大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：臨近煤礦年底放假及超產(chǎn)安全檢查造成的短時(shí)停產(chǎn)現(xiàn)象對(duì)市場(chǎng)焦煤供應(yīng)造成明顯短缺，各個(gè)煤種的價(jià)格都有不同幅度的上調(diào)，且部分地區(qū)已暫停接單，下游焦價(jià)第四輪提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差276；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存898.75噸，港口庫(kù)存574萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存898.75萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2371.7萬(wàn)噸，較上周增加7.22萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：因檢查造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推。綜上來(lái)看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：多單持有，止損1200。

焦炭：

1、基本面：多地區(qū)依然受重污染天氣影響，企業(yè)生產(chǎn)受限，限產(chǎn)幅度多在30%-50%，且多為短期高頻率限產(chǎn)。隨著天氣轉(zhuǎn)寒，雨雪天氣使得車輛運(yùn)輸受限，山西地區(qū)焦炭發(fā)運(yùn)雨雪天氣影響較為嚴(yán)重，加上運(yùn)費(fèi)價(jià)格上升，焦企提漲第四輪焦價(jià)意愿增強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差352；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存496.32萬(wàn)噸，港口庫(kù)存355萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存53.8萬(wàn)噸，總體庫(kù)存905.12萬(wàn)噸，較上周增加2.76萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線趨平，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：一方面重污染天氣限制焦企生產(chǎn)，另一方面惡劣天氣影響焦炭運(yùn)輸，短期市場(chǎng)偏利好焦炭，下游市場(chǎng)行情暫穩(wěn)情況下，焦炭具有一定上漲動(dòng)力。焦炭2005：1850多，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開(kāi)工率小幅回落，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位開(kāi)始回調(diào)，但總體供應(yīng)水平仍處于同期高位，不過(guò)接下來(lái)臨近春節(jié)，產(chǎn)量將繼續(xù)下降下游表觀消費(fèi)進(jìn)入淡季后上周進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)本周將繼續(xù)走弱，庫(kù)存仍將快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差332.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存412.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.77%，同比增加12.51%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)回落下跌，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，下游建材成交量持續(xù)萎靡，當(dāng)前短期價(jià)格上方承壓，價(jià)格或?qū)⒒氐角捌趨^(qū)間震蕩，05合約短線建議短線3500-3600區(qū)間操作；

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)高位小幅回落，供需仍較為寬松，不過(guò)臨近春節(jié)假期，鋼廠停產(chǎn)增加，接下來(lái)產(chǎn)量將繼續(xù)下降。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，但仍高于同期，庫(kù)存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3890，基差326，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存173.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.03%，同比減少7.07，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格維持高位小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，短期供需數(shù)據(jù)有所走弱，但庫(kù)存仍處于低位，累積速度較慢，本周價(jià)格繼續(xù)上行阻力較大，操作上建議05合約短線3530-3630區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交170.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲105%，臨近年底，鋼廠大多補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃進(jìn)入尾聲，整體按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨675，折合盤(pán)面756.3，基差99.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格611，折合盤(pán)面684.5，基差27.5，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12337.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少175.54萬(wàn)噸，同比減少1844.34萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，受熱帶氣旋影響，力拓沃爾科特港與丹皮爾港發(fā)運(yùn)將受到影響，但影響時(shí)間預(yù)計(jì)較短。同時(shí)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，目前需要重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)庫(kù)邏輯還能持續(xù)多久，05合約短期來(lái)看有回落的風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)大部分開(kāi)始停產(chǎn)放假，煤價(jià)以穩(wěn)為主，日耗下破70萬(wàn)噸，CCI5500指數(shù)上漲 中性

2、基差：現(xiàn)貨561，05合約基差6.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存458萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1486.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.52萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.55天，環(huán)比增加0.73天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：臨近年底，上游煤礦逐漸進(jìn)入春節(jié)放假的時(shí)點(diǎn)。昨日起，民營(yíng)礦開(kāi)始集中停產(chǎn)放假，供給端趨于緊張。由于發(fā)運(yùn)減少，港口庫(kù)存進(jìn)一步減少，目前電廠也處于去庫(kù)之中?？紤]到1月日耗回落，進(jìn)口煤的大量通關(guān)，長(zhǎng)周期依舊以偏空的思路為主。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)41，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7500（+50），回料價(jià)格6700，進(jìn)口乙烯單體806美元，倉(cāng)單1912（+120），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率72%， LLDPE華北成交7150，華東成交7290，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差15，升貼水比例0.2%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（+7.5），PE部分26.1萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7365-7525震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)96，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7560（+20），粉料價(jià)格7575，進(jìn)口丙烯單體871美元，山東丙烯均價(jià)7240（+130），倉(cāng)單600（+600），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣PP成交率57%，均聚拉絲華北成交7340，華東成交7540，華南成交7650，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-188，升貼水比例-2.4%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存60.5萬(wàn)噸（+7.5），PP部分34.4萬(wàn)噸，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7610-7820震蕩操作；

PVC：

1、基本面：本周，裝置方面，成都華融裝置計(jì)劃?rùn)z修，上游供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅減少；目前市場(chǎng)整體庫(kù)存低位，短期壓力不大，但有增加趨勢(shì)；下游需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，目前觀望情緒較濃，采購(gòu)剛需為主。PVC供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)走低，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6850，基差325，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加31.13%至12.3萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2005：6510-6635區(qū)間交易。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12550，主力基差-815，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：回落至13000短多

瀝青： 

1、基本面：近期考慮到高生產(chǎn)成本及原料短缺限制，部分煉廠選擇停產(chǎn)瀝青或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，導(dǎo)致部分地區(qū)瀝青資源偏緊，且國(guó)內(nèi)煉廠整體開(kāi)工率及庫(kù)存維持在低位水平。其中，華東及山東地區(qū)，部分煉廠限量發(fā)貨或簽單，支撐價(jià)格不斷上漲，同時(shí)導(dǎo)致重慶碼頭資源縮減，帶動(dòng)重慶碼頭價(jià)大幅走高。東北地區(qū)，部分煉廠產(chǎn)銷集中在焦化及船燃方向，道路瀝青資源供應(yīng)減少，同時(shí)在低硫渣油價(jià)格大幅上漲的帶動(dòng)下，道路瀝青價(jià)格繼續(xù)走高。不過(guò)，隨著春節(jié)的逐漸臨近，南方市場(chǎng)剛需將逐漸停止，北方備貨節(jié)奏也將放緩，整體價(jià)格以穩(wěn)為主，但局部地區(qū)瀝青價(jià)格短期仍有上調(diào)可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3120，基差-194，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2%為26%；偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2006：3280附近多單入場(chǎng)，3230附近止損。

紙漿：

1、基本面：國(guó)內(nèi)貿(mào)易商抄底補(bǔ)貨，針葉漿進(jìn)口量維持高位；臨近春節(jié)，下游處于淡季，規(guī)模紙企消耗庫(kù)存原料為主，需求趨弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4682元/噸，基差為-232元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：12月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)158萬(wàn)噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：淡季疊加春節(jié)因素，紙漿基本面趨弱，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4675

PTA：

1、基本面：隨著新裝置PX負(fù)荷提升，及原油價(jià)格回調(diào)，PX供需壓力增加。近期PTA供需有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4845，基差-79，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存6.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:擇機(jī)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：目前港口庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，但后市供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，總體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5475，基差554，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約49.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.3萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：短線處于低庫(kù)存和供需轉(zhuǎn)弱博弈中。EG2005:多EG空TA對(duì)沖操作。

燃料油：

1、基本面：原油端回調(diào)拖累燃油；IMO2020落地，新加坡低硫燃料油供給缺口超預(yù)期，高低硫價(jià)差處于高位，高硫燃油經(jīng)濟(jì)性凸顯，高硫燃油供給收縮、需求反彈均超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為461.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2415元/噸，基差為781元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多               

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2190萬(wàn)桶，環(huán)比上行6.93%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：新加坡高硫燃油基本面延續(xù)好轉(zhuǎn)，裂解價(jià)差持續(xù)反彈，但原油端回調(diào)，燃油或震蕩為主。FU2005：日內(nèi)2370-2410區(qū)間操作

原油2003：

1.基本面：尼日利亞國(guó)家石油公司負(fù)責(zé)人Mele Kyari發(fā)表言論稱：尼日利亞在2019年12月完成了減產(chǎn)行動(dòng)，當(dāng)月尼日利亞原油和凝析油的產(chǎn)出為220萬(wàn)桶/日；沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲發(fā)言稱：沙特將確保原油市場(chǎng)穩(wěn)定，希望2020年原油市場(chǎng)穩(wěn)定，希望2020年原油需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。歐佩克+將于3月就進(jìn)一步減產(chǎn)做決定；中性

2.基差：1月13日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為66.02美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為70.56美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為66.05美元/桶，基差-3元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月3日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少595萬(wàn)桶，預(yù)期減少406.4萬(wàn)桶；美國(guó)至1月3日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少406.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加116.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月3日當(dāng)周減少82.1萬(wàn)桶，前值減少144.9萬(wàn)桶；截止至1月13日，上海原油庫(kù)存為225.3萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線下方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止1月7日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至1月7日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：美國(guó)取消對(duì)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定，人民幣走勢(shì)強(qiáng)硬，內(nèi)盤(pán)原油下行壓力增大，產(chǎn)油國(guó)方面，沙特暗示無(wú)論盟友如何均將超額減產(chǎn)，伊拉克產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)未能達(dá)到要求，而委內(nèi)瑞拉考慮通過(guò)合資伙伴繞開(kāi)美國(guó)監(jiān)管，若成功將繼續(xù)減弱OPEC減產(chǎn)效果，俄羅斯仍保持較高的產(chǎn)油量，短期內(nèi)原油下行行情預(yù)計(jì)持續(xù)。長(zhǎng)線空單逢低小單止盈，短線464-472區(qū)間逢高做空操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇港口大幅走高，內(nèi)地震蕩。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)大幅走高，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)局部走弱，華中地區(qū)甲醇價(jià)格變化不大，受環(huán)保影響，河南地區(qū)部分裝置檢修或降負(fù)；華北地區(qū)甲醇局部下調(diào)，山西明日主流廠家拍賣，屆時(shí)將會(huì)引領(lǐng)山西市場(chǎng)價(jià)格。西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，部分裝置近期重啟；西北地區(qū)各家新價(jià)暫未出臺(tái)；中性

2、基差：現(xiàn)貨2408，基差128，升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至1月9日，江蘇甲醇庫(kù)存在49.30萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較1月2日下調(diào)2.25萬(wàn)噸，跌幅在4.36%；整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存下調(diào)至83.30萬(wàn)噸，與1月2日相比下調(diào)3.75萬(wàn)噸，跌幅在4.31%；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：伊朗政府為保民生，已經(jīng)全面暫停和減少伊朗天然氣甲醇的原料供應(yīng)，確認(rèn)zpc175+175停車，麻將165停車，busher165不開(kāi)車，fpc120停車，kpc70萬(wàn)停車，卡維230僅3成負(fù)荷，卡維也即將停車，伊朗共計(jì)停車產(chǎn)能1100萬(wàn)。需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，河北、山東、西南等地板材廠陸續(xù)停車，需求清淡。長(zhǎng)線多單逢高小幅止盈，短線2310-2380區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收低，消息面多空交織和技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩走低，消息面利空打壓，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2639，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-106，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存59.37萬(wàn)噸，上周58.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.73%，去年同期100.76萬(wàn)噸，同比減少41.07%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2630至2680區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-89，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.65萬(wàn)噸，上周2.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少29.79%，去年同期1.9萬(wàn)噸，同比減少13.16%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300下方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收低，消息面多空交織和技術(shù)性整理。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面調(diào)整后震蕩回升，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大有收窄可能，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-311，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存392.34萬(wàn)噸，上周405.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.14%，去年同期578.77萬(wàn)噸，同比減少32.21%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲過(guò)大基差偏低是否會(huì)有反彈。

豆一A2005：短期4100附近震蕩，短線操作為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加21.6%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)7080，基差232，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月3日豆油商業(yè)庫(kù)存92萬(wàn)噸，前值92萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-41.00% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。豆油Y2005：回落做多，止損6750

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加21.6%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6620，基差304，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月3日棕櫚油港口庫(kù)存79萬(wàn)噸，前值73萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸，同比+54.77% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。棕櫚油P2005：回落做多，止損6300

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加21.6%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8095，基差372，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月3日菜籽油商業(yè)庫(kù)存32萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-38.93%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩整理，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，目前雙節(jié)備貨接近尾聲，消費(fèi)支撐下降。棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，短期印度進(jìn)口不積極，導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)偏低，11月庫(kù)存下降不及預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，但庫(kù)存過(guò)低時(shí)國(guó)內(nèi)有放加拿大菜籽的可能，操作空間有限。菜籽油OI2005：回落做多，止損7600

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬(wàn)噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國(guó)進(jìn)口食糖33萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比減少1萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5905，基差65（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存181.89萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面轉(zhuǎn)向利多，國(guó)際原糖價(jià)格走高，中長(zhǎng)期偏多思路。近期報(bào)告不斷強(qiáng)化多頭思維，現(xiàn)貨價(jià)格再度大幅上調(diào)，內(nèi)外價(jià)格共振上行，順勢(shì)交易，回落做多。

棉花：

1、基本面：USDA:1月報(bào)告19/20年度全球棉花庫(kù)存從8032萬(wàn)包下調(diào)至7959萬(wàn)包；美國(guó)產(chǎn)量和庫(kù)存也相應(yīng)下調(diào)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。11月進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13846，基差-584（05合約），貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：近期期現(xiàn)共漲，企業(yè)不愿意交儲(chǔ)。收儲(chǔ)成交率和期貨走勢(shì)成反向關(guān)系，期貨走強(qiáng)成交率下降，反之上升。貿(mào)易利好，美農(nóng)報(bào)告利多，主力延續(xù)震蕩上行，中線看多思路不變。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美元指數(shù)在觸及97.31低點(diǎn)之后小幅回升至平盤(pán)略上方；美元/日元早盤(pán)加速走高突破110關(guān)口，為2019年5月23日以來(lái)首次，最高觸及110.05；美國(guó)股市周一刷新紀(jì)錄高位；美國(guó)財(cái)政部公布取消對(duì)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定；中性

2、基差：黃金期貨349.3，現(xiàn)貨345.85，基差-3.57，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：中美將簽署協(xié)議，市場(chǎng)偏好回暖，金價(jià)繼續(xù)下行；COMEX金繼續(xù)回落至1543，滬金2006回落至347；今日關(guān)注中國(guó)貿(mào)易帳、美國(guó)CPI、美聯(lián)儲(chǔ)官員威廉姆斯和喬治的講話。市場(chǎng)注意力開(kāi)始轉(zhuǎn)移至中美協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金價(jià)將繼續(xù)回落。滬金2006：345-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元指數(shù)在觸及97.31低點(diǎn)之后小幅回升至平盤(pán)略上方；美元/日元早盤(pán)加速走高突破110關(guān)口，為2019年5月23日以來(lái)首次，最高觸及110.05；美國(guó)股市周一刷新紀(jì)錄高位；美國(guó)財(cái)政部公布取消對(duì)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定；中性

2、基差：白銀期貨4352，現(xiàn)貨4283，基差-69，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2113854千克，增加21382千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)回落，但回落幅度小于金價(jià)；COMEX銀回落至18以下，滬銀2006回落至4350以下，白銀有所增強(qiáng)，將繼續(xù)跟隨金價(jià)波動(dòng)。滬銀2006：4300-4400區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期：印尼進(jìn)礦短期影響不大，礦的庫(kù)存本周還有一定積加，說(shuō)明時(shí)間點(diǎn)還沒(méi)到。鎳鐵庫(kù)存由增漲轉(zhuǎn)為下降，說(shuō)明鎳鐵的產(chǎn)量與需求再次不足，這足以支撐鎳鐵下方價(jià)格。本周鎳鐵價(jià)格有回調(diào)，繼續(xù)向下確認(rèn)支撐。電解鎳一月份由于春節(jié)因素可能有所減產(chǎn)。不銹鋼方面庫(kù)存突破再次大幅增漲，會(huì)對(duì)價(jià)格有不利的影響。中性

2、基差：現(xiàn)貨114825，基差1615，偏多，俄鎳112300，基差-910，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存173502，+2436，上交所倉(cāng)單36502，-90，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2003：110500-113500區(qū)間震蕩，日內(nèi)高拋低吸操作

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48545，基差-395，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：1月13日LME銅庫(kù)存減2725噸至130000噸，上期所銅庫(kù)存較上周減7572噸至133745噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：隔夜滬銅企穩(wěn)上揚(yáng)，中美第一階段協(xié)議即將簽署，短期維持強(qiáng)勢(shì)，滬銅2003:50000短期止盈。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14400 ，基差440，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增5872噸至193899噸，近期庫(kù)存下降明顯；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫(kù)存大增，基本面疲軟難以改善，短期受到停產(chǎn)消息，現(xiàn)貨持續(xù)走高，帶動(dòng)鋁價(jià)走高，滬鋁2003：14100空單減半持有。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美國(guó)取消中國(guó)匯率操縱國(guó)標(biāo)簽，人民幣幣匯率升值，隔夜美股再度大漲，昨日兩市縮量上行，芯片半導(dǎo)體為首的科技股領(lǐng)漲，周期板塊較弱，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：兩融10439億元，增加23億元，滬深股通凈買入75.51億元；偏多

3、基差：IF2001升水13.28點(diǎn)，IH2001升水8.75點(diǎn)，IC2001升水9.8點(diǎn)；偏多

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：地緣風(fēng)險(xiǎn)下降，美國(guó)取消中國(guó)匯率操縱國(guó)標(biāo)簽，全球權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升，指數(shù)迎來(lái)上漲，不過(guò)成交量縮小，樂(lè)觀中需要保留一份謹(jǐn)慎，整體指數(shù)仍處于上行區(qū)間。期指：前期多逢高減倉(cāng)，日內(nèi)逢低試多，壓力3150。

國(guó)債：

1、基本面：美國(guó)財(cái)政部公布半年度匯率政策報(bào)告，取消對(duì)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定。

2、資金面：周一央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2127，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4243，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：逢高短空。