大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位繼續(xù)小幅回落，但當(dāng)前供應(yīng)水平仍處于同期高位，隨著需求季節(jié)性走弱，供應(yīng)壓力加大。而上周下游表觀消費(fèi)繼續(xù)下降，成交量走弱，需求進(jìn)入淡季，庫存開始小幅累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差315.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存356.16萬噸，環(huán)比增加13.08%，同比增加6.27%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌后有小幅企穩(wěn)反彈，下游建材成交量維持淡季水平但有一定反彈，當(dāng)前短期價(jià)格繼續(xù)上行空間不大，05合約日內(nèi)建議逢高短空，止損3600。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)維持同期高位，供需從平衡轉(zhuǎn)為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)維持，下游汽車板塊改善，庫存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3920，基差349，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存168.21萬噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少6.36%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持平穩(wěn)，短期供需數(shù)據(jù)有所走弱，操作上建議05合約短線3500-3600區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：煤礦事故頻發(fā)導(dǎo)致煤企停減產(chǎn)增多，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且受煤礦停產(chǎn)資源緊張支撐，部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差308.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存884.6萬噸，港口庫存600萬噸，獨(dú)立焦企庫存879.88萬噸，總體庫存2364.48萬噸，較上周減少4.46萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推。綜上來看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：多單持有，止損1160。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪基本落地，焦企開工小幅下滑，運(yùn)城地區(qū)焦企受重污染天氣預(yù)警影響限產(chǎn)30-50%左右，解除時(shí)間待定，近期雨雪天氣增多，部分焦企發(fā)運(yùn)、鋼廠到貨受限，個(gè)別焦企焦炭庫存小幅上升；下游方面部分鋼廠庫存低位，采購需求上升；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2200，基差332；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存471.01萬噸，港口庫存371.1萬噸，獨(dú)立焦企40.25萬噸，總體庫存902.36萬噸，較上周增加1.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)受去產(chǎn)能影響區(qū)域性下滑明顯，需求端高爐開工回升，部分低庫存鋼廠補(bǔ)庫積極性高，但近期鋼廠利潤收縮狀態(tài)下，且后續(xù)鋼廠利潤仍有下滑可能，焦炭上漲空間恐相對有限，預(yù)計(jì)短期焦炭現(xiàn)貨或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：1860多，止損1840。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)以穩(wěn)為主，日耗繼續(xù)在70萬噸上方高位運(yùn)行，但環(huán)比有所回落，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨556，05合約基差-0.6，盤面升水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存560萬噸，環(huán)比增加5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1553.72萬噸，環(huán)比增加5.37萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)21天，環(huán)比增加1.06天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：臨近年底，上游煤礦逐漸進(jìn)入春節(jié)放假的時(shí)點(diǎn)，供給端趨于緊張，港口和下游電廠庫存去化暫告一段落，存在拐頭的跡象。考慮到1月日耗回落，明年進(jìn)口煤的大量通關(guān)，長周期依舊以偏空的思路為主。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交217.7萬噸，環(huán)比上漲2.3%，臨近年底，鋼廠大多在節(jié)前都有補(bǔ)庫計(jì)劃，整體按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨674，折合盤面755.2，基差99.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格610，折合盤面683.4，基差27.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12695.53萬噸，環(huán)比增加3.02萬噸，同比減少1460.9萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，澳巴本周發(fā)運(yùn)繼續(xù)減少?？紤]到節(jié)前補(bǔ)庫的因素，近期港口成交處于相對高位，鋼廠庫存連續(xù)6周處于累庫狀態(tài)，并且累庫的速度在明顯增快。目前鋼廠高爐利潤已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落的態(tài)勢，短期剛性補(bǔ)庫有限。1月2日8時(shí)起，唐山市啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計(jì)后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

2

---能化

原油2002：

1.基本面：美軍近期對在伊拉克、敘利亞境內(nèi)支持伊朗的武裝力量發(fā)動空襲。對此，伊朗外交部譴責(zé)美軍襲擊伊朗在伊拉克和敘利亞的聯(lián)合民兵組織，稱襲擊行為是“恐怖主義行為”；俄羅斯能源部周四(1月2日)數(shù)據(jù)顯示，2019年該國原油和凝析油合計(jì)日均產(chǎn)量為1125萬桶/日，高于2018年的1116萬桶/日，創(chuàng)后蘇聯(lián)時(shí)代紀(jì)錄新高；中性

2.基差：12月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為66.45美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為71.66美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為66.04美元/桶，基差2.083元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至12月27日當(dāng)周API原油庫存減少780萬桶，預(yù)期減少316.7萬桶；美國至12月20日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.6萬桶，實(shí)際減少547.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月20日當(dāng)周減少239.3萬桶，前值減少26.5萬桶；截止至1月2日，上海原油庫存為264.2萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月24日，CFTC主力持倉多增;截至12月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜原油維持震蕩走勢，中東地區(qū)內(nèi)小規(guī)模軍事沖突有所增加，地緣溢價(jià)為原油帶來短期支撐，但俄羅斯對OPEC+減產(chǎn)的不積極亦為原油埋下隱患，長線空單持有，短線480-486區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場整體窄幅調(diào)漲。港口甲醇市場報(bào)盤整理運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場局部上探，華中地區(qū)甲醇價(jià)格局部震蕩上行，受環(huán)保影響，河南地區(qū)部分裝置檢修或降負(fù)；華北地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅波動；西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，但下游需求偏淡，弱勢震蕩；西北地區(qū)目前出貨尚可，關(guān)中地區(qū)部分窄幅調(diào)整。整體下游需求較弱，但部分下游考慮到后期運(yùn)輸問題，提前備貨較多；中性

2、基差：現(xiàn)貨2165，基差-32，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至12月26日，江蘇甲醇庫存在50.30萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較12月19日下調(diào)7.6萬噸，跌幅在13.13%；整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存下調(diào)至85.2萬噸，與12月5日相比下調(diào)12.1萬噸，跌幅在12.44%；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，河北、山東、西南等地已有板材廠停車，需求清淡，接貨積極性一般。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計(jì)劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，華中地區(qū)由于環(huán)保限產(chǎn)，部分裝置降負(fù)或停車，開工有限。整體來看，臨近年末，下游需求乏力，接貨欠佳，再加上北方雨雪天氣對運(yùn)輸影響，車輛難尋，運(yùn)費(fèi)變動空間較大；國外裝置停車或計(jì)劃檢修相對集中，目前甲醇期貨延續(xù)漲勢，但仍存不確定性，長線多單持有，短線2180-2230區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：PX回落成本支撐減弱，PTA方面部分裝置檢修，供應(yīng)量略有減少，目前聚酯需求尚可，但買氣方面極為清淡，PTA上漲動力缺乏，震蕩偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4845，基差-103，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存5.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA處于供需偏空驅(qū)動中，反彈拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前港口庫存偏低，但隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，港口庫存進(jìn)入累庫轉(zhuǎn)折點(diǎn)。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4970，基差352，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約50.9萬噸，環(huán)比上期增加11.5萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體供需轉(zhuǎn)弱格局中，擇機(jī)拋空操作。EG2005:反彈拋空操作為主。

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤165，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7450（-0），回料價(jià)格6600，進(jìn)口乙烯單體751美元，倉單1571（+180），下游農(nóng)膜報(bào)8500（+0），神華拍賣PE成交率48%， LLDPE華北成交7100，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差140，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（+7），PE部分30.01萬噸，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7230-7385震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-125，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7500（-100），粉料價(jià)格7375，進(jìn)口丙烯單體821美元，山東丙烯均價(jià)6760（+90），倉單0（-0），下游bopp膜報(bào)10300（-0），神華拍賣PP成交率30%，均聚拉絲華北成交7350，華東成交7650，華南成交7750，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-65，升貼水比例-0.9%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存68.5萬噸（+7），PP部分38.49萬噸，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7465-7665偏空操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量維持高水平；臨近年底，下游需求處于淡季，規(guī)模紙企按需采購原料，剛需為主；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤價(jià)為4610元/噸，基差為-210元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空 

3、庫存：12月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)158萬噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿基本面趨弱，在季節(jié)性淡季背景下，短期紙漿建議空單為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4630

燃料油：

1、基本面：IMO2020落地，新加坡船用油需求大部分轉(zhuǎn)向低硫燃料油，亞太低硫燃油供給缺口超預(yù)期，高硫燃油經(jīng)濟(jì)性凸顯，市場對明年年中高硫需求預(yù)期有所修復(fù)；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為434美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2176元/噸，基差為845元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多      

3、庫存：新加坡燃料油當(dāng)周庫存為2024萬桶，環(huán)比上漲2.64%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃油貼水和裂解價(jià)差反彈，但原油端有所走弱。FU2005：日內(nèi)2210-2245區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12250，主力基差-555，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線下運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：12500--13100區(qū)間交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面利多和技術(shù)性上漲延續(xù)。國內(nèi)豆粕低位震蕩回升，消息面利多美豆利空國內(nèi)，但美豆上漲又支撐國內(nèi)價(jià)格。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2737，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-124，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存52.03萬噸，上周43.58萬噸，環(huán)比增加19.39%，去年同期113.16萬噸，同比減少54.02%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950附近震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2750至2800區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-77，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.6萬噸，上周1.1萬噸，環(huán)比增加22.2%，去年同期2.6萬噸，同比減少38.46%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300至2350區(qū)間震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面利多和技術(shù)性上漲延續(xù)。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)近期上漲，但今年播種面積增長較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面高位震蕩回落，期貨端價(jià)格相對現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大有收窄可能，但國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-261，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存406.92萬噸，上周371.93萬噸，環(huán)比增加9.41%，去年同期568.33萬噸，同比減少28.4%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類前期上漲過大短期技術(shù)性回落。

豆一A2005：短期3850至3900區(qū)間震蕩，短線操作為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6970，基差162，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日豆油商業(yè)庫存90萬噸，前值95萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-44.68% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6600

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6580，基差218，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日棕櫚油港口庫存73萬噸，前值71萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+61.54% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損6100

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8125，基差405，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-39.28%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7500

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進(jìn)口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5735，基差159（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面改善，國際原糖價(jià)格走高，中長期偏多思路。國內(nèi)走勢提前國外，目前正值新榨季高峰，快速上沖會引發(fā)套保單大量介入，05合約5600附近壓力較大。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報(bào)告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。11月進(jìn)口棉花11萬噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13601，基差-374（05合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：1月2日收儲成交率0。收儲成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。貿(mào)易利好，主力突破前期橫盤整理區(qū)間快速上漲，中線看多思路不變。

4

---金屬

黃金

1、基本面：新年首個(gè)交易日，美股迎來開門紅，三大股指收盤齊漲，并創(chuàng)下歷史新高，中概股集體飆漲。美元指數(shù)在觸及96.85高點(diǎn)之后迅速回落，至平盤上方不遠(yuǎn)處交投。隨著美元沖高回落，英鎊和日元等主要非美貨幣趁機(jī)反彈，其中英鎊/美元短線拉升60點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨346.24，現(xiàn)貨341.29，基差-5.16，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：黃金再度推高；COMEX金繼續(xù)上漲至1530關(guān)口，滬金2006在347左右震蕩。今日關(guān)注美國12月ISM制造業(yè)PMI、11月營建支出、美聯(lián)儲會議紀(jì)要、美聯(lián)儲官員布雷納德和卡普蘭講話。假日后交易將開始活躍，或有大幅波動，亞盤繼續(xù)拉漲，但支撐較弱。滬金2006：340-346區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新年首個(gè)交易日，美股迎來開門紅，三大股指收盤齊漲，并創(chuàng)下歷史新高，中概股集體飆漲。美元指數(shù)在觸及96.85高點(diǎn)之后迅速回落，至平盤上方不遠(yuǎn)處交投。隨著美元沖高回落，英鎊和日元等主要非美貨幣趁機(jī)反彈，其中英鎊/美元短線拉升60點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨4377，現(xiàn)貨4289，基差-88，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1992484千克，增加10006千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)上漲；COMEX銀上漲至18以上，滬銀2006繼續(xù)在4440以上，節(jié)假日后交易將恢復(fù)，亞盤或有上漲，目前已經(jīng)逐漸換倉至2006，換倉結(jié)束支撐將減弱。滬銀2006：4350-4450區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 49035，基差-195，貼水期貨；中性。

3、庫存：1月2日LME銅庫存減1025噸至144675噸，上期所銅庫存較上周減5422噸至123647噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：多重利好之下滬銅主力合約沖擊50000大關(guān)未果，短期利好兌現(xiàn)有回落調(diào)整需求，滬銅2002:50000附近空單減半持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14560 ，基差470，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減8693噸至185127噸，近期庫存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：受到LME庫存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動鋁價(jià)走高，滬鋁2002：反彈 14100試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2019年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺8.5萬噸, 2018年全年為供應(yīng)過剩10.9萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18130，基差+250；偏多。

3、庫存：1月2日LME鋅庫存較上日減少25噸至51200噸，1月2上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少0噸至11734噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2002：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：短期：隨著時(shí)間進(jìn)入2020，礦的供應(yīng)會減少，目前鎳礦的庫存還相對充足，所以短期還沒達(dá)到可以推動價(jià)格上漲的程度。鎳鐵過剩，則減弱對電解鎳的需求，而電解鎳產(chǎn)量在增產(chǎn)，所以總體供需還是略有偏空。不銹鋼的庫存開始回落，這是一個(gè)比較好的利多信號，對于后期不銹鋼生產(chǎn)有較好支持。產(chǎn)業(yè)鏈來看，這段時(shí)間可能就是去尋底筑底過程。接下來比較明確的就是印尼禁礦，這個(gè)因素可能在回落過程中會起到支撐作用。中性

2、基差：現(xiàn)貨113500，基差2190，偏多，俄鎳111125，基差-185，中性

3、庫存：LME庫存153318，+2628，上交所倉單37138，0，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線拐頭向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2003：區(qū)間震蕩，多單破20均線出局觀望。如果下破108000則可以空單嘗試。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：12月財(cái)新制造業(yè)PMI終值為51.5，不及預(yù)期，不過處于枯榮線上方，隔夜歐美股市大漲，昨日兩市高開后小幅調(diào)整后拉升，傳媒和芯片為代表的中小盤股領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)輪動；偏多

2、資金：兩融10194億元，減少2億元，滬深股通凈買入101.48億元；偏多

3、基差：IF2001升水8.16點(diǎn)，IH2001升水6.37點(diǎn)，IC2001貼水4.34點(diǎn)；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好上市，國內(nèi)指數(shù)處于上行區(qū)間，下方支撐明顯，短期以多頭操作思路。期指：前期多單持有，日內(nèi)逢低做多。

國債：

1、基本面：中國2019年12月財(cái)新制造業(yè)PMI終值為51.5，小幅下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)五個(gè)月的回升，但仍明顯高于2019年前三季度。

2、資金面：周四央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.2015，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7114，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：沖高可短空。