大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致煤企停減產(chǎn)增多，各個煤種的價格都有不同幅度的上調(diào)，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價三輪提漲對焦煤形成價格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差316.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存859.01萬噸，港口庫存646萬噸，獨立焦企庫存831.58萬噸，總體庫存2336.59萬噸，較上周減少50.24萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價進(jìn)一步上漲，下游焦價三輪提漲對焦煤形成價格助推。綜上來看，焦煤供需均有較強支撐，市場整體暫穩(wěn)運行。焦煤2005：1150-1180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪提漲仍在商談中，焦企開工小幅下滑，運城地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響限產(chǎn)30-50%左右，解除時間待定，近期雨雪天氣增多，部分焦企發(fā)運、鋼廠到貨受限，個別焦企焦炭庫存小幅上升；下游方面部分鋼廠庫存低位，采購需求上升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2150，基差287；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存472.53萬噸，港口庫存389萬噸，獨立焦企50.00萬噸，總體庫存911.53萬噸，較上周減少20.81萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)受去產(chǎn)能影響區(qū)域性下滑明顯，需求端高爐開工回升，部分低庫存鋼廠補庫積極性高，但近期鋼廠利潤收縮狀態(tài)下，焦炭繼續(xù)上漲阻力恐有增加，且后續(xù)鋼廠利潤仍有下滑可能，焦炭上漲空間恐相對有限，預(yù)計短期焦炭現(xiàn)貨或暫穩(wěn)運行。焦炭2005：回調(diào)做多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產(chǎn)量高位繼續(xù)小幅回落，但當(dāng)前供應(yīng)水平仍處于同期高位，隨著需求季節(jié)性走弱，供應(yīng)壓力加大。而上周下游表觀消費繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存開始小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3965.5，基差427.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存295.93萬噸，環(huán)比增加2.17%，同比減少1.51%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：近期全國各地天氣污染加劇，受各地限產(chǎn)加嚴(yán)影響螺紋期貨價格昨日小幅反彈上漲，現(xiàn)貨價格基本走平，由于天氣轉(zhuǎn)冷整體需求進(jìn)入淡季，基本面轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前價格接近上方壓力位，不建議追多，05合約短線3450-3550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供需從平衡轉(zhuǎn)為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費表現(xiàn)繼續(xù)維持，下游汽車板塊改善，庫存水平繼續(xù)下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3870，基差298，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存164.02萬噸，環(huán)比增加0.1%，同比減少10.3%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價格昨日受各地限產(chǎn)加嚴(yán)消息影響出現(xiàn)小幅上漲，現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，短期市場預(yù)期仍較好，但近期供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交103.5萬噸，環(huán)比下降9.53%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運行，按需采購 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨664，折合盤面744.2，基差105.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格599，折合盤面671.6，基差33.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12692.51萬噸，環(huán)比增加384.97萬噸，同比減少1192.87萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：港口現(xiàn)貨成交較前期有所回落，上周日均疏港量出現(xiàn)明顯的回落，鋼廠庫存連續(xù)5周處于累庫狀態(tài)，目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢，后續(xù)剛性補庫有限。港口庫存也是首次出現(xiàn)比較明顯的累庫，12月23日12時，唐山市啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

動力煤：

1、基本面：臨近年底上游產(chǎn)區(qū)煤價穩(wěn)中有漲，日耗回升至70萬噸上方，CCI5500指數(shù)上漲 中性

2、基差：現(xiàn)貨550，05合約基差-4.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存530.5萬噸，環(huán)比減少16.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1585.64萬噸，環(huán)比減少26.85萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)20.83天，環(huán)比減少0.31天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：總體來看，目前上游供給端總體平穩(wěn)，臨近年底供給會趨緊。下游電廠日耗已經(jīng)反彈至一個相對高位，從電廠平均日耗來看，相較去年有明顯提升。電廠庫存年末有一波季節(jié)性的去庫行情，配合目前港口去庫也比較明顯，對煤價會形成一定的支撐作用，臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強。期貨盤面達(dá)到前期阻力位，可以適當(dāng)止盈離場。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撐一般。新裝置開車順利，總體供應(yīng)高位；而下游隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4790，基差-90，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2003:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低支撐價格，不過隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢。總體近強遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5180，基差608，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約39.4萬噸，環(huán)比上期下降1.8萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計價格偏弱運行為主。EG2005:拋空操作為主。

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤139，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格7430（+30），回料價格6600，進(jìn)口乙烯單體751美元，倉單1231（-0），下游農(nóng)膜報8450（+0），神華拍賣PE成交率73%， LLDPE華北成交7100，華東成交7210，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差95，升貼水比例1.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（+5.5），PE部分28.32萬噸，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7260-7415震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-255，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格7680（-20），粉料價格7375，進(jìn)口丙烯單體811美元，山東丙烯均價6730（-0），倉單0（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率39%，均聚拉絲華北成交7480，華東成交7650，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差148，升貼水比例2.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（+5.5），PP部分37.18萬噸，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7430-7635偏空操作；

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面無明顯變動消息，上游供應(yīng)預(yù)計變化不大；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7090，基差580，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少3.50%至5.24萬噸。偏多。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2005：多單逢高減持。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11850，主力基差-865，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12500--13000區(qū)間交易

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量維持高水平；臨近年末，下游需求處于淡季，文化用紙、白卡紙市場需求一般，紙漿原料消耗緩慢，終端需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4370元/噸，SP2005收盤價為4596元/噸，基差為-226元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空     

3、庫存：11月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計約174.51萬噸，環(huán)比減少11%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:紙漿基本面偏弱，中美和解帶來宏觀利好，持續(xù)上行動力或不足。SP2005：日內(nèi)4580-4610區(qū)間操作

原油2002：

1.基本面：俄羅斯能源部長諾瓦克稱，全球石油價格已經(jīng)企穩(wěn)，全球石油供應(yīng)增長將會在2020年放緩，預(yù)計2019年間俄羅斯石油產(chǎn)量為5.6億噸；俄羅斯外長拉夫羅夫在談到"北溪-2"項目時稱，美國的制裁不會影響上述項目的推進(jìn)，俄羅斯有計劃對美國的舉措采取回應(yīng)措施。歐盟和德國方面也表示，堅決拒絕美國這種域外制裁行為，美國的制裁是對歐洲國家內(nèi)部事務(wù)的嚴(yán)重干涉；中性

2.基差：12月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價為66.57美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為71.70美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為66.42美元/桶，基差11.92元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月13日當(dāng)周API原油庫存增加470萬桶，預(yù)期減少192萬桶；美國至12月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少128.8萬桶，實際減少108.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月13日當(dāng)周減少26.5萬桶，前值減少339.3萬桶；截止至12月23日，上海原油庫存為334.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月17日，CFTC主力持倉多增;截至12月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：節(jié)前消息面上較為平淡，盡管俄羅斯稱考慮在3月OPEC+峰會上放松減產(chǎn)，市場對此并無過激反應(yīng)，仍等待觀察沙特是否真正減產(chǎn)，總體等待方向，長線空單持有，短線476-482區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場局部小降，部分觀望。港口甲醇市場報盤震蕩上行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場局部走低，華中地區(qū)甲醇價格偏弱震蕩；華北地區(qū)甲醇價格窄幅走軟；西南地區(qū)部分天然氣制甲醇裝置停車，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)減少，僵持運行；西北地區(qū)部分前期停車裝置已恢復(fù)，出貨一般。整體下游需求一般，按需接貨，預(yù)計本周甲醇市場偏弱運行為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨2040，基差-113，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月19日，江蘇甲醇庫存在57.9萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較12月12日下調(diào)5.6萬噸，跌幅在8.82%；港口總庫存為97.3萬噸，較上周增加5.3萬噸，跌幅5.76%；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：甲醇港口堅挺，內(nèi)地窄幅走弱。上游原油庫存報告整體利空，但原油價格仍然走出了綿延不斷的上漲行情，從盤面上可以清晰地感受到當(dāng)前市場的整體偏多氛圍。短期油價仍有小幅上行空間。需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，前期環(huán)保壓力有所緩解，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，下游甲醛開工低位，需求疲軟，接貨積極性一般。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，山東兗礦國宏裝置計劃21日進(jìn)行一周左右的檢修，整體供應(yīng)面存縮減預(yù)期。整體來看，下游需求乏力，接貨欠佳，從而導(dǎo)致部分企業(yè)出貨壓力增加，加之甲醇期貨震蕩走勢，存不確定性，港口現(xiàn)貨價格隨盤調(diào)整業(yè)者多謹(jǐn)慎操作，心態(tài)不一，長線多單逢低加倉，短線2100-2150區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：IMO2020即將落地，新加坡船用油需求大部分轉(zhuǎn)向低硫燃料油，高硫燃油過剩，但市場對明年年中高硫需求預(yù)期有所修復(fù)；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為421美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2160元/噸，基差為792元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多  

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為1972萬桶，環(huán)比下跌10.85%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端支撐走強，新加坡高硫貼水和裂解價差反彈，但高硫燃油基本面仍維持弱勢，短期滬燃維持震蕩為主，警惕回調(diào)風(fēng)險。FU2005：日內(nèi)2145-2175區(qū)間操作。

瀝青： 

1、基本面：近期煉廠生產(chǎn)成本相對較高，瀝青生產(chǎn)積極性不高，整體開工率偏低，且煉廠整體庫存處于中低水平，短期瀝青價格堅挺，部分地區(qū)價格仍或有小幅上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-124，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少5%為34%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將偏強震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面提振和技術(shù)性買盤支撐。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，技術(shù)性談判，消息面利多美豆利空國內(nèi)，美豆上漲又支撐國內(nèi)價格。國內(nèi)采購巴西大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港減少和需求端尚好，消息面偏空基本面偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2773，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-69，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存43.58萬噸，上周39.2萬噸，環(huán)比增加11.17%，去年同期95.09萬噸，同比減少54.16%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計950附近震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2780附近做空，中短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-87，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.1萬噸，上周0.9萬噸，環(huán)比增加22.2%，去年同期3萬噸，同比減少63.3%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面提振和技術(shù)性買盤支撐。國產(chǎn)大豆價格收購價近期上漲，但今年播種面積預(yù)計增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面高位震蕩回落，期貨端價格相對現(xiàn)貨價格可能虛高，基差過大有收窄可能，但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-256，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存371.93萬噸，上周332.86萬噸，環(huán)比增加11.74%，去年同期565.17萬噸，同比減少34.19%。。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類大漲后繼續(xù)上漲空間不大，短期高位震蕩。

豆一A2005：短期3850附近震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6730，基差152，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月13日豆油商業(yè)庫存95萬噸，前值100萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-42.25% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6300

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6220，基差184，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月13日棕櫚油港口庫存71萬噸，前值69萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+69.03% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5750

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降13.52%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，但關(guān)系擔(dān)憂或有影響美豆對華出口，巴西豆生長順利，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8030，基差468，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月13日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-38.39%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7200

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進(jìn)口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5660，基差243（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面改善，國際原糖價格走高。國內(nèi)期貨走勢提前國外，所以目前全額進(jìn)口關(guān)稅糖的價格只是持平。近期由于國內(nèi)新榨季開榨，供應(yīng)充足，短期無炒作基本面。往年炒作寒潮災(zāi)害等今年并未出現(xiàn)，所以價格震蕩偏弱。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13202，基差-138（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月23日收儲成交率12%，成交均價13522元/噸，成交量840噸。收儲成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強成交率下降，反之上升。棉花因談判利好，信心回暖，但同時交儲不積極，又導(dǎo)致市場流通庫存并未有效減少，加之紡織業(yè)并未有效回暖。所以目前棉花價格并沒有快速上沖的動力，表現(xiàn)為震蕩略偏多，短線寬幅震蕩思路對待，中線建倉多單持有。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股再度創(chuàng)下紀(jì)錄收盤高位，因特朗普此前樂觀的貿(mào)易言論帶來提振，與此同時，美元指數(shù)微跌，因美國方面最新出爐的數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏善可陳，英鎊則再度承壓刷新三周低點至1.2900關(guān)口附近，現(xiàn)貨黃金震蕩上行，一舉攻克1480關(guān)口，最高觸及1486美元附近，因數(shù)據(jù)不佳引發(fā)對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂；中性

2、基差：黃金期貨340.16，現(xiàn)貨335.68，基差-4.48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：數(shù)據(jù)不佳引發(fā)對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，金價小幅上行；COMEX金逼近1490；滬金2006上漲至340以上。美、英、法、澳、中國香港等多個國家或地區(qū)因適逢圣誕假期提前收市，德、意假期休市，關(guān)注日本央行貨幣政策會議紀(jì)要、美國12月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)。假日交易清淡更容易出現(xiàn)大幅波動，亞盤或有所上漲。滬金2006：334-345區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股再度創(chuàng)下紀(jì)錄收盤高位，因特朗普此前樂觀的貿(mào)易言論帶來提振，與此同時，美元指數(shù)微跌，因美國方面最新出爐的數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏善可陳，英鎊則再度承壓刷新三周低點至1.2900關(guān)口附近；中性

2、基差：白銀期貨4230，現(xiàn)貨4184，基差-46，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1896861千克，增加1983千克；偏空

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增厚；偏空

6、結(jié)論：銀價明顯上漲，漲幅大于黃金；COMEX銀回升至17.5左右，滬銀2002回升至4180以上，節(jié)假日交易清淡，亞盤或有上漲。滬銀2002：4150-4250區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期：隨著時間接近，礦因素可能再次成為炒作題材，關(guān)注礦價，如果礦價隨鎳價一同上漲，那么這波上漲可以期待。鎳鐵繼續(xù)表現(xiàn)為過剩，利空還沒得到緩解，后續(xù)要看在礦供應(yīng)不充分之下，鎳鐵的產(chǎn)量是否會持續(xù)增長，如果這樣，那么鎳價上漲高度有限，否則上漲高度會較高。不銹鋼庫存在減少，從消息與產(chǎn)量來看，還是能比較好地體現(xiàn)目前不銹鋼產(chǎn)業(yè)的情況?，F(xiàn)貨市場本周開始出現(xiàn)了10.8萬左右接盤，對后市轉(zhuǎn)為看好，俄鎳貼水收復(fù)為平水。中性

2、基差：現(xiàn)貨114350，基差660，偏多，俄鎳113250，基差-440，中性

3、庫存：LME庫存140370，-42，上交所倉單37138，-6，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下運行，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2002：少量多單持有，關(guān)注20均線支撐，下破20均線慢慢減多，108000反手試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2019年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺8.5萬噸, 2018年全年為供應(yīng)過剩10.9萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18610，基差+610；偏多。

3、庫存：12月23日LME鋅庫存較上日減少400公噸至52400公噸，12月23上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1760噸至12514噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2002：空單逢高入場。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個百分點。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨48800，基差-250，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月23日LME銅庫存減3350噸至151100噸，上期所銅庫存較上周增11824噸至129069噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：受到中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國非農(nóng)數(shù)據(jù)提振，中美貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成一致，滬銅短期利好出盡，有調(diào)整需求，滬銅2002:49000以上空單持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14440 ，基差255，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減24547噸至193820噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動鋁價走高，滬鋁2002：空單觀望，多單逐步減倉。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在成都考察時表示，將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，隔夜歐美股市小漲，昨日受到利空影響，科技股殺跌，帶領(lǐng)中小創(chuàng)跌幅居前，市場熱點減少；偏空

2、資金：兩融10081億元，減少25億元，滬深股通凈買入17.49億元；中性

3、基差：IF1912升水12.36點，IH1912升水11.35點，IC1912貼水10.15點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多增，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：圣誕假期來臨，北向資金休市三天，國內(nèi)指數(shù)大漲后進(jìn)入調(diào)整，中小創(chuàng)走弱，權(quán)重股相對強勢。期指：日內(nèi)逢低試多，滬指破2950止損。

國債：

1、基本面：國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人在成都考察時表示，國家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

2、資金面：周一央行公開市場進(jìn)行500億14天逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減 。

7、結(jié)論：暫時離場觀望。