大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交60.3萬噸，環(huán)比上漲14.9%，臨近年底，鋼廠大多補庫計劃進入尾聲，整體按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨685，折合盤面767.2，基差97.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格621，折合盤面695.2，基差25.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12373.93萬噸，環(huán)比增加36.07萬噸，同比減少1999.57萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，鋼廠庫存累庫至高點，鋼廠節(jié)前補庫基本完成，年末以來的補庫邏輯結(jié)束。12月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)韌性，并未如市場擔(dān)憂那樣悲觀，臨近年末，05合約前期多單以離場止盈為主。

動力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)大部分開始停產(chǎn)放假，煤價以穩(wěn)為主，日耗大幅回落，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨561，05合約基差10.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存438萬噸，環(huán)比減少10萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1479.92萬噸，環(huán)比減少7.53萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)25.01天，環(huán)比增加2.85天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦集中停產(chǎn)放假，供給端趨于緊張。日耗進入快速回落區(qū)間，但秦皇島港庫存目前處于3年以來的低點位置，庫存去化持續(xù)，節(jié)后煤價存在一定支撐，后市維持震蕩思路。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率保持穩(wěn)定，但電爐開工率降幅較大，螺紋鋼實際產(chǎn)量高位繼續(xù)回調(diào)，總體供應(yīng)水平仍高于同期，本周臨近春節(jié)，產(chǎn)量將繼續(xù)下降。下游表觀消費進入淡季后成交量進一步下滑，預(yù)計本周現(xiàn)貨交易將基本停滯，庫存仍將快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3862.5，基差257.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存494.52萬噸，環(huán)比增加19.94%，同比增加24.72%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格沖高回落，維持震蕩走勢，現(xiàn)貨價格未有變化，下游建材成交量持續(xù)萎靡，當前短期價格上方承壓，價格難有上漲空間，預(yù)計震蕩為主，05合約短線建議短線3520-3620區(qū)間操作；

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤仍較樂觀，上周熱卷供應(yīng)高位繼續(xù)小幅回升，供需較為寬松，不過臨近春節(jié)假期，鋼廠停產(chǎn)增加，接下來產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。需求方面近期表觀消費表現(xiàn)小幅走弱，但仍高于同期，庫存水平繼續(xù)維持較低；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3880，基差246，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存186.37萬噸，環(huán)比增加7.53%，同比減少1.85，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，下游需求仍有一定強度，累積速度較慢，但總體價格繼續(xù)上行阻力較大，操作上建議05合約短線3550-3650區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：年末多數(shù)地區(qū)煤礦近期已陸續(xù)停產(chǎn)放假，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴大。部分地區(qū)運輸尚未完全恢復(fù)，發(fā)運不暢；焦企采購需求良好，供應(yīng)較為緊張，價格持續(xù)上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差257；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存907.19噸，港口庫存533萬噸，獨立焦企庫存919.45萬噸，總體庫存2359.64萬噸，較上周減少12.06萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：山西各地煤礦、洗煤廠自小年起陸續(xù)停產(chǎn)放假，節(jié)前供應(yīng)呈下滑趨勢，節(jié)前訂單仍在發(fā)運中，預(yù)計焦煤價格暫穩(wěn)運行。焦煤2005：多單持有，止損1200。

焦炭：

1、基本面：多主產(chǎn)地焦企有不同程度限產(chǎn)，部分焦企因前期受雨雪天氣影響，致使運輸受限，焦炭庫存有所累積，部分線路運費有所上漲；終端市場需求不斷萎縮，鋼材成交量日漸趨弱；鋼廠對焦炭多以按需采購為主，庫存多處合理范圍；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2200，基差319.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存510.03萬噸，港口庫存332萬噸，獨立焦企庫存52.21萬噸，總體庫存894.24萬噸，較上周減少10.88萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：考慮到隨著春節(jié)臨近鋼材累庫速度不斷加快，且多數(shù)鋼廠焦炭庫存處于合理水平，第四輪焦炭提漲存在較大阻力，鋼焦博弈仍將持續(xù)。預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格偏穩(wěn)運行為主。焦炭2005：1860-1890區(qū)間操作。

2

---能化

紙漿：

1、基本面：國內(nèi)貿(mào)易商抄底補貨，針葉漿進口量維持高位；臨近春節(jié)且下游處于淡季，規(guī)模紙企消耗庫存原料為主，需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4480元/噸，SP2005收盤價為4738元/噸，基差為-258元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：12月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬噸，環(huán)比下降10%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：淡季疊加春節(jié)因素，紙漿供需驅(qū)動尚弱，但庫存持續(xù)去化，短期紙漿震蕩偏強為主。SP2005：日內(nèi)4715-4745區(qū)間偏多操作

燃料油：

1、基本面：原油企穩(wěn)回升帶動燃油；IMO2020落地以來，新加坡低硫燃料油供給缺口超預(yù)期，但東西方運費回調(diào)，預(yù)計二月歐洲到亞洲高硫燃油增多；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為448.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2345元/噸，基差為735元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                      

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當周庫存為2273萬桶，環(huán)比增加3.79%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端企穩(wěn)，但新加坡高硫燃油貼水、裂解價差回落，短期燃油大概率維持震蕩。FU2005：日內(nèi)2325-2355區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：隨著新裝置PX負荷提升，及原油價格回調(diào)，PX供需壓力增加。近期PTA供需有走弱預(yù)期，PTA進入累庫階段?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4860，基差-66，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存6.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:4940附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：雖然港口庫存偏低，但后市供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，總體近強遠弱為主，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5240，基差468，升水期貨；偏多。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約49.6萬噸，環(huán)比上期減少1.3萬噸。偏多。

4、盤面：20日線向上，價格20日線上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：短線處于低庫存和供需轉(zhuǎn)弱博弈中，總體轉(zhuǎn)向偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12300，主力基差-595，盤面升水 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：12950附近拋空，破13100止損

塑料 

1. 基本面：PE當前主力合約2005盤面進口利潤-120，現(xiàn)貨標準品（華北煤制7042）價格7400（-0），回料價格6650，進口乙烯單體836美元，倉單3112（+0），下游農(nóng)膜報8550（+0），神華拍賣PE成交率14%， LLDPE華北成交7100，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差140，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存49萬噸（-0），PE部分21.07萬噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)7185-7335震蕩操作； 

PP

1. 基本面：PP當前主力合約2005盤面進口利潤-108，現(xiàn)貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格7420（-0），粉料價格7300，進口丙烯單體911美元，山東丙烯均價6940（-82），倉單1966（-0），下游bopp膜報10200（-0），神華拍賣PP成交率27%，均聚拉絲華北成交無，華東成交7400，華南成交無，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-100，升貼水比例-1.3%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存49萬噸（-0），PP部分27.93萬噸，偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7415-7620震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面利多和技術(shù)性反彈。國內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國內(nèi)進口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，四季度進口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2672，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-100，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存46.93萬噸，上周59.37萬噸，環(huán)比減少20.95%，去年同期84.35萬噸，同比減少44.36%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計950下方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650至2700區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-92，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.1萬噸，上周1.65萬噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期2.1萬噸，同比減少47.62%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300下方震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，消息面利多和技術(shù)性反彈。國產(chǎn)大豆價格收購價近期上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面沖高回落，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大有收窄可能，不過國產(chǎn)大豆和進口大豆價差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-296，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存352.72萬噸，上周392.34萬噸，環(huán)比減少10.1%，去年同期561.43萬噸，同比減少37.17%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類近期上漲過大基差偏低是否會有反彈。

豆一A2005：短期4100附近震蕩，短線操作為主。

豆油

1.基本面：11馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6970，基差344，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月17日豆油商業(yè)庫存85萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-39.62% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。豆油Y2005：高位回落，多單止贏離場，短期觀望

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6470，基差368，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月17日棕櫚油港口庫存84萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比+41.05% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。棕櫚油P2005：高位回落，多單止贏離場，短期觀望

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價格推至高位，短期主要進口國不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價格偏震蕩運行；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8140，基差387，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月17日菜籽油商業(yè)庫存27萬噸，前值30萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-46.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。菜籽油OI2005：高位回落，多單止贏離場，短期觀望

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬噸上調(diào)至517萬噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖127.26萬噸；全國累計銷糖56.85萬噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國進口食糖33萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少1萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5895，基差171（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫存181.89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面轉(zhuǎn)向利多，國際原糖價格走高，中長期偏多思路。年前交易日不多，為規(guī)避風(fēng)險，前期多頭無心久留，獲利減持離場，短期快速回調(diào)，長假臨近高位多單離場暫避風(fēng)頭。

棉花：

1、基本面：12月紡織品出口轉(zhuǎn)暖。USDA:1月報告19/20年度全球棉花庫存從8032萬包下調(diào)至7959萬包；美國產(chǎn)量和庫存也相應(yīng)下調(diào)。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。11月進口棉花11萬噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13901，基差-94（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：貿(mào)易協(xié)議簽署，美農(nóng)報告利多。多日連續(xù)上漲之后短多獲利減持，技術(shù)性調(diào)整，中線看多思路不變，回落14000下方中線多單進場。

4

---金屬

黃金

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)先漲至97.74高點，之后自該點震蕩回撤，目前繼續(xù)維持承壓態(tài)勢。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金在沖高至1562.70美元/盎司高點后陷入震蕩盤整格局，目前交投于1560美元/盎司略上方；中性

2、基差：黃金期貨348.5，現(xiàn)貨345.69，基差-2.79，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：春節(jié)買盤和也門事件影響，金價小幅回升；COMEX金小幅回升至1560以上，,滬金2006回升至348以上；今日關(guān)注日本央行公布利率決議和經(jīng)濟展望報告，美國總統(tǒng)特朗普和英國央行行長卡尼將在世界經(jīng)濟論壇2020年年會上發(fā)表講話，歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)。春節(jié)假期臨近，或有波動，但金價震蕩為主。滬金2006：345-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)先漲至97.74高點，之后自該點震蕩回撤，目前繼續(xù)維持承壓態(tài)勢。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金在沖高至1562.70美元/盎司高點后陷入震蕩盤整格局，目前交投于1560美元/盎司略上方；中性

2、基差：白銀期貨4344，現(xiàn)貨4269，基差-70，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2117375千克，增加30948千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回升；COMEX銀繼續(xù)在18以上，滬銀2006小幅回升至4340以上，銀價將繼續(xù)跟隨金價震蕩。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：短期礦方面庫存充足，難以支撐鎳價向上。電解鎳產(chǎn)量并不小，要看鎳鐵的供需情況，目前來看鎳鐵還是相對比較偏緊的，有利于下方支撐。不銹鋼的庫存來回變化不定，比較難判斷。短期一些貿(mào)易商已進入放假狀態(tài)，現(xiàn)貨情況可能會慢慢供需清淡，短期現(xiàn)貨指導(dǎo)意義不大。中性

2、基差：現(xiàn)貨110425，基差2325，偏多，俄鎳108050，基差-50，中性

3、庫存：LME庫存187782，+4848，上交所倉單36653，+432，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線拐頭向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2003：寬幅震蕩，節(jié)前波動大，日內(nèi)交易為主。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 48935，基差-165，貼水期貨；中性。

3、庫存：1月20日LME銅庫存減1025噸至124225噸，上期所銅庫存較上周增1067噸至134812噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：中美一階段貿(mào)易協(xié)議簽署，年前利好逐步兌現(xiàn)，滬銅2003: 49500以上空單持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14320，基差110，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增26188噸至220087噸，近期庫存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：滬鋁快速拉漲，但是下游消費堪憂，后市繼續(xù)上沖動力不，滬鋁2003：14300空持有。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2019年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺8.5萬噸, 2018年全年為供應(yīng)過剩10.9萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18480，基差+60；中性。

3、庫存：1月20日LME鋅庫存較上日減少325噸至51125噸，1月20上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日奸殺噢349噸至17713噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2003：空單逢高入場

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：IMF上調(diào)2020年中國經(jīng)濟增長預(yù)期至6%，此前預(yù)計為5.8%。

2、資金面：央行1月20日開展2500億元14天期逆回購操作，中標利率持平于2.65%。當日無逆回購到期，單日凈投放2500億元。3、基差：TS主力基差為0.1443，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3749，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4172，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，空翻多。

7、結(jié)論：市場避險情緒濃重，離場觀望。

期指

1、基本面：國家最高領(lǐng)導(dǎo)人對新型肺炎疫情作出重要指示，隔夜美股休市，歐股漲跌不一，昨日兩市高開震蕩上漲，芯片半導(dǎo)體為主的科技板塊領(lǐng)漲，生物醫(yī)藥板塊受到肺炎影響大幅高開震蕩；偏多

2、資金：兩融10538億元，減少26億元，滬深股通凈買入41.93億元；偏多

3、基差：IF2002升水16.37點，IH2002升水11.01點，IC2002升水11.26點；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力多減，IC主力空增；中性

6、結(jié)論：春節(jié)假期臨近，權(quán)重指數(shù)縮量震蕩，創(chuàng)業(yè)板走強，八強二弱，IPO發(fā)行數(shù)量加快，樂觀中需要保留一份謹慎，指數(shù)整體仍處于上行區(qū)間。期指：多單逢高減倉，壓力3130。