大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致煤企停減產(chǎn)增多，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)三輪提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差301；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存859.01萬(wàn)噸，港口庫(kù)存646萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存831.58萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2336.59萬(wàn)噸，較上周減少50.24萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)三輪提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推。綜上來(lái)看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：1180多，止損1160。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪提漲仍在商談中，焦企開(kāi)工小幅下滑，運(yùn)城地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響限產(chǎn)30-50%左右，解除時(shí)間待定，近期雨雪天氣增多，部分焦企發(fā)運(yùn)、鋼廠到貨受限，個(gè)別焦企焦炭庫(kù)存小幅上升；下游方面部分鋼廠庫(kù)存低位，采購(gòu)需求上升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2150，基差278；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存472.53萬(wàn)噸，港口庫(kù)存389萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企50.00萬(wàn)噸，總體庫(kù)存911.53萬(wàn)噸，較上周減少20.81萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)受去產(chǎn)能影響區(qū)域性下滑明顯，需求端高爐開(kāi)工回升，部分低庫(kù)存鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性高，但近期鋼廠利潤(rùn)收縮狀態(tài)下，焦炭繼續(xù)上漲阻力恐有增加，且后續(xù)鋼廠利潤(rùn)仍有下滑可能，焦炭上漲空間恐相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期焦炭現(xiàn)貨或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：回調(diào)做多，止損1850。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位繼續(xù)小幅回落，但當(dāng)前供應(yīng)水平仍處于同期高位，隨著需求季節(jié)性走弱，供應(yīng)壓力加大。而上周下游表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫(kù)存開(kāi)始小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3975.8，基差468.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存295.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.17%，同比減少1.51%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：螺紋期貨價(jià)格上周先跌后漲，總體維持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，由于天氣轉(zhuǎn)冷整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前價(jià)格上方壓力較大，不建議追多，05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供需從平衡轉(zhuǎn)為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)維持，下游汽車(chē)板塊改善，庫(kù)存水平繼續(xù)下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3870，基差336，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存164.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1%，同比減少10.3%，偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格上周維持窄幅震蕩，短期市場(chǎng)預(yù)期仍較好，但近期供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交114.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降31.9%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫(kù)存運(yùn)行，按需采購(gòu) 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨664，折合盤(pán)面744.2，基差109.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格602，折合盤(pán)面674.8，基差39.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12692.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加384.97萬(wàn)噸，同比減少1192.87萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：港口現(xiàn)貨成交較前期有所回落，日均疏港量出現(xiàn)明顯的回落，鋼廠庫(kù)存連續(xù)5周處于累庫(kù)狀態(tài)，目前鋼廠高爐利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢(shì)，后續(xù)剛性補(bǔ)庫(kù)有限。港口庫(kù)存也是首次出現(xiàn)比較明顯的累庫(kù)，正是到港增與疏港降雙重作用的結(jié)果，12月23日12時(shí)，唐山市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計(jì)后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)基本持穩(wěn)，日耗回升至70萬(wàn)噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨549，05合約基差-2.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存547萬(wàn)噸，環(huán)比減少7萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1612.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.82萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.14天，環(huán)比減少1.44天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：總體來(lái)看，目前上游供給端總體平穩(wěn)，臨近年底供給會(huì)趨緊。下游電廠日耗已經(jīng)反彈至一個(gè)相對(duì)高位，從電廠平均日耗來(lái)看，相較去年有明顯提升。電廠庫(kù)存年末有一波季節(jié)性的去庫(kù)行情，配合目前港口去庫(kù)也比較明顯，對(duì)煤價(jià)會(huì)形成一定的支撐作用，臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。期貨盤(pán)面達(dá)到前期阻力位，可以適當(dāng)止盈離場(chǎng)。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11950，主力基差-855，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤(pán)面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：12500--13000區(qū)間交易

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端有支撐，利潤(rùn)至中性水平。不過(guò)供應(yīng)總體增加；而下游需求隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段?？傮wPTA處于成本端支撐和偏空驅(qū)動(dòng)中。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4820，基差-102，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存5.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA處于成本端支撐和偏空驅(qū)動(dòng)中，反彈拋空操作為主。。TA2003:4900附近拋空為主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨偏緊支撐價(jià)格，不過(guò)隨著港口到港量和國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢(shì)?？傮w近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5220，基差608，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約39.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降1.8萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:買(mǎi)EG空TA操作。

原油2002：

1.基本面：美國(guó)油服公司貝克休斯公布的最新一期統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至12月20日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井總數(shù)為685口，環(huán)比增加18口，為連續(xù)第二周錄得增加，且錄得2018年2月以來(lái)最大周度增幅；中性

2.基差：12月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為67.41美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為71.44美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為67.26美元/桶，基差13.72元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月13日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加470萬(wàn)桶，預(yù)期減少192萬(wàn)桶；美國(guó)至12月13日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少128.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少108.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月13日當(dāng)周減少26.5萬(wàn)桶，前值減少339.3萬(wàn)桶；截止至12月20日，上海原油庫(kù)存為334.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月17日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至12月17日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：歐佩克+是否延長(zhǎng)減產(chǎn)將取決于油價(jià)和貿(mào)易談判，明年3月后是否繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)仍未可知，而本周恰逢圣誕假期，原油警惕出現(xiàn)極端行情，長(zhǎng)線空單持有，短線474-480區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整理運(yùn)行，港口堅(jiān)挺。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)窄幅震蕩，華中地區(qū)甲醇價(jià)格偏弱震蕩；華北地區(qū)甲醇價(jià)格局部波動(dòng)；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車(chē)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，僵持運(yùn)行；西北地區(qū)部分前期停車(chē)裝置已恢復(fù)，出貨一般，市場(chǎng)重心下移。整體下游需求一般，按需接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-124，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至12月19日，江蘇甲醇庫(kù)存在57.9萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較12月12日下調(diào)5.6萬(wàn)噸，跌幅在8.82%；港口總庫(kù)存為97.3萬(wàn)噸，較上周增加5.3萬(wàn)噸，跌幅5.76%；中性

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，前期環(huán)保壓力有所緩解，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游甲醛開(kāi)工低位，需求疲軟，接貨積極性一般。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計(jì)劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車(chē)，山東兗礦國(guó)宏裝置計(jì)劃21日進(jìn)行一周左右的檢修，整體供應(yīng)面存縮減預(yù)期。整體來(lái)看，由于雨雪天氣來(lái)襲，部分廠家出貨困難，再加上下游需求乏力，接貨欠佳，從而導(dǎo)致部分企業(yè)出貨壓力增加，加之甲醇期貨震蕩走勢(shì)，存不確定性，港口現(xiàn)貨價(jià)格隨盤(pán)調(diào)整業(yè)者多謹(jǐn)慎操作，心態(tài)不一，長(zhǎng)線多單逢低加倉(cāng)，短線2120-2180區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面無(wú)明顯變動(dòng)消息，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大；市場(chǎng)整體庫(kù)存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購(gòu)剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7110，基差505，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少4.90%至5.43萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：多單逢高減持。

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量維持高水平；臨近年末，下游需求處于淡季，文化用紙、白卡紙市場(chǎng)需求一般，紙漿原料消耗緩慢，終端需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4544元/噸，基差為-144元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫(kù)存：11月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約174.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論:短期紙漿未見(jiàn)趨勢(shì)，短線建議偏空操作。SP2005：日內(nèi)逢高短空，突破20日均線止損

瀝青： 

1、基本面：近期煉廠生產(chǎn)成本相對(duì)較高，瀝青生產(chǎn)積極性不高，整體開(kāi)工率偏低，且煉廠整體庫(kù)存處于中低水平，短期瀝青價(jià)格堅(jiān)挺，部分地區(qū)價(jià)格仍或有小幅上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-150，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少5%為34%；偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

燃料油：

1、基本面：IMO2020即將落地，新加坡船用油需求大部分轉(zhuǎn)向低硫燃料油，高硫燃油過(guò)剩，但市場(chǎng)對(duì)明年年中高硫需求預(yù)期有所修復(fù)；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為421美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2168元/噸，基差為780元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多  

3、庫(kù)存：新加坡燃料油當(dāng)周庫(kù)存為1972萬(wàn)桶，環(huán)比下跌10.85%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端支撐走強(qiáng)，新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差反彈，但高硫燃油基本面仍維持弱勢(shì)，短期滬燃維持震蕩為主，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。FU2005：日內(nèi)2140-2180區(qū)間偏空操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6770，基差148，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日豆油商業(yè)庫(kù)存95萬(wàn)噸，前值100萬(wàn)噸，環(huán)比-5萬(wàn)噸，同比-42.25% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6300

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6220，基差168，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日棕櫚油港口庫(kù)存71萬(wàn)噸，前值69萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比+69.03% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5750

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對(duì)華出口，巴西豆生長(zhǎng)順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8160，基差603，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月13日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-38.39%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7200

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，圣誕假期前技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，消息面利多美豆利空國(guó)內(nèi)，美豆上漲又支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格。國(guó)內(nèi)采購(gòu)巴西大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好，消息面偏空基本面偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2780，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-47，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存39.2萬(wàn)噸，上周42.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.31%，去年同期94.34萬(wàn)噸，同比減少58.44%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)900至950區(qū)間震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-73，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.9萬(wàn)噸，上周1.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.74%，去年同期2.1萬(wàn)噸，同比減少57.14%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2280附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，圣誕假期前技術(shù)性整理。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面高位震蕩回落，期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格可能虛高，基差過(guò)大有收窄可能，但國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-238，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存332.86萬(wàn)噸，上周332.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24%，去年同期573.37萬(wàn)噸，同比減少41.94%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3850附近震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

白糖：

1、基本面：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬(wàn)噸增加到550萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖56.85萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中國(guó)進(jìn)口食糖45萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5660，基差196（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存70.41萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：廣西糖廠絕大部分開(kāi)榨，新糖報(bào)價(jià)持續(xù)走低，供應(yīng)壓力增加。年前消費(fèi)不旺，今年暖冬目前為止炒作天氣災(zāi)害邏輯難成立，短期繼續(xù)震蕩偏弱，建議盤(pán)中反彈短空思路。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報(bào)告略偏多。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。10月進(jìn)口棉花7萬(wàn)噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13187，基差-213（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月20日收儲(chǔ)成交率0%。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢(shì)成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。棉花因談判利好，信心回暖，但同時(shí)交儲(chǔ)不積極，又導(dǎo)致市場(chǎng)流通庫(kù)存并未有效減少，加之紡織業(yè)并未有效回暖。所以目前棉花價(jià)格并沒(méi)有快速上沖的動(dòng)力，表現(xiàn)為震蕩略偏多，短線寬幅震蕩思路對(duì)待，中線建倉(cāng)多單持有。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨49025，基差-5，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月20日LME銅庫(kù)存減3050噸至154450噸，上期所銅庫(kù)存較上周增11824噸至129069噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)提振，中美貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，滬銅短期利好出盡，有調(diào)整需求，滬銅2002:49000以上空單持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14440 ，基差265，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減24547噸至193820噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫(kù)存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動(dòng)鋁價(jià)走高，滬鋁2002：空單觀望，多單逐步減倉(cāng)。

鎳：

1、基本面：短期：隨著時(shí)間接近，礦因素可能再次成為炒作題材，關(guān)注礦價(jià)，如果礦價(jià)隨鎳價(jià)一同上漲，那么這波上漲可以期待。鎳鐵繼續(xù)表現(xiàn)為過(guò)剩，利空還沒(méi)得到緩解，后續(xù)要看在礦供應(yīng)不充分之下，鎳鐵的產(chǎn)量是否會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，如果這樣，那么鎳價(jià)上漲高度有限，否則上漲高度會(huì)較高。不銹鋼庫(kù)存在減少，從消息與產(chǎn)量來(lái)看，還是能比較好地體現(xiàn)目前不銹鋼產(chǎn)業(yè)的情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)本周開(kāi)始出現(xiàn)了10.8萬(wàn)左右接盤(pán)，對(duì)后市轉(zhuǎn)為看好，俄鎳貼水收復(fù)為平水。中性

2、基差：現(xiàn)貨113100，基差1360，偏多，俄鎳112000，基差260，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存140412，+3642，上交所倉(cāng)單37144，-48，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向下運(yùn)行，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：少量多單持有，關(guān)注20均線支撐，下破108000止損且反手試空。

黃金

1、基本面：上周五公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美股收盤(pán)再創(chuàng)紀(jì)錄新高，與此同時(shí)，美元強(qiáng)勢(shì)攀升，一度觸及兩周高位97.77，創(chuàng)下11月初以來(lái)最佳單周表現(xiàn)；美國(guó)三季度實(shí)際GDP終值年化季率增長(zhǎng)2.1%，符合預(yù)期和前值。美國(guó)三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率終值增長(zhǎng)2.1%，符合預(yù)期和前值，個(gè)人和企業(yè)支出被上修；中性

2、基差：黃金期貨339.1，現(xiàn)貨334.19，基差-4.91，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX金繼續(xù)在1480以上；滬金2006繼續(xù)在338以上。本周圣誕假期，市場(chǎng)將較為平淡，繼續(xù)震蕩為主。滬金2006：334-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美股收盤(pán)再創(chuàng)紀(jì)錄新高，與此同時(shí)，美元強(qiáng)勢(shì)攀升，一度觸及兩周高位97.77，創(chuàng)下11月初以來(lái)最佳單周表現(xiàn)；美國(guó)三季度實(shí)際GDP終值年化季率增長(zhǎng)2.1%，符合預(yù)期和前值。美國(guó)三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率終值增長(zhǎng)2.1%，符合預(yù)期和前值，個(gè)人和企業(yè)支出被上修；中性

2、基差：白銀期貨4168，現(xiàn)貨4124，基差-48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單1894878千克，增加4999千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回升至17以上，滬銀2002回升至4180以上，銀價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于金價(jià)，近期繼續(xù)震蕩為主。滬銀2002：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國(guó)家大基金減持芯片科技板塊三家公司，短期或打壓中小創(chuàng)人氣，上周五證監(jiān)會(huì)核發(fā)3家IPO，京滬高鐵最終落地，上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，創(chuàng)業(yè)板新高后進(jìn)入縮量調(diào)整，兩融和外資明顯增加；中性

2、資金：兩融10106億元，增加48億元，滬深股通凈買(mǎi)入37億元；偏多

3、基差：IF1912升水17.75點(diǎn)，IH1912升水11.97點(diǎn)，IC1912升水19.92點(diǎn)；偏多

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，國(guó)內(nèi)指數(shù)大漲后進(jìn)入震蕩調(diào)整，外資仍保持凈流入，連續(xù)大漲后權(quán)重指數(shù)上方壓力明顯，短期滬指圍繞3000關(guān)口拉鋸，權(quán)重股相對(duì)中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)。期指：區(qū)間震蕩操作，壓力3020，支撐2980。

國(guó)債:

1、基本面：中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見(jiàn).

2、資金面：周五央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1500億14天逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減 。

7、結(jié)論：空單離場(chǎng)。