大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情好轉(zhuǎn)，焦企焦煤采購意愿增加，礦上出貨較為順暢，庫存處于中低位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差256；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存860.98萬噸，港口庫存664萬噸，獨(dú)立焦企庫存809.54萬噸，總體庫存2334.02萬噸，較上周減少45.04萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計(jì)短期焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北個別焦企開啟第二輪50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對謹(jǐn)慎，鋼廠利潤良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2100，基差226.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.9萬噸，港口庫存422萬噸，獨(dú)立焦企52.05萬噸，總體庫存938.95萬噸，較上周增加減少2.21萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：山西、河北個別焦企開啟第二輪提漲，漲幅為50元/噸，市場看漲情緒增加，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來看，短期焦炭價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2001：多單持有，止損1860。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應(yīng)水平不會有大幅增長，但當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，需求方面本周表觀消費(fèi)有走弱跡象，成交量下降，淡季預(yù)期開始兌現(xiàn)，去庫速度趨緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4161.2，基差558.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存283.24萬噸，環(huán)比減少1.34%，同比減少4.01；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增，偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格低開后沖高回落，總體基本走平，各地現(xiàn)貨價格走平或略有下調(diào)，下游建材成交量繼續(xù)走弱，但當(dāng)前基差仍較大，大幅下跌概率不大，建議01合約中線多單止盈，日內(nèi)3580-3700區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3760，基差160，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存179.93萬噸，環(huán)比減少1.09%，同比減少12.99%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價格昨日出現(xiàn)小幅反彈，現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，上周表觀消費(fèi)繼續(xù)反彈，下游需求好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期提升，操作上建議01合約短線3570-3700區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價基本持穩(wěn)，日耗開始季節(jié)性回升，達(dá)到70萬噸附近，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-3，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存624萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1692.67萬噸，環(huán)比減少33.27萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)23.69天，環(huán)比減少1.13天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。目前市場都在觀望協(xié)商過后的年度長協(xié)基準(zhǔn)價格。操作上以反彈后拋空的思路為主。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交150.2萬噸，環(huán)比下降4.51%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨665，折合盤面745.3，基差83.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格597，折合盤面669.4，基差7.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12383.41萬噸，環(huán)比減少133.84萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢，鋼廠在前期基本上已完成階段性的補(bǔ)庫。隨著高爐開工率的逐漸恢復(fù)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，上方空間相對有限。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤87，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格7470（-30），進(jìn)口乙烯單體791美元，倉單1081（-0），下游農(nóng)膜報8450（+0），神華拍賣PE成交率28%， LLDPE華北成交7170，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差245，升貼水比例3.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存63萬噸（-2.5），PE部分27.09萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7145-7295震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤226，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格8170（-60），進(jìn)口丙烯單體841美元，山東丙烯均價6886（-118），倉單1（-0），下游bopp膜報10400（+0），神華拍賣PP成交率53%，均聚拉絲華北成交8000，華東成交8180，華南成交8360，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差86，升貼水比例1.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存63萬噸（-2.5），PP部分35.91萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2001日內(nèi)7980-8200震蕩操作；

PTA：

1、基本面：隨著裝置投產(chǎn)臨近，下游產(chǎn)銷一般，累庫預(yù)期下，采購積極性偏弱，價格維持弱勢，另外浙石化PX投產(chǎn)下，對于成本端也有一定的沖擊，PTA價格震蕩走弱。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4745，基差7，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：整體價格震蕩偏弱為主。TA2001:4800拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前庫銷比回落至一個月之內(nèi)，社會庫存依舊處于低位。低庫存下乙二醇現(xiàn)貨市場依舊表現(xiàn)偏緊，預(yù)計(jì)短期乙二醇價格重心震蕩堅(jiān)挺為主，但隨著時間的推移，聚酯工廠減停產(chǎn)動作增加，而供應(yīng)方面新裝置投產(chǎn)日期臨近，市場心態(tài)略有走弱，預(yù)計(jì)短期乙二醇價格重心寬幅震蕩為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4790，基差70，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約51.4萬噸，環(huán)比上期減少5.1萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：低庫存支撐下，價格抗跌，但是供需驅(qū)動偏弱，總體震蕩偏弱為主。EG2005:4600附近試空操作。

PVC：

1、基本面：本周，山東恒通裝置預(yù)期恢復(fù)正常，而寧波韓華裝置繼續(xù)檢修，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7240，基差565，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少18.52%至6.73萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2001：觀望為主，關(guān)注交割風(fēng)險。

瀝青： 

1、基本面：南方地區(qū)需求釋放有限，部分需求有減少可能，在北方價格下行帶動下，南方瀝青價格也有望進(jìn)一步下調(diào)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2990，基差84，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為41%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：逢高拋空，破2950止損。

原油2001：

1.基本面：曼油長發(fā)表言論稱，OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議有望延長，OPEC+會議的主要目標(biāo)是延長減產(chǎn)協(xié)議。目前，歐佩克+中的海灣國家一致同意延長減產(chǎn)協(xié)議；中性

2.基差：12月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價為62.08美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為67.58美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為61.32美元/桶，基差4.91元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至11月29日當(dāng)周API原油庫存減少372萬桶，預(yù)期減少179.8萬桶；美國至11月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.4萬桶，實(shí)際減少485.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月29日當(dāng)周減少30.2萬桶，前值減少9.7萬桶；截止至12月4日，上海原油庫存為435.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格上穿均線；中性

5.主力持倉：截止11月26日，CFTC主力持倉多增;截至11月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜彭博社消息稱中美間談判離達(dá)成更近一步加之OPEC部分油長堅(jiān)定支持延長減產(chǎn)和EIA庫存超預(yù)期減產(chǎn)，原油大幅反彈，但中方外交部對談判進(jìn)步予以否認(rèn)而川普本人未發(fā)表意見，因此預(yù)計(jì)達(dá)成協(xié)議仍有較大阻礙，關(guān)注今晚OPEC峰會減產(chǎn)協(xié)議，長線空單持有，短線455-460區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場整體漲跌不一。港口甲醇市場報盤走高，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場窄幅走低，華中地區(qū)甲醇價格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價格局部小漲；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，部分在售廠家價格上調(diào)；西北地區(qū)部分裝置停車，西北指導(dǎo)價變化不大，各家最新價格窄幅走低。當(dāng)前區(qū)域內(nèi)庫存壓力不大，但周邊地市略顯疲軟，預(yù)計(jì)本周弱穩(wěn)為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1960，基差-24，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至11月28日，江蘇甲醇庫存在73.2萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月21日下調(diào)1.3萬噸，跌幅在1.74%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至105.6萬噸，與11月21日相比下調(diào)2.9萬噸，跌幅在2.67%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定，久泰烯烴重啟至滿負(fù)荷運(yùn)行，魯西烯烴裝置已開始外采甲醇，利好消息放出，支撐業(yè)者心態(tài)。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。供應(yīng)方面，當(dāng)前西北、華中地區(qū)均有部分裝置處在停車檢修或有檢修計(jì)劃，西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因限氣原因停車，整體區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)量減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，但傳統(tǒng)下游整體需求依舊偏弱，甲醇期貨震蕩走勢，港口現(xiàn)貨價格隨盤調(diào)整，長線05多單輕倉持有，短線2000-2050區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求將轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為348美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為1917元/噸，基差為532元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2178萬桶，環(huán)比上漲4.56%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫貼水和裂解價差反彈后回落，但原油端支撐走強(qiáng)，短期滬燃預(yù)計(jì)震蕩為主。FU2005：日內(nèi)1945-1975區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11775，主力基差-1085，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12700短多嘗試，破12500止損

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量大幅上升，整體供給維持高位；下游需求淡季來臨，白卡紙、文化用紙漲價函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2001收盤價為4404元/噸，基差為-54元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論:基本面預(yù)期悲觀，短期紙漿或維持震蕩趨弱。SP2001：日內(nèi)4390-4420區(qū)間偏空操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈。國內(nèi)豆粕震蕩下行，消息面打壓，國內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價格。但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2906，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差76，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.37萬噸，上周37.13萬噸，環(huán)比增加11.42%，去年同期94.3萬噸，同比減少56.12%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2220，基差-11，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.77萬噸，上周2.7萬噸，環(huán)比減少34.4%，去年同期2.05萬噸，同比減少13.7%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200上方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈。國內(nèi)大豆價格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長較多，壓制價格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價格但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差-78，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存298.83萬噸，上周296.98萬噸，環(huán)比增加0.32%，去年同期609.9萬噸，同比減少51%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3400上方震蕩，短線操作或者觀望。

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6330，基差90，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日豆油商業(yè)庫存106萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-39.33% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5660，基差-64，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：11月29日棕櫚油港口庫存69萬噸，前值68萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比+64.45% 。偏空

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2001：回落做多，止損5500

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7890，基差292，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日菜籽油商業(yè)庫存36萬噸，前值38萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-38.87%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，。菜籽油OI2001：回落做多，止損7450

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年9月底，18/19年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1076.04萬噸；全國累計(jì)銷糖1040.63萬噸；銷糖率96.71%（去年同期95.62%）。2019年10月中國進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5760，基差220（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報價持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。期貨01合約即將換月05，短期01合約5500-5600區(qū)間波動，中線關(guān)注05合約震蕩下跌概率偏大。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測:19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費(fèi)2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13033，基差103（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月4日收儲成交率93.97%，成交均價13146，成交6560噸。期貨01貼水較大，國儲收購價相對有優(yōu)勢，成交率持續(xù)上升。貿(mào)易問題目前停滯不前，還因?yàn)槟承┰蚩赡芄?jié)外生枝。棉花短期偏弱，主力換月05，13000下方不宜追空，中線輕倉逢低分批建倉多單。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦進(jìn)入雨季，供應(yīng)慢慢回落，目前印尼禁礦受到歐盟在WTO申訴，后續(xù)還要看印尼態(tài)度，短期海運(yùn)費(fèi)可能影響價格，其它因素暫不會對礦價形成單邊推動力。鎳鐵過剩慢慢體現(xiàn)，庫存上升，那么鎳-不銹鋼環(huán)節(jié)有過剩，對于電解鎳鐵需求是一打擊。電解鎳產(chǎn)量有增有減，但需求下降之后可能影響供需平衡。不銹鋼庫存慢慢回落，但仍比較大，去庫存仍在進(jìn)行時。中性

2、基差：現(xiàn)貨108250，基差4230，偏多，俄鎳106400，基差2380，偏多

3、庫存：LME庫存68976，-6，上交所倉單37395，+1025，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回110000，慢慢減持。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費(fèi)量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18370，基差+530；偏多。

3、庫存：12月4日LME鋅庫存較上日減少125公噸至59075公噸，12月4上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1033噸至19791噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47085，基差105，升水期貨；中性。

3、庫存：12月4日LME銅庫存減3300噸至202950噸，上期所銅庫存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費(fèi)需求，滬銅2001: 47500短期離場。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14130，基差160，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減24963噸至245824噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：14000附近試空

黃金

1、基本面：周三美國總統(tǒng)特朗普就中美貿(mào)易談判發(fā)表了較積極的言論，樂觀情緒重燃，美國三大股指結(jié)束此前連跌三日的頹勢，呈現(xiàn)普遍上漲態(tài)勢。隨著風(fēng)險意愿改善，避險資產(chǎn)如日元和瑞郎遭到拋售，美元連續(xù)第五日下跌，因ADP就業(yè)報告和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期加大了經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂；中性

2、基差：黃金期貨343.1，現(xiàn)貨338.18，基差-4.92，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：黃金沖高回落，貿(mào)易樂觀情緒蓋過了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的影響；COMEX金回落至1480；滬金2006回到340。避險情緒有所消退，貿(mào)易進(jìn)展依舊是主要影響因素，金價震蕩為主。滬金2006：334-340區(qū)間操作

白銀

1、基本面：周三美國總統(tǒng)特朗普就中美貿(mào)易談判發(fā)表了較積極的言論，樂觀情緒重燃，美國三大股指結(jié)束此前連跌三日的頹勢，呈現(xiàn)普遍上漲態(tài)勢。隨著風(fēng)險意愿改善，避險資產(chǎn)如日元和瑞郎遭到拋售，美元連續(xù)第五日下跌，因ADP就業(yè)報告和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期加大了經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂；中性

2、基差：白銀期貨4249，現(xiàn)貨4200，基差-49，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1733269千克，增加6745千克；偏空

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX銀回落至17以下，滬銀2002回落至4166，事件影響下需繼續(xù)關(guān)注。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國務(wù)院常務(wù)會議部署進(jìn)一步多措并舉穩(wěn)就業(yè)，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市低開震蕩走高，避險板塊黃金有色稀土領(lǐng)漲，地產(chǎn)金融回調(diào)，消費(fèi)板塊高開低走，市場成交活躍度地位，外資連續(xù)15日凈流入，；中性

2、資金：兩融9686億元，增加26億元，滬深股通凈買入39億元；偏多

3、基差：IF1912升水2.58點(diǎn)，IH1912升水2.53點(diǎn)，IC1912貼水9.23點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：全球貿(mào)易不確定性，壓制權(quán)益市場風(fēng)險偏好，外資持續(xù)凈買入，國內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整，板塊結(jié)構(gòu)性分化。期指：高開后逢高試空，支撐2850，壓力2900。

國債：

1、基本面：11月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為53.5，為5月以來最高。

2、資金面：周二央行公開市場無操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.309，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4426，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.595，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增 。

7、結(jié)論：短線空單持有。