大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤(rùn)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，但接下來(lái)受環(huán)保政策影響和需求進(jìn)入淡季影響，供應(yīng)端將繼續(xù)增長(zhǎng)可能性不大，需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4089.1，基差552.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存288.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.97%，同比減少0.03%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位繼續(xù)小幅上漲，現(xiàn)貨開(kāi)始回落，基差收縮，本周由于整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，上漲驅(qū)動(dòng)不足，短期謹(jǐn)防沖高回落，建議05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但部分鐵水流轉(zhuǎn)至螺紋，且受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)小幅回落，但庫(kù)存繼續(xù)保持較低水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3870，基差316，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存175.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.34%，同比減少11.4%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格昨日繼續(xù)小幅上漲，表觀消費(fèi)維持較好水平，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上調(diào)，市場(chǎng)預(yù)期提升，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：焦市偏穩(wěn)，河北及山西等區(qū)域醞釀第二輪提漲，礦上出貨較為順暢，近期礦上安全檢查增多生產(chǎn)受限，且近期焦化廠原料采購(gòu)情緒較高，庫(kù)存有所下降；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差249.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存864.81萬(wàn)噸，港口庫(kù)存696萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存819.09萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2379.9萬(wàn)噸，較上周增加45.88萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游采購(gòu)積極性略有好轉(zhuǎn)，煉焦煤供應(yīng)及焦價(jià)運(yùn)行情況均為價(jià)格帶來(lái)支撐，加上大礦本月持穩(wěn)，地銷煤種基本以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)短期焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2001：1210-1240區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西、河北個(gè)別焦企開(kāi)啟第二輪50元/噸提漲。山西部分地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響仍有不同程度的限產(chǎn)情況，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫(kù)存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購(gòu)依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤(rùn)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差237；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存469.64萬(wàn)噸，港口庫(kù)存416.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企45.74萬(wàn)噸，總體庫(kù)存931.88萬(wàn)噸，較上周增加減少7.07萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：山西、河北個(gè)別焦企開(kāi)啟第二輪提漲，漲幅為50元/噸，市場(chǎng)看漲情緒增加，貿(mào)易商近期詢貨積極性較好?？傮w來(lái)看，短期焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2005：1830多，止損1810。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗持續(xù)季節(jié)性回升，達(dá)到70萬(wàn)噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，01合約基差3.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存608.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加12萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1669.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.32萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.57天，環(huán)比增加0.54天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：總體來(lái)看，目前上游供給端總體穩(wěn)中有增，11月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口政策仍舊較為寬松。下游電廠日耗已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)明顯的反彈周期，但反應(yīng)下游供需平衡狀態(tài)的電廠庫(kù)存仍舊處于高位，整體格局依舊偏空。臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。操作上以反彈后拋空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撐一般。短期漢邦220萬(wàn)噸裝置檢修10天，不過(guò)新鳳鳴二期開(kāi)車，總體供應(yīng)高位；而下游需求短期尚可，中期隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4770，基差-82，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA目前低估值和偏空驅(qū)動(dòng)，反彈拋空操作。TA2003:4900附近輕倉(cāng)拋空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價(jià)格，不過(guò)隨著港口到港量和國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢(shì)。總體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5125，基差489，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約44.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加1.2萬(wàn)噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:短線偏強(qiáng)，但上端4700-4800壓力較大。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12250，主力基差-1025，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：12700短多嘗試，破12500止損

塑料 

1.基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)37，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7380（-50），進(jìn)口乙烯單體751美元，倉(cāng)單1081（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣PE成交率49%， LLDPE華北成交7100，華東成交7260，華南成交無(wú)，中性；

2.基差：LLDPE主力合約2005基差205，升貼水比例2.9%，偏多； 

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-2），PE部分28.1萬(wàn)噸，中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6.結(jié)論：L2005日內(nèi)7100-7250震蕩操作； 

PP

1.基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-267，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7870（-100），進(jìn)口丙烯單體826美元，山東丙烯均價(jià)6750（-0），倉(cāng)單0（-0），下游bopp膜報(bào)10400（+0），神華拍賣PP成交率24%，均聚拉絲華北成交無(wú)，華東成交7930，華南成交無(wú)，偏空；

2.基差：PP主力合約2005基差321，升貼水比例4.3%，偏多；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-2），PP部分35.9萬(wàn)噸，中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，翻空，偏空；  

6.結(jié)論：PP2005日內(nèi)7450-7650偏空操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高；下游需求淡季來(lái)臨，白卡紙、文化用紙漲價(jià)函落實(shí)情況一般，原料消耗緩慢，終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4370元/噸，SP2001收盤價(jià)為4440元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空  

3、庫(kù)存：11月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約174.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論:針葉漿進(jìn)口大幅增加而需求走弱，基本面預(yù)期延續(xù)悲觀，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2001：日內(nèi)逢高短空，突破20日均線止損

瀝青： 

1、基本面：華南以及華東地區(qū)瀝青煉廠開(kāi)工率或?qū)⒗^續(xù)保持在中位偏高水平，資源供應(yīng)充裕，另外主力煉廠瀝青價(jià)格仍高于貿(mào)易商出貨價(jià)以及部分進(jìn)口資源，短期瀝青價(jià)格仍有下調(diào)可能。東北地區(qū)受庫(kù)存壓力影響，短期高標(biāo)號(hào)瀝青價(jià)格有繼續(xù)下調(diào)可能。山東地區(qū)個(gè)別煉廠瀝青或停產(chǎn)，且受成本支撐，短期價(jià)格或穩(wěn)，但后期需求及價(jià)格仍將下跌。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2990，基差-34，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加1%為42%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：逢低做多，3000附近止損。

PVC：

1、基本面：本周，寧波韓華裝置預(yù)期恢復(fù)正常，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加；市場(chǎng)整體庫(kù)存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購(gòu)剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7180，基差610，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少15.16%至5.71萬(wàn)噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：逢高拋空，6650附近止損。

原油2002：

1.基本面：石油輸出國(guó)組織（OPEC）在當(dāng)天發(fā)布的最新一期月報(bào)中，所引用的第二信源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月期間OPEC成員國(guó)原油產(chǎn)量減少19.3萬(wàn)桶/日至2955.1萬(wàn)桶/日；美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率區(qū)間為1.50%-1.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。今年年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)降息三次，共降息75個(gè)基點(diǎn)；中性

2.基差：12月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.53美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.36美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為64.02美元/桶，基差6.28元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月6日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加141萬(wàn)桶，預(yù)期減少305萬(wàn)桶；美國(guó)至12月6日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少276.3萬(wàn)桶，實(shí)際減少82.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月6日當(dāng)周減少339.3萬(wàn)桶，前值減少30.2萬(wàn)桶；截止至12月11日，上海原油庫(kù)存為334.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月3日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月3日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA庫(kù)存整體利空，但交割地庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存下降較多，原油下跌幅度較大但反彈迅速，得益于OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的影響，整體仍是高位震蕩，長(zhǎng)線空單持有，短線461-468區(qū)間操作

甲醇2001：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體窄幅震蕩。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤堅(jiān)挺運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)局部波動(dòng)，華中地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部小跌；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，堅(jiān)挺運(yùn)行；西北地區(qū)部分前期停車裝置已恢復(fù)，指導(dǎo)價(jià)變化不大，主要企業(yè)報(bào)價(jià)窄幅下調(diào)。整體下游需求一般，按需接貨，預(yù)計(jì)本周甲醇市場(chǎng)震蕩整理為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨1960，基差-24，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至12月5日，江蘇甲醇庫(kù)存在65萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較11月28日下調(diào)8.2萬(wàn)噸，跌幅在11.20%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下調(diào)至91.8萬(wàn)噸，與11月28日相比下調(diào)13.8萬(wàn)噸，跌幅在13.07%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐烯烴裝置正常運(yùn)行現(xiàn)已出產(chǎn)品，寧夏寶豐外采量穩(wěn)定，久泰烯烴重啟至滿負(fù)荷運(yùn)行，魯西烯烴裝置已開(kāi)始外采甲醇，利好消息放出，支撐業(yè)者心態(tài)。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。供應(yīng)方面，當(dāng)前西北、華中地區(qū)均有部分裝置處在停車檢修或有檢修計(jì)劃，西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因限氣原因停車，整體區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)量減少。整體來(lái)看，烯烴裝置對(duì)甲醇需求較為穩(wěn)定，但傳統(tǒng)下游整體需求依舊偏弱，甲醇期貨震蕩走勢(shì)，港口現(xiàn)貨價(jià)格隨盤調(diào)整，長(zhǎng)線05多單輕倉(cāng)持有，短線1950-2010區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性和技術(shù)性回落。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，國(guó)內(nèi)非洲豬瘟再度出現(xiàn)影響市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)采購(gòu)巴西大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2856，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-17，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存42.29萬(wàn)噸，上周41.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.22%，去年同期93.74萬(wàn)噸，同比減少54.88%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2730至2780區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2270，基差-68，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.15萬(wàn)噸，上周1.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少35.03%，去年同期1.33萬(wàn)噸，同比減少16.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，消息面不確定性和技術(shù)性回落。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面較為強(qiáng)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格，加上新豆收購(gòu)價(jià)上漲和來(lái)年國(guó)產(chǎn)大豆政策的不確定性刺激，但期貨端價(jià)格可能虛高，追漲需謹(jǐn)慎。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-295，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存332.06萬(wàn)噸，上周298.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.12%，去年同期571.07萬(wàn)噸，同比減少41.85%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3900下方震蕩，短線操作或者觀望。

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6460，基差136，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月6日豆油商業(yè)庫(kù)存100萬(wàn)噸，前值106萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比-41.21% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：高拋低吸，6200-6450區(qū)間震蕩。

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5930，基差86，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月6日棕櫚油港口庫(kù)存69萬(wàn)噸，前值69萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比+64.27% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：高拋低吸，5750-6000區(qū)間震蕩

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降11.26%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7830，基差484，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月6日菜籽油商業(yè)庫(kù)存35萬(wàn)噸，前值36萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-37.42%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：高拋低吸，7250-7500區(qū)間震蕩

白糖：

1、基本面：巴西中南部11月下半月糖產(chǎn)量同比下降36.71%。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬(wàn)噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國(guó)進(jìn)口食糖45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5700，基差215（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存70.41萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開(kāi)榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。5500壓力較大，目前看天氣炒作可持續(xù)性不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期在5500-5400區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報(bào)告略偏多。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。10月進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13093，基差-122（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度10月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月11日收儲(chǔ)成交率40%，成交均價(jià)13289，成交2800噸。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢(shì)成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花主力換月05，成本支撐，13000下方不宜追空，中線輕倉(cāng)逢低分批建倉(cāng)多單。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變且抑制升息預(yù)期，美元兌一籃子主要貨幣挫跌至四個(gè)月低點(diǎn)，美指最低觸及97.04水平，與此同時(shí)，非美貨幣勁升。現(xiàn)貨黃金則大幅攀升，一舉攻克1470關(guān)口，最高來(lái)到1478美元附近，因新一輪加征關(guān)稅的最后期限臨近，且目前中美兩國(guó)還沒(méi)有達(dá)成第一階段協(xié)議的跡象，這令投資者不安；中性

2、基差：黃金期貨336.96，現(xiàn)貨332.49，基差-4.47，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹，市場(chǎng)開(kāi)始押注貿(mào)易擔(dān)憂，金價(jià)呈V型走勢(shì)；COMEX金逼近1480；滬金2006隔夜收于337。重點(diǎn)關(guān)注菲律賓央行、瑞士央行、土耳其央行以及歐洲央行將接連公布利率決議，預(yù)計(jì)歐洲央行也將維持利率不變，市場(chǎng)注意力已經(jīng)集中至中美貿(mào)易，近期若無(wú)結(jié)果將有所上漲。滬金2006：336-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股微幅收跌，但仍距紀(jì)錄高位不遠(yuǎn)，市場(chǎng)靜候美聯(lián)儲(chǔ)周三公布利率決定和中美貿(mào)易局勢(shì)。匯市方面，歐系貨幣表現(xiàn)出色，歐元一度逼近1.11關(guān)口，英鎊一度攀升至八個(gè)月高位，因此美元遭到間接打擊，一度走低至97.40附近；中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)談判代表計(jì)劃推遲12月加征關(guān)稅的計(jì)劃；中性

2、基差：白銀期貨4083，現(xiàn)貨4044，基差-39，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單1847236千克，增加12204千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX銀逼近16.9，滬銀2002回升至4100以上，事件較多，將繼續(xù)跟隨金價(jià)波動(dòng)，有所回升。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦相對(duì)比較穩(wěn)定。雨季因素與印尼年底集中出貨對(duì)沖，供需影響不大，我的有色統(tǒng)計(jì)庫(kù)存有較大回升。鎳鐵方面庫(kù)存大幅增加，利空兌現(xiàn)，是目前行情向下的主要?jiǎng)恿?。電解鎳產(chǎn)量也在增加，但需求可能受到鎳鐵過(guò)剩影響減弱，所以電解鎳價(jià)格向下回歸正常。不銹鋼庫(kù)存出現(xiàn)了變化，佛山數(shù)據(jù)變化較大，但仍然處于較大區(qū)間。總體中性偏空。中性

2、基差：現(xiàn)貨109850，基差1860，偏多，俄鎳107900，基差-90，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存96774，+13254，上交所倉(cāng)單37039，-125，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：空單暫離，日內(nèi)短多操作，如果站上20均線可持有，108000止損。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9.3萬(wàn)噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量為123.55萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18350，基差+500；偏多。

3、庫(kù)存：12月11日LME鋅庫(kù)存較上日減少500公噸至57300公噸，12月11上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加227噸至15588噸；中性。

4、盤面：今日震蕩走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2002：空單逢高入場(chǎng)。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨48480，基差-520，神水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：12月11日LME銅庫(kù)存減3500噸至181700噸，上期所銅庫(kù)存較上周減14845噸至120192噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)提增，滬銅突破48000壓力位，短期滬銅維持強(qiáng)勢(shì)，但不能過(guò)分看多銅價(jià)，滬銅2002:多單逢高減持。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14130，基差130，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存較上周減7525噸至112667噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到庫(kù)存大增，基本面疲軟難以改善，滬銅上漲帶動(dòng)金屬鋁有所反彈，滬鋁2002：14000空單持有。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在1.50%-1.75%不變，同時(shí)維持超額準(zhǔn)備金利率在1.55%不變，并維持貼現(xiàn)利率在2.25%不變，均符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

2、資金面：周三央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1653，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4273，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7663，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，空翻多。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增 。

7、結(jié)論：短線空單離場(chǎng)。

期指

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在1.50%-1.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；長(zhǎng)沙市發(fā)改委發(fā)布通知稱，進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)沙市商品住房?jī)r(jià)格管理，明確價(jià)格構(gòu)成，隔夜歐美股市小漲，昨日兩市分化，金融板塊走強(qiáng)，中小創(chuàng)調(diào)整；中性

2、資金：兩融9759億元，增加26億元，滬深股通凈買入29.55億元；偏多

3、基差：IF1912貼水2.62點(diǎn)，IH1912貼水0.01點(diǎn)，IC1912貼水1.16點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方，IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：外資持續(xù)凈買入，對(duì)藍(lán)籌權(quán)重股有一定支撐，國(guó)內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整后引來(lái)反彈，創(chuàng)業(yè)板接近前期壓力位后回調(diào)，本月 15號(hào)的臨近貿(mào)易不確定性壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。期指：震蕩操作，支撐2900，壓力2935。