大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交171.8萬噸，環(huán)比下降21.1%，臨近年底，鋼廠大多在節(jié)前都有補(bǔ)庫計(jì)劃，整體按需采購為主偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨679，折合盤面760.7，基差94.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格617，折合盤面690.9，基差24.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12513.4萬噸，環(huán)比減少182.13萬噸，同比減少1774.76萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，上周澳巴受到颶風(fēng)與雨水天氣影響，發(fā)貨量均有所減少?？紤]到節(jié)前補(bǔ)庫的因素，近期港口成交處于相對高位，鋼廠庫存連續(xù)7周處于累庫狀態(tài)。上周澳洲颶風(fēng)因素發(fā)酵，但預(yù)計(jì)影響十分有限，后市大概率以震蕩偏弱的格局為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)煤價(jià)以穩(wěn)為主，日耗繼續(xù)在70萬噸上方運(yùn)行，但環(huán)比有所回落，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨556，05合約基差3.8，盤面貼水偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存560萬噸，環(huán)比不變；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1527.21萬噸，環(huán)比減少26.51萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)21.74天，環(huán)比增加0.74天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減偏多

6、結(jié)論：臨近年底，上游煤礦逐漸進(jìn)入春節(jié)放假的時(shí)點(diǎn)，供給端趨于緊張，港口成交也開始出現(xiàn)回落，港口庫存階段性去庫結(jié)束，開始進(jìn)入累庫周期。考慮到1月日耗回落，進(jìn)口煤的大量通關(guān)，長周期依舊以偏空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：各礦生產(chǎn)任務(wù)完成及超產(chǎn)安全檢查造成的短時(shí)停產(chǎn)現(xiàn)象對市場焦煤供應(yīng)造成明顯短缺，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差306.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存884.6萬噸，港口庫存600萬噸，獨(dú)立焦企庫存879.88萬噸，總體庫存2364.48萬噸，較上周減少4.46萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)三輪提漲對焦煤形成價(jià)格助推。綜上來看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：多單持有，止損1160。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)焦企開工率回升，呂梁、運(yùn)城等地限產(chǎn)緩解，焦企逐步復(fù)產(chǎn)，近期訂單及出貨情況良好，庫存仍在較低水平；下游鋼廠采購意向尚可，到貨狀況良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2200，基差333；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存471.01萬噸，港口庫存371.1萬噸，獨(dú)立焦企庫存40.25萬噸，總體庫存902.36萬噸，較上周增加1.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：前期的焦炭去產(chǎn)能預(yù)期已拉升焦炭價(jià)格150元/噸，后續(xù)支撐力度一般，秋冬季期間鋼廠檢修情況也將增多，焦炭供應(yīng)偏緊，但需求也上漲乏力，預(yù)計(jì)短期焦炭或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：多單持有，止損1840。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率反彈，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位小幅回升，供應(yīng)壓力加大，不過隨著現(xiàn)貨價(jià)格回落，繼續(xù)增長可能性不大。下游表觀消費(fèi)進(jìn)入淡季后維持一定水平，成交量走平，庫存累積開始加速；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差319.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存356.16萬噸，環(huán)比增加13.08%，同比增加6.27%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)并有小幅反彈，下游建材成交量有一定反彈，當(dāng)前短期價(jià)格上方承壓，繼續(xù)上行空間不大，05合約日內(nèi)建議逢高短空，止損3600。

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)高位小幅回落，供需仍較為寬松，受環(huán)保限產(chǎn)因素制約，未來產(chǎn)量增長空間有限。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，但庫存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3920，基差360，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存168.21萬噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少6.36%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格高位維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持平穩(wěn)，短期供需數(shù)據(jù)有所走弱，價(jià)格繼續(xù)上行空間不大，操作上建議05合約短線3520-3620區(qū)間操作。

2

---能化

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口量維持高水平；臨近春節(jié)，需求處于淡季，規(guī)模紙企按需采購原料，下游剛需為主；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4420元/噸，SP2005收盤價(jià)為4604元/噸，基差為-184元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：12月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)158萬噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿基本面趨弱，在季節(jié)性淡季背景下，短期紙漿建議偏空操作。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4600

燃料油：

1、基本面：中東局勢緊張、原油端持續(xù)走強(qiáng)；IMO2020落地，新加坡低硫燃料油供給缺口超預(yù)期，高硫燃油終端船用消費(fèi)反彈，高硫燃油供給收縮、需求反彈均超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為433美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2270元/噸，基差為747元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫存為2048萬桶，環(huán)比上行1.18%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：新加坡高低硫價(jià)差持續(xù)走闊，高硫燃油基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，新加坡高硫貼水和裂解價(jià)差持續(xù)反彈，短期滬燃或仍有上行空間。FU2005：日內(nèi)逢低做多，止損2285

瀝青：

1、基本面：近期國際原油價(jià)格走勢穩(wěn)健，對煉廠成本支撐強(qiáng)勁，此外市場整體外銷資源收緊，利好煉廠以及貿(mào)易商推漲瀝青價(jià)格。短期南北方煉廠庫存整體尚可控，且有成本支撐，瀝青價(jià)格或?qū)⒂欣^續(xù)上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3000，基差-244，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少4%為28%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：多單逢高減持。

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面，暫無新增計(jì)劃檢修裝置，而鄂爾多斯新產(chǎn)能有望釋放，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增；市場整體庫存低位，短期壓力不大；下游需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，目前觀望情緒較濃，采購剛需為主。PVC供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，加之1月期貨交割臨近，或出現(xiàn)基差修復(fù)行情，預(yù)計(jì)市場延續(xù)弱勢，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)走低，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6990，基差495，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比增加24.24%至6.51萬噸。偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：逢高拋空，6450附近止損。

原油2003：

1.基本面：伊朗政府在一份聲明中表示，在第五階段，伊朗取消了所有伊核協(xié)議對其限制措施；美國總統(tǒng)特朗普稱，如果伊朗再采取任何舉動(dòng)，美國將會(huì)進(jìn)行回?fù)簦绻晾艘竺儡姵吠?，那么將?huì)對伊拉克進(jìn)行制裁；中性

2.基差：1月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為68.66美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為74.26美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為68.35美元/桶，基差1.1元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至12月27日當(dāng)周API原油庫存減少780萬桶，預(yù)期減少316.7萬桶；美國至12月27日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少328.8萬桶，實(shí)際減少1146.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月27日當(dāng)周減少144.9萬桶，前值減少239.3萬桶；截止至1月3日，上海原油庫存為264.2萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月31日，CFTC主力持倉多增;截至12月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：中東局勢相對緊張，雖然中東美國多處地點(diǎn)遭到火箭彈襲擊，但伊朗表示不愿意發(fā)起全面戰(zhàn)爭，另一方面亦宣布中止履行伊核協(xié)議，而對伊拉克特朗普則考慮制裁，短期內(nèi)原油仍將高位運(yùn)行。長線空單持有，短線503-512區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：港口甲醇市場報(bào)盤整理運(yùn)行，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格整理居多，受環(huán)保影響，河南地區(qū)部分裝置檢修或降負(fù)；華北地區(qū)甲醇價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，但下游需求提前備貨，局部貨源偏緊；西北地區(qū)目前出貨尚可，關(guān)中地區(qū)部分窄幅調(diào)整。整體下游需求較弱，但部分下游考慮到后期運(yùn)輸問題，提前備貨較多；中性

2、基差：現(xiàn)貨2210，基差-28，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至1月2日，江蘇甲醇庫存在51.55萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較上周四（12月26日）上調(diào)1.25萬噸，漲幅在2.49%；整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存上調(diào)至87.05萬噸，與12月26日相比上調(diào)1.85萬噸，漲幅在2.27%；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷較之前有所提升，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，河北、山東、西南等地已有板材廠停車，需求清淡，接貨積極性一般。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計(jì)劃及西南地區(qū)大部分天然氣制甲醇裝置因冬季限氣原因已經(jīng)停車，華中地區(qū)由于環(huán)保限產(chǎn)，部分裝置降負(fù)或停車，開工有限。整體來看，臨近年末，下游需求乏力，接貨欠佳，再加上北方雨雪天氣對運(yùn)輸影響，車輛難尋，運(yùn)費(fèi)變動(dòng)空間較大；國外裝置停車或計(jì)劃檢修相對集中，目前甲醇期貨延續(xù)漲勢，但仍存不確定性，長線多單持有，短線2210-2270區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12050，主力基差-760，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：12500--13100區(qū)間交易

PTA：

1、基本面：目前PTA偏低利潤和成本端支撐；但供需有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫階段。總體PTA處于成本端支撐和偏空供需博弈中，上漲持續(xù)性有限。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4860，基差-152，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存6.5天；中性。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA處于成本支撐和偏空驅(qū)動(dòng)中，反彈拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前港口庫存偏低，但隨著港口到港量和國內(nèi)負(fù)荷維持偏高水平，港口庫存進(jìn)入累庫轉(zhuǎn)折點(diǎn)。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5005，基差350，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約49.6萬噸，環(huán)比上期減少1.3萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體供需轉(zhuǎn)弱格局中，擇機(jī)拋空操作。EG2005:反彈拋空操作為主。

塑料

1.     基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤114，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7450（-0），回料價(jià)格6600，進(jìn)口乙烯單體751美元，倉單1571（+0），下游農(nóng)膜報(bào)8500（+0），神華拍賣PE成交率86%， LLDPE華北成交7090，華東成交無，華南成交無，中性；

2.     基差：LLDPE主力合約2005基差100，升貼水比例1.4%，偏多；

3.     庫存：兩油庫存66萬噸（-2.5），PE部分28.52萬噸，中性；

4.     盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.     主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6.     結(jié)論：L2005日內(nèi)7275-7430震蕩操作；

PP

1.     基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-178，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7480（-20），粉料價(jià)格7375，進(jìn)口丙烯單體831美元，山東丙烯均價(jià)6860（+100），倉單0（-0），下游bopp膜報(bào)10300（-0），神華拍賣PP成交率48%，均聚拉絲華北成交7300，華東成交7500，華南成交7600，偏空；

2.     基差：PP主力合約2005基差-39，升貼水比例-0.5%，偏空；

3.     庫存：兩油庫存66萬噸（-2.5），PP部分37.48萬噸，中性；

4.     盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5.     主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.     結(jié)論：PP2005日內(nèi)7405-7610震蕩偏空操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆高位回落，消息面刺激賣盤和技術(shù)性調(diào)整。國內(nèi)豆粕震蕩回落，消息面利多美豆利空國內(nèi)和美豆回落帶動(dòng)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2738，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-113，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存52.03萬噸，上周43.58萬噸，環(huán)比增加19.39%，去年同期113.16萬噸，同比減少54.02%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2720至2770區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-79，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.6萬噸，上周1.1萬噸，環(huán)比增加22.2%，去年同期2.6萬噸，同比減少38.46%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆高位回落，消息面刺激賣盤和技術(shù)性調(diào)整。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)近期上漲，但今年播種面積增長較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面調(diào)整后震蕩回升，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大有收窄可能，不過國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差-277，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存406.92萬噸，上周371.93萬噸，環(huán)比增加9.41%，去年同期568.33萬噸，同比減少28.4%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類前期上漲過大短期技術(shù)性回落。

豆一A2005：短期3850至3900區(qū)間震蕩，短線操作為主。

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從420萬噸增加到550萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計(jì)銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進(jìn)口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5735，基差163（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至11月底19/20榨季工業(yè)庫存70.41萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面改善，國際原糖價(jià)格走高，中長期偏多思路。國內(nèi)走勢提前國外，目前正值新榨季高峰，快速上沖會(huì)引發(fā)套保單大量介入，05合約5600上方壓力較大。

棉花：

1、基本面：USDA:12月報(bào)告略偏多。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。11月進(jìn)口棉花11萬噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13619，基差-396（05合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：1月3日收儲(chǔ)成交率0。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。貿(mào)易利好，主力突破前期橫盤整理區(qū)間快速上漲，中線看多思路不變。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)7060，基差248，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日豆油商業(yè)庫存90萬噸，前值95萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-44.68% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6600

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6610，基差296，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日棕櫚油港口庫存73萬噸，前值71萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+61.54% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損6100

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降4.9%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降12.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8155，基差416，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月20日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-39.28%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫存下降不及預(yù)期，市場信心不足。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫存過低時(shí)國內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7500

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：短期印尼雖然開始禁礦，但目前礦的庫存還比較充足，還不足以影響產(chǎn)業(yè)鏈的供需。鎳鐵保持過剩狀態(tài)，那么這奠定了基調(diào)，可能價(jià)格還要向下考驗(yàn)成本支撐。不銹鋼方面則庫存回調(diào)結(jié)束小幅反升。中性

2、基差：現(xiàn)貨113550，基差5750，偏多，俄鎳110750，基差2950，偏多

3、庫存：LME庫存156378，+3060，上交所倉單36994，-144，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向上運(yùn)行，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2003：反彈拋空嘗試，站上20均線止損。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48940，基差160，升水期貨；中性。

3、庫存：1月3日LME銅庫存減150噸至144525噸，上期所銅庫存較上周增17670噸至141317噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：多重利好之下滬銅主力合約沖擊50000大關(guān)未果，滬銅延續(xù)調(diào)整，滬銅2002:50000附近空單減半持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14550 ，基差365，升水期貨，偏多。

3、庫存：期所鋁庫存較上周增2900噸至188027噸，近期庫存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動(dòng)鋁價(jià)走高，滬鋁2002：反彈 14100空持有。

黃金

1、基本面：隨著中東緊張局勢升溫，市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨黃金一路飆升上揚(yáng)，日內(nèi)一舉漲破1580美元大關(guān)，最高觸及1587.90美元/盎司，目前仍自高位回落至1570美元/盎司水平；中性

2、基差：黃金期貨351.16，現(xiàn)貨346.44，基差-4.72，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：中東局勢緊張，黃金再度推高；COMEX金沖高回落在1570以上突破前高，滬金2006上漲至352以上。今日關(guān)注中東地緣政治局勢、中國12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI和美國12月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值。避險(xiǎn)情緒快速升溫，金價(jià)將繼續(xù)上漲。滬金2006：356以上試空。

白銀

1、基本面：隨著中東緊張局勢升溫，市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨黃金一路飆升上揚(yáng)，日內(nèi)一舉漲破1580美元大關(guān)，最高觸及1587.90美元/盎司，目前仍自高位回落至1570美元/盎司水平；中性

2、基差：白銀期貨4452，現(xiàn)貨4370，基差-82，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1997901千克，增加31080千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)上漲；COMEX銀早盤上漲至18.2以上，滬銀2006繼續(xù)在4440左右震蕩，避險(xiǎn)情緒爆發(fā)，但白銀上漲動(dòng)力略偌，但仍將跟隨金價(jià)上漲。滬銀2006：4450-4500區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：2020央行工作會(huì)議召開，會(huì)議部署2020年七大重點(diǎn)工作，要求編制宏觀審慎政策指引。

2、資金面：周五央行公開市場無操作，公開市場到期1500億元。

3、基差：TS主力基差為0.4504，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.5893，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5743，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，多翻空。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：沖高可短空。