大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤(rùn)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，但接下來(lái)將繼續(xù)增長(zhǎng)可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來(lái)供應(yīng)水平不會(huì)有大幅增長(zhǎng)，但當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，需求方面本周表觀消費(fèi)有走弱跡象，成交量下降，淡季預(yù)期開(kāi)始兌現(xiàn)，去庫(kù)速度趨緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4192.1，基差558.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存283.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.34%，同比減少4.01；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增，偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格回調(diào)有所反彈，現(xiàn)貨價(jià)格略有下調(diào)，下游建材成交量繼續(xù)走弱，當(dāng)前大幅下跌概率不大，建議01合約短線多單止盈，日內(nèi)3600-3700區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周繼續(xù)增長(zhǎng)，去庫(kù)速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3750，基差141，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存179.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.09%，同比減少12.99%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格昨日出現(xiàn)一定漲幅，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，上周表觀消費(fèi)繼續(xù)反彈，下游需求好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期提升，操作上建議01合約短線3550-3700區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：山西地區(qū)煤礦檢查力度加大，礦上生產(chǎn)有一定影響；焦企焦煤采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，礦上出貨良好，庫(kù)存水平不高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差247.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存860.98萬(wàn)噸，港口庫(kù)存664萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存809.54萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2334.02萬(wàn)噸，較上周減少45.04萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：下游采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計(jì)短期焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：下游部分鋼廠陸續(xù)開(kāi)始接受50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫(kù)存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購(gòu)依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤(rùn)良好，多持觀望態(tài)度；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差246.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.9萬(wàn)噸，港口庫(kù)存422萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企52.05萬(wàn)噸，總體庫(kù)存938.95萬(wàn)噸，較上周增加減少2.21萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)提漲落實(shí)范圍將逐步擴(kuò)大，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來(lái)看，短期焦炭?jī)r(jià)格有小幅探漲可能。焦炭2001：1850多，止損1830。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交122.42萬(wàn)噸，環(huán)比上漲70.5%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫(kù)存運(yùn)行，按需采購(gòu) 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差79.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格584，折合盤面655.5，基差2.5，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12383.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少133.84萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：目前鋼廠高爐利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢(shì)，鋼廠在前期基本上已完成階段性的補(bǔ)庫(kù)。隨著高爐開(kāi)工率的逐漸恢復(fù)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，12月2日，唐山市人民政府發(fā)布《12月唐山市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》?；罱诖蠓諗恳鸦貧w正常區(qū)間，上方空間相對(duì)有限。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)部分煤價(jià)有所上調(diào)，日耗開(kāi)始季節(jié)性回升，上破70萬(wàn)噸，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-5，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存624.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少13萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1722.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加48.18萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)23.7天，環(huán)比減少0.59天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫(kù)存高企的局面并沒(méi)有發(fā)生改變。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫(kù)存處于高位的局面也沒(méi)有變化，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。11月27日起，國(guó)家煤礦安全監(jiān)察局對(duì)煤礦開(kāi)展為期3個(gè)月的安全集中整治。操作上以反彈后拋空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：隨著裝置投產(chǎn)臨近，下游產(chǎn)銷一般，累庫(kù)預(yù)期下，采購(gòu)積極性偏弱，價(jià)格維持弱勢(shì)，另外浙石化PX投產(chǎn)下，對(duì)于成本端也有一定的沖擊，PTA價(jià)格震蕩走弱。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4760，基差12，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：整體價(jià)格短線震蕩為主，反彈拋空為主。TA2001:反彈4800附近拋空操作。

MEG：

1、基本面：目前庫(kù)銷比回落至一個(gè)月之內(nèi)，社會(huì)庫(kù)存依舊處于低位。低庫(kù)存下乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊表現(xiàn)偏緊，預(yù)計(jì)短期乙二醇價(jià)格重心震蕩堅(jiān)挺為主，后續(xù)關(guān)注聚酯開(kāi)工負(fù)荷變動(dòng)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4722，基差73，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約51.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少5.1萬(wàn)噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：低庫(kù)存支撐下，短線震蕩為主。EG2001:多EG空TA操作。

原油2001：

1.基本面：沙有兩名消息人士稱，歐佩克+正討論深化當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議至少40萬(wàn)桶/日，至少持續(xù)至明年六月。消息人士稱，沙特想要在沙特阿美IPO前使得油價(jià)上行。歐佩克最新分析認(rèn)為，如果不進(jìn)行額外減產(chǎn)，原油供應(yīng)將嚴(yán)重過(guò)剩，庫(kù)存將在2020年上半年增加；美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI錄得48.1，不及預(yù)期49.2，較前值48.3繼續(xù)下降，連續(xù)第四個(gè)月維持在榮枯線下方；中性

2.基差：12月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為61.67美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為65.88美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為61.10美元/桶，基差0.57元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月22日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加360萬(wàn)桶，預(yù)期減少34.7萬(wàn)桶；美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少41.8萬(wàn)桶，實(shí)際增加157.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月22日當(dāng)周減少9.7萬(wàn)桶，前值減少229.5萬(wàn)桶；截止至11月29日，上海原油庫(kù)存為435.6萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格下破均線；中性

5.主力持倉(cāng)：截止11月19日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至11月26日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隨著OPEC+峰會(huì)前夕各方頻繁表態(tài)使得消息不斷，市場(chǎng)對(duì)延期減產(chǎn)已有預(yù)期，對(duì)深化減產(chǎn)基本不抱希望，而沙特伊拉克等代表則努力推動(dòng)減產(chǎn)，各方聚焦俄羅斯方面態(tài)度，美國(guó)方面川普面臨彈劾調(diào)查同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)大棒仍在揮舞，長(zhǎng)線空單逢高小單加倉(cāng)，短線451-457區(qū)間逢低試多操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)窄幅調(diào)整，觀望居多。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤走弱，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇價(jià)格整理運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格震蕩走弱；華北地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；西南地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；西北地區(qū)部分裝置停車，本周甲醇最新價(jià)格今日下午至明日或陸續(xù)出臺(tái)。當(dāng)前區(qū)域內(nèi)庫(kù)存壓力不大，但周邊地市略顯疲軟，預(yù)計(jì)本周弱穩(wěn)為主。整體下游需求一般；中性

2、基差：現(xiàn)貨1905，基差-25，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至11月28日，江蘇甲醇庫(kù)存在73.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較11月21日下調(diào)1.3萬(wàn)噸，跌幅在1.74%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下調(diào)至105.6萬(wàn)噸，與11月21日相比下調(diào)2.9萬(wàn)噸，跌幅在2.67%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；延安能化烯烴裝置近期計(jì)劃重啟。寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定。久泰烯烴裝置臨時(shí)停車，具體重啟時(shí)間待定。傳統(tǒng)下游方面，下游終端板材廠開(kāi)工有所恢復(fù)，甲醇接貨量尚可，廠家出貨相對(duì)順暢，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛積極。供應(yīng)方面，魯南部分廠家臨時(shí)停車或降負(fù)，加之西北地區(qū)部分甲醇裝置也處于檢修中，局部甲醇供應(yīng)或有所減少。整體來(lái)看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)下游需求相對(duì)偏弱，甲醇期貨弱勢(shì)震蕩，長(zhǎng)線05多單輕倉(cāng)持有，短線1930-1990區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤(rùn)204，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7500（+50），進(jìn)口乙烯單體831美元，倉(cāng)單1181（+120），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+10），神華拍賣PE成交率73%， LLDPE華北成交7160，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2001基差170，升貼水比例2.3%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（+11），PE部分30.48萬(wàn)噸，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2001日內(nèi)7285-7435震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤(rùn)276，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8230（+30），進(jìn)口丙烯單體851美元，山東丙烯均價(jià)7084（+38），倉(cāng)單1（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+0），神華拍賣PP成交率46%，均聚拉絲華北成交8000，華東成交8220，華南成交8350，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差109，升貼水比例1.3%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸（+11），PP部分40.52萬(wàn)噸，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2001日內(nèi)8085-8305震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11750，主力基差-650，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：12400短多嘗試，破12200止損

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量環(huán)同比均上升，整體供給仍維持高位；下游需求淡季來(lái)臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4380元/噸，SP2001收盤價(jià)為4396元/噸，基差為-16元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫(kù)存：11月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約174.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論:基本面悲觀預(yù)期下，短期紙漿或維持震蕩趨弱。SP2001：日內(nèi)4380-4420區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求將轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過(guò)剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為353美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1859元/噸，基差為621元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2178萬(wàn)桶，環(huán)比上漲4.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差出現(xiàn)反彈后回落跡象，疊加原油端支撐較弱，短期滬燃預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。FU2005：日內(nèi)1860-1890區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性打壓和巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩走低，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格回落加上少數(shù)地區(qū)非洲豬瘟影響，大豬出欄有提前的跡象，加上采購(gòu)巴西大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，價(jià)格走低。不過(guò)現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2901，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差68，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存41.37萬(wàn)噸，上周37.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.42%，去年同期94.3萬(wàn)噸，同比減少56.12%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差1，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.77萬(wàn)噸，上周2.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少34.4%，去年同期2.05萬(wàn)噸，同比減少13.7%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性打壓和巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，壓制價(jià)格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價(jià)格但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差15，升水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存298.83萬(wàn)噸，上周296.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.32%，去年同期609.9萬(wàn)噸，同比減少51%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400下方震蕩，短線操作或者觀望。

豆油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6310，基差106，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月22日豆油商業(yè)庫(kù)存109萬(wàn)噸，前值114萬(wàn)噸，環(huán)比-5萬(wàn)噸，同比-39.17% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5580，基差-112，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：11月22日棕櫚油港口庫(kù)存68萬(wàn)噸，前值65萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸，同比+69.65% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。棕櫚油P2001：回落做多，止損5500

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫(kù)存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作現(xiàn)在價(jià)格猛增，上漲幅度較大，但馬來(lái)和印度的關(guān)系仍是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，隨時(shí)有回調(diào)可能；USDA報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及收割面積，美豆價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)預(yù)大批量進(jìn)口美豆，國(guó)內(nèi)承壓，巴西豆種植，關(guān)注天氣。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7900，基差301，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月22日菜籽油商業(yè)庫(kù)存38萬(wàn)噸，前值40萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-37.52%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨即將開(kāi)啟，豆油預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。B30生柴炒作影響價(jià)格大幅上漲，東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量減少，預(yù)20年1季度產(chǎn)量將受到影響，但印度關(guān)系影響馬棕出口受限，價(jià)格上漲過(guò)猛，恐有回調(diào)的可能，謹(jǐn)慎追多。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，基金集中做多油脂，預(yù)回調(diào)后消費(fèi)拉動(dòng)價(jià)格再漲。菜籽油OI2001：回落做多，止損7450

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖1040.63萬(wàn)噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年10月中國(guó)進(jìn)口食糖45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5780，基差229（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存35.41萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開(kāi)榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。期貨01合約承壓回落，短期震蕩偏空。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2670萬(wàn)噸，消費(fèi)2620萬(wàn)噸，庫(kù)存1873萬(wàn)噸，略偏空。中國(guó)農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。10月進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13092，基差477（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：收儲(chǔ)首日成交率28.57%，成交均價(jià)13259，成交2000噸。市場(chǎng)反應(yīng)不積極，顯示對(duì)這個(gè)收儲(chǔ)價(jià)格不太認(rèn)同。期貨貼水較大，目前價(jià)格套保（01盤中12700附近），還不如交儲(chǔ)合算，而交儲(chǔ)目前也不積極，反推下跌動(dòng)力不足。主力即將換月，短線走弱，中線建倉(cāng)05合約多單。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47345，基差45，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月2日LME銅庫(kù)存減100噸至208525噸，上期所銅庫(kù)存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費(fèi)需求，滬銅2001: 47500空單持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14050，基差100，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減24963噸至245824噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫(kù)存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：14000附近試空

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦進(jìn)入雨季，供應(yīng)慢慢回落，目前印尼禁礦受到歐盟在WTO申訴，后續(xù)還要看印尼態(tài)度，短期海運(yùn)費(fèi)可能影響價(jià)格，其它因素暫不會(huì)對(duì)礦價(jià)形成單邊推動(dòng)力。鎳鐵過(guò)剩慢慢體現(xiàn)，庫(kù)存上升，那么鎳-不銹鋼環(huán)節(jié)有過(guò)剩，對(duì)于電解鎳鐵需求是一打擊。電解鎳產(chǎn)量有增有減，但需求下降之后可能影響供需平衡。不銹鋼庫(kù)存慢慢回落，但仍比較大，去庫(kù)存仍在進(jìn)行時(shí)。中性

2、基差：現(xiàn)貨111750，基差3670，偏多，俄鎳109675，基差1595，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存69036，+756，上交所倉(cāng)單35533，-36，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長(zhǎng)線仍空單持有，站回114000，慢慢減持。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9.3萬(wàn)噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量為123.55萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18260，基差+475；偏多。

3、庫(kù)存：12月2日LME鋅庫(kù)存較上日減少150公噸至59200公噸，11月29上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少76噸至21027噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、基本面：周一市場(chǎng)遭猝不及防的打擊，在中、歐系列PMI數(shù)據(jù)持續(xù)提振人氣后，晚間的美國(guó)數(shù)據(jù)不及預(yù)期令市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)可能陷入衰退。此外，特朗普再度宣布關(guān)稅舉措，美元指數(shù)隔夜跌至兩周低點(diǎn)；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI從10月的48.3降至48.1，為連續(xù)第四個(gè)月下滑；特朗普宣布，將恢復(fù)對(duì)從巴西和阿根廷進(jìn)口的鋼鋁征收關(guān)稅；中性

2、基差：黃金期貨336.2，現(xiàn)貨330.94，基差-5.25，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑和意外的關(guān)稅消息是市場(chǎng)擔(dān)憂再起，金價(jià)小幅回升；COMEX金繼續(xù)在1460以上；滬金2006繼續(xù)在337以上。今日關(guān)注澳洲聯(lián)儲(chǔ)利率決定，但影響較小。經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期降溫，金價(jià)小幅回升。滬金2006：334-339區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周一市場(chǎng)遭猝不及防的打擊，在中、歐系列PMI數(shù)據(jù)持續(xù)提振人氣后，晚間的美國(guó)數(shù)據(jù)不及預(yù)期令市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)可能陷入衰退。此外，特朗普再度宣布關(guān)稅舉措，美元指數(shù)隔夜跌至兩周低點(diǎn)；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI從10月的48.3降至48.1，為連續(xù)第四個(gè)月下滑；特朗普宣布，將恢復(fù)對(duì)從巴西和阿根廷進(jìn)口的鋼鋁征收關(guān)稅；中性

2、基差：白銀期貨4135，現(xiàn)貨4090，基差-45，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單1716275千克，增加11278千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀繼續(xù)在17左右震蕩，滬銀2002小幅回落至4133，短期依然震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為51.8好于預(yù)期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，將恢復(fù)對(duì)巴西和阿根廷進(jìn)口鋼鋁關(guān)稅，歐美股市均下跌，昨日兩市縮量震蕩，地產(chǎn)半導(dǎo)體領(lǐng)漲，醫(yī)藥持續(xù)走弱；中性

2、資金：兩融9650億元，減少10億元，滬深股通凈買入27億元；偏多

3、基差：IF1912升水1.94點(diǎn)，IH1912貼水0.64點(diǎn)，IC1912貼水9.42點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，今年強(qiáng)勢(shì)醫(yī)藥消費(fèi)個(gè)股回調(diào)明顯，成交活躍度下降，指數(shù)區(qū)間震蕩，板塊結(jié)構(gòu)性分化。期指：日內(nèi)逢高拋空，支撐2850，壓力2890。

國(guó)債：

1、基本面：11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為51.8，較10月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月回升，且為2017年以來(lái)最高。

2、資金面：周一央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1200億逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.309，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4426，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.595，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：短線空單持有。