大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：春節(jié)期間高爐開工率小幅回落，電爐開工基本停滯，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量回調(diào)，且受疫情影響年后電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推遲。當(dāng)前下游表觀消費(fèi)進(jìn)入春節(jié)假期后基本停滯，受疫情影響本周現(xiàn)貨交易仍難以恢復(fù)，庫(kù)存將繼續(xù)累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3738.9，基差426.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存775.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加29.99%，同比增加48.55%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格低開后全天反彈上漲，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格有所回升，但受假期推遲影響基本有價(jià)無(wú)市，復(fù)工延遲，下游建材成交量繼續(xù)停滯，當(dāng)前受疫情影響市場(chǎng)存在恐慌情緒，短期波動(dòng)加大，短期反彈空間有限，操作上短線建議觀望為主，中線可耐心等待價(jià)格探底企穩(wěn)后逐步布局多單。

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤(rùn)仍較樂(lè)觀，熱卷春節(jié)期間供應(yīng)有所回落，但仍維持較高水平，供需較為寬松，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，且受疫情影響本周需求難有反彈，庫(kù)存水平累積速度加快；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3870，基差558，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存238.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.65%，同比增加18.98%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走平，受疫情影響當(dāng)前整體市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，價(jià)格低位震蕩運(yùn)行為主，有二次探底可能，操作上建議05合約短線多單部分平倉(cāng)，等待價(jià)格企穩(wěn)可布局中線多單。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交53.3萬(wàn)噸，成交萎靡，受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨617，折合盤面692.5，基差101.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格566，折合盤面636.1，基差45.1，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12352.59萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.34萬(wàn)噸，同比減少1853.16萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給雖有恢復(fù)整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，澳洲發(fā)運(yùn)相對(duì)正常，但新的熱帶低壓的影響仍有待評(píng)估。年前鋼廠庫(kù)存累庫(kù)至高點(diǎn)，受到肺炎疫情影響，下游需求延遲，成材消費(fèi)抑制嚴(yán)重，港口疏港受到一定影響，節(jié)后預(yù)期比較悲觀。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游主產(chǎn)區(qū)受到疫情影響停產(chǎn)停運(yùn)，復(fù)工進(jìn)度減緩，日耗處于回落周期，絕對(duì)水平低于歷史同期，CCI指數(shù)繼續(xù)維持上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨568，05合約基差2.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存423萬(wàn)噸，環(huán)比減少4萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1555.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.17萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)41.18天，環(huán)比增加0.73天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦集中停產(chǎn)放假，煤管票受到管制，供給端趨于緊張，港口去庫(kù)加速。但同時(shí)日耗進(jìn)入快速回落區(qū)。肺炎疫情導(dǎo)致全國(guó)開工延遲，對(duì)于下游日耗也存在一定的影響。目前市場(chǎng)交易供給端為主，短期煤價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。

焦煤：

1、基本面：地方煤礦仍未復(fù)產(chǎn)，只有過(guò)年未休息的國(guó)有大礦仍在開工，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。大部分地區(qū)運(yùn)輸受阻，發(fā)運(yùn)不暢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差286.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存908.29噸，港口庫(kù)存532萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存928.95萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2369.24萬(wàn)噸，較上周增加9.6萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長(zhǎng)，多地煤礦已經(jīng)下達(dá)通知要求2月8日后予以復(fù)工，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間恐扔會(huì)往后推遲。綜合來(lái)看，焦煤市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)仍以穩(wěn)為主。焦煤2005：日內(nèi)輕倉(cāng)試多。

焦炭：

1、基本面：一季度本就鋼材產(chǎn)品消費(fèi)淡季，加之當(dāng)前疫情形勢(shì)緊迫，基建開工延遲，鋼材需求弱化，若鋼廠實(shí)施減產(chǎn)到位，焦炭需求量或會(huì)明顯減少；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差422；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存511.93萬(wàn)噸，港口庫(kù)存317萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存56.04萬(wàn)噸，總體庫(kù)存884.97萬(wàn)噸，較上周減少9.27萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：在汽運(yùn)受限影響下，焦企焦煤庫(kù)存下降明顯，部分企業(yè)已開始主動(dòng)限產(chǎn)，后續(xù)限產(chǎn)企業(yè)及限產(chǎn)力度有增加可能；下游鋼廠采購(gòu)需求一般，加之公路運(yùn)輸難度增加，焦炭庫(kù)存也有所上升。市場(chǎng)看穩(wěn)情緒較多，短期焦炭?jī)r(jià)格或維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：日內(nèi)輕倉(cāng)試多。

2

---能化

紙漿：

1、基本面：芬蘭罷工影響針葉漿進(jìn)口；新冠肺炎疫情影響下，節(jié)后紙企復(fù)工不確定性增加，抑制短期需求且各地不同程度的道路管控，造成物流運(yùn)輸困難，港口紙漿庫(kù)存累積；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4480元/噸，SP2005收盤價(jià)為4460元/噸，基差為20元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫(kù)存：1月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)168萬(wàn)噸，環(huán)比增加6%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：海外罷工進(jìn)口減少，疫情延遲紙企復(fù)工、影響需求回暖，紙漿基本面無(wú)重大利空，短期維持前期低點(diǎn)4400一線震蕩為主。SP2005：空單止盈離場(chǎng)，4400以下多單入場(chǎng)

原油2003：

1.基本面：歐佩克組織分析結(jié)果顯示，石油使用需求受病毒影響出現(xiàn)了小幅下滑，歐佩克+正考慮加大減產(chǎn)幅度80萬(wàn)桶/日-100萬(wàn)桶/日的的情景；利比亞國(guó)家石油公司發(fā)布聲明稱：封鎖導(dǎo)致利比亞石油產(chǎn)量降至18.7337萬(wàn)桶/日，再次刷新2011年以來(lái)該國(guó)原油產(chǎn)量低位；歐佩克代表：歐佩克+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)（JTC）沒(méi)有討論減產(chǎn)，將在周三重新討論此事；中性

2.基差：2月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為54.31美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為56.78美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為54.61美元/桶，基差-7.37元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月31日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加418.2萬(wàn)桶，預(yù)期增加300萬(wàn)桶；美國(guó)至1月24日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加48.2萬(wàn)桶，實(shí)際增加354.8萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月24日當(dāng)周增加75.8萬(wàn)桶，前值減少96.1萬(wàn)桶；截止至2月4日，上海原油庫(kù)存為226.8萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止1月28日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至1月28日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜美油再度跌破50美元一線長(zhǎng)期支撐，市場(chǎng)對(duì)疫情的恐慌情緒未有下降，等待疫情高峰出現(xiàn)，而API庫(kù)存超預(yù)期增加亦對(duì)原油多頭造成打擊，OPEC+峰會(huì)暫未確定日期，內(nèi)部分歧仍然較大，市場(chǎng)等待今日聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)對(duì)減產(chǎn)的討論，短期多頭勢(shì)力持續(xù)偏弱。長(zhǎng)線空單持有，短線空單部分止盈

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體清淡運(yùn)行。港口今日?qǐng)?bào)盤延續(xù)弱勢(shì)，成交清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，受環(huán)保影響，河南地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行；華北地區(qū)甲醇整理運(yùn)行。西南地區(qū)整體清淡運(yùn)行；西北地區(qū)今日整體暫穩(wěn)運(yùn)行，部分裝置降負(fù)運(yùn)行。多受疫情影響，多地區(qū)交通受限，運(yùn)輸受阻，各家出貨困難，各廠家多庫(kù)存積累；偏空

2、基差：截至2月4日，現(xiàn)貨2150，基差97，升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至1月16日，江蘇甲醇庫(kù)存在46.9萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較1月9日下調(diào)2.4萬(wàn)噸，跌幅在4.87%；整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存下調(diào)至77.9萬(wàn)噸，與1月9日相比下調(diào)5.4萬(wàn)噸，跌幅在6.48%；偏多

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至8成負(fù)荷運(yùn)行，且內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛多數(shù)廠家仍處于停車狀態(tài)，預(yù)計(jì)2月8日后或陸續(xù)重啟；醋酸目前各家?guī)齑娓呶粸橹?，少?shù)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)復(fù)工時(shí)間延遲至2月9日；二甲醚節(jié)前停車裝置尚未重啟，目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多；下游整體需求清淡。供應(yīng)端：受疫情影響，全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況均有較大影響，目前西北地區(qū)多數(shù)企業(yè)均已降負(fù)運(yùn)行或有降負(fù)計(jì)劃，西南地區(qū)部分因限氣停車的甲醇裝置節(jié)前陸續(xù)重啟，已出產(chǎn)品，局部供應(yīng)增加。整體來(lái)看，受新型冠狀病毒疫情影響，各家出貨不暢，庫(kù)存高位為主。長(zhǎng)線多單觀望，短線空單逢低止盈

燃料油：

1、基本面：外盤原油低位震蕩或有企穩(wěn)跡象；二月新加坡高硫燃油西方套利貨供給增加，而國(guó)際航運(yùn)需求受到疫情沖擊，燃油需求下滑；出口退稅政策助推低硫燃油出口增加，新加坡高低硫價(jià)差將逐步收窄，高硫燃油承壓；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為453美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2032元/噸，基差為1129元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2356萬(wàn)桶，環(huán)比增加3.24%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩、燃油基本面偏弱，但裂解價(jià)差持續(xù)回升，短期燃油跟隨原油波動(dòng)，底部震蕩為主。FU2005：前期空單止盈，日內(nèi)逢低輕倉(cāng)試多

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨無(wú)報(bào)價(jià) 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存增加 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)短線交易

PTA：

1、基本面：隨著新裝置投產(chǎn)，以及原油價(jià)格走弱，價(jià)格偏弱，需求方面目前聚酯工廠庫(kù)存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯負(fù)荷延續(xù)下行，PTA工廠庫(kù)存采購(gòu)情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，累庫(kù)為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4230，基差-132，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存6.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA延續(xù)拋空操作為主。TA2005:延續(xù)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：受疫情影響，目前交通管控嚴(yán)格，工人返工以及產(chǎn)品運(yùn)輸成為難點(diǎn)，乙二醇供需格局過(guò)剩將表現(xiàn)明顯，較前期市場(chǎng)預(yù)估將進(jìn)行大幅增加，市場(chǎng)承壓明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4380，基差20，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約67.0萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加22.3萬(wàn)噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主或多EG空TA對(duì)沖操作。

塑料 

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-693，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6950（-0），回料價(jià)格6650，進(jìn)口乙烯單體821美元，倉(cāng)單2742（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率4%， LLDPE華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差145，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存57萬(wàn)噸（+0），PE部分24.51萬(wàn)噸，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6735-6875震蕩操作； 

PP

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-829，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6980（+30），粉料價(jià)格7150，進(jìn)口丙烯單體856美元，山東丙烯均價(jià)6706（-0），倉(cāng)單1589（-0），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣PP成交率4%，均聚拉絲華北成交7050，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差59，升貼水比例0.9%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存57萬(wàn)噸（+0），PP部分32.49萬(wàn)噸，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6830-7015震蕩偏空操作；

PVC：

1、基本面：本周，因疫情影響，下游普遍延遲開工，關(guān)注需求的回升。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6750，基差570，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存增加至25.6萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)逢低試多。

瀝青： 

1、基本面：近期原油價(jià)格跌幅較大，加之疫情影響，需求恢復(fù)受阻，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格走弱的可能性較大。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3060，基差210，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加5%為32%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)逢低試多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：疫情導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)糖廠榨糖開工率降低。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將2019/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的367萬(wàn)噸上調(diào)至517萬(wàn)噸。2019年11月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖127.26萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖56.85萬(wàn)噸；銷糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5865，基差185（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存181.89萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，同時(shí)產(chǎn)量也減少，疫情持續(xù)，白糖作為民生物資，有資金追捧。主力合約短期受周邊品種利空影響，后期震蕩走強(qiáng)概率增加。偏多思路。

棉花：

1、基本面：疫情將影響紡織業(yè)開工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。11月進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13437，基差817（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：長(zhǎng)假疫情影響，物流交通受阻，工廠復(fù)工延遲，消費(fèi)減弱，總體利空棉花。節(jié)后開盤首日棉花跌停，慣性偏空，日內(nèi)短線為主。

豆油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6390，基差340，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日豆油商業(yè)庫(kù)存85萬(wàn)噸，前值88萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-39.62% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，國(guó)內(nèi)將跟盤，低點(diǎn)或有買入的可能，短期疫情未控制的情況下，觀望為主。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6020，基差370，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日棕櫚油港口庫(kù)存84萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+41.05% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，國(guó)內(nèi)將跟盤，低點(diǎn)或有買入的可能，短期疫情未控制的情況下，觀望為主。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降10.99%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7885，基差621，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月17日菜籽油商業(yè)庫(kù)存27萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-46.95%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，國(guó)內(nèi)將跟盤，低點(diǎn)或有買入的可能，短期疫情未控制的情況下，觀望為主。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆產(chǎn)量好于預(yù)期但收割進(jìn)程偏慢和技術(shù)性反彈延續(xù)。國(guó)內(nèi)豆粕低位回升，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2708，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-31，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存46.93萬(wàn)噸，上周59.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.95%，去年同期84.35萬(wàn)噸，同比減少44.36%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2180，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.1萬(wàn)噸，上周1.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期2.1萬(wàn)噸，同比減少47.62%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2250附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆產(chǎn)量好于預(yù)期但收割進(jìn)程偏慢和技術(shù)性反彈延續(xù)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面震蕩回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大導(dǎo)致收窄，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-224，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存352.72萬(wàn)噸，上周392.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.1%，去年同期561.43萬(wàn)噸，同比減少37.17%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲過(guò)大基差偏低是否會(huì)有反彈。

豆一A2005：短期4000附近震蕩，短線操作為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45000，基差-260，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：2月4日LME銅庫(kù)存減1475噸至178325噸，上期所銅庫(kù)存較上周增21027噸至155839噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：滬銅今日低位震蕩，受到嘉能可第四季度產(chǎn)量下降9%有所企穩(wěn)，滬銅2003: 49500以上空單減半持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13450，基差-155，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增10810噸至230897噸，近期庫(kù)存下降明顯；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，滬鋁2003：14300空持有。

鎳：

1、基本面：短期疫情影響市場(chǎng)情緒，鎳上下游來(lái)看，鎳企業(yè)甘肅、新疆等中大型企業(yè)正常生產(chǎn)，鎳鐵企業(yè)均正常生產(chǎn)，不銹鋼企業(yè)按計(jì)劃正常生產(chǎn)。唯一受影響的是終端的不銹鋼制品企業(yè)，電鍍廠以及除軍工以外的合金企業(yè)。短期影響需求，鎳價(jià)可能受到影響承壓。原料中主原料在節(jié)前部分企業(yè)有充分的補(bǔ)庫(kù)，一些輔料可能或有不足。從中線來(lái)看，主要還是運(yùn)輸，目前疫情之下，省際間的運(yùn)輸存在問(wèn)題，如果疫情時(shí)間較長(zhǎng)，會(huì)影響下游生產(chǎn)。關(guān)注不銹鋼的庫(kù)存累加，以及期貨套保盤。從市場(chǎng)上了解到，由于疫情，菲律賓的鎳礦運(yùn)輸受到影響，可能再次從原料方面對(duì)價(jià)格形成支撐。中性

2、基差：現(xiàn)貨104900，基差480，中性，俄鎳103250，基差-1170，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存200940，+4086，上交所倉(cāng)單36645，-60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2004：10萬(wàn)一線支撐，100000-108000區(qū)間運(yùn)行，高拋低吸。

黃金

1、基本面：風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，美股全線收漲，日元和瑞郎承壓，美元繼續(xù)高位持穩(wěn)，現(xiàn)貨黃金劇回落，一度下挫至1548美元附近，跌幅超過(guò)20美元；美商務(wù)部新規(guī)擬對(duì)匯率低估國(guó)家商品加征反補(bǔ)貼稅，貿(mào)易格局或?qū)⒃俣染o張；中性

2、基差：黃金期貨356.2，現(xiàn)貨353.92，基差-2.28，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美股大漲，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX金夜盤大幅回落，早盤維持在1557左右，滬金2006收于356以上；今日關(guān)注關(guān)注美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)、貿(mào)易帳、ISM非制造業(yè)PMI、中國(guó)1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、參議院就總統(tǒng)彈劾案的最終投票結(jié)果以及美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德講話。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回歸，金價(jià)大幅下跌，但內(nèi)盤下跌幅度有限。滬金2006：355以下做多,353止損。

白銀

1、基本面：風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，美股全線收漲，日元和瑞郎承壓，美元繼續(xù)高位持穩(wěn)，現(xiàn)貨黃金劇回落，一度下挫至1548美元附近，跌幅超過(guò)20美元；美商務(wù)部新規(guī)擬對(duì)匯率低估國(guó)家商品加征反補(bǔ)貼稅，貿(mào)易格局或?qū)⒃俣染o張；中性

2、基差：白銀期貨4318，現(xiàn)貨4260，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2259861千克，增加35868千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX銀繼續(xù)回落至17.6以下，滬銀2006繼續(xù)回落至4318，市場(chǎng)情緒迅速改善，支撐消退，但下跌幅度也有限。滬銀2006：4250-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：國(guó)開行擬發(fā)行不超80億元戰(zhàn)疫專題債券，期限為1年期，主要用于國(guó)開行向疫情防控提供的應(yīng)急融資。

2、資金面：央行周二公開市場(chǎng)開展3800億元7天期和1200億元14天期逆回購(gòu)操作，單日凈投放4000億元。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：逢高短空。

期指

1、基本面：央行兩日投放流動(dòng)性累計(jì)達(dá)1.7萬(wàn)億元，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，個(gè)月歐美股市大漲。昨日兩市低開放量反彈，市場(chǎng)情緒改善，新能源、科技股和生物醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲；偏多

2、資金：兩融10370億元，減少132億元，滬深股通凈買入49.2億元；中性

3、基差：IF2002貼水18.84點(diǎn)，IH2002貼水14.26點(diǎn)，IC2002貼水43.47點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空翻多，IH主力空翻多，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：新冠肺炎事件對(duì)資本市場(chǎng)影響改善，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，指數(shù)迎來(lái)反彈。期指：震蕩操作思路，支持2750，壓力2820。