大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交53.5萬噸，環(huán)比下降4.5%，成交萎靡。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨597，折合盤面670.5，基差83.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格533，折合盤面600.6，基差13.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12557.46萬噸，環(huán)比增加204.87萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給雖有恢復(fù)整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，澳洲發(fā)運(yùn)相對正常，但新的熱帶氣旋Damien也將影響后期澳洲的發(fā)運(yùn)。受到肺炎疫情影響，下游需求延遲，成材消費(fèi)抑制嚴(yán)重，港口疏港受到一定影響，節(jié)后預(yù)期比較悲觀，但短期風(fēng)險有所釋放，預(yù)計震蕩偏弱為主。

動力煤：

1、基本面：上游主產(chǎn)區(qū)受到疫情影響停產(chǎn)停運(yùn)，復(fù)工進(jìn)度減緩，日耗處于回落周期，絕對水平低于歷史同期，CCI指數(shù)繼續(xù)維持上漲，但漲幅有所收窄 偏多

2、基差：現(xiàn)貨572，05合約基差6.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存390萬噸，環(huán)比減少22萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1630.54萬噸，環(huán)比增加34.2萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)43.57天，環(huán)比增加0.5天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)、復(fù)工延遲，跨省跨區(qū)域運(yùn)煤受到限制，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)煤礦價格偏強(qiáng)運(yùn)行，北方港口調(diào)入受限，港口庫存不斷去化。但同時日耗進(jìn)入快速回落區(qū)。肺炎疫情導(dǎo)致全國開工延遲，對于下游日耗也存在一定的影響。目前市場交易供給端為主，預(yù)期后市煤礦復(fù)產(chǎn)大概率加快，煤價上漲不具備持續(xù)性，期貨盤面等待拋空的機(jī)會。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面節(jié)后高爐開工率小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于停滯狀態(tài)，螺紋鋼實際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情影響電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推遲。當(dāng)前下游表觀消費(fèi)進(jìn)入節(jié)后恢復(fù)較慢，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，庫存將繼續(xù)累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3677.1，基差352.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存851.33萬噸，環(huán)比增加9.75%，同比增加17.49%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格大幅下跌后維持低位震蕩，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，下游建材成交量恢復(fù)較慢，當(dāng)前疫情拐點仍未到來，短期價格存在二次下探可能，操作上日內(nèi)輕倉震蕩思路操作為主，中線可耐心等待價格探底企穩(wěn)后逐步布局多單。

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤仍較樂觀，熱卷春節(jié)期間供應(yīng)有所回落，但仍維持較高水平，供需較為寬松，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，且受疫情影響本周需求難有反彈，庫存水平累積速度加快；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3550，基差230，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存254.03萬噸，環(huán)比增加6.4%，同比增加6.91%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格維持低位震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價格亦偏弱運(yùn)行，受疫情影響當(dāng)前整體市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，有二次探底可能，操作上建議05合約前期抄底多單部分平倉，等待形勢好轉(zhuǎn)后可布局中線多單。

焦煤：

1、基本面：地方煤礦仍未復(fù)產(chǎn)，只有過年未休息的國有大礦仍在開工，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。大部分地區(qū)運(yùn)輸受阻，發(fā)運(yùn)不暢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差254；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存817.76噸，港口庫存563萬噸，獨(dú)立焦企庫存683.07萬噸，總體庫存2063.83萬噸，較上周減少103.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時間均有延長，多地煤礦已經(jīng)下達(dá)通知要求2月8日后予以復(fù)工，具體復(fù)產(chǎn)時間恐扔會往后推遲。綜合來看，焦煤市場整體偏強(qiáng)，但有價無市，預(yù)計短期煤價穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2005：日內(nèi)逢低試多。

焦炭：

1、基本面：一季度本就鋼材產(chǎn)品消費(fèi)淡季，加之當(dāng)前疫情形勢緊迫，基建開工延遲，鋼材需求弱化，若鋼廠實施減產(chǎn)到位，焦炭需求量或會明顯減少；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2200，基差406.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.27萬噸，港口庫存294萬噸，獨(dú)立焦企庫存103.25萬噸，總體庫存861.52萬噸，較上周減少4.59萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：在汽運(yùn)受限影響下，焦企焦煤庫存下降明顯，部分企業(yè)已開始主動限產(chǎn)，后續(xù)限產(chǎn)企業(yè)及限產(chǎn)力度有增加可能；下游鋼廠采購需求一般，加之公路運(yùn)輸難度增加，焦炭庫存也有所上升。市場看穩(wěn)情緒較多，短期焦炭價格或維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：日內(nèi)逢低試多。

2

---能化

原油2004：

1.基本面：俄羅斯能源部長諾瓦克表示，該國需要幾天時間來分析石油市場的情況，并將在下周公布對其他產(chǎn)油國代表在歐佩克+聯(lián)合技術(shù)委員會（JTC）會議上所提出的有關(guān)"深化減產(chǎn)"和"提前召開OPEC+大會"等相關(guān)建議的決定；聯(lián)合國秘書長利比亞問題特別代表加?！に_拉梅表示，利比亞交戰(zhàn)雙方在瑞士日內(nèi)瓦進(jìn)行的“5+5利比亞聯(lián)合軍事委員會”?；鹫勁杏羞M(jìn)展，但分歧仍存，利比亞石油產(chǎn)量目前已處于多年來的新低，降至18.1576萬桶/日；中性

2.基差：2月7日，阿曼原油現(xiàn)貨價為54.52美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.82美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為54.81美元/桶，基差-13.36元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至1月31日當(dāng)周API原油庫存增加418.2萬桶，預(yù)期增加300萬桶；美國至1月31日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加283.1萬桶，實際增加335.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月31日當(dāng)周增加106.8萬桶，前值增加75.8萬桶；截止至2月7日，上海原油庫存為226.8萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月4日，CFTC主力持倉多減;截至2月4日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：據(jù)中國國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月9日0—24時，全國除湖北以外地區(qū)新增確診病例444例，連續(xù)第6日呈下降態(tài)勢，新冠肺炎已至攻堅戰(zhàn)的關(guān)鍵時期，一旦高峰確立原油底部亦將確立，而OPEC+內(nèi)部分歧較大，關(guān)鍵變數(shù)仍在俄羅斯，有望在本周作出表態(tài)，支持延長減產(chǎn)的可能性較大但若想讓俄羅斯深化減產(chǎn)則困難重重 。長線空單逢低小單止盈，短線395-405區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：芬蘭罷工影響針葉漿進(jìn)口；新冠肺炎疫情影響下，節(jié)后紙企復(fù)工不確定性增加，抑制短期需求且各地不同程度的道路管控，造成物流運(yùn)輸困難，港口紙漿庫存累積；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4480元/噸，SP2005收盤價為4474元/噸，基差為6元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：1月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計168萬噸，環(huán)比增加6%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：海外罷工影響進(jìn)口，疫情影響紙企復(fù)工延遲、紙漿需求疲弱，短期紙漿維持底部震蕩為主。SP2005：日內(nèi)4455-4485區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油底部震蕩；東西方運(yùn)費(fèi)回落，二月西方套利貨供給增加，但中東煉廠檢修較為集中；新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵未見明顯拐點，全球航運(yùn)市場慘遭影響，終端船用油需求受到打壓；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為405.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2137元/噸，基差為692元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫存為2169萬桶，環(huán)比下降7.94%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩，高硫燃料油基本面偏弱，但新加坡裂解價差持續(xù)走強(qiáng)且內(nèi)外價差大幅收窄，短期燃油大概率底部震蕩為主，需持續(xù)關(guān)注疫情控制狀況。FU2005：日內(nèi)2120-2160區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場整體清淡運(yùn)行。港口報盤整理運(yùn)行，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇價格大穩(wěn)小動，河南地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行；華北地區(qū)甲醇整理運(yùn)行。西南地區(qū)整體清淡運(yùn)行；西北地區(qū)今日整體清淡運(yùn)行，上周廠家報價部分下調(diào)，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行。受疫情影響，多地區(qū)交通受限，運(yùn)輸受阻，各家出貨困難，各廠家多庫存積累；偏空

2、基差：截至2月7日，現(xiàn)貨2120，基差-14，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月6日，江蘇甲醇庫存在46.2萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較1月22日下調(diào)0.7萬噸，跌幅在1.49%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存下調(diào)至76.70萬噸，與1月22日相比下調(diào)1.2萬噸，跌幅在1.54%；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至8成負(fù)荷運(yùn)行，且內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛多數(shù)廠家仍處于停車狀態(tài)，預(yù)計2月8日后或陸續(xù)重啟；醋酸目前各家?guī)齑娓呶粸橹?，少?shù)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)復(fù)工時間延遲至2月9日；二甲醚節(jié)前停車裝置尚未重啟，目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多；下游整體需求清淡。供應(yīng)端：受疫情影響，全國各地區(qū)運(yùn)輸情況均有較大影響，目前西北地區(qū)多數(shù)企業(yè)均已降負(fù)運(yùn)行或有降負(fù)計劃，西南地區(qū)部分因限氣停車的甲醇裝置節(jié)前陸續(xù)重啟，已出產(chǎn)品，局部供應(yīng)增加。整體來看，受新型冠狀病毒疫情影響，各家出貨不暢，庫存高位為主。長線觀望，短線2070-2140區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：受新冠疫情的影響，國內(nèi)交通運(yùn)輸受限，終端項目施工延期，多數(shù)煉廠近期無出貨，雖然部分煉廠降負(fù)荷生產(chǎn)，但庫存水平仍在攀升。價格方面，近期東北地區(qū)有焦化以及調(diào)船燃需求支撐，部分煉廠下調(diào)高標(biāo)號瀝青價格；中海四川瀝青價格下調(diào)，但市場基本無成交。短期，交通運(yùn)輸未恢復(fù)，下游施工延期，市場需求延后，價格暫以穩(wěn)為主，但若市場交易長時間停滯，煉廠庫存壓力將不斷增加，待后期交易恢復(fù)時，價格或有下調(diào)需求。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3060，基差94，升水期貨；偏多。2966

3、庫存：本周庫存較上周增加5%為37%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)逢低做多。

PTA：

1、基本面：目前裝置生產(chǎn)穩(wěn)定，需求方面目前聚酯工廠庫存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯負(fù)荷延續(xù)下行，PTA工廠庫存采購情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，累庫為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4390，基差-9，貼水期貨；中性。

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，聚酯工廠PTA庫存6.5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA延續(xù)拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：受疫情影響，聚酯工廠減停產(chǎn)不斷加碼，對于乙二醇而言需求端快速萎縮，預(yù)計2月份乙二醇公共過剩量在35-40萬噸附近。此外，因交通運(yùn)輸問題聚酯工廠產(chǎn)品庫存仍在不斷堆積中，市場承壓明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4280，基差-150，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約67.0萬噸，環(huán)比上期增加22.3萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-687，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格7000（+0），回料價格6650，進(jìn)口乙烯單體811美元，倉單2742（-0），下游農(nóng)膜報8550（+0），神華拍賣PE成交率0%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差190，升貼水比例2.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存57萬噸（+0）（節(jié)后庫存數(shù)據(jù)暫無），PE部分24.51萬噸，實際數(shù)據(jù)預(yù)計偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6735-6880震蕩操作； 

PP

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-881，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格6800（-50），粉料價格6750，進(jìn)口丙烯單體831美元，山東丙烯均價6402（-154），倉單1589（-0），下游bopp膜報10200（-0），神華拍賣PP成交率3%，均聚拉絲華北成交無，華東成交6850，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-68，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存57萬噸（+0）（節(jié)后庫存數(shù)據(jù)暫無），PP部分32.49萬噸，實際數(shù)據(jù)預(yù)計偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6775-6960震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨無報價 偏空

3、庫存：上期所庫存增加 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：11700附近拋空

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6580，基差330，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日豆油商業(yè)庫存85萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-36.62% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6180，基差294，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日棕櫚油港口庫存88萬噸，前值87萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比+30.42% 。偏空

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫存下降10.99%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8050，基差437，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日菜籽油商業(yè)庫存28萬噸，前值28萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-45.34%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望

白糖：

1、基本面：疫情導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)糖廠榨糖開工率降低。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年12月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖379.7萬噸；全國累計銷糖197.81萬噸；銷糖率52.1%（去年同期54.49%）。2019年12月中國進(jìn)口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5875，基差102（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫存181.89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，同時產(chǎn)量也減少，疫情持續(xù)，白糖作為民生食品物資，受疫情影響反而偏利多，短期不排除有資金追捧。主力合約短期震蕩走強(qiáng)概率增加，盤中偏多思路。

棉花：

1、基本面：疫情將影響紡織業(yè)開工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。11月進(jìn)口棉花11萬噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13437，基差302（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：長假疫情影響，物流交通受阻，工廠復(fù)工延遲，消費(fèi)減弱，短期利空棉花。同時棉花主力05合約12400附近成本支撐，短期超跌，震蕩反彈補(bǔ)缺口。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，玉米小麥上漲帶動和技術(shù)性買盤支撐。國內(nèi)豆粕低位震蕩，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，需求端預(yù)期尚好支撐價格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2670，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存35.6萬噸，上周46.93萬噸，環(huán)比減少24.14%，去年同期63.35萬噸，同比減少43.8%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2630附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-32，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.5萬噸，上周1.3萬噸，環(huán)比增加15.38%，去年同期2.2萬噸，同比減少31.81%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2230附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，玉米小麥上漲帶動和技術(shù)性買盤支撐。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面震蕩回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大導(dǎo)致收窄，不過國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-240，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存399.04萬噸，上周352.72萬噸，環(huán)比增加13.13%，去年同期533.11萬噸，同比減少34.04%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長情況；國內(nèi)豆類近期上漲過大基差偏低是否會有反彈。

豆一A2005：短期4000上方震蕩，短線操作為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期礦的供應(yīng)可能受到一定限制，但目前本來就是雨季，影響有限，加上庫存相對充足，短線可能心理上有影響，實際影響有限。鎳鐵企業(yè)來看，生產(chǎn)正常，1月庫存比12月要多很多，很多原料輔料還有半個月左右?guī)齑?，所以短線正常。鎳企業(yè)看來甘肅、新疆正常生產(chǎn)，但下游電鍍合金還待復(fù)工，需求有一定影響。不銹鋼企業(yè)正常計劃生產(chǎn)，鎳鐵等原料短期充足，下游不銹鋼制品企業(yè)待復(fù)工，影響需求，庫存累加比較明顯。目前要看疫情的時間長短，如果時間短，對鎳產(chǎn)業(yè)影響有限，可能就短期不銹鋼供需影響。如果時間長，那么原料等運(yùn)輸問題會影響產(chǎn)業(yè)鏈。中性

2、基差：現(xiàn)貨105650，基差390，中性，俄鎳105050，基差-210，中性

3、庫存：LME庫存203946，+3522，上交所倉單36645，0，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2004：短線利多已反映，近期生產(chǎn)正常，需求弱，再次向下考驗概率大，但價格基本還是在100000-108000區(qū)間運(yùn)行，短線高拋低吸。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45650，基差-40，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月7日LME銅庫存減3275噸至171525噸，上期所銅庫存較上周增50415噸至206254噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：滬銅遇阻46000附近壓力位出現(xiàn)回調(diào)，短期會有再次考驗45000支持，滬銅2003: 短期觀望。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13540，基差-175，貼水期貨，偏空。

3、庫存：期所鋁庫存較上周增71818噸至302715噸，庫存假日回來出現(xiàn)累庫；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2003：14300空持有。

黃金

1、基本面：上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)向好刺激美元繼續(xù)推高，周漲幅超過1.3%，為逾兩年來最大單周百分比漲幅，與此同時，股市在周末前重返謹(jǐn)慎氛圍。盡管非農(nóng)報告表現(xiàn)亮眼，但金價依舊有所回升；中性

2、基差：黃金期貨354.3，現(xiàn)貨351.64，基差-2.66，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，但金價有所回升；COMEX金回升至1577，滬金2006小幅回升收于354以上；今日關(guān)注中國1月CPI年率、美聯(lián)儲理事鮑曼講話、美聯(lián)儲哈克發(fā)表講話，并繼續(xù)關(guān)注新冠肺炎相關(guān)消息。疫情影響再次回升，但受多面數(shù)據(jù)影響，金價震蕩偏強(qiáng)。滬金2006：352-356區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)向好刺激美元繼續(xù)推高，周漲幅超過1.3%，為逾兩年來最大單周百分比漲幅，與此同時，股市在周末前重返謹(jǐn)慎氛圍。盡管非農(nóng)報告表現(xiàn)亮眼，但金價依舊有所回升；中性

2、基差：白銀期貨4317，現(xiàn)貨4259，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2288094千克，日增加21233千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回升；COMEX銀回升至17.7左右，滬銀2006維持在4300以上，避險情緒有所回升，但影響因素較多，依舊震蕩為主。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)通知要求：有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。

2、資金面：周五公開市場無操作，市場資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：離場觀望。

期指

1、基本面：非湖北確診人數(shù)六連降，世衛(wèi)組織牽頭的國際專家先遣隊已趕赴中國，隨著返工潮開始，后續(xù)疫情發(fā)展仍有較大不確定性，上周市場先抑后揚(yáng)，科技板塊收復(fù)失地，金融地產(chǎn)和周期較弱，整體情緒好轉(zhuǎn)；偏多

2、資金：兩融10324億元，增加90億元，滬深股通凈賣出32.99億元；偏多

3、基差：IF2002貼水7.07點，IH2002貼水7.91點，IC2002貼水26.64點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：新冠肺炎事件對資本市場影響改善，市場情緒好轉(zhuǎn)，不過返工潮開始，后續(xù)仍有較大不確定性，目前指數(shù)連續(xù)四天反彈后，警惕部分資金獲利了結(jié)。期指：日內(nèi)逢高減倉。