大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交98.72萬噸，環(huán)比下降1.58%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨657，折合盤面736.5，基差83.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格588，折合盤面659.8，基差6.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12343.881萬噸，環(huán)比減少39.53萬噸，同比減少1516.14萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：港口現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持高位，但較前期有所回落，鋼廠補(bǔ)庫傾向于高品礦種，目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢，鋼廠在前期基本上已完成階段性的補(bǔ)庫。近期北方多地啟動重污染天氣預(yù)警，采暖季限產(chǎn)政策仍有變動，但總體來看鋼廠開工在逐漸恢復(fù)。且宏觀預(yù)期有所回暖，短期仍會延續(xù)偏強(qiáng)的態(tài)勢。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗開始季節(jié)性回升，達(dá)到70萬噸附近，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，01合約基差-3.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存613.5萬噸，環(huán)比減少10.5噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1696.18萬噸，環(huán)比增加4.07萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)22.24天，環(huán)比減少0.93天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：總體來看，目前上游供給端總體穩(wěn)中有增，下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存處于高位的局面也沒有變化，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。操作上以反彈后拋空的思路為主。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，但接下來受環(huán)保政策影響和需求進(jìn)入淡季影響，供應(yīng)端將繼續(xù)增長可能性不大，需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4058.2，基差621.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存288.81萬噸，環(huán)比增加1.97%，同比減少0.03%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多，偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，但周五晚上05合約出現(xiàn)突破上漲，本周由于整體進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，上漲驅(qū)動不足，但目前期貨價(jià)格貼水較大，不宜過于看空，建議05合約短線3430-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但部分鐵水流轉(zhuǎn)至螺紋，且受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)小幅回落，但庫存繼續(xù)保持較低水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3770，基差336，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存175.72萬噸，環(huán)比減少2.34%，同比減少11.4%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格上周五出現(xiàn)小幅反彈，上周現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅上調(diào)，表觀消費(fèi)維持較好水平，市場預(yù)期提升，操作上建議05合約短線3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：焦市偏穩(wěn)，河北及山西等區(qū)域醞釀第二輪提漲，礦上出貨較為順暢，庫存繼續(xù)下降，終端及貿(mào)易商買煤詢貨增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差249；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存864.81萬噸，港口庫存696萬噸，獨(dú)立焦企庫存819.09萬噸，總體庫存2379.9萬噸，較上周增加45.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，煉焦煤供應(yīng)及焦價(jià)運(yùn)行情況均為價(jià)格帶來支撐，加上大礦本月持穩(wěn)，地銷煤種基本以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)短期焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1230-1260區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對謹(jǐn)慎，鋼廠利潤良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2100，基差226.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存469.64萬噸，港口庫存416.5萬噸，獨(dú)立焦企45.74萬噸，總體庫存931.88萬噸，較上周增加減少7.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪提漲，漲幅為50元/噸，市場看漲情緒增加，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來看，短期焦炭價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2001：多單持有，止損1860。

2

---能化

原油2001：

1.基本面：以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產(chǎn)油國已經(jīng)同意，在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個(gè)月增加減產(chǎn)50萬桶/日，以限制原油供應(yīng)，但沒有對明年3月以后的行動進(jìn)行承諾。另外，據(jù)俄羅斯能源部長Alexander Novak透露，凝析油也將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分，此舉將降低減產(chǎn)的總體影響；美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增長26.6萬，遠(yuǎn)超預(yù)期增長19.0萬，且錄得10個(gè)月新高；中性

2.基差：12月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.19美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.69美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為63.31美元/桶，基差13.92元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至11月29日當(dāng)周API原油庫存減少372萬桶，預(yù)期減少179.8萬桶；美國至11月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.4萬桶，實(shí)際減少485.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月29日當(dāng)周減少30.2萬桶，前值減少9.7萬桶；截止至12月6日，上海原油庫存為435.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月3日，CFTC主力持倉多減;截至12月3日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：OPEC會議落幕，超出市場預(yù)期決定深化減產(chǎn)50萬桶/日同時(shí)沙特自愿額外減產(chǎn)40萬桶/日，但前提是個(gè)成員國遵守100%的減產(chǎn)執(zhí)行率，俄羅斯對凝析油問題不置可否，整個(gè)減產(chǎn)協(xié)議存在不少隱患，此外并未延長減產(chǎn)時(shí)限改為在明年3月與6月再次召開峰會，超預(yù)期利好在盤面上已有所反應(yīng)，預(yù)計(jì)后續(xù)上漲空間有限，長線空單持有，短線460-468區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場震蕩整理，局部下調(diào)。港口甲醇市場報(bào)盤僵持運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部小漲；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，部分在售廠家價(jià)格上調(diào)；西北地區(qū)部分裝置停車，各家最新價(jià)格窄幅走低。當(dāng)前區(qū)域內(nèi)庫存壓力不大，但周邊地市略顯疲軟，預(yù)計(jì)本周弱穩(wěn)為主。整體下游需求一般，按需接貨，預(yù)計(jì)本周甲醇市場震蕩整理為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1970，基差-29，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月5日，江蘇甲醇庫存在65萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月28日下調(diào)8.2萬噸，跌幅在11.20%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至91.8萬噸，與11月28日相比下調(diào)13.8萬噸，跌幅在13.07%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定，久泰烯烴重啟至滿負(fù)荷運(yùn)行，魯西烯烴裝置已開始外采甲醇，利好消息放出，支撐業(yè)者心態(tài)。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。供應(yīng)方面，當(dāng)前西北、華中地區(qū)均有部分裝置處在停車檢修或有檢修計(jì)劃，西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因限氣原因停車，整體區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)量減少。整體來看，烯烴裝置對甲醇需求較為穩(wěn)定，但傳統(tǒng)下游整體需求依舊偏弱，甲醇期貨震蕩走勢，港口現(xiàn)貨價(jià)格隨盤調(diào)整，長線05多單輕倉持有，短線2000-2050區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：華南以及華東地區(qū)瀝青煉廠開工率或?qū)⒗^續(xù)保持在中位偏高水平，資源供應(yīng)充裕，另外主力煉廠瀝青價(jià)格仍高于貿(mào)易商出貨價(jià)以及部分進(jìn)口資源，短期瀝青價(jià)格仍有下調(diào)可能。東北地區(qū)受庫存壓力影響，短期高標(biāo)號瀝青價(jià)格有繼續(xù)下調(diào)可能。山東地區(qū)個(gè)別煉廠瀝青或停產(chǎn)，且受成本支撐，短期價(jià)格或穩(wěn)，但后期需求及價(jià)格仍將下跌。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2990，基差86，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為42%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：空單離場。

PVC：

1、基本面：本周，寧波韓華裝置預(yù)期恢復(fù)正常，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7180，基差465，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少18.52%至6.73萬噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2001：觀望為主，關(guān)注交割風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高；下游需求淡季來臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4350元/噸，SP2001收盤價(jià)為4412元/噸，基差為-62元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論:針葉漿進(jìn)口創(chuàng)歷史新高而需求走弱，基本面預(yù)期延續(xù)悲觀，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2001：日內(nèi)逢高短空，止損4440

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為348.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1980元/噸，基差為473元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2212萬桶，環(huán)比上漲1.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線走平；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端提供支撐，但新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差反彈后有所回落。FU2005：日內(nèi)1990-2020區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12250，主力基差-1030，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12700短多嘗試，破12500止損

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤132，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7450（-0），進(jìn)口乙烯單體781美元，倉單1081（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣PE成交率27%， LLDPE華北成交7150，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差180，升貼水比例2.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存61.5萬噸（-0.5），PE部分26.58萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7265-7415震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-132，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格8070（-70），進(jìn)口丙烯單體831美元，山東丙烯均價(jià)6780（-66），倉單1（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+0），神華拍賣PP成交率42%，均聚拉絲華北成交7950，華東成交8080，華南成交8300，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差386，升貼水比例5.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存61.5萬噸（-0.5），PP部分34.92萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7655-7865震蕩偏多操作；

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤壓縮至偏低水平，成本端有支撐。不過隨著檢修裝置重啟和新鳳鳴二期試車，供應(yīng)增加；而下游需求短期尚可，中期隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷或逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段?？傮wPTA目前低估值和偏空驅(qū)動，買近拋遠(yuǎn)操作或做基差擴(kuò)大為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4795，基差1，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA目前低估值和偏空驅(qū)動，買近拋遠(yuǎn)操作或做基差擴(kuò)大為主。TA2001:買近拋遠(yuǎn)操作為主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價(jià)格，不過隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢?？傮w近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4770，基差218，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約44.9萬噸，環(huán)比上期增加1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:短線偏強(qiáng)，但上端4700上方壓力較大，中線4700上方試空。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6380，基差56，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日豆油商業(yè)庫存106萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-39.33% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2001：回落做多，止損6100

棕櫚油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5690，基差-144，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：11月29日棕櫚油港口庫存69萬噸，前值68萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比+64.45% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2001：回落做多，止損5500

菜籽油

1.基本面：10馬棕庫存下降4.1%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降7.4%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，市場回調(diào)整理；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7840，基差289，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月29日菜籽油商業(yè)庫存36萬噸，前值38萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-38.87%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩偏強(qiáng)，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，價(jià)格回調(diào)整理，但天氣干燥影響產(chǎn)量，馬棕減產(chǎn)季庫存持續(xù)下降，數(shù)據(jù)或推動價(jià)格震蕩上行。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2001：回落做多，止損7450

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)豆粕低位震蕩，短期維持震蕩格局。國內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2892，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差53，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存41.37萬噸，上周37.13萬噸，環(huán)比增加11.42%，去年同期94.3萬噸，同比減少56.12%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2730至2780區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2230，基差-50，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.77萬噸，上周2.7萬噸，環(huán)比減少34.4%，去年同期2.05萬噸，同比減少13.7%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種面積預(yù)計(jì)增長較多，壓制價(jià)格。近期盤面強(qiáng)勢上漲，國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格，加上新豆成本上漲抬升和來年國產(chǎn)大豆政策的不確定性刺激，但期貨端價(jià)格可能虛高，追漲需謹(jǐn)慎。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-280，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存298.83萬噸，上周296.98萬噸，環(huán)比增加0.32%，去年同期609.9萬噸，同比減少51%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3850上方震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差315（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底18/19榨季工業(yè)庫存35.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。期貨01合約換月05，短期01合約5500-5600區(qū)間波動，中線關(guān)注05合約震蕩下跌概率偏大。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測:19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費(fèi)2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13051，基差-219（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月6日收儲成交率51.43%，成交均價(jià)13288，成交3600噸。收儲成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花主力換月05，成本支撐，13000下方不宜追空，中線輕倉逢低分批建倉多單。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費(fèi)量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18500，基差+640；偏多。

3、庫存：12月6日LME鋅庫存較上日減少125公噸至58675公噸，12月6上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少733噸至16670噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2001：空單逢高入場。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 47350，基差30，升水期貨；中性。

3、庫存：12月6日LME銅庫存減4625噸至193800噸，上期所銅庫存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)調(diào)整整理，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所緩和，滬銅企穩(wěn)反彈，上升空間有限，切勿追高，滬銅2001: 多單短期離場，空單48000不站穩(wěn)試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14070，基差230，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所銅庫存較上周減7525噸至112667噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，滬鋁繼續(xù)下探，基本面疲軟難以改善，滬鋁2001：14000附近空減半持有。

黃金

1、基本面：上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)超預(yù)期，11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加26.6萬個(gè)，增幅創(chuàng)10個(gè)月最大，美元聞訊拔地而起，結(jié)束五連跌勢頭，但仍創(chuàng)逾一個(gè)月最大周跌幅，與此同時(shí)非美貨幣競相跳水；中性

2、基差：黃金期貨339.1，現(xiàn)貨334，基差-5.1，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，增加300千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，金價(jià)大幅下跌；COMEX金大幅下跌至1460左右；滬金2006大幅下跌至336。本周是“超級周”，中美貿(mào)易和美聯(lián)儲會議是市場關(guān)注重點(diǎn)，金價(jià)或大幅波動，但事件前依舊震蕩為主。滬金2006：334-340區(qū)間操作

白銀

1、基本面：上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)超預(yù)期，11月非農(nóng)就業(yè)崗位增加26.6萬個(gè)，增幅創(chuàng)10個(gè)月最大，美元聞訊拔地而起，結(jié)束五連跌勢頭，但仍創(chuàng)逾一個(gè)月最大周跌幅，與此同時(shí)非美貨幣競相跳水；中性

2、基差：白銀期貨4148，現(xiàn)貨4094，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1786739千克，增加36415千克；偏空

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅下跌；COMEX銀回落至16.64，滬銀2002薩?；芈渲?100以下，事件影響下需繼續(xù)關(guān)注。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦相對比較穩(wěn)定。雨季因素與印尼年底集中出貨對沖，供需影響不大，我的有色統(tǒng)計(jì)庫存有較大回升。鎳鐵方面庫存大幅增加，利空兌現(xiàn)，是目前行情向下的主要動力。電解鎳產(chǎn)量也在增加，但需求可能受到鎳鐵過剩影響減弱，所以電解鎳價(jià)格向下回歸正常。不銹鋼庫存出現(xiàn)了變化，佛山數(shù)據(jù)變化較大，但仍然處于較大區(qū)間?？傮w中性偏空。中性

2、基差：現(xiàn)貨109000，基差3860，偏多，俄鎳107050，基差2060，偏多

3、庫存：LME庫存68886，-36，上交所倉單36961，-195，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長線仍空單可持有，如再反彈可以慢慢減持，109000以上全部出局。短線可以少量試多，103900止損

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國11月出口（以人民幣計(jì)）同比增1.3%，預(yù)期增1.9%，前值增2.1%；進(jìn)口增2.5%，預(yù)期增0.9%，前值降3.5%；貿(mào)易順差2742.1億元，收窄4.1%。

2、資金面：周四央行公開市場無操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1653，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4273，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7663，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空翻多。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增 。

7、結(jié)論：短線空單持有。

期指

1、基本面：中央政治局定調(diào)經(jīng)濟(jì)未提及股市樓市，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保持經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行區(qū)間，周五黑色和有色商品大漲，銀行理財(cái)子公司可開股票賬戶，上周市場迎來5連陽，芯片半導(dǎo)體為代表的中小創(chuàng)走強(qiáng)，外資連續(xù)大幅凈買入；偏多

2、資金：兩融9720億元，增加26億元，滬深股通凈買入43.6億元；偏多

3、基差：IF1912升水27.21點(diǎn)，IH1912貼水2.42點(diǎn)，IC1912升水5.09點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方，IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：中央政治局定調(diào)經(jīng)濟(jì)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保持經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行區(qū)間，外資持續(xù)凈買入，對藍(lán)籌權(quán)重股有一定支撐，國內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整后引來上漲，中小創(chuàng)相對強(qiáng)勢。期指：逢低做多，支撐2900。