大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交135.8萬噸，環(huán)比上漲12.1%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結(jié)影響，基本保持低庫存運(yùn)行，按需采購 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨659，折合盤面738.7，基差99.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格595，折合盤面667.3，基差27.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12692.51萬噸，環(huán)比增加384.97萬噸，同比減少1192.87萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：鋼廠庫存連續(xù)6周處于累庫狀態(tài)，港口庫存也出現(xiàn)比較明顯的累庫，目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢，剛性補(bǔ)庫有限，鋼廠仍以按需補(bǔ)庫為主。預(yù)計(jì)后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：臨近年底上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)穩(wěn)中有漲，日耗回升至70萬噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨552，05合約基差2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存528萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1604.15萬噸，環(huán)比增加1.48萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)20.72天，環(huán)比減少0.07天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前上游供給端總體平穩(wěn)，臨近年底供給趨緊。下游電廠日耗已經(jīng)反彈至一個(gè)相對高位，從電廠平均日耗來看，相較去年有明顯提升。電廠和港口去庫仍在繼續(xù)，對煤價(jià)會形成一定的支撐作用，臨近年底，煤礦安監(jiān)壓力增強(qiáng)。但考慮到1月日耗回落以及明年進(jìn)口煤的大量通關(guān)，預(yù)計(jì)短期上行的空間有限。期貨盤面達(dá)到前期阻力位，可以適當(dāng)止盈離場。

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致煤企停減產(chǎn)增多，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差343；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.81萬噸，港口庫存632萬噸，獨(dú)立焦企庫存849.14萬噸，總體庫存2368.94萬噸，較上周增加32.35萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推。綜上來看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場整體暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2005：1140多，止損1120。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪提漲仍在商談中，焦企開工小幅下滑，運(yùn)城地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響限產(chǎn)30-50%左右，解除時(shí)間待定，近期雨雪天氣增多，部分焦企發(fā)運(yùn)、鋼廠到貨受限，個(gè)別焦企焦炭庫存小幅上升；下游方面部分鋼廠庫存低位，采購需求上升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2150，基差297.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存479.07萬噸，港口庫存375.3萬噸，獨(dú)立焦企46.65萬噸，總體庫存901.02萬噸，較上周減少10.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)受去產(chǎn)能影響區(qū)域性下滑明顯，需求端高爐開工回升，部分低庫存鋼廠補(bǔ)庫積極性高，但近期鋼廠利潤收縮狀態(tài)下，且后續(xù)鋼廠利潤仍有下滑可能，焦炭上漲空間恐相對有限，預(yù)計(jì)短期焦炭現(xiàn)貨或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：1850多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位繼續(xù)小幅回落，但當(dāng)前供應(yīng)水平仍處于同期高位，隨著需求季節(jié)性走弱，供應(yīng)壓力加大。而上周下游表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存開始小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3811，基差282，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存314.95萬噸，環(huán)比增加6.43%，同比增加0.01%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格小幅反彈，但現(xiàn)貨價(jià)格特別是部分地區(qū)連續(xù)回調(diào)且幅度較大，基差收縮，下游建材成交量繼續(xù)萎縮，當(dāng)短期市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，05合約短線3430-3530區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度回升，供需從平衡轉(zhuǎn)為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)維持，下游汽車板塊改善，庫存水平繼續(xù)下降；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3890，基差333，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存162.97萬噸，環(huán)比減少0.64%，同比減少7.01%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格小幅回升，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持平穩(wěn)，短期市場預(yù)期仍較好，但近期供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作

2

---能化

原油2002：

1.基本面：中國商務(wù)部發(fā)言人高峰在新聞發(fā)布會上表示，目前，中美雙方正在履行法律審核、翻譯校對等必要程序，并對協(xié)議簽署等后續(xù)工作密切溝通；美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上周降至三周低點(diǎn)，表明勞動(dòng)力市場穩(wěn)定。上周消費(fèi)者舒適度指數(shù)創(chuàng)下9周新高，消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)更為樂觀；中性

2.基差：12月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為67.60美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為72.56美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為67.66美元/桶，基差11.90元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月20日當(dāng)周API原油庫存減少720萬桶，預(yù)期減少183.3萬桶；美國至12月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少128.8萬桶，實(shí)際減少108.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月13日當(dāng)周減少26.5萬桶，前值減少339.3萬桶；截止至12月26日，上海原油庫存為264.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月17日，CFTC主力持倉多增;截至12月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜受到美股的向好走勢保持樂觀，市場預(yù)期美國上周EIA原油庫存會大幅下降，原因是煉油廠在圣誕假期生產(chǎn)了更多汽油和其他燃油產(chǎn)品，同時(shí)，市場對貿(mào)易局勢緩和抱有更大的期望，長線空單持有，短線484-490區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場內(nèi)地弱勢震蕩，港口堅(jiān)挺運(yùn)行。港口甲醇市場報(bào)盤堅(jiān)挺運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格整理運(yùn)行；華北地區(qū)甲醇價(jià)格變化不大；西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，但下游需求偏淡，弱勢震蕩；西北地區(qū)本周出貨一般，市場重心下移，不斷有低價(jià)傳出。整體下游需求較弱，按需接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨2095，基差-66，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月26日，江蘇甲醇庫存在50.30萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較12月19日下調(diào)7.6萬噸，跌幅在13.13%；整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存下調(diào)至85.2萬噸，與12月5日相比下調(diào)12.1萬噸，跌幅在12.44%；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，河北、山東、西南等地已有板材廠停車，需求清淡，接貨積極性一般。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計(jì)劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，山東兗礦國宏裝置21日進(jìn)行一周左右的檢修，整體供應(yīng)面存縮減預(yù)期。整體來看，下游需求乏力，接貨欠佳，從而導(dǎo)致部分企業(yè)出貨壓力增加，陸續(xù)有低價(jià)傳出，打壓業(yè)者心態(tài)，長線多單持有，短線2140-2190區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端有支撐，利潤至中性水平。不過供應(yīng)總體增加；而下游需求隨著臨近春節(jié)，負(fù)荷逐漸下降，需求有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段?？傮wPTA處于成本端支撐和偏空驅(qū)動(dòng)中。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4870，基差-98，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA處于成本端支撐和偏空驅(qū)動(dòng)中，反彈拋空操作為主。TA2003:5000附近拋空為主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口庫存偏低支撐價(jià)格，不過隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，供應(yīng)有增加趨勢?？傮w近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4980，基差414，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約39.4萬噸，環(huán)比上期下降1.8萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱運(yùn)行。EG2005:偏空操作為主。

燃料油：

1、基本面：IMO2020即將落地，新加坡船用油需求大部分轉(zhuǎn)向低硫燃料油，但低硫燃油供給缺口超預(yù)期，高硫燃油經(jīng)濟(jì)性凸顯，市場對明年年中高硫需求預(yù)期有所修復(fù)；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為417美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2161元/噸，基差為750元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多     

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為1972萬桶，環(huán)比下跌10.85%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油支撐走強(qiáng)，近期新加坡高硫燃油貼水和裂解價(jià)差持續(xù)反彈，短期滬燃維持震蕩為主。FU2005：日內(nèi)2145-2175區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量維持高水平；臨近年末，下游需求淡季來臨，文化用紙、白卡紙市場等終端需求一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤價(jià)為4602元/噸，基差為-202元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：12月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)158萬噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論:紙漿需求淡季來臨，基本面維持弱勢，短線維持偏空操作。SP2005：日內(nèi)逢高短空，止損4625

瀝青： 

1、基本面：近期煉廠生產(chǎn)成本相對較高，瀝青生產(chǎn)積極性不高，整體開工率偏低，且煉廠整體庫存處于中低水平，短期瀝青價(jià)格堅(jiān)挺，部分地區(qū)價(jià)格仍或有小幅上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-148，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少5%為34%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面無明顯變動(dòng)消息，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購剛需為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7080，基差570，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少3.50%至5.24萬噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：多單離場。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11850，主力基差-960，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12500--13000區(qū)間交易

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤216，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7430（-0），回料價(jià)格6600，進(jìn)口乙烯單體751美元，倉單1231（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8450（+0），神華拍賣PE成交率82%， LLDPE華北成交7190，華東成交7220，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差50，升貼水比例0.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（-2.5），PE部分24.64萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7300-7460震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-164，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7630（-0），粉料價(jià)格7275，進(jìn)口丙烯單體811美元，山東丙烯均價(jià)6522（-100），倉單0（-0），下游bopp膜報(bào)10300（-0），神華拍賣PP成交率40%，均聚拉絲華北成交7350，華東成交7620，華南成交7750，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差42，升貼水比例0.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（-2.5），PP部分31.36萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7485-7690震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，中國采購美豆增多支撐盤面。國內(nèi)豆粕低位偏弱震蕩，消息面利多美豆利空國內(nèi)，但美豆上漲又支撐國內(nèi)價(jià)格。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2760，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-66，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存43.58萬噸，上周39.2萬噸，環(huán)比增加11.17%，去年同期95.09萬噸，同比減少54.16%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950附近震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2750附近做空，中短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-80，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.1萬噸，上周0.9萬噸，環(huán)比增加22.2%，去年同期3萬噸，同比減少63.3%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2250附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，中國采購美豆增多支撐盤面。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)近期上漲，但今年播種面積預(yù)計(jì)增長較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面高位震蕩回落，期貨端價(jià)格相對現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大有收窄可能，但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-223，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存371.93萬噸，上周332.86萬噸，環(huán)比增加11.74%，去年同期565.17萬噸，同比減少34.19%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類前期上漲過大短期技術(shù)性回落。

豆一A2005：短期3800附近震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6770，基差164，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日豆油商業(yè)庫存90萬噸，前值95萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-44.68% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6400

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6290，基差194，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日棕櫚油港口庫存73萬噸，前值71萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+61.54% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5800

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8040，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-39.28%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7350

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進(jìn)口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5645，基差211（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面改善，國際原糖價(jià)格走高。國內(nèi)期貨走勢提前國外，目前全額進(jìn)口關(guān)稅糖的價(jià)格平水現(xiàn)貨。近期由于國內(nèi)新榨季開榨，供應(yīng)充足，同時(shí)短期無基本面可炒作，價(jià)格陷入拉鋸震蕩。05合約近期5400-5500區(qū)間對待。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報(bào)告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進(jìn)口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13232，基差-183（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：12月26日收儲成交率4.57%,成交量320噸，成交均價(jià)13522元/噸。收儲成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。夜盤突破前期橫盤整理區(qū)間快速上漲，中線看多思路不變。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國交易員在圣誕假期后重返市場，美股三大股指收盤均創(chuàng)紀(jì)錄最高水平，其中納指收于9000點(diǎn)大關(guān)上方，為有史以來首次，貿(mào)易樂觀憧憬提振風(fēng)險(xiǎn)意愿，匯市整體交投清淡，美元繼續(xù)保持堅(jiān)挺，非美貨幣漲跌不一，波動(dòng)幅度較??；中性

2、基差：黃金期貨344.12，現(xiàn)貨339.47，基差-4.65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元下滑，金價(jià)繼續(xù)上漲；COMEX金升破1515關(guān)口，滬金2006升破345。今日關(guān)注歐洲央行公布經(jīng)濟(jì)公報(bào)，假日交易清淡更容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，亞盤繼續(xù)拉漲，但支撐較弱。滬金2006：340-345區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國交易員在圣誕假期后重返市場，美股三大股指收盤均創(chuàng)紀(jì)錄最高水平，其中納指收于9000點(diǎn)大關(guān)上方，為有史以來首次，貿(mào)易樂觀憧憬提振風(fēng)險(xiǎn)意愿，匯市整體交投清淡，美元繼續(xù)保持堅(jiān)挺，非美貨幣漲跌不一，波動(dòng)幅度較小；中性

2、基差：白銀期貨4367，現(xiàn)貨4329，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1955416千克，增加21655千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)保持小幅震蕩；COMEX銀回落至18以下，滬銀2002小幅回落至4355，節(jié)假日交易清淡，亞盤或有上漲，目前已經(jīng)逐漸換倉至2006，換倉結(jié)束支撐將減弱。滬銀2002：4300-4400區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2019年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺8.5萬噸, 2018年全年為供應(yīng)過剩10.9萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18280，基差+440；偏多。

3、庫存：12月26日LME鋅庫存休市，12月26上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少50噸至12084噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2002：空單逢高入場。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 49350，基差-300，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月24日LME銅庫存減2025噸至149075噸，上期所銅庫存較上周增11824噸至129069噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅維持在49500高位震蕩，日內(nèi)關(guān)注50000壓力位，滬銅2002:多單離場觀望，50000附近試空，止損50500。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14500 ，基差445，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減24547噸至193820噸，近期庫存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動(dòng)鋁價(jià)走高，滬鋁2002：14250空單持有。

鎳：

1、基本面：短期：隨著時(shí)間接近，礦因素可能再次成為炒作題材，關(guān)注礦價(jià)，如果礦價(jià)隨鎳價(jià)一同上漲，那么這波上漲可以期待。鎳鐵繼續(xù)表現(xiàn)為過剩，利空還沒得到緩解，后續(xù)要看在礦供應(yīng)不充分之下，鎳鐵的產(chǎn)量是否會持續(xù)增長，如果這樣，那么鎳價(jià)上漲高度有限，否則上漲高度會較高。不銹鋼庫存在減少，從消息與產(chǎn)量來看，還是能比較好地體現(xiàn)目前不銹鋼產(chǎn)業(yè)的情況。現(xiàn)貨市場本周開始出現(xiàn)了10.8萬左右接盤，對后市轉(zhuǎn)為看好，俄鎳貼水收復(fù)為平水。中性

2、基差：現(xiàn)貨113400，基差1030，偏多，俄鎳111950，基差-420，中性

3、庫存：LME庫存143190，休市，上交所倉單37138，0，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線拐頭向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2003：中線多單少量持有或觀望，短線日內(nèi)交易，關(guān)注20均線支撐，如果下破多單暫離。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：交通部表示，明年交通運(yùn)輸將完成鐵路投資8000億元，公路水路投資1.8萬億元，民航投資900億元，昨日兩市震蕩上漲，尾盤金融股拉升，滬指再度站上3000點(diǎn)；偏多

2、資金：兩融10118億元，增加21億元，滬深股通凈買入0億元（暫停交易）；偏多

3、基差：IF2001升水8.61點(diǎn)，IH2001升水6.16點(diǎn)，IC2001貼水16.34點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多增，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：海外市場今日恢復(fù)交易，國內(nèi)指數(shù)回調(diào)后上漲，板塊輪動(dòng)發(fā)力，整體仍處于上漲區(qū)間。期指：多單持有。

國債：

1、基本面：財(cái)政部表示堅(jiān)決落實(shí)減稅降費(fèi)政策，深入分析減稅降費(fèi)政策的減收影響，有條件的地方依法依規(guī)有序組織國有金融機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)上繳利潤，加大國有資源資產(chǎn)盤活力度。

2、資金面：周四央行公開市場無操作，市場凈回籠300億元。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、結(jié)論：前期高點(diǎn)附近可適當(dāng)短空。