大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導致煤企停減產(chǎn)增多，各個煤種的價格都有不同幅度的上調，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價三輪提漲對焦煤形成價格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差338；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.81萬噸，港口庫存632萬噸，獨立焦企庫存849.14萬噸，總體庫存2368.94萬噸，較上周增加32.35萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結論：因檢查造成的供應收縮支撐煤價進一步上漲，下游焦價三輪提漲對焦煤形成價格助推。綜上來看，焦煤供需均有較強支撐，市場整體暫穩(wěn)運行。焦煤2005：1140多，止損1120。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪基本落地，焦企開工小幅下滑，運城地區(qū)焦企受重污染天氣預警影響限產(chǎn)30-50%左右，解除時間待定，近期雨雪天氣增多，部分焦企發(fā)運、鋼廠到貨受限，個別焦企焦炭庫存小幅上升；下游方面部分鋼廠庫存低位，采購需求上升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2200，基差344.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存479.07萬噸，港口庫存375.3萬噸，獨立焦企46.65萬噸，總體庫存901.02萬噸，較上周減少10.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭供應受去產(chǎn)能影響區(qū)域性下滑明顯，需求端高爐開工回升，部分低庫存鋼廠補庫積極性高，但近期鋼廠利潤收縮狀態(tài)下，且后續(xù)鋼廠利潤仍有下滑可能，焦炭上漲空間恐相對有限，預計短期焦炭現(xiàn)貨或暫穩(wěn)運行。焦炭2005：1850多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實際產(chǎn)量高位繼續(xù)小幅回落，但當前供應水平仍處于同期高位，隨著需求季節(jié)性走弱，供應壓力加大。而上周下游表觀消費繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進入淡季，庫存開始小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3811，基差275，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存314.95萬噸，環(huán)比增加6.43%，同比增加0.01%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結論：上周螺紋期貨價格先跌后漲總體維持高位震蕩，但現(xiàn)貨價格特別是部分地區(qū)連續(xù)回調且幅度較大，基差收縮，下游建材成交量繼續(xù)萎縮，當短期市場預期轉弱，05合約短線3430-3530區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應維持同期高位，供需從平衡轉為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費表現(xiàn)繼續(xù)維持，下游汽車板塊改善，庫存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3900，基差341，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存162.97萬噸，環(huán)比減少0.64%，同比減少7.01%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格維持高位震蕩，現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持平穩(wěn)，短期市場預期仍較好，但上周供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間內(nèi)逢低做多操作。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交125.7萬噸，環(huán)比下降7.4%，鋼廠由于前期受到限產(chǎn)燒結影響，基本保持低庫存運行，按需采購 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨661，折合盤面740.9，基差98.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格598，折合盤面670.5，基差28，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12695.53萬噸，環(huán)比增加3.02萬噸，同比減少1460.9萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢.鋼廠庫存連續(xù)6周處于累庫狀態(tài)，并且累庫的速度在明顯增快，港口庫存繼續(xù)維持小幅累庫。目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢，短期剛性補庫有限。預計后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

動力煤：

1、基本面：臨近年底上游產(chǎn)區(qū)煤價穩(wěn)中有漲，日耗回升至70萬噸上方，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨553，05合約基差0.4，盤面貼水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存519萬噸，環(huán)比減少9萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1605.75萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)20.79天，環(huán)比增加0.07天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：臨近年底，上游煤礦逐漸進入春節(jié)放假的時點，供給端趨于緊張，但港口成交并沒有隨著年末而萎靡，港口和下游電廠庫存的持續(xù)去化為煤價形成了有力的支撐。但考慮到1月日耗回落，明年進口煤的大量通關，以及年度長協(xié)基準價格仍未最終落定，預計后市依舊以偏空的思路為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA低利潤和成本端支撐；但供需有走弱預期，PTA進入累庫階段?？傮wPTA處于成本端支撐和偏空驅動中。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4870，基差-170，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結論：總體PTA處于成本端支撐和偏空驅動中，反彈拋空操作為主。TA2003:5050附近拋空為主。

MEG：

1、基本面：目前港口庫存偏低，但隨著港口到港量和國內(nèi)負荷維持偏高水平，港口庫存進入累庫轉折點?？傮w供需轉弱格局中，擇機拋空操作。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4962，基差376，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約50.9萬噸，環(huán)比上期增加11.5萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：總體供需轉弱格局中，擇機拋空操作。EG2005:偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11950，主力基差-900，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：12500--13100區(qū)間交易

紙漿：

1、基本面：針葉漿進口量維持高水平；臨近年底，下游需求處于淡季，規(guī)模紙企按需采購原料，剛需為主；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2005收盤價為4612元/噸，基差為-212元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：12月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：紙漿基本面變化不大，在季節(jié)性淡季背景下，短期紙漿建議空單為主。

SP2005：日內(nèi)逢高短空，止損4630

燃料油：

1、基本面：IMO2020落地在即，新加坡船用油需求大部分轉向低硫燃料油，但低硫燃油供給缺口超預期，高硫燃油經(jīng)濟性凸顯，市場對明年年中高硫需求預期有所修復；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為417美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2178元/噸，基差為736元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多     

3、庫存：新加坡燃料油當周庫存為2024萬桶，環(huán)比上漲2.64%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：原油支撐走強，新加坡高硫燃油貼水和裂解價差持續(xù)反彈，短期滬燃維持震蕩為主。FU2005：日內(nèi)2160-2190區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：PE當前主力合約2005盤面進口利潤203，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7450（+20），回料價格6600，進口乙烯單體751美元，倉單1231（-0），下游農(nóng)膜報8450（+0），神華拍賣PE成交率85%， LLDPE華北成交7160，華東成交7280，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差75，升貼水比例1.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（-0），PE部分24.64萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2005日內(nèi)7305-7465震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當前主力合約2005盤面進口利潤-146，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格7650（+20），粉料價格7275，進口丙烯單體811美元，山東丙烯均價6512（-10），倉單0（-0），下游bopp膜報10300（-0），神華拍賣PP成交率57%，均聚拉絲華北成交7420，華東成交7660，華南成交7750，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差35，升貼水比例0.5%，中性；

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（-0），PP部分31.36萬噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2005日內(nèi)7520-7725震蕩操作；

原油2002：

1.基本面：俄羅斯能源部長諾瓦克發(fā)表言論稱，他不預計油價會跌至30美元/桶，因原油需求可能會在夏季增加，增加原油產(chǎn)量是歐佩克+的一個選項，歐佩克+的協(xié)議并不是無限期的；美國油服公司貝克休斯公布的最新調查結果顯示，截至12月27日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)減少8座至677座；中性

2.基差：12月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為68.10美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為72.84美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為68.26美元/桶，基差9.34元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月20日當周API原油庫存減少720萬桶，預期減少183.3萬桶；美國至12月20日當周EIA庫存預期減少173.6萬桶，實際減少547.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月20日當周減少239.3萬桶，前值減少26.5萬桶；截止至12月27日，上海原油庫存為264.2萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月17日，CFTC主力持倉多增;截至12月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：美國EIA庫存仍超預期，印證API降庫所帶來的樂觀情緒，但俄羅斯方面暗示對明年減產(chǎn)并不積極，市場總體偏向樂觀，預期滿滿，等待明年產(chǎn)油國數(shù)據(jù)的驗證，長線空單持有，短線488-494區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場整體變化不大，港口維持堅挺。港口甲醇市場報盤堅挺運行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運行，華中地區(qū)甲醇價格暫穩(wěn)運行，受環(huán)保影響，河南地區(qū)上下游裝置近期有檢修計劃；華北地區(qū)甲醇價格變化不大；西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，但下游需求偏淡，弱勢震蕩；西北地區(qū)上周出貨一般，市場重心下移，不斷有低價傳出。整體下游需求較弱，按需接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨2150，基差-46，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月26日，江蘇甲醇庫存在50.30萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較12月19日下調7.6萬噸，跌幅在13.13%；整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存下調至85.2萬噸，與12月5日相比下調12.1萬噸，跌幅在12.44%；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當前半負荷運行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉冷，河北、山東、西南等地已有板材廠停車，需求清淡，接貨積極性一般。供應端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，若后期兗礦重啟，可能會對魯南市場小有沖擊，部分地區(qū)由于環(huán)保限產(chǎn)，開工有限。整體來看，臨近年末，下游需求乏力，接貨欠佳，陸續(xù)有低價傳出，打壓業(yè)者心態(tài)；考慮到北方雨雪天氣對運輸影響，運費變動空間較大；國外裝置停車或計劃檢修相對集中，目前甲醇期貨震蕩上行，但仍存不確定性，長線多單持有，短線2180-2220區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：山東及華北地區(qū)，冬儲行情并未開啟，不過煉廠整體開工率不高，且?guī)齑嫠狡?，同時受成本支撐，短期瀝青價格穩(wěn)定，后期隨著氣溫下降，剛需將停止。華東、華南以及西南地區(qū)，年底項目趕工較多，帶動煉廠及貿(mào)易商出貨，短期支撐瀝青價格走穩(wěn)，不排除個別主力煉廠瀝青價格有小幅上調可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-234，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少5%為34%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將偏強震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆沖高震蕩回落，創(chuàng)反彈新高后技術性調整。國內(nèi)豆粕低位震蕩，消息面利多美豆利空國內(nèi)，但美豆上漲又支撐國內(nèi)價格。國內(nèi)進口大豆增多，來年供應預期好轉，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復性增長，四季度進口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2736，基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-89，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存43.58萬噸，上周39.2萬噸，環(huán)比增加11.17%，去年同期95.09萬噸，同比減少54.16%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期預計950附近震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2750附近做空，中短線操作為主。期權買入淺虛值看跌期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-75，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.1萬噸，上周0.9萬噸，環(huán)比增加22.2%，去年同期3萬噸，同比減少63.3%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆沖高震蕩回落，創(chuàng)反彈新高后技術性調整。國產(chǎn)大豆價格收購價近期上漲，但今年播種面積預計增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面高位震蕩回落，期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大有收窄可能，但國產(chǎn)大豆和進口大豆價差收窄支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-231，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存371.93萬噸，上周332.86萬噸，環(huán)比增加11.74%，去年同期565.17萬噸，同比減少34.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類前期上漲過大短期技術性回落。

豆一A2005：短期3800上方震蕩偏弱，短中期逢高做空為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南北種植上，預產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6770，基差164，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日豆油商業(yè)庫存90萬噸，前值95萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-44.68% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進口不積極，導致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6400

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南北種植上，預產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6290，基差194，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日棕櫚油港口庫存73萬噸，前值71萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+61.54% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進口不積極，導致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損5800

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降3.92%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南北種植上，預產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8040，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-39.28%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進口不積極，導致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，但庫存過低時國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7350

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預估上調至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的367萬噸上調至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5685，基差187（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：全球基本面改善，國際原糖價格走高，中長期偏多思路。國內(nèi)走勢提前國外，目前正值新榨季高峰，快速上沖會引發(fā)套保單大量介入，05合約5600附近壓力較大。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。10月進口棉花7萬噸，同比減少36.4%，環(huán)比減少12.5%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13235，基差-410（05合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：12月27日收儲成交率0。收儲成交率和期貨走勢成反向關系，期貨走強成交率下降，反之上升。主力突破前期橫盤整理區(qū)間快速上漲，中線看多思路不變。

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場從圣誕假期回歸，市場流動性開始逐步加大。當日美元指數(shù)大幅跌至96.92低點，之后自該點有所反彈。國際現(xiàn)貨黃金則一路攀升上揚至1515.22美元/盎司，為11月1日以來最高水平，上周累計上漲超2%，創(chuàng)8月以來最佳單周表現(xiàn)；中性

2、基差：黃金期貨345.3，現(xiàn)貨340.4，基差-4.9，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：美元下滑，金價繼續(xù)上漲；COMEX金繼續(xù)上漲至1517以上，滬金2006升破346。今日關注關注美國11月NAR季調后成屋簽約銷售指數(shù)和12月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)，假日交易清淡更容易出現(xiàn)大幅波動，亞盤繼續(xù)拉漲，但支撐較弱。滬金2006：340-346區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場從圣誕假期回歸，市場流動性開始逐步加大。當日美元指數(shù)大幅跌至96.92低點，之后自該點有所反彈。國際現(xiàn)貨黃金則一路攀升上揚至1515.22美元/盎司，為11月1日以來最高水平，上周累計上漲超2%，創(chuàng)8月以來最佳單周表現(xiàn)；中性

2、基差：白銀期貨4395，現(xiàn)貨4287，基差-108，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1966821千克，增加11405千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價有所回落；COMEX銀回落至18以下，滬銀換月至2006保持在4400以上，節(jié)假日交易清淡，亞盤或有上漲，目前已經(jīng)逐漸換倉至2006，換倉結束支撐將減弱。滬銀2002：4350-4450區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)為50.2%，比上月上升0.9個百分點。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個百分點；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 49365，基差-365，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月27日LME銅庫存減1725噸至147350噸，上期所銅庫存較上周減5422噸至123647噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：多重利好之下滬銅主力合約沖擊50000大關未果，短期利好兌現(xiàn)有回落調整需求，滬銅2002:50000附近空單持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14430 ，基差385，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減8693噸至185127噸，近期庫存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：受到LME庫存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動鋁價走高，滬鋁2002：14250空單減半持有。

鎳：

1、基本面：短期：隨著時間進入2020，礦的供應會減少，目前鎳礦的庫存還相對充足，所以短期還沒達到可以推動價格上漲的程度。鎳鐵過剩，則減弱對電解鎳的需求，而電解鎳產(chǎn)量在增產(chǎn)，所以總體供需還是略有偏空。不銹鋼的庫存開始回落，這是一個比較好的利多信號，對于后期不銹鋼生產(chǎn)有較好支持。產(chǎn)業(yè)鏈來看，這段時間可能就是去尋底筑底過程。接下來比較明確的就是印尼禁礦，這個因素可能在回落過程中會起到支撐作用。中性

2、基差：現(xiàn)貨112700，基差2710，偏多，俄鎳111050，基差1060，偏多

3、庫存：LME庫存143190，0，上交所倉單37138，0，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線拐頭向上運行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結論：鎳2003：少量多單持有，破20均線出局觀望。如果下破108000則可以空單嘗試。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2019年1-10月全球鋅市供應短缺8.5萬噸, 2018年全年為供應過剩10.9萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18220，基差+260；偏多。

3、庫存：12月27日LME鋅庫存較上日減少300噸至51600噸，12月26上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少275噸至11809噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應短缺持續(xù)；滬鋅ZN2002：空單逢高入場。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：12月28日中國人民銀行公告明確了存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR的有關事宜。轉換工作自2020年3月1日開始，原則上應于2020年8月31日前完成。

2、資金面：周五央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增 。

7、結論：前期高點附近可適當短空。

期指

1、基本面：新修訂證券法獲通過，證監(jiān)會程合紅：考慮市場承受力穩(wěn)妥推進創(chuàng)業(yè)板注冊制，證監(jiān)會核發(fā)2加IPO，上周五兩市沖高回落，創(chuàng)業(yè)板午后跳水，科技股和券商板塊砸盤，滬指3000點上方壓力仍然較大；偏多

2、資金：兩融10150億元，增加32億元，滬深股通凈買入46.81億元；偏多

3、基差：IF2001升水5.97點，IH2001升水9.82點，IC2001貼水15.59點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力多減，IC主力空減；中性

6、結論：指數(shù)放量沖高回落，券商和科技股回調，市場熱點輪動，短期上行趨勢仍在，不過滬指3040點壓力較大。期指：多單逢高減倉。