大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦市偏穩(wěn)，河北及山西等區(qū)域醞釀第二輪提漲，礦上出貨較為順暢，庫存繼續(xù)下降，終端及貿(mào)易商買煤詢貨增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差243；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存864.81萬噸，港口庫存696萬噸，獨(dú)立焦企庫存819.09萬噸，總體庫存2379.9萬噸，較上周增加45.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，煉焦煤供應(yīng)及焦價(jià)運(yùn)行情況均為價(jià)格帶來支撐，加上大礦本月持穩(wěn)，地銷煤種基本以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)短期焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1230-1260區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤(rùn)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差181.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存469.64萬噸，港口庫存416.5萬噸，獨(dú)立焦企45.74萬噸，總體庫存931.88萬噸，較上周增加減少7.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：山西、河北個(gè)別焦企開啟第二輪提漲，漲幅為50元/噸，市場(chǎng)看漲情緒增加，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好。總體來看，短期焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2001：1910多，止損1890。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤(rùn)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，但接下來受環(huán)保政策影響和需求進(jìn)入淡季影響，供應(yīng)端將繼續(xù)增長(zhǎng)可能性不大，需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4089.1，基差584.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫存288.81萬噸，環(huán)比增加1.97%，同比減少0.03%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格維持高位震蕩，本周由于整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，上漲驅(qū)動(dòng)不足，但受近期消息利好刺激，不宜過于看空，建議05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但部分鐵水流轉(zhuǎn)至螺紋，且受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)小幅回落，但庫存繼續(xù)保持較低水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3840，基差318，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫存175.72萬噸，環(huán)比減少2.34%，同比減少11.4%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格昨日繼續(xù)小幅上漲，表觀消費(fèi)維持較好水平，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上調(diào)，市場(chǎng)預(yù)期提升，操作上建議05合約短線3480-3550區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交83.7萬噸，環(huán)比下降60.74%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨680，折合盤面761.8，基差73.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格613，折合盤面686.6，基差-1.4，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存12343.88萬噸，環(huán)比減少39.53萬噸，同比減少1516.14萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：昨日港口現(xiàn)貨成交有所回落，市場(chǎng)情緒有所消退。鋼廠補(bǔ)庫傾向于高品礦種，目前鋼廠高爐利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的回落。河北地區(qū)預(yù)計(jì)13日起或?qū)⒃俅螁?dòng)重污染天氣橙色預(yù)警，采暖季限產(chǎn)政策仍有變動(dòng)，但總體來看鋼廠開工在逐漸恢復(fù)。宏觀預(yù)期修正短期明顯釋放，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗持續(xù)季節(jié)性回升，達(dá)到70萬噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，01合約基差1.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存596.5萬噸，環(huán)比減少0.5噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1657萬噸，環(huán)比增加6.03萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)22.03天，環(huán)比增加0.05天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：總體來看，目前上游供給端總體穩(wěn)中有增，11月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口政策仍舊較為寬松。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫存仍舊處于高位，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。操作上以反彈后拋空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA利潤(rùn)中性水平，成本端支撐一般。短期漢邦220萬噸裝置檢修10天，不過新鳳鳴二期開車，總體供應(yīng)高位；而下游需求短期尚可，中期隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4780，基差18，升水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA目前低估值和偏空驅(qū)動(dòng)，反彈拋空操作。TA2003:4900附近輕倉拋空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價(jià)格，不過隨著港口到港量和國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢(shì)?？傮w近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5005，基差360，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約44.9萬噸，環(huán)比上期增加1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:短線偏強(qiáng)，但上端4700上方壓力較大，中線4700上方試空。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12250，主力基差-980，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12700短多嘗試，破12500止損

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)105，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7430（-20），進(jìn)口乙烯單體771美元，倉單1081（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣PE成交率51%， LLDPE華北成交7150，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差185，升貼水比例2.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（-4.5），PE部分29.08萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7170-7320震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-170，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7970（-30），進(jìn)口丙烯單體826美元，山東丙烯均價(jià)6750（-0），倉單0（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+0），神華拍賣PP成交率20%，均聚拉絲華北成交無，華東成交7960，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差323，升貼水比例4.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（-4.5），PP部分36.92萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7545-7750震蕩偏空操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高；下游需求淡季來臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4370元/噸，SP2001收盤價(jià)為4424元/噸，基差為-54元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：11月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:針葉漿進(jìn)口創(chuàng)歷史新高而需求走弱，基本面預(yù)期延續(xù)悲觀，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2001：日內(nèi)逢高短空，止損4440

燃料油：

1、基本面：IMO2020臨近，新加坡高低硫燃油持續(xù)切換，高硫燃油退出進(jìn)程加速，需求轉(zhuǎn)向低硫燃油，高硫燃油過剩、需求預(yù)期較悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為360美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2022元/噸，基差為512元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多 

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2212萬桶，環(huán)比上漲1.56%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：原油端提供支撐，新加坡380貼水、裂解價(jià)差企穩(wěn)。FU2005：日內(nèi)逢低做多，止損2030

原油2002：

1.基本面：美國(guó)能源信息署(EIA)發(fā)布的最新一期短期能源展望報(bào)告（月報(bào)）內(nèi)容顯示，EIA將2020年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)5萬桶/日至142萬桶/日，并維持2019年全球原油需求增速預(yù)期不變?yōu)?5萬桶/日；美國(guó)民主黨議員宣布對(duì)特朗普的兩項(xiàng)彈劾條款，其中一條為美國(guó)總統(tǒng)特朗普在眾議院彈劾程序中面臨濫用職權(quán)的指控，另一彈劾條款是特朗普阻撓國(guó)會(huì)；中性

2.基差：12月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.88美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為69.30美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為64.05美元/桶，基差10.26元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國(guó)截至12月6日當(dāng)周API原油庫存增加141萬桶，預(yù)期減少305萬桶；美國(guó)至11月29日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.4萬桶，實(shí)際減少485.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月29日當(dāng)周減少30.2萬桶，前值減少9.7萬桶；截止至12月10日，上海原油庫存為334.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月3日，CFTC主力持倉多減;截至12月3日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：整體市場(chǎng)維持高位窄幅震蕩，隔夜有消息稱美國(guó)有意延期15日的關(guān)稅增加但未得到高層回復(fù)，市場(chǎng)對(duì)此將信將疑，而API庫存數(shù)據(jù)的利空使得油價(jià)略微下挫，另外今日沙特阿美正式上市，投資者保持謹(jǐn)慎，長(zhǎng)線空單持有，短線464-470區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體窄幅震蕩。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤堅(jiān)挺運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)局部波動(dòng)，華中地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部小跌；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，堅(jiān)挺運(yùn)行；西北地區(qū)部分前期停車裝置已恢復(fù)，指導(dǎo)價(jià)變化不大，主要企業(yè)報(bào)價(jià)窄幅下調(diào)。整體下游需求一般，按需接貨，預(yù)計(jì)本周甲醇市場(chǎng)震蕩整理為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1985，基差-20，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月5日，江蘇甲醇庫存在65萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較11月28日下調(diào)8.2萬噸，跌幅在11.20%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至91.8萬噸，與11月28日相比下調(diào)13.8萬噸，跌幅在13.07%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定，久泰烯烴重啟至滿負(fù)荷運(yùn)行，魯西烯烴裝置已開始外采甲醇，利好消息放出，支撐業(yè)者心態(tài)。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。供應(yīng)方面，當(dāng)前西北、華中地區(qū)均有部分裝置處在停車檢修或有檢修計(jì)劃，西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因限氣原因停車，整體區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)量減少。整體來看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，但傳統(tǒng)下游整體需求依舊偏弱，甲醇期貨震蕩走勢(shì)，港口現(xiàn)貨價(jià)格隨盤調(diào)整，長(zhǎng)線05多單輕倉持有，短線1950-2010區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈延續(xù)。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，消息面整體利多大宗商品，短期技術(shù)性反彈。國(guó)內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2866，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差4，升水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存42.29萬噸，上周41.37萬噸，環(huán)比增加2.22%，去年同期93.74萬噸，同比減少54.88%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2750至2800區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.15萬噸，上周1.77萬噸，環(huán)比減少35.03%，去年同期1.33萬噸，同比減少16.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300上方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，消息面利多和技術(shù)性反彈延續(xù)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)近期上漲，但今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面較為強(qiáng)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格，加上新豆收購價(jià)上漲和來年國(guó)產(chǎn)大豆政策的不確定性刺激，但期貨端價(jià)格可能虛高，追漲需謹(jǐn)慎。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-280，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存332.06萬噸，上周298.83萬噸，環(huán)比增加11.12%，去年同期571.07萬噸，同比減少41.85%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3900下方震蕩，短線操作或者觀望。

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國(guó)進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5700，基差235（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。近期冷空氣過境，主產(chǎn)區(qū)有霜凍情況出現(xiàn)，短期可能會(huì)有炒作天氣的情況出現(xiàn)。外盤持續(xù)反彈，內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步縮小，期貨05合約這兩天開始走強(qiáng)，短線跟隨盤面逢低短多。

棉花：

1、基本面：ICAC11月預(yù)測(cè):19/20全球產(chǎn)量2670萬噸，消費(fèi)2620萬噸，庫存1873萬噸，略偏空。中國(guó)農(nóng)業(yè)部11月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13093，基差-102（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月10日收儲(chǔ)成交率32.57%，成交均價(jià)13291，成交2280噸。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢(shì)成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花主力換月05，成本支撐，13000下方不宜追空，中線輕倉逢低分批建倉多單。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6470，基差92，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月6日豆油商業(yè)庫存100萬噸，前值106萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-41.21% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6200

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5650，基差42，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月6日棕櫚油港口庫存69萬噸，前值69萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比+64.27% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5800

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7820，基差452，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月6日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值36萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-37.42%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7200

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股微幅收跌，但仍距紀(jì)錄高位不遠(yuǎn)，市場(chǎng)靜候美聯(lián)儲(chǔ)周三公布利率決定和中美貿(mào)易局勢(shì)。匯市方面，歐系貨幣表現(xiàn)出色，歐元一度逼近1.11關(guān)口，英鎊一度攀升至八個(gè)月高位，因此美元遭到間接打擊，一度走低至97.40附近；中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)談判代表計(jì)劃推遲12月加征關(guān)稅的計(jì)劃；中性

2、基差：黃金期貨336.76，現(xiàn)貨332.29，基差-4.47，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，增加300千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，金價(jià)小幅震蕩；COMEX金小幅回升至1468；滬金2006繼續(xù)在336以上震蕩。重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)CPI和美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，預(yù)期將維持原利率，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)2020年預(yù)期，金價(jià)或有波動(dòng)，雖可能性不大。滬金2006：334-340區(qū)間操作

白銀

1、基本面：美股微幅收跌，但仍距紀(jì)錄高位不遠(yuǎn)，市場(chǎng)靜候美聯(lián)儲(chǔ)周三公布利率決定和中美貿(mào)易局勢(shì)。匯市方面，歐系貨幣表現(xiàn)出色，歐元一度逼近1.11關(guān)口，英鎊一度攀升至八個(gè)月高位，因此美元遭到間接打擊，一度走低至97.40附近；中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)談判代表計(jì)劃推遲12月加征關(guān)稅的計(jì)劃；中性

2、基差：白銀期貨4082，現(xiàn)貨4042，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1835032千克，增加19526千克；偏空

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅震蕩；COMEX銀小幅回升至16.7，滬銀2002繼續(xù)在4080左右，事件較多，將繼續(xù)跟隨金價(jià)波動(dòng)。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨48405，基差-285，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月10日LME銅庫存減5625噸至185200噸，上期所銅庫存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)提增，滬銅突破48000壓力位，短期滬銅維持強(qiáng)勢(shì)，但不能過分看多銅價(jià)，滬銅2002:多單逢高減持。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14110，基差120，升水期貨；偏多。

3、庫存：上期所銅庫存較上周減7525噸至112667噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，基本面疲軟難以改善，滬銅上漲帶動(dòng)金屬鋁有所反彈，滬鋁2002：14000上方擇機(jī)逢高試空。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦相對(duì)比較穩(wěn)定。雨季因素與印尼年底集中出貨對(duì)沖，供需影響不大，我的有色統(tǒng)計(jì)庫存有較大回升。鎳鐵方面庫存大幅增加，利空兌現(xiàn)，是目前行情向下的主要?jiǎng)恿?。電解鎳產(chǎn)量也在增加，但需求可能受到鎳鐵過剩影響減弱，所以電解鎳價(jià)格向下回歸正常。不銹鋼庫存出現(xiàn)了變化，佛山數(shù)據(jù)變化較大，但仍然處于較大區(qū)間?？傮w中性偏空。中性

2、基差：現(xiàn)貨108800，基差3640，偏多，俄鎳106650，基差1490，偏多

3、庫存：LME庫存83520，+14244，上交所倉單37164，+418，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2002：中長(zhǎng)線空單慢慢減持，108000全部出局。日內(nèi)逢低試多，102000-103900出局。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費(fèi)量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18400，基差+475；偏多。

3、庫存：12月10日LME鋅庫存較上日減少350公噸至57800公噸，12月10上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少226噸至15361噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2002：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)11月M2同比增長(zhǎng)8.2%，預(yù)期8.4%，前值8.4%。11月新增人民幣貸款13900億元，預(yù)期12562.5億元，前值6613億元。11月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.75萬億元，比上年同期多1505億元。

2、資金面：周二央行公開市場(chǎng)無操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1653，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4273，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7663，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增 。

7、結(jié)論：短線空單持有。

期指

1、基本面：中國(guó)11月M2不及預(yù)期，社融和信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市低開震蕩走強(qiáng)，芯片和半導(dǎo)體為代表的中小創(chuàng)走強(qiáng)，地產(chǎn)和周期調(diào)整；中性

2、資金：兩融9759億元，增加26億元，滬深股通凈買入29.55億元；偏多

3、基差：IF1912貼水2.62點(diǎn)，IH1912貼水0.01點(diǎn)，IC1912貼水1.16點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方，IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：外資持續(xù)凈買入，對(duì)藍(lán)籌權(quán)重股有一定支撐，國(guó)內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整后引來反彈，中小創(chuàng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板接近前期壓力位考驗(yàn)，此外15日臨近貿(mào)易不確定性壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。期指：震蕩操作，支撐2900，壓力2935。