上周，國內PVC期貨總體沖高回落。上周四K線圖上的“出水芙蓉”圖形一舉突破1月下旬以來的整理平臺，頓時讓市場感到眾所期待的“旺季”行情已經到來，但周五隨之而來的“陰包陽”卻再次澆滅了市場熱情。筆者以為：從“出水芙蓉”到“陰包陽”，技術圖形已經詮釋了當前PVC自身的價格運行狀況，產能過剩的現狀將繼續(xù)困擾今年PVC的價格走勢，而近期管理層出臺的地產調控“組合拳”等利空消息也將徹底擊碎PVC“旺季”行情的市場遐想。

地產調控頻打“組合拳”，PVC“旺季”預期落空

由于國內PVC下游需求的60%來自于國內房地產業(yè)，因此，隨著國內地產新一輪調控周期的來臨，PVC市場出現了新的情況。盡管從上周國家統計局公布的全國房地產市場運行情況來看，1—3月房地產開工情況依然較佳，全國完成房地產開發(fā)投資6594億元，同比增長35.1%，而且反映供求關系情況的指標“竣銷比”也已經較去年下半年的約0.6回升到0.72，顯示出隨著地產開工面積的不斷增加，供求關系緊張的狀況正逐漸改善，但2009年以來的房價連續(xù)暴漲，導致管理層近期連續(xù)出臺一系列地產調控政策，顯示出了管理層調控地產、抑制高房價的決心。筆者認為：從出臺“地產政策組合拳”的本質來看，打擊“市場投機”成為調控的主要目標，其根本目的是為了抑制高房價，但是從結果預期來看，很可能會衍變成地產商與管理層的博弈。因為房價“高企”的背后，“商品房”的市場投機只是推動，真正的根源從“地王現象”早已開始。而且與2008年不同的是，目前房地產行業(yè)整體不缺資金，市場不會出現大范圍的“降價出貨”現象，反倒是由于土地成本的上漲，隨著地產調控政策的不斷深入，或可能引發(fā)地產商大規(guī)模的捂盤行為，導致地產開工面積的下降，倒逼政策再次調整。如果一旦出現以上的情況，從上下游需求的角度看，PVC等建材行業(yè)必受重大打擊，而所謂的PVC旺季行情也會因為政策的打壓而預期落空。

油價上調致使PVC產能過剩顯性化

由于受基本面向好等因素影響，3月以來國際原油價格基本維持在每桶80美元以上。按照國內成品油價格機制，國家發(fā)改委于上周再次上調國內成品油價格。盡管對應上次油價調整時75美元的原油價格，本次上調之后的成品油價格略低于市場預期，但筆者認為：隨著成品油價格機制的再次開啟，煉油企業(yè)為了提升利潤空間，將會進一步提升裝置開工率，從而進一步凸顯國內PVC產能過剩的現狀。與此同時，筆者也發(fā)現，隨著國際原油價格的上漲，進口PVC已經不具備價格優(yōu)勢，國內PVC供應開始穩(wěn)步提高。1—2月份國內PVC產量分別為89萬噸、84萬噸，同比分別提高55%、26%，這也表明成本比價是影響國內PVC供給的關鍵。隨著原油均價的不斷上移，國內PVC產能過剩的矛盾將會日益凸現，從而壓制PVC的價格走勢，這點從近期交投冷清的現貨市場中，我們已經能夠明顯感覺到這其中的分歧。

總的來看，在產能過剩的大背景下，PVC很難走出像樣的“旺季行情”，而作為下游風向標的房地產業(yè)對于PVC的價格走勢具有趨勢指導性。目前來看，國家對于房地產業(yè)的調控可能會持續(xù)較長時間，進而影響到對于PVC的需求，因此筆者認為，國內PVC期貨中長期走勢不太樂觀。