大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交120.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降48.2%，臨近年底，鋼廠大多補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃進(jìn)入尾聲，整體按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨681，折合盤面762.9，基差98.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格615，折合盤面688.8，基差24.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12337.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少175.54萬(wàn)噸，同比減少1844.34萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，前期受熱帶氣旋影響的丹皮爾港解除清港狀態(tài)，沃爾科特港也將恢復(fù)。鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，15日18時(shí)起，唐山市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)響應(yīng)，05合約短期來(lái)看不宜追高。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)大部分開(kāi)始停產(chǎn)放假，煤價(jià)以穩(wěn)為主，日耗下破70萬(wàn)噸，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨561，05合約基差10.4，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存454.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1491.56萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.67萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.81天，環(huán)比減少0.47天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦開(kāi)始集中停產(chǎn)放假，榆林大部分汽運(yùn)已停，供給端趨于緊張。由于降雪天氣疊加年末放假，發(fā)運(yùn)減少，港口庫(kù)存進(jìn)一步減少，目前電廠也處于去庫(kù)之中?？紤]到1月日耗回落，進(jìn)口煤的大量通關(guān)，長(zhǎng)周期依舊以偏空的思路為主。

焦煤：

1、基本面：年末多數(shù)地區(qū)煤礦近期已陸續(xù)停產(chǎn)放假，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。部分地區(qū)運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，發(fā)運(yùn)不暢；焦企采購(gòu)需求良好，供應(yīng)較為緊張，價(jià)格持續(xù)上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差274；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存898.75噸，港口庫(kù)存574萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存898.75萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2371.7萬(wàn)噸，較上周增加7.22萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：因停產(chǎn)放假造成的供應(yīng)收縮支撐煤價(jià)進(jìn)一步上漲，下游焦價(jià)提漲對(duì)焦煤形成價(jià)格助推。綜上來(lái)看，焦煤供需均有較強(qiáng)支撐，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：多單持有，止損1200。

焦炭：

1、基本面：多主產(chǎn)地焦企有不同程度限產(chǎn)，部分焦企因前期受雨雪天氣影響，致使運(yùn)輸受限，焦炭庫(kù)存有所累積，部分線路運(yùn)費(fèi)有所上漲；終端市場(chǎng)需求不斷萎縮，鋼材成交量日漸趨弱；鋼廠對(duì)焦炭多以按需采購(gòu)為主，庫(kù)存多處合理范圍；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差347.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存496.32萬(wàn)噸，港口庫(kù)存355萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存53.8萬(wàn)噸，總體庫(kù)存905.12萬(wàn)噸，較上周增加2.76萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：考慮到隨著春節(jié)臨近鋼材累庫(kù)速度不斷加快，且多數(shù)鋼廠焦炭庫(kù)存處于合理水平，第四輪焦炭提漲存在較大阻力，鋼焦博弈仍將持續(xù)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行為主。焦炭2005：1845-1875區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開(kāi)工率小幅回落，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位開(kāi)始回調(diào)，但總體供應(yīng)水平仍處于同期高位，不過(guò)接下來(lái)臨近春節(jié)，產(chǎn)量將繼續(xù)下降下游表觀消費(fèi)進(jìn)入淡季后上周進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)本周將繼續(xù)走弱，庫(kù)存仍將快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差325.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存412.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.77%，同比增加12.51%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，下游建材成交量持續(xù)萎靡，當(dāng)前短期價(jià)格上方承壓，價(jià)格難有上漲動(dòng)力，短期震蕩為主，05合約短線建議短線3500-3600區(qū)間操作；

熱卷：

1、基本面：熱卷上周供應(yīng)高位小幅回落，供需仍較為寬松，不過(guò)臨近春節(jié)假期，鋼廠停產(chǎn)增加，接下來(lái)產(chǎn)量將繼續(xù)下降。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，但仍高于同期，庫(kù)存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3890，基差315，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存173.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.03%，同比減少7.07，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，短期供需數(shù)據(jù)有所走弱，但庫(kù)存仍處于低位，累積速度較慢，本周價(jià)格繼續(xù)上行阻力較大，操作上建議05合約短線3530-3630區(qū)間操作。

2

---能化

原油2003：

1.基本面：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署儀式在美國(guó)白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴與美國(guó)總統(tǒng)特朗普共同簽署協(xié)議文本；石油輸出國(guó)組織(OPEC)表示，盡管全球需求增加，但OPEC預(yù)計(jì)2020年該組織的原油市場(chǎng)需求將減少，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)量增長(zhǎng)將搶占市場(chǎng)份額，美國(guó)有望創(chuàng)下另一個(gè)產(chǎn)量紀(jì)錄；中性

2.基差：1月15日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為65.16美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為69.26美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為64.90美元/桶，基差-0.66元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加110.3萬(wàn)桶，預(yù)期減少75萬(wàn)桶；美國(guó)至1月10日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少47.4萬(wàn)桶，實(shí)際減少254.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月10日當(dāng)周增加34.2萬(wàn)桶，前值減少82.1萬(wàn)桶；截止至1月15日，上海原油庫(kù)存為205.3萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止1月7日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至1月7日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜EIA原油庫(kù)存減少但成品油端庫(kù)存增加，中美間正式簽署貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)信心有所提升，但OPEC月報(bào)統(tǒng)計(jì)表示伊拉克并未如承諾所言達(dá)到減產(chǎn)執(zhí)行率100%，而沙特繼續(xù)減產(chǎn)加強(qiáng)減產(chǎn)效果，總體看當(dāng)前市場(chǎng)處于震蕩運(yùn)行，關(guān)注460附近支撐。長(zhǎng)線空單持有，短線460-468區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)窄幅震蕩，港口窄幅回落。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤回落，氣氛一般，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格變化不大，華中地區(qū)甲醇價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行，受環(huán)保影響，河南地區(qū)部分裝置檢修或降負(fù)；華北地區(qū)甲醇局部走軟。西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車，部分裝置近期重啟；西北地區(qū)本周出貨一般，關(guān)中地區(qū)價(jià)格走高；中性

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差99，升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至1月9日，江蘇甲醇庫(kù)存在49.30萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較1月2日下調(diào)2.25萬(wàn)噸，跌幅在4.36%；整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存下調(diào)至83.30萬(wàn)噸，與1月2日相比下調(diào)3.75萬(wàn)噸，跌幅在4.31%；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，河北、山東、西南等地板材廠陸續(xù)停車，需求清淡。供應(yīng)端：新奧甲醇裝置近期存在檢修計(jì)劃，華中地區(qū)由于環(huán)保限產(chǎn)，部分裝置降負(fù)或停車，開(kāi)工有限；西南地區(qū)部分因限氣停車的甲醇裝置近期陸續(xù)重啟，周內(nèi)將出產(chǎn)品，局部供應(yīng)將增加。整體來(lái)看，上游各家排庫(kù)，下游備貨，年關(guān)臨近，車輛難尋，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)上漲空間較大；港口方面，甲醇國(guó)外裝置近期降負(fù)停車相對(duì)集中，停車產(chǎn)能較多，預(yù)計(jì)甲醇進(jìn)口量有所減少，甲醇期貨堅(jiān)挺運(yùn)行。長(zhǎng)線多單逢高小幅止盈，短線2310-2380區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：原油端回調(diào)拖累燃油；IMO2020實(shí)施以來(lái)，新加坡低硫燃料油供給缺口超預(yù)期，但東西方運(yùn)費(fèi)回調(diào)、套利空間有望打開(kāi)，后續(xù)西方套利貨供應(yīng)或增多；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為461.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2295元/噸，基差為882元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多             

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2190萬(wàn)桶，環(huán)比上行6.93%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油持續(xù)回調(diào)，新加坡貼水下跌，高硫燃油基本面無(wú)更多利好消息，裂解價(jià)差持續(xù)反彈，燃油或震蕩偏弱為主。FU2005：日內(nèi)2285-2315區(qū)間偏空操作

塑料 

1. 基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)20，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7450（-20），回料價(jià)格6700，進(jìn)口乙烯單體806美元，倉(cāng)單3112（+160），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率25%， LLDPE華北成交7150，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差30，升貼水比例0.4%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存51萬(wàn)噸（-2.5），PE部分22.17萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2005日內(nèi)7300-7460震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)55，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7560（-50），粉料價(jià)格7575，進(jìn)口丙烯單體881美元，山東丙烯均價(jià)7240（+0），倉(cāng)單2030（+917），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣PP成交率40%，均聚拉絲華北成交7300，華東成交7450，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差： PP主力合約2005基差-202，升貼水比例-2.6%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存51萬(wàn)噸（-2.5），PP部分28.83萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，翻空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2005日內(nèi)7485-7690震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：國(guó)內(nèi)貿(mào)易商抄底補(bǔ)貨，針葉漿進(jìn)口量維持高位；臨近春節(jié)，下游處于淡季，規(guī)模紙企消耗庫(kù)存原料為主，需求趨弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4480元/噸，SP2005收盤價(jià)為4664元/噸，基差為-184元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：12月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)158萬(wàn)噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：淡季疊加春節(jié)因素，紙漿基本面趨弱，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4695

PTA：

1、基本面：隨著新裝置PX負(fù)荷提升，及原油價(jià)格回調(diào)，PX供需壓力增加。近期PTA供需有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段。總體PTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4810，基差-66，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存6.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:擇機(jī)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：雖然港口庫(kù)存偏低，但后市供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，總體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5300，基差483，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約49.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.3萬(wàn)噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：短線處于低庫(kù)存和供需轉(zhuǎn)弱博弈中，總體轉(zhuǎn)向偏空格局。EG2005:日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12300，主力基差-895，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：回落至

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)7080，基差232，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月10日豆油商業(yè)庫(kù)存92萬(wàn)噸，前值92萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-41.00% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。豆油Y2005：高位震蕩，高拋低吸，區(qū)間6500-7000

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6620，基差304，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月10日棕櫚油港口庫(kù)存79萬(wàn)噸，前值73萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸，同比+54.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。棕櫚油P2005：高位震蕩，高拋低吸，區(qū)間5900-6500

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加5.8%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8095，基差372，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月10日菜籽油商業(yè)庫(kù)存32萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-38.93%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。菜籽油OI2005：高位震蕩，高拋低吸，區(qū)間7600-7900

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，市場(chǎng)等待消息面指引和技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩回升，技術(shù)性反彈。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2652，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-131，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存59.37萬(wàn)噸，上周58.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.73%，去年同期100.76萬(wàn)噸，同比減少41.07%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2640至2690區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-95，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.65萬(wàn)噸，上周2.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少29.79%，去年同期1.9萬(wàn)噸，同比減少13.16%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300下方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，市場(chǎng)等待消息面指引和技術(shù)性整理。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面調(diào)整后震蕩回升，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大有收窄可能，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-330，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存392.34萬(wàn)噸，上周405.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.14%，去年同期578.77萬(wàn)噸，同比減少32.21%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲過(guò)大基差偏低是否會(huì)有反彈。

豆一A2005：短期4100上方震蕩，短線操作為主。

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬(wàn)噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國(guó)進(jìn)口食糖33萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比減少1萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5895，基差56（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存181.89萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面轉(zhuǎn)向利多，國(guó)際原糖價(jià)格走高，中長(zhǎng)期偏多思路。近期報(bào)告不斷強(qiáng)化多頭思維，現(xiàn)貨價(jià)格再度大幅上調(diào)，內(nèi)外價(jià)格共振上行，順勢(shì)交易，回落做多。

棉花：

1、基本面：12月紡織品出口轉(zhuǎn)暖。USDA:1月報(bào)告19/20年度全球棉花庫(kù)存從8032萬(wàn)包下調(diào)至7959萬(wàn)包；美國(guó)產(chǎn)量和庫(kù)存也相應(yīng)下調(diào)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。11月進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13949，基差19（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：貿(mào)易協(xié)議即將簽署，美農(nóng)報(bào)告利多。多日連續(xù)上漲之后短多獲利減持，技術(shù)性調(diào)整，中線看多思路不變，回落14000下方中線多單進(jìn)場(chǎng)。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期：印尼進(jìn)礦短期影響不大，礦的庫(kù)存本周還有一定積加，說(shuō)明時(shí)間點(diǎn)還沒(méi)到。鎳鐵庫(kù)存由增漲轉(zhuǎn)為下降，說(shuō)明鎳鐵的產(chǎn)量與需求再次不足，這足以支撐鎳鐵下方價(jià)格。本周鎳鐵價(jià)格有回調(diào)，繼續(xù)向下確認(rèn)支撐。電解鎳一月份由于春節(jié)因素可能有所減產(chǎn)。不銹鋼方面庫(kù)存突破再次大幅增漲，會(huì)對(duì)價(jià)格有不利的影響。中性

2、基差：現(xiàn)貨111025，基差1885，偏多，俄鎳108550，基差-590，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存178584，+984，上交所倉(cāng)單36347，-102，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線拐頭向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2003：108000一線再次得到支撐，反彈向上，上方壓力114000.寬幅震蕩。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48960，基差-300，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：1月15日LME銅庫(kù)存減50噸至128050噸，上期所銅庫(kù)存較上周減7572噸至133745噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：中美一階段貿(mào)易協(xié)議簽署，年前利好逐步兌現(xiàn)，滬銅2003: 49500以上布局空單。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14160 ，基差190，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增5872噸至193899噸，近期庫(kù)存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：受到LME庫(kù)存大增，基本面疲軟難以改善，短期年前消費(fèi)不足，現(xiàn)貨開(kāi)始走低，滬鋁2003：14100空單持有。

黃金

1、基本面：美元指數(shù)小幅下跌，最低觸及97.16，現(xiàn)貨黃金震蕩反彈，暫交投于1555美元/盎司略上方，美股在觸及紀(jì)錄高點(diǎn)之后回吐多數(shù)漲幅；中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日在華盛頓簽署。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示，貿(mào)易協(xié)議將提振經(jīng)濟(jì)增速增長(zhǎng)50-75個(gè)基點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨347.54，現(xiàn)貨344.94，基差-2.6，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美簽署協(xié)議落地，金價(jià)有所回升；COMEX金繼回升至1557，,滬金2006回升至348以上；今日關(guān)注美國(guó)零售銷售、初請(qǐng)失業(yè)金、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員鮑曼和歐洲央行行長(zhǎng)拉加德講話，以及歐洲央行12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。今日有大量數(shù)據(jù)公布，另外中美協(xié)議落地，人民幣或有波動(dòng)，金價(jià)或?qū)⒂兴厣?。滬?006：345-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元指數(shù)小幅下跌，最低觸及97.16，現(xiàn)貨黃金震蕩反彈，暫交投于1555美元/盎司略上方，美股在觸及紀(jì)錄高點(diǎn)之后回吐多數(shù)漲幅；中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日在華盛頓簽署。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示，貿(mào)易協(xié)議將提振經(jīng)濟(jì)增速增長(zhǎng)50-75個(gè)基點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨4306，現(xiàn)貨4238，基差-68，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2140564千克，增加20710千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)回升；COMEX銀回升至18以上，滬銀2006小幅回升至4330，人民幣波動(dòng)，或?qū)⒏S金價(jià)回升。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議在美國(guó)白宮正式簽署。

2、資金面：周三央行公開(kāi)市場(chǎng)3000億元MLF操作和1000億元14天期逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2127，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4243，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5136，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈空，多翻空。

7、結(jié)論：空單持有。

期指

1、基本面：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議如期簽署，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人表示，要實(shí)施好宏觀政策，提振市場(chǎng)預(yù)期，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，昨日兩市震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板微盤翻紅，芯片半導(dǎo)體領(lǐng)漲，周期板塊下跌；偏多

2、資金：兩融10515億元，增加59億元，滬深股通凈買入34.28億元；偏多

3、基差：IF2001升水8.91點(diǎn)，IH2001升水6.6點(diǎn)，IC2001升水1.27點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：中美如期簽署第一階段協(xié)議，美國(guó)取消中國(guó)匯率操縱國(guó)標(biāo)簽，全球權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升，指數(shù)迎來(lái)上漲，不過(guò)成交量縮小，IPO發(fā)行數(shù)量加快，樂(lè)觀中需要保留一份謹(jǐn)慎，整體指數(shù)仍處于上行區(qū)間。期指：日內(nèi)逢低試多，壓力3130。