大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期呂梁、臨汾等地超產(chǎn)、安全及環(huán)保檢查頻繁，洗煤廠大面積停產(chǎn)，代表煤企減產(chǎn)現(xiàn)象增多，原煤供應(yīng)緊缺，煉焦煤優(yōu)質(zhì)煤種供應(yīng)較為緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差240.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存876.19萬噸，港口庫存673萬噸，獨立焦企庫存837.64萬噸，總體庫存2386.83萬噸，較上周增加6.93萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價進(jìn)一步上漲，綜上來看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。焦煤2001：1220-1250區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：內(nèi)蒙古、山東個別焦企囤貨等待第二輪上漲落實，其他焦企庫存多處較低水平，第二輪上漲目前已基本落地，，焦企近期發(fā)運、訂單狀況良好，庫存壓力略有環(huán)節(jié)，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢貨積極性提升，采購依舊相對謹(jǐn)慎，鋼廠利潤良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2150，基差295.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存475.51萬噸，港口庫存411萬噸，獨立焦企45.83萬噸，總體庫存932.34萬噸，較上周增加增加0.46萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供、需兩端開工依舊較高，重污染天氣預(yù)警導(dǎo)致的短時限產(chǎn)影響較為有限，近期鋼材價格小幅回落，焦炭繼續(xù)上漲阻力恐有增加，第二輪上漲目前基本落定，預(yù)計短期焦炭或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。焦炭2005：多單持有，止損1840。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤，螺紋鋼實際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，但接下來受環(huán)保政策影響和需求進(jìn)入淡季影響，供應(yīng)端將繼續(xù)增長可能性不大，需求方面上周表觀消費繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3975.8，基差491.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存289.65萬噸，環(huán)比增加0.29%，同比減少2.43%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格全天維持窄幅震蕩，無明顯走勢，現(xiàn)貨繼續(xù)回調(diào)走弱，由于天氣轉(zhuǎn)冷整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，前期上漲走勢基本結(jié)束，但短期回落后下方有一定支撐，建議05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但部分鐵水流轉(zhuǎn)至螺紋，且受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費表現(xiàn)良好，下游汽車板塊改善，庫存水平繼續(xù)下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3880，基差340，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存163.85萬噸，環(huán)比減少6.76%，同比減少14.0%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價格昨天維持高位震蕩，短期市場預(yù)期較好，預(yù)計本周回調(diào)空間不大，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交99.2萬噸，環(huán)比下降29.29%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨665，折合盤面745.3，基差110.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格605，折合盤面678，基差43.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12307.54萬噸，環(huán)比減少36.34萬噸，同比減少1633.79萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來看供給端整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢。港口現(xiàn)貨成交有所回落，目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢，唐山市自12月17日12時起解除重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。受到11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，黑色系普遍出現(xiàn)回調(diào)，建議前期多單止盈離場。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價基本持穩(wěn)，日耗回落至70萬噸下方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，05合約基差6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存574萬噸，環(huán)比減少6萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1621.5萬噸，環(huán)比減少16.19萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)24.07天，環(huán)比增加0.16天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：總體來看，目前上游供給端總體平穩(wěn)，臨近年底供給會趨緊。下游電廠日耗已經(jīng)反彈至一個相對高位，從電廠平均日耗來看，相較去年有明顯提升。電廠庫存年末有一波季節(jié)性的去庫行情，配合目前港口去庫也比較明顯，對煤價會形成一定的支撐作用，臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。期貨盤面可以等待做多的機(jī)會。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撐尚可。不過新裝置開車，總體供應(yīng)高位；而下游需求短期尚可，但隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4890，基差-66，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA成本支撐和偏空驅(qū)動，反彈拋空操作。TA2003:4900-5000擇機(jī)試空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價格，不過隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢。總體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5680，基差996，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約44.9萬噸，環(huán)比上期增加1.2萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計價格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運行。EG2005:短線偏強(qiáng)，買EG空TA操作。

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤94，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格7430（+30），進(jìn)口乙烯單體721美元，倉單1291（+0），下游農(nóng)膜報8450（+0），神華拍賣PE成交率60%， LLDPE華北成交7100，華東成交7220，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差155，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（-5），PE部分28.16萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7225-7380震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-246，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格7800（-30），進(jìn)口丙烯單體811美元，山東丙烯均價6730（-0），倉單0（-0），下游bopp膜報10400（+0），神華拍賣PP成交率25%，均聚拉絲華北成交7650，華東成交7840，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差275，升貼水比例3.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（-5），PP部分37.34萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，翻空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7430-7635偏空操作；

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面無明顯變動消息，上游供應(yīng)預(yù)計變化不大；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7150，基差590，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少4.90%至5.43萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：逢低做多，6540附近止損。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12250，主力基差-1015，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12900短多嘗試，破12750止損

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高；下游需求處于淡季，文化用紙、白卡紙市場需求一般，紙漿原料消耗緩慢，終端需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2005收盤價為4560元/噸，基差為-160元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:針葉漿進(jìn)口大幅增加而需求走弱，基本面預(yù)期延續(xù)悲觀，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2005：日內(nèi)逢高短空，突破20日均線止損

燃料油：

1、基本面：IMO2020即將實施，新加坡高低硫燃油切換近尾聲，需求大部轉(zhuǎn)向低硫燃油、高硫燃油過剩，但市場對明年高硫需求有一定的回升預(yù)期；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為410.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2075元/噸，基差為797元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多  

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2137萬桶，環(huán)比下跌3.39%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：高硫燃油基本面維持弱勢，但原油支撐走強(qiáng)，疊加新加坡高硫貼水和裂解價差企穩(wěn)反彈，短期滬燃或維持震蕩。FU2005：日內(nèi)2075-2105區(qū)間偏多操作

瀝青： 

1、基本面：西北及東北地區(qū)主力煉廠瀝青價格下調(diào)之后，出貨情況未改善，受資金影響，西北地區(qū)貿(mào)易商備貨熱情不高，東北地區(qū)短期在焦化及船燃的出貨支撐下庫存壓力略有緩解，但道路瀝青市場基本無簽單，后期西北及東北地區(qū)瀝青價格仍有下調(diào)可能。華南地區(qū)近期天氣穩(wěn)定，趕工需求支撐出貨，個別煉廠近期庫存下降明顯，瀝青價格小幅上調(diào)30元/噸，帶動市場高端價格小幅走高，短期出貨仍有支撐。川渝地區(qū)近期資源偏緊，社會庫存降至低位，帶動價格走高，但后期隨著碼頭資源到位，以及區(qū)外價格的走低，料價格將保持穩(wěn)定。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2950，基差-138，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少3%為39%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：等待回調(diào)后做多。

原油2002：

1.基本面：俄羅斯原油出口和運輸在2020年第一季度期間將較今年第四季度減少1.1%，向市場釋放了供應(yīng)收緊預(yù)期，為油價提供利好支撐；美國11月制造業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)因受到此前持續(xù)近六周的通用汽車罷工活動結(jié)束所影響，錄得逾兩年來的最大漲幅；中性

2.基差：12月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價為66.20美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為71.27美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為66.03美元/桶，基差11.54元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月13日當(dāng)周API原油庫存增加470萬桶，預(yù)期減少192萬桶；美國至12月6日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少276.3萬桶，實際減少82.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月6日當(dāng)周減少339.3萬桶，前值減少30.2萬桶；截止至12月17日，上海原油庫存為334.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月10日，CFTC主力持倉多增;截至12月10日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：原油整體維持高位震蕩，隔夜美國制造業(yè)數(shù)據(jù)的回暖為市場提供支撐，但API庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期增加使得原油在后半夜有所下挫，短期內(nèi)高位震蕩局面較難改變，長線空單持有，短線473-478區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲甲醇市場偏弱震蕩，需求一般。港口甲醇市場報盤堅挺運行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場窄幅震蕩，華中地區(qū)甲醇價格偏弱運行；華北地區(qū)甲醇價格走弱；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，僵持運行；西北地區(qū)部分前期停車裝置已恢復(fù)，出貨一般，主要企業(yè)新價均有下調(diào)；中性

2、基差：現(xiàn)貨2005，基差-120，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月12日，江蘇甲醇庫存在58.6萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較12月5日下調(diào)4.6萬噸，跌幅在7.28%；港口總庫存為70.5萬噸，較上周下降5.35萬噸，跌幅7.05%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置短停3-5天，已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。西北能源、新奧等近期存在檢修計劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)有所減少，但由于今年天然氣較為充足，故西南地區(qū)停車時間或較往年縮短；潤中、榆林凱越、華亭等西北前期部分降負(fù)停車裝置已正常運行。整體來看，部分地區(qū)停車及降負(fù)裝置依然存在，但局部下游接貨欠佳，從而導(dǎo)致部分企業(yè)出貨壓力增加，加之甲醇期貨震蕩走勢，存不確定性，長線多單輕倉持有，短線2120-2170區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，豆油上漲帶動和技術(shù)性買盤支撐。國內(nèi)豆粕低位震蕩，消息面利多美豆利空國內(nèi)，美豆上漲又支撐國內(nèi)價格。國內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好中期利多豆類。中性

2.基差：現(xiàn)貨2810，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-34，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存39.2萬噸，上周42.29萬噸，環(huán)比減少7.31%，去年同期94.34萬噸，同比減少58.44%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計900至950區(qū)間震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-50，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.9萬噸，上周1.15萬噸，環(huán)比減少21.74%，去年同期2.1萬噸，同比減少57.14%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，豆油上漲帶動和技術(shù)性買盤支撐。國產(chǎn)大豆價格收購價近期上漲，但今年播種面積預(yù)計增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面高位震蕩回落，期貨端價格相對現(xiàn)貨價格可能虛高，基差過大有收窄可能，但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-279，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存332.86萬噸，上周332.06萬噸，環(huán)比增加0.24%，去年同期573.37萬噸，同比減少41.94%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3850附近震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國進(jìn)口食糖45萬噸，環(huán)比增加3萬噸，同比增加11萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5660，基差251（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開榨，新糖報價持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。年前消費不旺，短期繼續(xù)震蕩偏弱，建議盤中反彈沽空思路。

棉花：

1、基本面：談判第一階段落實。USDA:12月報告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13157，基差-223（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月17日收儲成交率7.43%，成交均價13397，成交520噸。收儲成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花主力換月05，成本支撐，價格震蕩上移，談判利好，偏多思路不變。

4

---金屬

黃金

1、基本面：英國首相約翰遜作出大膽舉動，導(dǎo)致英國硬退歐擔(dān)憂再現(xiàn)，英鎊暴跌超200點，美元趁機(jī)站穩(wěn)97關(guān)口上方，而隔夜公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，也支撐了美元的漲勢，美國股市主要股指小幅收高，延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄漲勢，因強(qiáng)勁的樓市和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)提振了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心；中性

2、基差：黃金期貨338.06，現(xiàn)貨333.47，基差-4.59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美貿(mào)易擔(dān)憂仍存，金價保持震蕩；COMEX金繼續(xù)在 1480左右震蕩；滬金2006繼續(xù)在338左右震蕩。今日關(guān)注德國12月IFO商業(yè)景氣指數(shù)和歐洲央行行長拉加德講話。中美貿(mào)易依舊是市場關(guān)注點，不確定性使金價依舊震蕩為主。滬金2006：334-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：英國首相約翰遜作出大膽舉動，導(dǎo)致英國硬退歐擔(dān)憂再現(xiàn)，英鎊暴跌超200點，美元趁機(jī)站穩(wěn)97關(guān)口上方，而隔夜公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，也支撐了美元的漲勢，美國股市主要股指小幅收高，延續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄漲勢，因強(qiáng)勁的樓市和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)提振了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心；中性

2、基差：白銀期貨4155，現(xiàn)貨4108，基差-47，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1873516千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀繼續(xù)在17左右波動，滬銀2002在4150震蕩，銀價繼續(xù)跟隨金價波動，近期繼續(xù)震蕩。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個百分點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48945，基差315，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月17日LME銅庫存減5250噸至162225噸，上期所銅庫存較上周增4578噸至117245噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：受到中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國非農(nóng)數(shù)據(jù)提增，中美貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，滬銅短期利好出盡，有調(diào)整需求，滬銅2002:49000以上逐步布局空單。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14120 ，基差15，升水期貨，中性。

3、庫存：本周上期所鋁庫存較上周減15529噸至218367噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到庫存大增，基本面疲軟難以改善，滬鋁難改下跌走勢，滬鋁2002：14100附近試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS〕公布的報告顯示，2019年1-9月全球鋅市場供應(yīng)短缺9.3萬噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬噸，消費量為123.55萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18500，基差+460；偏多。

3、庫存：12月17日LME鋅庫存較上日減少625公噸至54650公噸，12月17上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少202噸至15233噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2002：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦繼續(xù)穩(wěn)定，2020年印尼禁礦期越來越近，鎳礦很難有大幅下降，支撐成本。鎳鐵過剩目前來看在兌現(xiàn)利空，這波下跌根這個有明確關(guān)系，鎳鐵價格已至相對低位。電解鎳價格反彈，但現(xiàn)貨成交仍不佳，升水下降之后仍需調(diào)低報價才有成交，俄鎳的成交更差，主這樣還是與鎳鐵過剩有關(guān)。不銹鋼繼續(xù)高產(chǎn)，但價格也回到相對低位，需求仍是關(guān)健。從1912的持倉來看，1912合約的交割量很低，空頭還是獲利了結(jié)為主。目前來看，價格帶來的交割潮已經(jīng)過去，2020年開始礦的因素可能再次會影響價格，所以個人認(rèn)為目前的反彈思路，看反彈的高度。鎳鐵價格已貼水電解鎳很多，已經(jīng)到了很難再下跌的價位。中性

2、基差：現(xiàn)貨112100，基差820，偏多，俄鎳110850，基差-430，中性

3、庫存：LME庫存130224，+6066，上交所倉單36943，-18，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下運行，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2002：空單觀望，短多暫持，下破108000止損且反手試空。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：1-11月全國全社會用電量同比增長4.5%。其中，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民生活用電量同比分別增長5.1%、3.1%、9.4%和5.7%，三產(chǎn)用電繼續(xù)保持較快增長。

2、資金面：周二央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.1653，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4273，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7663，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增 。

7、結(jié)論：空單繼續(xù)持有。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市放量大漲，中小創(chuàng)、新能源和券商板塊漲幅居前，市場熱點輪動，外資繼續(xù)大幅凈買入；偏多

2、資金：兩融9907億元，增加94億元，滬深股通凈買入88億元；偏多

3、基差：IF1912升水6.4點，IH1912升水3.86點，IC1912升水8.94點；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空翻多，IC主力空增；中性

6、結(jié)論：全球風(fēng)險偏好回升，國內(nèi)指數(shù)普漲，板塊分化，外資仍保持凈流入，中小創(chuàng)相對更強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，短期市場仍處于多頭局面，關(guān)注滬指上方3050壓力位。期指：多單持有。