近期鋁價走勢，總體呈現(xiàn)“外強內(nèi)弱”的局面。由于歐美地區(qū)經(jīng)濟向好，需求重新啟動，倫鋁價格連續(xù)上漲，但上周五爆出的高盛被訴事件打消了外盤連續(xù)上漲的勢頭，在周一大幅下挫后周二止跌企穩(wěn)。中短期內(nèi)，有色金屬價格依然受到流動性與實體經(jīng)濟需求的雙重支撐，在目前的態(tài)勢下鋁價高位盤整概率增大。

過剩流動性退潮的影響

截至3月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65.00萬億元，同比增長22.50%，增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.94萬億元，同比增長29.94%，增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個百分點；流通中貨幣(M0)余額為3.91萬億元，同比增長15.81%。貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為中性，由去年天量信貸所造成的較為嚴(yán)重的通脹壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。目前央行的信貸政策已經(jīng)由全力保增長向防通脹轉(zhuǎn)變。

分析各大銀行的年報情況，除了工商銀行與建設(shè)銀行信貸比仍維持在70%以下外，其他幾大國有商業(yè)銀行均突破75%警戒線，而各股份制商業(yè)銀行大多都突破了80%。過于高企的信貸比嚴(yán)重限制了各商業(yè)銀行未來的放貸能力，各銀行放款量由1月的13900億元驟降到2月的7100億元，到3月更是僅有5107億。但由于1月放款量過大，總體上一季度新增貸款2.6萬億元，按全年新增貸款7.5萬億元計算，一季度新增貸款量占比約為34.7%，對比去年一季度48%的高比例，已大為降低，信貸政策日臻正常化。

存款準(zhǔn)備金率也是央行調(diào)控貨幣的有力手段，年后央行連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，因此，今年我國將實施外松內(nèi)緊的貨幣政策，以調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹為主基調(diào)。2010年中國市場可以用新增流動性不足，存量流動性充裕來形容。這種情形將使得有色金屬價格在中短期內(nèi)維持在一個相對較高的價位上。

下游需求對鋁價形成支撐

國內(nèi)對鋁的需求初步啟動， 1—3月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資6594億元，同比增長35.1%。盡管國家近期連續(xù)采取嚴(yán)厲的遏制過高房價的措施，不過由于中國城市化進程的不斷加快，即便未來商業(yè)住宅銷售有所回落，其空缺也會被經(jīng)濟適用房和廉租房所填補。因此，建筑業(yè)對鋁的需求在未來將有增無減。

而汽車產(chǎn)量在2月份回落之后，3月份又增長至 173.44 萬輛，同比增長57.69%。除了產(chǎn)量增長之外，隨著油價的日益攀升，車廠也在技術(shù)更新過程中更加傾向使用更為輕便的鋁材，這是未來汽車工業(yè)鋁需求方面的利好消息。

從實體產(chǎn)業(yè)需求角度考慮，全球經(jīng)濟在今年有了較為顯著的復(fù)蘇，而今年我國西南地區(qū)遭遇的旱災(zāi)使得當(dāng)?shù)劁X產(chǎn)業(yè)受到較為嚴(yán)重的影響，廣西南丹地區(qū)有色金屬已經(jīng)減產(chǎn)30%。西南地區(qū)水能發(fā)電驟減的同時國內(nèi)又爆發(fā)礦難災(zāi)害，這對于煤電生產(chǎn)也將造成較大影響，未來電力供應(yīng)情況有趨緊的可能。近期發(fā)改委發(fā)布報告稱二季度電價將逐步上調(diào)，這對鋁的生產(chǎn)成本將形成一定程度支撐。

綜上所述，目前鋁價處于流動性退潮與需求重啟的過渡階段，礙于國內(nèi)過高的前期庫存以及逐漸收緊的信貸政策，滬鋁價格目前仍然位于高位盤整區(qū)間。外部經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在一定不確定性，外盤連續(xù)上漲的走勢在周五被高盛的利空消息打亂，而前期未能跟隨補漲的滬鋁價格更承受了巨大的壓力，不過由于國內(nèi)需求啟動可期，而且日益高企的電價成本也對鋁價形成支撐，預(yù)計未來鋁價將處于高位振蕩整理格局。