4月19日，國內市場遭遇黑色星期一，上證綜指失守3000點，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)跌幅5.36%，滬深300指數(shù)期貨主力5月合約跌幅6.81%。從近三日的市場表現(xiàn)來看，在“高標準、穩(wěn)起步”正確指引下，股指期貨成功上市后表現(xiàn)不俗，市場參與日趨活躍，期現(xiàn)價差區(qū)間迅速收斂，四只合約升水結構穩(wěn)定在合理范圍，大盤系統(tǒng)性風險的釋放或促使基金、專業(yè)機構等加快進入市場的節(jié)奏，期現(xiàn)聯(lián)動的不斷增強亦將吸引更多的流動性，有利于股指期貨風險定價機制的完善。

眾所周知，股指期貨對證券市場的意義不言而喻，那么對于期貨市場又有著怎樣的影響？我們認為，股指期貨的推出預示著期貨市場開始融入主流金融圈，期貨市場的“宏觀地圖”功能有望進一步發(fā)揮，而基于大宗商品和股指期貨相結合的宏觀研究可能成為一種新的宏觀研究服務模式。不妨做個比方，如果將宏觀經濟比作“天氣”，股市是經濟的晴雨表（天氣預報），但國內股市由于諸多原因尚不具備“真實晴雨表”的功能，而期貨市場的“預報功能”相比股市可能更加真實。究其原因，與股市中上市公司作為基礎單元不同，期貨品種代表的是某一行業(yè)或產業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)，目前上市的23個期貨品種，涉及金屬、能源化工、農產品等大宗原材料商品領域（除原油外），已經基本覆蓋了中國實體經濟中各主要行業(yè)和相關產業(yè)鏈，期貨市場用千億的資金撬動了上萬億的產值，因此商品價格的變動實際上與宏觀經濟緊密相連，衡量通脹的CPI、PPI等指標構成也是由商品主導，且商品期貨（如農產品、工業(yè)品）所映射的遠期價格恰是衡量通脹預期的重要參照。

換言之，國內期貨市場將十幾個重要產業(yè)承接在一起，大宗商品整體的價格波動趨勢大體上能反映宏觀環(huán)境的變化，表明期貨市場正發(fā)揮出映射宏觀經濟運行的載體職能，且很可能正成為測度宏觀經濟的“地圖”。舉例而言，2009年以中國為代表的新興市場國家率先突圍，中國政府的宏觀決策力吸引全球矚目，正是在“中國需求”的強勁支撐下，大宗商品已成為境內外資金追逐的熱點，進而導致國內期股聯(lián)動的正反饋效應上升到歷史未有的高度。

截至目前，中國已成為全球最大商品期貨市場，而中國經濟結構的特殊性將賦予大宗商品今后在各類資產類別中更高層次的地位。與商品相對應的宏觀產業(yè)屬性相比，股指期貨兼具第三維屬性（金融屬性），因此我們認為，基于大宗商品產業(yè)和股指期貨相結合的宏觀研究，有可能成為承載證券研究重要補充的新型宏觀研究服務模式。