2900。