大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交50.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.3%，臨近年底，鋼廠大多補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃進(jìn)入尾聲，整體按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨685，折合盤(pán)面767.2，基差94.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格623，折合盤(pán)面697.4，基差24.4，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12373.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加36.07萬(wàn)噸，同比減少1999.57萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，鋼廠庫(kù)存累庫(kù)至高點(diǎn)，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本完成，年末以來(lái)的補(bǔ)庫(kù)邏輯結(jié)束。臨近年末，市場(chǎng)趨于冷清，05合約前期多單以離場(chǎng)止盈為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游產(chǎn)區(qū)大部分開(kāi)始停產(chǎn)放假，煤價(jià)以穩(wěn)為主，日耗大幅回落，CCI5500指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨561，05合約基差14.2，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存429.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少4萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1521.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.96萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)29.84天，環(huán)比增加2.47天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦集中停產(chǎn)放假，供給端趨于緊張。日耗進(jìn)入快速回落區(qū)間，但秦皇島港庫(kù)存目前處于3年以來(lái)的低點(diǎn)位置，庫(kù)存去化持續(xù)，節(jié)后煤價(jià)存在一定支撐，后市維持震蕩思路。

焦煤：

1、基本面：年末多數(shù)地區(qū)煤礦近期已陸續(xù)停產(chǎn)放假，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。部分地區(qū)運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，發(fā)運(yùn)不暢；焦企采購(gòu)需求良好，供應(yīng)較為緊張，價(jià)格持續(xù)上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差265；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存908.29噸，港口庫(kù)存532萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存928.95萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2369.24萬(wàn)噸，較上周增加9.6萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：山西各地煤礦、洗煤廠自小年起陸續(xù)停產(chǎn)放假，節(jié)前供應(yīng)呈下滑趨勢(shì)，節(jié)前訂單仍在發(fā)運(yùn)中，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2005：1210-1240區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開(kāi)工基本與前期持平，目前以出貨為主，發(fā)運(yùn)積極性較高。下游鋼廠采購(gòu)需求良好，多數(shù)維持按需采購(gòu)，部分鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求仍在；港口集港意愿不強(qiáng)，庫(kù)存繼續(xù)下降；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差341；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存511.93萬(wàn)噸，港口庫(kù)存317萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存56.04萬(wàn)噸，總體庫(kù)存884.97萬(wàn)噸，較上周減少9.27萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：考慮到隨著春節(jié)臨近鋼材累庫(kù)速度不斷加快，且多數(shù)鋼廠焦炭庫(kù)存處于合理水平，第四輪焦炭提漲存在較大阻力，鋼焦博弈仍將持續(xù)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行為主。焦炭2005：1840-1870區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開(kāi)工率保持穩(wěn)定，但電爐開(kāi)工率降幅較大，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量高位繼續(xù)回調(diào)，總體供應(yīng)水平仍高于同期，本周臨近春節(jié)，產(chǎn)量將繼續(xù)下降。下游表觀消費(fèi)進(jìn)入淡季后成交量進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)本周現(xiàn)貨交易將基本停滯，庫(kù)存仍將快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3862.5，基差304.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存596.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.67%，同比增加34.44%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格盤(pán)中出現(xiàn)快速下跌，尾盤(pán)有所回升，總體繼續(xù)小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格未有變化，下游建材成交量接近停滯，當(dāng)前短期價(jià)格上方承壓，價(jià)格難有上漲空間，同時(shí)受預(yù)期支撐，短期預(yù)計(jì)震蕩為主，05合約短線建議短線3500-3600區(qū)間操作；

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤(rùn)仍較樂(lè)觀，近期熱卷供應(yīng)高位繼續(xù)小幅回升，供需較為寬松，不過(guò)臨近春節(jié)假期，鋼廠停產(chǎn)增加，接下來(lái)產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，但仍高于同期，庫(kù)存水平開(kāi)始逐漸累積；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3880，基差311，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存206.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.76%，同比增加9.14%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格下跌回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格未有變化，當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)弱，價(jià)格難有繼續(xù)上漲動(dòng)力，操作上建議05合約短線3520-3620區(qū)間操作。

2

---能化

原油2003：

1.基本面：EIA認(rèn)為美原油產(chǎn)量2月將在當(dāng)前1300萬(wàn)桶/日的基礎(chǔ)上增加2.8萬(wàn)桶/日，同時(shí)石油的單產(chǎn)也有小幅的增加，這將推動(dòng)美原油維持增產(chǎn)，即使當(dāng)前的產(chǎn)量增速已經(jīng)明顯放緩；沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲表示：俄羅斯沒(méi)有考慮在三月退出歐佩克+協(xié)議。歐佩克+在三月開(kāi)會(huì)評(píng)估當(dāng)前的協(xié)議是至關(guān)重要的；中性

2.基差：1月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為64.80美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.24美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為64.54美元/桶，基差-3.37元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月17日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加157萬(wàn)桶，預(yù)期減少134.9萬(wàn)桶；美國(guó)至1月10日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少47.4萬(wàn)桶，實(shí)際減少254.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月10日當(dāng)周增加34.2萬(wàn)桶，前值減少82.1萬(wàn)桶；截止至1月22日，上海原油庫(kù)存為226.8萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止1月14日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至1月14日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油走勢(shì)持續(xù)回落，受到EIA對(duì)美國(guó)原油的增長(zhǎng)樂(lè)觀、IEA預(yù)期需求悲觀，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將增加200萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)上仍有100萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量過(guò)剩，而中國(guó)武漢肺炎的持續(xù)嚴(yán)重亦對(duì)原油價(jià)格造成較大打擊，高盛分析團(tuán)隊(duì)預(yù)期全球原油需求或?qū)p少26萬(wàn)桶/日。長(zhǎng)線空單逢低部分止盈，短線449-455區(qū)間操作。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體變化不大。港口甲醇市場(chǎng)報(bào)盤(pán)整理整理，氣氛一般，業(yè)者隨行就市；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，受環(huán)保影響，河南地區(qū)部分裝置檢修或降負(fù)；華北地區(qū)甲醇暫穩(wěn)運(yùn)行。西南地區(qū)前期部分天然氣制甲醇裝置停車(chē)，部分裝置近期重啟已出產(chǎn)品，區(qū)域甲醇供應(yīng)有所增加；西北地區(qū)今日整體暫穩(wěn)運(yùn)行；中性

2、基差：現(xiàn)貨2395，基差102，升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至1月16日，江蘇甲醇庫(kù)存在46.9萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較1月9日下調(diào)2.4萬(wàn)噸，跌幅在4.87%；整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存下調(diào)至77.9萬(wàn)噸，與1月9日相比下調(diào)5.4萬(wàn)噸，跌幅在6.48%；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，且魯西新建MTO裝置已停止外采甲醇。傳統(tǒng)下游方面，天氣寒冷加之春節(jié)臨近，河北、山東、西南等地板材廠多數(shù)停車(chē)，需求清淡。供應(yīng)端：西南地區(qū)部分因限氣停車(chē)的甲醇裝置陸續(xù)重啟，已出產(chǎn)品，局部供應(yīng)增加。整體來(lái)看，隨著下游廠家逐漸備貨完成，春節(jié)即將來(lái)臨，逐漸進(jìn)入假期模式；港口方面，甲醇國(guó)外裝置前期降負(fù)停車(chē)相對(duì)集中，停車(chē)產(chǎn)能較多，預(yù)計(jì)甲醇進(jìn)口量有所減少。長(zhǎng)線多單逢高減倉(cāng)，短線2260-2320區(qū)間操作。

PTA：

1、基本面：隨著新裝置PX負(fù)荷提升，PX供需壓力增加。近期PTA供需有走弱預(yù)期，PTA進(jìn)入累庫(kù)階段?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4770，基差-92，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存6.5天；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：雖然港口庫(kù)存偏低，但后市供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，總體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱為主，中性。

2、基差：現(xiàn)貨5025，基差342，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約49.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.3萬(wàn)噸。偏多。

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：短線處于低庫(kù)存和供需轉(zhuǎn)弱博弈中，總體轉(zhuǎn)向偏空格局。EG2005:短線偏空操作為主。

紙漿：

1、基本面：國(guó)內(nèi)貿(mào)易商抄底補(bǔ)貨，針葉漿進(jìn)口量維持高位；春節(jié)來(lái)臨且下游處于淡季，規(guī)模紙企消耗庫(kù)存原料為主，需求偏弱，庫(kù)存累積；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4480元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4602元/噸，基差為-122元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：1月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)168萬(wàn)噸，環(huán)比增加6%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線走平；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：淡季疊加春節(jié)因素，國(guó)內(nèi)庫(kù)存反彈，紙漿供需驅(qū)動(dòng)趨弱，建議偏空操作為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4610

燃料油：

1、基本面：IMO2020落地以來(lái)，新加坡低硫燃料油供給缺口超預(yù)期，但東西方運(yùn)費(fèi)回調(diào)，預(yù)計(jì)二月歐洲到亞洲高硫燃油增多；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為448.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2328元/噸，基差為760元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2273萬(wàn)桶，環(huán)比增加3.79%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油回調(diào)，新加坡高硫燃油貼水下探而裂解價(jià)差反彈，短期燃油大概率維持震蕩。FU2005：日內(nèi)2295-2335區(qū)間偏空操作

塑料 

1.基本面：PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-215，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7400（-0），回料價(jià)格6650，進(jìn)口乙烯單體836美元，倉(cāng)單2742（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣(mài)PE成交率14%， LLDPE華北成交7100，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2.基差：LLDPE主力合約2005基差215，升貼水比例3.0%，偏多； 

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存57萬(wàn)噸（+0），PE部分24.51萬(wàn)噸，偏多；

4.盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6.結(jié)論：L2005日內(nèi)7090-7240震蕩偏空操作； 

PP

1.基本面：PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-316，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格7420（-0），粉料價(jià)格7250，進(jìn)口丙烯單體911美元，山東丙烯均價(jià)6854（-32），倉(cāng)單1589（-48），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣(mài)PP成交率27%，均聚拉絲華北成交無(wú)，華東成交7400，華南成交無(wú)，中性；

2.基差：PP主力合約2005基差87，升貼水比例1.2%，偏多；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存57萬(wàn)噸（+0），PP部分32.49萬(wàn)噸，中性；

4.盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6.結(jié)論：PP2005日內(nèi)7250-7450震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：17年全乳膠現(xiàn)貨12300，主力基差-120，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤(pán)面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：空單輕倉(cāng)持有

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆豐產(chǎn)壓制和技術(shù)性調(diào)整。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，供應(yīng)短期依舊偏緊，加上生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，四季度進(jìn)口大豆到港淡季和需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2680，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-88，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存46.93萬(wàn)噸，上周59.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.95%，去年同期84.35萬(wàn)噸，同比減少44.36%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)950下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆播種天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2640至2690區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-69，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.1萬(wàn)噸，上周1.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期2.1萬(wàn)噸，同比減少47.62%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2250附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆豐產(chǎn)壓制和技術(shù)性調(diào)整。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)近期上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大有收窄可能，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-292，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存352.72萬(wàn)噸，上周392.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.1%，去年同期561.43萬(wàn)噸，同比減少37.17%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲過(guò)大基差偏低是否會(huì)有反彈。

豆一A2005：短期4050上方震蕩，短線操作為主。

白糖：

1、基本面：近日荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬(wàn)噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中國(guó)進(jìn)口食糖33萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比減少1萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5895，基差225（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存181.89萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：全球基本面轉(zhuǎn)向利多，國(guó)際原糖價(jià)格走高，中長(zhǎng)期偏多思路。年前最后交易日，為規(guī)避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)，前期多頭無(wú)心久留，獲利減持離場(chǎng)，短期快速回調(diào)，建議長(zhǎng)假空倉(cāng)觀望。

棉花：

1、基本面：12月紡織品出口轉(zhuǎn)暖。USDA:1月報(bào)告19/20年度全球棉花庫(kù)存從8032萬(wàn)包下調(diào)至7959萬(wàn)包；美國(guó)產(chǎn)量和庫(kù)存也相應(yīng)下調(diào)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。11月進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13861，基差156（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線，下方，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：貿(mào)易協(xié)議簽署，美農(nóng)報(bào)告利多。長(zhǎng)假不確定因素多，短多為避險(xiǎn)獲利減持，技術(shù)性調(diào)整，中線看多思路不變，節(jié)前輕倉(cāng)留多或清倉(cāng)觀望。

豆油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6810，基差280，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日豆油商業(yè)庫(kù)存85萬(wàn)噸，前值88萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-39.62% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。豆油Y2005：高位回落，多單止贏離場(chǎng)，短期觀望

棕櫚油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6340，基差272，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日棕櫚油港口庫(kù)存84萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+41.05% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。棕櫚油P2005：高位回落，多單止贏離場(chǎng)，短期觀望

菜籽油

1.基本面：11馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少9.9%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，B30生柴炒作將價(jià)格推至高位，短期主要進(jìn)口國(guó)不積極，出口數(shù)據(jù)不理想，價(jià)格偏震蕩運(yùn)行；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南北種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7960，基差327，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日菜籽油商業(yè)庫(kù)存27萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-46.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。菜籽油OI2005：高位回落，多單止贏離場(chǎng)，短期觀望

4

---金屬

黃金

1、基本面：隔夜美元指數(shù)先漲后跌，目前暫時(shí)呈現(xiàn)回撤態(tài)勢(shì)?？萍脊芍苋苿?dòng)美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)小幅收高，國(guó)際商業(yè)機(jī)器(IBM)的強(qiáng)勁財(cái)測(cè)幫助緩解了人們對(duì)中國(guó)新型冠狀病毒疫情的擔(dān)憂；現(xiàn)貨黃金大幅震蕩上揚(yáng)，盤(pán)中最高觸及1563.70美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨348.32，現(xiàn)貨345.89，基差-2.43，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；偏多中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場(chǎng)情緒波動(dòng)，金價(jià)止跌收升；COMEX金回升至1560以上，,滬金2006繼續(xù)保持在350以下；今日關(guān)注關(guān)注歐洲央行利率決議以及行長(zhǎng)拉加德發(fā)布會(huì)、美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)古特雷斯在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇講話。春節(jié)期間金價(jià)或有波動(dòng)，但金價(jià)震蕩為主。滬金2006：345-350區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：隔夜美元指數(shù)先漲后跌，目前暫時(shí)呈現(xiàn)回撤態(tài)勢(shì)。科技股周三推動(dòng)美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)小幅收高，國(guó)際商業(yè)機(jī)器(IBM)的強(qiáng)勁財(cái)測(cè)幫助緩解了人們對(duì)中國(guó)新型冠狀病毒疫情的擔(dān)憂；現(xiàn)貨黃金大幅震蕩上揚(yáng)，盤(pán)中最高觸及1563.70美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4286，現(xiàn)貨4217，基差-69，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2253008千克，增加29175千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)震蕩；COMEX銀小幅回升至17.8以上，滬銀2006回落至4300以下，銀價(jià)整體較弱，將繼續(xù)跟隨金價(jià)震蕩。滬銀2006：4250-4350區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦12月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2019年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺8.5萬(wàn)噸, 2018年全年為供應(yīng)過(guò)剩10.9萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨18380，基差+65；中性。

3、庫(kù)存：1月22日LME鋅庫(kù)存較上日減少200噸至50700噸，1月22上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加830噸至19923噸；中性。

4、盤(pán)面：今日震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2003：空單逢高入場(chǎng)。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，2019年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨48150，基差-390，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：1月22日LME銅庫(kù)存增32450噸至195375噸，上期所銅庫(kù)存較上周增1067噸至134812噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：中美一階段貿(mào)易協(xié)議簽署，年前利好逐步兌現(xiàn)，疫情擴(kuò)散市場(chǎng)悲觀預(yù)期增大，假期來(lái)臨注意控制倉(cāng)位，滬銅2003: 49500以上空單減半持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14090，基差-75，貼水期貨，中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增26188噸至220087噸，近期庫(kù)存下降明顯；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：滬鋁快速拉漲，但是下游消費(fèi)堪憂，后市繼續(xù)上沖動(dòng)力不足，假期來(lái)臨注意倉(cāng)位，滬鋁2003：14300空持有。

鎳：

1、基本面：短期礦方面庫(kù)存充足，難以支撐鎳價(jià)向上。電解鎳產(chǎn)量并不小，要看鎳鐵的供需情況，目前來(lái)看鎳鐵還是相對(duì)比較偏緊的，有利于下方支撐。不銹鋼的庫(kù)存來(lái)回變化不定，比較難判斷。短期一些貿(mào)易商已進(jìn)入放假狀態(tài)，現(xiàn)貨情況可能會(huì)慢慢供需清淡，短期現(xiàn)貨指導(dǎo)意義不大。中性

2、基差：現(xiàn)貨109800，基差1460，偏多，俄鎳107450，基差-890，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存187914，+1590，上交所倉(cāng)單36710，+147，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2004：繼續(xù)向下承壓，看節(jié)后現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)盤(pán)情況。今天最后一天交易，觀望為主，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：1月22日證監(jiān)會(huì)副主席方星海在達(dá)沃斯論壇上表示，中國(guó)沒(méi)有面臨“流動(dòng)性陷阱”。

2、資金面：1月22日央行高開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行300億逆回購(gòu)?fù)斗拧?/p>

3、基差：TS主力基差為0.1443，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3749，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4172，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望為主。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市探底反彈，科技板塊和新能源板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥板塊回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；中性

2、資金：兩融10565億元，減少13億元，滬深股通凈賣(mài)出7億元；偏空

3、基差：IF2002升水4.47點(diǎn)，IH2002升水3.12點(diǎn)，IC2002升水5.29點(diǎn)；偏多

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方， IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力多減，IC主力空減；中性

6、結(jié)論：春節(jié)假期臨近，新型冠狀病毒肺炎影響，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，權(quán)重指數(shù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板震蕩后新高，中小盤(pán)股相對(duì)藍(lán)籌權(quán)重強(qiáng)勢(shì)。期指：觀望為主。