大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交100.3萬噸，環(huán)比下降33.22%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨660，折合盤面739.8，基差85.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格588，折合盤面659.8，基差5.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12383.41萬噸，環(huán)比減少133.84萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢(shì)，鋼廠在前期基本上已完成階段性的補(bǔ)庫。隨著高爐開工率的逐漸恢復(fù)，后市鐵礦需求邊際將有所回暖，但采暖季限產(chǎn)政策仍不確定，基差近期大幅收斂已回歸正常區(qū)間，上方空間相對(duì)有限。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗開始季節(jié)性回升，達(dá)到70萬噸附近，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-4.6，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存624萬噸，環(huán)比不變；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1692.11萬噸，環(huán)比減少0.56萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)23.17天，環(huán)比減少0.52天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，港口庫存高企的局面并沒有發(fā)生改變。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。目前市場都在觀望協(xié)商過后的年度長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)格。操作上以反彈后拋空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情好轉(zhuǎn)，焦企焦煤采購意愿增加，礦上出貨較為順暢，庫存處于中低位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差250；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存864.81萬噸，港口庫存696萬噸，獨(dú)立焦企庫存819.09萬噸，總體庫存2379.9萬噸，較上周增加45.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，山西等地煤礦全面停產(chǎn)整頓，近期各地區(qū)煤礦檢查力度增加，預(yù)計(jì)短期焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2100，基差232；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存469.64萬噸，港口庫存416.5萬噸，獨(dú)立焦企45.74萬噸，總體庫存931.88萬噸，較上周增加減少7.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪提漲，漲幅為50元/噸，市場看漲情緒增加，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來看，短期焦炭價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2001：多單持有，止損1860。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量小幅增長，但接下來將繼續(xù)增長可能性不大，受環(huán)保政策影響，未來供應(yīng)水平不會(huì)有大幅增長，但當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，需求方面本周表觀消費(fèi)有走弱跡象，成交量下降，淡季預(yù)期開始兌現(xiàn)，去庫速度趨緩；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4109.7，基差705.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存288.81萬噸，環(huán)比增加1.97%，同比減少0.03%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，各地現(xiàn)貨價(jià)格高位出現(xiàn)較大下調(diào)，下游建材成交量繼續(xù)走弱，當(dāng)前主力合約轉(zhuǎn)至05，目前05合約價(jià)格貼水較大，受成本支撐，大幅下跌概率不大，建議05合約日內(nèi)3350-3450區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)較上周繼續(xù)增長，去庫速度有所加快；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3760，基差160，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存179.93萬噸，環(huán)比減少2.34%，同比減少11.4%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格昨日出現(xiàn)小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅上調(diào)，上周表觀消費(fèi)繼續(xù)反彈，下游需求好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期提升，操作上建議05合約短線3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤壓縮至偏低水平，隨著檢修裝置重啟和新鳳鳴二期試車，供應(yīng)增加；而下游隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷或逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，總體PTA進(jìn)入累庫階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4780，基差-38，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線上；中性。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：考慮到供需格局走弱，拋空操作為主。TA2001:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢(shì)。而需求端短線尚可，遠(yuǎn)期有走弱預(yù)期?？傮w供需轉(zhuǎn)弱格局中。不過目前MEG港口庫存偏低也抑制價(jià)格下跌空間。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4715，基差204，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約43.7萬噸，環(huán)比上期減少6.5萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行，反彈拋空操作。EG2005:4600附近空單操作

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤73，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7450（-20），進(jìn)口乙烯單體791美元，倉單1081（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣PE成交率38%， LLDPE華北成交7150，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差225，升貼水比例3.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62萬噸（-1），PE部分26.8萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7170-7320震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤211，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8140（-30），進(jìn)口丙烯單體841美元，山東丙烯均價(jià)6886（-0），倉單1（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+0），神華拍賣PP成交率33%，均聚拉絲華北成交7950，華東成交8150，華南成交8360，中性；

2. 基差：PP主力合約2001基差56，升貼水比例0.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存62萬噸（-1），PP部分35.2萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2001日內(nèi)7960-8180震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11850，主力基差-1350，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12700短多嘗試，破12500止損

PVC：

1、基本面：本周，山東恒通裝置預(yù)期恢復(fù)正常，而寧波韓華裝置繼續(xù)檢修，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前延續(xù)觀望態(tài)度，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7180，基差475，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比減少18.52%至6.73萬噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2001：觀望為主，關(guān)注交割風(fēng)險(xiǎn)。

原油2001：

1.基本面：OPEC會(huì)議期間有代表表示，歐佩克就深化減產(chǎn)50萬桶/日達(dá)成共識(shí)，額度分為歐佩克國家35萬桶/日、俄羅斯與其他非歐佩克國家14萬桶/日。會(huì)后也有代表稱協(xié)議內(nèi)容是減產(chǎn)50萬桶/日；美國海軍和沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的多國聯(lián)軍日前在也門西部卡馬蘭島附近扣押了一艘伊朗船只，該船裝載有多種導(dǎo)彈零部件；中性

2.基差：12月5日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.72美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為67.66美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為62.92美元/桶，基差9.81元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至11月29日當(dāng)周API原油庫存減少372萬桶，預(yù)期減少179.8萬桶；美國至11月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.4萬桶，實(shí)際減少485.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月29日當(dāng)周減少30.2萬桶，前值減少9.7萬桶；截止至12月5日，上海原油庫存為435.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格上穿均線；中性

5.主力持倉：截止11月26日，CFTC主力持倉多增;截至11月26日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜萬眾矚目的OPEC大會(huì)正式召開，會(huì)議時(shí)間大幅延長并不舉行新聞發(fā)布會(huì)，有消息稱OPEC內(nèi)部對(duì)深化減產(chǎn)50萬桶/日的目標(biāo)達(dá)成一定共識(shí)，但仍需等待今日OPEC+會(huì)議正式宣布結(jié)果，而之前俄羅斯所關(guān)注的凝析油豁免問題得到一定支持，總體來看市場對(duì)此反應(yīng)平淡，等待今日OPEC+詳細(xì)消息，長線空單持有，短線455-460區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場偏強(qiáng)震蕩。港口甲醇市場報(bào)盤堅(jiān)挺運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部小漲；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，部分在售廠家價(jià)格上調(diào)；西北地區(qū)部分裝置停車，西北指導(dǎo)價(jià)變化不大，各家最新價(jià)格窄幅走低。當(dāng)前區(qū)域內(nèi)庫存壓力不大，但周邊地市略顯疲軟，預(yù)計(jì)本周弱穩(wěn)為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1995，基差-24，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月5日，江蘇甲醇庫存在65萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月28日下調(diào)8.2萬噸，跌幅在11.20%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至91.8萬噸，與11月28日相比下調(diào)13.8萬噸，跌幅在13.07%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定，久泰烯烴重啟至滿負(fù)荷運(yùn)行，魯西烯烴裝置已開始外采甲醇，利好消息放出，支撐業(yè)者心態(tài)。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。供應(yīng)方面，當(dāng)前西北、華中地區(qū)均有部分裝置處在停車檢修或有檢修計(jì)劃，西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因限氣原因停車，整體區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)量減少。整體來看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，但傳統(tǒng)下游整體需求依舊偏弱，甲醇期貨震蕩走勢(shì)，港口現(xiàn)貨價(jià)格隨盤調(diào)整，長線05多單輕倉持有，短線1990-2040區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：南方地區(qū)需求釋放有限，部分需求有減少可能，在北方價(jià)格下行帶動(dòng)下，南方瀝青價(jià)格也有望進(jìn)一步下調(diào)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2990，基差92，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為41%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：2870附近空單可適當(dāng)止盈。

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求將轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為340美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1952元/噸，基差為445.7元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2178萬桶，環(huán)比上漲4.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差反彈，原油端支撐一般，短期滬燃預(yù)計(jì)震蕩為主。FU2005：日內(nèi)1930-1970區(qū)間偏空操作

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量大幅上升，整體供給維持高位；下游需求淡季來臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4350元/噸，SP2001收盤價(jià)為4420元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:庫存有所去化但基本面預(yù)期較悲觀，短期紙漿或維持震蕩。SP2001：日內(nèi)4390-4430區(qū)間偏空操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，豆粕上漲帶動(dòng)和技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)豆粕探底回升，維持震蕩格局。國內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2875，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差30，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.37萬噸，上周37.13萬噸，環(huán)比增加11.42%，去年同期94.3萬噸，同比減少56.12%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2730至2780區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2220，基差-9，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.77萬噸，上周2.7萬噸，環(huán)比減少34.4%，去年同期2.05萬噸，同比減少13.7%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2001：短期2200上方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，豆粕上漲帶動(dòng)和技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長較多，壓制價(jià)格。近期盤面低位震蕩，新豆上市壓制價(jià)格但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400，基差-37，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存298.83萬噸，上周296.98萬噸，環(huán)比增加0.32%，去年同期609.9萬噸，同比減少51%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類回落至低位后繼續(xù)下跌空間不大，短期低位震蕩。

豆一A2001：短期3450附近震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5760，基差197（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。期貨01合約即將換月05，短期01合約5500-5600區(qū)間波動(dòng)，中線關(guān)注05合約震蕩下跌概率偏大。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費(fèi)2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13031，基差1（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月5日收儲(chǔ)成交率96.57%，成交均價(jià)13185，成交6760噸。期貨01貼水較大，國儲(chǔ)收購價(jià)相對(duì)有優(yōu)勢(shì)，成交率持續(xù)上升。棉花主力換月05，成本支撐，13000下方不宜追空，中線輕倉逢低分批建倉多單。

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6380，基差86，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日豆油商業(yè)庫存106萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-39.33% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動(dòng)價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5670，基差-106，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：11月29日棕櫚油港口庫存69萬噸，前值68萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比+64.45% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動(dòng)價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2001：回落做多，止損5500

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕即將進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7860，基差268，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日菜籽油商業(yè)庫存36萬噸，前值38萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-38.87%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，雙節(jié)備貨開啟，豆油庫存持續(xù)下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，基金撤離導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動(dòng)價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限，。菜籽油OI2001：回落做多，止損7450

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場維持謹(jǐn)慎樂觀情緒，美股小幅收高，等待進(jìn)一步的貿(mào)易消息。匯市方面，美元仍維持低迷姿態(tài)，連續(xù)第6日下跌，非美貨幣競相上揚(yáng)，其中歐元與英鎊雙雙大漲；美國總統(tǒng)特朗普周四發(fā)表基調(diào)樂觀的講話，稱美中經(jīng)貿(mào)磋商正在“向前推進(jìn)”；中性

2、基差：黃金期貨341.55，現(xiàn)貨335.5，基差-6.05，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1473千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：消息矛盾，市場不確定性高漲，市場較為謹(jǐn)慎，金價(jià)小幅回升；COMEX金維持在1480左右；滬金2006維持在340。貿(mào)易方面不確定，貿(mào)易進(jìn)展依舊是主要影響因素，金價(jià)震蕩為主。滬金2006：334-340區(qū)間操作

白銀

1、基本面：市場維持謹(jǐn)慎樂觀情緒，美股小幅收高，等待進(jìn)一步的貿(mào)易消息。匯市方面，美元仍維持低迷姿態(tài)，連續(xù)第6日下跌，非美貨幣競相上揚(yáng)，其中歐元與英鎊雙雙大漲；美國總統(tǒng)特朗普周四發(fā)表基調(diào)樂觀的講話，稱美中經(jīng)貿(mào)磋商正在“向前推進(jìn)”；中性

2、基差：白銀期貨4174，現(xiàn)貨4122，基差-52，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1750324千克，增加17055千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX銀回升至17以上，滬銀2002小幅回升至4170，事件影響下需繼續(xù)關(guān)注。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費(fèi)量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18580，基差+580；偏多。

3、庫存：12月5日LME鋅庫存較上日減少275公噸至58800公噸，12月5上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2388噸至17403噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦進(jìn)入雨季，供應(yīng)慢慢回落，目前印尼禁礦受到歐盟在WTO申訴，后續(xù)還要看印尼態(tài)度，短期海運(yùn)費(fèi)可能影響價(jià)格，其它因素暫不會(huì)對(duì)礦價(jià)形成單邊推動(dòng)力。鎳鐵過剩慢慢體現(xiàn)，庫存上升，那么鎳-不銹鋼環(huán)節(jié)有過剩，對(duì)于電解鎳鐵需求是一打擊。電解鎳產(chǎn)量有增有減，但需求下降之后可能影響供需平衡。不銹鋼庫存慢慢回落，但仍比較大，去庫存仍在進(jìn)行時(shí)。中性

2、基差：現(xiàn)貨107800，基差3860，偏多，俄鎳106000，基差2060，偏多

3、庫存：LME庫存68922，-54，上交所倉單37156，-239，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長線仍空單持有，站回109000，慢慢減持。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊，2019年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47245，基差45，升水期貨；中性。

3、庫存：12月5日LME銅庫存減4525噸至198425噸，上期所銅庫存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)疲軟難以拉大消費(fèi)需求，滬銅2001: 47400~47500試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14130，基差200，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減24963噸至245824噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：14000附近空持有。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，隔夜歐美股市小幅震蕩，昨日兩市放量大漲，中小創(chuàng)漲幅居前，周期和消費(fèi)較弱，微盤半導(dǎo)體芯片等龍頭股跳水，外資連續(xù)大幅凈買入；中性

2、資金：兩融9686億元，增加26億元，滬深股通凈買入39億元；偏多

3、基差：IF1912升水2.58點(diǎn)，IH1912升水2.53點(diǎn)，IC1912貼水9.23點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：外資持續(xù)凈買入，對(duì)藍(lán)籌權(quán)重股有一定支撐，國內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整后引來反彈。期指：震蕩操作，壓力2910，支撐2870。

國債：

1、基本面：商務(wù)部表示，中方認(rèn)為，如果中美雙方達(dá)成第一階段協(xié)議，應(yīng)該相應(yīng)降低關(guān)稅。

2、資金面：周四央行公開市場無操作，市場流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.309，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4426，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.595，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，空翻多。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、結(jié)論：短線空單持有。