臨近年關，玉米期貨主力2005合約走勢持續(xù)回暖，從12月低點至今期貨價格累計上漲近60元/噸。由于生豬養(yǎng)殖已經出現恢復勢頭，市場普遍認為玉米消費最差的時期已經過去，預期開始好轉，期貨價格率先底部回升。對于節(jié)后走勢，左右走勢的直接因素是下游采購積極程度，需求整體仍在恢復中，所以不可盲目樂觀。

節(jié)后售糧壓力下降

截至1月10日，黑龍江、山東等11個主產區(qū)累計收購玉米5077萬噸，同比增加236萬噸。收購進度追平并超越去年，體現出農戶年底賣糧意愿增加，整體年后售糧壓力降低，價格回落可能和幅度減小?，F貨方面，馬上就是新春佳節(jié)，企業(yè)、貿易商等行業(yè)主體大多數已經停收休整準備過年，節(jié)前企業(yè)到貨減少價格出現小幅上調。黑龍江綏化深加工企業(yè)收購價1660元/噸，周上漲12元/噸；吉林收購價均報1680元/噸左右，保持穩(wěn)定。華北地區(qū)大霧降雪等天氣同樣影響上量，價格小幅走強，濰坊地區(qū)報1995元/噸，周上漲15元/噸；豫北地區(qū)深加工報1930—1960元/噸，部分企業(yè)上調10—20元/噸。大多數企業(yè)已經停收，節(jié)日期間價格不會有太大波動。

新年度需求恢復性增長

飼料和深加工需求占玉米消費90%以上，而“豬年”之中“豬事”不順，生豬養(yǎng)殖受非洲豬瘟嚴重沖擊，飼料玉米消費明顯下降，但“豬年”年底生豬養(yǎng)殖拐點已經出現，“鼠年”將是國內生豬養(yǎng)殖恢復的一年。產業(yè)格局也將充分洗牌，由于設施和防疫等技術方面的不足，在沒有非洲豬瘟疫苗的情況下復養(yǎng)難度大風險高，實力較強的規(guī)?；笮宛B(yǎng)殖企業(yè)具備較大優(yōu)勢，且自身仍有存欄便于商品豬轉種豬加快產能恢復，而被疫情“清欄”的中小型養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)，復養(yǎng)則面臨仔豬投入大防疫風險高等問題，雖然養(yǎng)殖利潤可觀，但其規(guī)模增長困難。因此行業(yè)將呈現強者更強、小散退散的趨勢。而飼料消費也會隨著生豬養(yǎng)殖而逐步恢復，禽料等其他飼料消費繼續(xù)保持增長，整體玉米飼料消費將呈現恢復性增長，預計年度消費將恢復到2018年水平。

反觀玉米深加工行業(yè)，2019年表現依然搶眼，在飼料消費嚴重萎縮的大背景下，占全部玉米消費近40%的深加工扛起了玉米收購大旗，年度消費依然保持7%—8%的高速增長，消費增量約為500萬噸。在2019年如此嚴峻的形勢下玉米價格沒有大幅下跌，深加工消費增長功不可沒。但高速發(fā)展之下，隨著玉米市場化改革紅利逐步釋放，深加工企業(yè)盈利能力下降及產能過剩問題開始顯現，尤其是氨基酸類項目可謂慘淡經營，開機率僅勉強維持50%。新的年度里行業(yè)競爭勢必進一步加劇，行業(yè)告別高速增長期，“修煉內功”提升管理和技術水平將成為企業(yè)的首要任務，行業(yè)整合也可能發(fā)生。對于玉米消費而言，由于2020年依然有一部分新增產能投產，消費增長依然可期，但預計幅度可能不及2019年水平。

供需依然處于緊平衡

2019年玉米市場化改革繼續(xù)順利推進，過去供遠大于需的局面已經不復存在。綜合各方面分析，我們認為新年度玉米供需依然維持緊平衡狀態(tài)，首先種植面積繼續(xù)調減，產量不會有明顯增加；其次儲庫存有限，對市場可能的沖擊作用較小，且當前企業(yè)庫存普遍不高，臨儲拍賣也能消化；再次深加工方面需求增長將從爆發(fā)期轉入穩(wěn)定期；最后隨著非洲豬瘟的防控水平提高，飼料需求也會逐步回升，供應持穩(wěn)消費端有保障。因此，新年度價格將回歸到逐步上漲的軌跡之中，除非有像非洲豬瘟疫苗推出等能快速增加消費規(guī)模的因素，否則玉米價格猛漲的概率同樣較小。