春節(jié)后股指先抑后揚(yáng)，短期有一定回調(diào)壓力。但中期來看，受疫情影響，逆周期政策力度將加大。

盡管一季度上市公司的業(yè)績(jī)不會(huì)太樂觀，但從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，之前的恐慌情緒已經(jīng)大部分得到修復(fù)。繼中證500在周一率先補(bǔ)上2月3日留下的跳空缺口后，周二滬深300也努力攀升至缺口上方附近位置，離缺口僅2個(gè)多點(diǎn)。短期股指能否繼續(xù)上攻，關(guān)注企業(yè)復(fù)工和疫情進(jìn)展的情況。

繼續(xù)觀察新增確診病例數(shù)據(jù)變化

短期內(nèi)疫情的變化仍然是影響股指價(jià)格的主要因素，一些指標(biāo)可以為疫情的拐點(diǎn)提供重要信號(hào)。比如，新增確診和新增疑似病例，可以用來衡量新冠肺炎的傳染程度是否得到控制。尤其是湖北武漢的數(shù)據(jù)，更加值得關(guān)注，若疫情最為嚴(yán)重的地方得到了有效控制，疫情全面好轉(zhuǎn)的概率較大。截至2月10日24時(shí)，湖北非武漢地區(qū)新增確診病例545例，連續(xù)5日下降。武漢新增確診病例1552例，武漢地區(qū)每日新增病例數(shù)尚未出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，但近一周都在1700例左右持續(xù)振蕩，沒有明顯上升趨勢(shì)。

2月11日上午10時(shí)，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家衛(wèi)生健康委疾控局負(fù)責(zé)人賀青華表示，目前全國(guó)除湖北以外的地區(qū)疫情總體呈下降趨勢(shì)，2月10日0—24時(shí)，全國(guó)湖北以外地區(qū)新增確診病例381例，連續(xù)第7日呈下降態(tài)勢(shì)。即便包括湖北武漢在內(nèi)，全國(guó)疫情總體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。還有一個(gè)指標(biāo)是治愈人數(shù)，治愈人數(shù)在2月1日開始超過死亡人數(shù)，并且目前全國(guó)累計(jì)治愈人數(shù)呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)。后續(xù)關(guān)注治愈人數(shù)和重癥人數(shù)的差值，以及治愈人數(shù)和新增確診人數(shù)的差值，一旦差距越來越小，顯示疫情好轉(zhuǎn)的概率更高。

但是我們認(rèn)為，目前疫情的拐點(diǎn)還未出現(xiàn)，本周多地陸續(xù)迎來節(jié)后復(fù)工，周末開始機(jī)場(chǎng)、火車站、城市道路交通和市內(nèi)公共交通人流量加大，疫情防控難度越來越大。因此，短期不排除新增確診和新增疑似病例出現(xiàn)大幅反彈，未來還需要繼續(xù)觀察上述指標(biāo)的變化。

通脹壓力對(duì)貨幣政策的約束較小

由于疫情對(duì)基本面有一定負(fù)面影響，預(yù)計(jì)在此背景下逆周期政策的力度將加大。周一國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2020年1月通脹數(shù)據(jù)，CPI同比上漲5.4%，預(yù)期上漲4.8%；PPI同比上漲0.1%，預(yù)期上漲0.2%。1月CPI創(chuàng)下2011年10月以來新高，受春節(jié)及新冠肺炎疫情影響，豬肉、蔬菜和生鮮價(jià)格上漲較大，預(yù)計(jì)2月CPI或繼續(xù)維持高位。疫情帶來基本面沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。短期內(nèi)疫情對(duì)需求的壓制將逐漸體現(xiàn)在PPI上，因此在疫情緩解前難以見到CPI和PPI進(jìn)一步共振上行，一季度通脹壓力較大，貨幣政策節(jié)奏或受到一定影響。

2月7日上午，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制舉行新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)都給出了一些信息。關(guān)于LPR，潘功勝表示，LPR目前是由18家報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)形成的，在市場(chǎng)整體利率變化的情況下，在貸款利率方面會(huì)得到反映，市場(chǎng)也都在預(yù)期MLF中標(biāo)利率和2月20日新一期LPR會(huì)較大概率下行。貨幣政策方面，央行表示，下一步會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)度，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供良好的貨幣金融環(huán)境。因此，貨幣政策將保持流動(dòng)性合理充裕，對(duì)股市中期有明顯的提振作用。

策略方面，從三個(gè)期指來看，無論是去年12月開始的春節(jié)前躁動(dòng)行情，還是上周大跌后的反彈，中證500的反彈力度要強(qiáng)于滬深300和上證50。中期來看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加流動(dòng)性充裕的背景下，也更加有利于成長(zhǎng)股，中期繼續(xù)關(guān)注做多IC遠(yuǎn)月合約的機(jī)會(huì)。