大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致煤企停減產(chǎn)增多，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)三輪提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差304；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存859.01萬(wàn)噸，港口庫(kù)存646萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存831.58萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2336.59萬(wàn)噸，較上周減少50.24萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)三輪提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推。綜上來(lái)看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：1180多，止損1160。

焦炭：

1、基本面：山西長(zhǎng)治個(gè)別焦企開(kāi)始第三輪提漲，焦企近期發(fā)運(yùn)、訂單狀況良好，庫(kù)存壓力略有緩解，焦企看漲情緒較高；下游方面港口貿(mào)易商詢(xún)貨積極性提升，采購(gòu)依舊相對(duì)謹(jǐn)慎，鋼廠利潤(rùn)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2150，基差262.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存472.53萬(wàn)噸，港口庫(kù)存389萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企50.00萬(wàn)噸，總體庫(kù)存911.53萬(wàn)噸，較上周減少20.81萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供、需兩端開(kāi)工依舊較高，重污染天氣預(yù)警導(dǎo)致的短時(shí)限產(chǎn)影響較為有限，近期鋼材價(jià)格小幅回落，焦炭繼續(xù)上漲阻力恐有增加，第二輪上漲目前基本落定，預(yù)計(jì)短期焦炭或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2005：多單持有，止損1850。

螺紋：

1、基本面：上周現(xiàn)貨維持較高利潤(rùn)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍較大，但接下來(lái)受環(huán)保政策影響和需求進(jìn)入淡季影響，供應(yīng)端將繼續(xù)增長(zhǎng)可能性不大，需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫(kù)存小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3975.8，基差457.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存295.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.17%，同比減少1.51%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈上漲，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，由于天氣轉(zhuǎn)冷整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前價(jià)格上方壓力較大，不建議追多，05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供應(yīng)端壓力仍存，但部分鐵水流轉(zhuǎn)至螺紋，且受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)良好，下游汽車(chē)板塊改善，庫(kù)存水平繼續(xù)下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3880，基差336，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存164.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1%，同比減少10.3%，偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格昨天維持高位震蕩，短期市場(chǎng)預(yù)期較好，但本周供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗回升至70萬(wàn)噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，05合約基差3.2，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存554萬(wàn)噸，環(huán)比減少8萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1621.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.72萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.58天，環(huán)比減少0.64天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：總體來(lái)看，目前上游供給端總體平穩(wěn)，臨近年底供給會(huì)趨緊。下游電廠日耗已經(jīng)反彈至一個(gè)相對(duì)高位，從電廠平均日耗來(lái)看，相較去年有明顯提升。電廠庫(kù)存年末有一波季節(jié)性的去庫(kù)行情，配合目前港口去庫(kù)也比較明顯，對(duì)煤價(jià)會(huì)形成一定的支撐作用，臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。期貨盤(pán)面達(dá)到前期阻力位，可以適當(dāng)止盈離場(chǎng)

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交168萬(wàn)噸，環(huán)比上漲17.32%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫(kù)存運(yùn)行，按需采購(gòu) 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨668，折合盤(pán)面748.6，基差100.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格606，折合盤(pán)面679.1，基差31.1，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12307.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少36.34萬(wàn)噸，同比減少1633.79萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：目前來(lái)看供給端整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)。港口現(xiàn)貨成交較前期有所回落，目前鋼廠高爐利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢(shì)，但部分鋼廠還是有補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，需求預(yù)期存在，貿(mào)易商心態(tài)較好，短期仍然建議觀望為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撐尚可。不過(guò)新裝置開(kāi)車(chē)，總體供應(yīng)高位；而下游需求短期尚可，但隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4825，基差-85，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA成本支撐和偏空驅(qū)動(dòng)，反彈拋空操作。TA2003:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價(jià)格，不過(guò)隨著港口到港量和國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢(shì)?？傮w近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5450，基差806，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約39.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降1.8萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:買(mǎi)EG空TA操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11900，主力基差-880，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤(pán)面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：短多12900平倉(cāng)

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)83，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7400（-0），進(jìn)口乙烯單體741美元，倉(cāng)單1231（-40），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣(mài)PE成交率13%， LLDPE華北成交7100，華東成交7200，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差130，升貼水比例1.8%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存59萬(wàn)噸（-2.5），PE部分25.13萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7200-7350震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-263，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7720（+20），進(jìn)口丙烯單體811美元，山東丙烯均價(jià)6730（-0），倉(cāng)單0（-0），下游bopp膜報(bào)10300（-0），神華拍賣(mài)PP成交率20%，均聚拉絲華北成交7520，華東成交7750，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差206，升貼水比例2.7%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存59萬(wàn)噸（-2.5），PP部分33.87萬(wàn)噸，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7415-7615偏空操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高；下游需求處于淡季，文化用紙、白卡紙市場(chǎng)需求一般，紙漿原料消耗緩慢，終端需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4546元/噸，基差為-146元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫(kù)存：11月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約174.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:針葉漿供給充足而需求走弱，短期紙漿弱勢(shì)未改。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，突破20日均線止損

燃料油：

1、基本面：IMO2020即將落地，新加坡高低硫燃油切換近尾聲，需求大部轉(zhuǎn)向低硫燃油、高硫燃油過(guò)剩，但市場(chǎng)對(duì)明年高硫需求有一定的回升預(yù)期；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為411美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2131元/噸，基差為747元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多  

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2137萬(wàn)桶，環(huán)比下跌3.39%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：高硫燃油基本面弱勢(shì)，但原油端走強(qiáng)，疊加新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差反彈，短期滬燃或維持震蕩。FU2005：日內(nèi)2115-2140區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：西北及東北地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格下調(diào)之后，出貨情況未改善，受資金影響，西北地區(qū)貿(mào)易商備貨熱情不高，東北地區(qū)短期在焦化及船燃的出貨支撐下庫(kù)存壓力略有緩解，但道路瀝青市場(chǎng)基本無(wú)簽單，后期西北及東北地區(qū)瀝青價(jià)格仍有下調(diào)可能。華南地區(qū)近期天氣穩(wěn)定，趕工需求支撐出貨，個(gè)別煉廠近期庫(kù)存下降明顯，瀝青價(jià)格小幅上調(diào)30元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)高端價(jià)格小幅走高，短期出貨仍有支撐。川渝地區(qū)近期資源偏緊，社會(huì)庫(kù)存降至低位，帶動(dòng)價(jià)格走高，但后期隨著碼頭資源到位，以及區(qū)外價(jià)格的走低，料價(jià)格將保持穩(wěn)定。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-152，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少5%為34%；偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面無(wú)明顯變動(dòng)消息，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大；市場(chǎng)整體庫(kù)存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購(gòu)剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7140，基差530，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少4.90%至5.43萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：多單逢高減持。

原油2002：

1.基本面：商務(wù)部：美方將履行部分取消對(duì)華產(chǎn)品擬加征和已加征關(guān)稅的相關(guān)承諾；美國(guó)方面表示，對(duì)9月14日沙特石油設(shè)施遇襲后發(fā)現(xiàn)的武器碎片的新證據(jù)和分析顯示，襲擊可能來(lái)自北方，這進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)此前的判斷，即伊朗是此次襲擊的幕后黑手；中性

2.基差：12月19日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為66.73美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為71.95美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為66.88美元/桶，基差11.46元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月13日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加470萬(wàn)桶，預(yù)期減少192萬(wàn)桶；美國(guó)至12月13日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少128.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少108.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月13日當(dāng)周減少26.5萬(wàn)桶，前值減少339.3萬(wàn)桶；截止至12月19日，上海原油庫(kù)存為334.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月10日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至12月10日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜原油期貨收出六連陽(yáng)，但總體波動(dòng)較小，仍受到短期內(nèi)OPEC減產(chǎn)情緒與需求回暖的刺激，但市場(chǎng)整體走勢(shì)仍較為矛盾，未能出現(xiàn)大陽(yáng)線拉動(dòng)情緒，注意防范圣誕節(jié)前后可能出現(xiàn)的回調(diào)，長(zhǎng)線空單持有，短線476-482區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，謹(jǐn)慎操作。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)整理運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)局部下調(diào)，華中地區(qū)甲醇價(jià)格偏弱震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅走弱；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車(chē)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，僵持運(yùn)行；西北地區(qū)部分前期停車(chē)裝置已恢復(fù)，出貨一般，主要企業(yè)新價(jià)均有下調(diào)。整體下游需求一般，按需接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨2010，基差-118，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至12月12日，江蘇甲醇庫(kù)存在58.6萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較12月5日下調(diào)4.6萬(wàn)噸，跌幅在7.28%；港口總庫(kù)存為70.5萬(wàn)噸，較上周下降5.35萬(wàn)噸，跌幅7.05%；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置短停3-5天，已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游需求弱化，接貨積極性不高。西北能源、新奧等近期存在檢修計(jì)劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車(chē)，區(qū)域內(nèi)甲醇供應(yīng)有所減少，但由于今年天然氣較為充足，故西南地區(qū)停車(chē)時(shí)間或較往年縮短；潤(rùn)中、榆林凱越、華亭等西北前期部分降負(fù)停車(chē)裝置已正常運(yùn)行。整體來(lái)看，部分地區(qū)停車(chē)及降負(fù)裝置依然存在，但局部下游接貨欠佳，從而導(dǎo)致部分企業(yè)出貨壓力增加，加之甲醇期貨震蕩走勢(shì)，存不確定性，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有，短線2100-2150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收低，短期利多出盡后技術(shù)性調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，消息面利多美豆利空國(guó)內(nèi)，美豆上漲又支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格。國(guó)內(nèi)采購(gòu)巴西大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好，消息面偏空基本面偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2812，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-51，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存39.2萬(wàn)噸，上周42.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.31%，去年同期94.34萬(wàn)噸，同比減少58.44%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900至950區(qū)間震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2710至2760區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2210，基差-64，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.9萬(wàn)噸，上周1.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.74%，去年同期2.1萬(wàn)噸，同比減少57.14%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300下方震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收低，短期利多出盡后技術(shù)性調(diào)整。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面高位震蕩回落，期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格可能虛高，基差過(guò)大有收窄可能，但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-243，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存332.86萬(wàn)噸，上周332.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24%，去年同期573.37萬(wàn)噸，同比減少41.94%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3850附近震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降15.5%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6680，基差122，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日豆油商業(yè)庫(kù)存95萬(wàn)噸，前值100萬(wàn)噸，環(huán)比-5萬(wàn)噸，同比-42.25% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6300

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降15.5%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6050，基差122，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日棕櫚油港口庫(kù)存71萬(wàn)噸，前值69萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比+69.03% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5750

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降15.5%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8140，基差572，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-38.39%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7200

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖56.85萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國(guó)進(jìn)口食糖45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5660，基差246（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存70.41萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開(kāi)榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。年前消費(fèi)不旺，短期繼續(xù)震蕩偏弱，建議盤(pán)中反彈短空思路。

棉花：

1、基本面：談判第一階段落實(shí)。USDA:12月報(bào)告略偏多。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。10月進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13178，基差-212（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月19日收儲(chǔ)成交率2.86%，成交均價(jià)13425，成交200噸。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢(shì)成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花因談判利好，信心回暖，但同時(shí)交儲(chǔ)不積極，又導(dǎo)致市場(chǎng)流通庫(kù)存并未有效減少，加之紡織業(yè)并未有效回暖。所以目前棉花價(jià)格并沒(méi)有快速上沖的動(dòng)力，表現(xiàn)為震蕩略偏多，短線寬幅震蕩思路對(duì)待，中線建倉(cāng)多單持有。

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)收盤(pán)微幅下跌，美股再創(chuàng)紀(jì)錄新高，其中標(biāo)普500指數(shù)首次收于3200點(diǎn)上方；美國(guó)會(huì)眾議院正式通過(guò)針對(duì)特朗普的彈劾條款，兩項(xiàng)彈劾條款均獲通過(guò)；英國(guó)議會(huì)下院領(lǐng)袖理斯-莫格表示，下議院將于1月7、8、9日開(kāi)始就脫歐法案進(jìn)行辯論；中性

2、基差：黃金期貨338.04，現(xiàn)貨333.22，基差-4.82，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美元小幅走低，金價(jià)小幅走高；COMEX金小幅回升至1480以上；滬金2006回升至338以上。今日關(guān)注美國(guó)三季度GDP終值、11月PCE物價(jià)指數(shù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)、以及特朗普彈劾事件的進(jìn)展。市場(chǎng)情緒較為平淡，今日重要數(shù)據(jù)較多，或有波動(dòng)。滬金2006：334-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)收盤(pán)微幅下跌，美股再創(chuàng)紀(jì)錄新高，其中標(biāo)普500指數(shù)首次收于3200點(diǎn)上方；美國(guó)會(huì)眾議院正式通過(guò)針對(duì)特朗普的彈劾條款，兩項(xiàng)彈劾條款均獲通過(guò)；英國(guó)議會(huì)下院領(lǐng)袖理斯-莫格表示，下議院將于1月7、8、9日開(kāi)始就脫歐法案進(jìn)行辯論；中性

2、基差：白銀期貨4143，現(xiàn)貨4103，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單1889879千克，增加3004千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀繼續(xù)在17左右波動(dòng)，滬銀2002回升至4160以上，銀價(jià)繼續(xù)跟隨金價(jià)波動(dòng)，近期繼續(xù)震蕩。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48835，基差-275，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：12月19日LME銅庫(kù)存減3325噸至157500噸，上期所銅庫(kù)存較上周增4578噸至117245噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)提振，中美貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，滬銅短期利好出盡，有調(diào)整需求，滬銅2002:49000以上逐步布局空單。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14450 ，基差250，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：本周上期所鋁庫(kù)存較上周減15529噸至218367噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到庫(kù)存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動(dòng)鋁價(jià)走高，滬鋁2002：空單觀望，多單逐步減倉(cāng)。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦繼續(xù)穩(wěn)定，2020年印尼禁礦期越來(lái)越近，鎳礦很難有大幅下降，支撐成本。鎳鐵過(guò)剩目前來(lái)看在兌現(xiàn)利空，這波下跌根這個(gè)有明確關(guān)系，鎳鐵價(jià)格已至相對(duì)低位。電解鎳價(jià)格反彈，但現(xiàn)貨成交仍不佳，升水下降之后仍需調(diào)低報(bào)價(jià)才有成交，俄鎳的成交更差，主這樣還是與鎳鐵過(guò)剩有關(guān)。不銹鋼繼續(xù)高產(chǎn)，但價(jià)格也回到相對(duì)低位，需求仍是關(guān)健。從1912的持倉(cāng)來(lái)看，1912合約的交割量很低，空頭還是獲利了結(jié)為主。目前來(lái)看，價(jià)格帶來(lái)的交割潮已經(jīng)過(guò)去，2020年開(kāi)始礦的因素可能再次會(huì)影響價(jià)格，所以個(gè)人認(rèn)為目前的反彈思路，看反彈的高度。鎳鐵價(jià)格已貼水電解鎳很多，已經(jīng)到了很難再下跌的價(jià)位。中性

2、基差：現(xiàn)貨110000，基差-880，偏空，俄鎳108750，基差-2130，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存136770，+3060，上交所倉(cāng)單37192，-30，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向下運(yùn)行，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：少量多單持有，下破108000止損且反手試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦11月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS〕公布的報(bào)告顯示，2019年1-9月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺9.3萬(wàn)噸。2019年9月，平板鋅產(chǎn)量為122.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量為123.55萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18520，基差+450；偏多。

3、庫(kù)存：12月19日LME鋅庫(kù)存較上日減少650公噸至53525公噸，12月19上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少25噸至14979噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺幅度擴(kuò)大；滬鋅ZN2002：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜美股收漲，昨日兩市縮量震蕩，傳媒游戲和ST板塊持續(xù)走強(qiáng)，芯片半導(dǎo)體板塊回調(diào)，外資持續(xù)凈流入，兩人余額近期增加明顯；偏多

2、資金：兩融10068億元，增加75億元，滬深股通凈買(mǎi)入35.36億元；偏多

3、基差：IF1912升水1.65點(diǎn)，IH1912升水2.29點(diǎn)，IC1912升水8.86點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，國(guó)內(nèi)指數(shù)大漲后進(jìn)入震蕩，板塊分化，外資仍保持凈流入，連續(xù)大漲后權(quán)重指數(shù)上方壓力明顯，關(guān)注滬指上方3050壓力位。期指：日內(nèi)逢低試多。

國(guó)債

1、基本面：國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布第一批對(duì)美加征關(guān)稅商品第二次排除清單，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我為反制美301措施所加征的關(guān)稅，已加征關(guān)稅不予退還。

2、資金面：周四央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行2500億14天逆回購(gòu)以及300億7天逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減 。

7、結(jié)論：空單減持。