大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交112.9萬(wàn)噸，環(huán)比上漲15.3%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨609，折合盤(pán)面683.7，基差78.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格552，折合盤(pán)面621，基差15.5，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12557.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加204.87萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給雖有恢復(fù)整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，由于新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運(yùn)也將有一定程度減少。受到肺炎疫情影響，下游需求延遲，成材消費(fèi)抑制嚴(yán)重，港口疏港受到一定影響，節(jié)后預(yù)期比較悲觀，但短期風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，下游復(fù)工有序進(jìn)行，疫情對(duì)于市場(chǎng)影響邊際減弱。

動(dòng)力煤：

1、基本面：上游主產(chǎn)區(qū)受到疫情影響停產(chǎn)停運(yùn)，復(fù)工進(jìn)度減緩，日耗處于回落周期，絕對(duì)水平低于歷史同期，CCI指數(shù)繼續(xù)維持上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨575，05合約基差4.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存402萬(wàn)噸，環(huán)比增加6萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1688.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.67萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)45.38天，環(huán)比增加0.49天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)、復(fù)工延遲，跨省跨區(qū)域運(yùn)煤受到限制，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，北方港口調(diào)入受限，港口庫(kù)存不斷去化。但同時(shí)日耗進(jìn)入快速回落區(qū)。肺炎疫情導(dǎo)致全國(guó)開(kāi)工延遲，對(duì)于下游日耗也存在一定的影響。目前市場(chǎng)交易供給端為主，預(yù)期后市煤礦復(fù)產(chǎn)大概率加快，煤價(jià)上漲不具備持續(xù)性，期貨盤(pán)面等待拋空的機(jī)會(huì)。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面節(jié)后高爐開(kāi)工率小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于停滯狀態(tài)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情影響電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推遲。當(dāng)前下游表觀消費(fèi)進(jìn)入節(jié)后恢復(fù)較慢，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，庫(kù)存將繼續(xù)累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3625.6，基差233.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存851.33萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.75%，同比增加17.49%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多。

6、結(jié)論：昨日黑色系反彈大漲，螺紋期貨價(jià)格早盤(pán)大幅沖高后有所回落，但部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，下游建材成交量恢復(fù)較慢，疫情影響仍在持續(xù)，短期價(jià)格反彈空間有限，或仍有反復(fù)，操作上日內(nèi)輕倉(cāng)震蕩思路操作為主。

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤(rùn)仍較樂(lè)觀，熱卷春節(jié)期間供應(yīng)有所回落，但仍維持較高水平，供需較為寬松，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)小幅走弱，且受疫情影響本周需求難有反彈，庫(kù)存水平累積速度加快；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3500，基差122，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存254.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.4%，同比增加6.91%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格受黑色系大漲影響出現(xiàn)反彈上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，當(dāng)前整體市場(chǎng)心態(tài)偏弱，操作上建議05合約前期抄底多單部分平倉(cāng)，短線日內(nèi)區(qū)間震蕩操作為主。

焦煤：

1、基本面：地方煤礦仍未復(fù)產(chǎn)，只有過(guò)年未休息的國(guó)有大礦仍在開(kāi)工，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。大部分地區(qū)運(yùn)輸受阻，發(fā)運(yùn)不暢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差221；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存817.76噸，港口庫(kù)存563萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存683.07萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2063.83萬(wàn)噸，較上周減少103.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤企將于未來(lái)一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂(lè)觀。綜合來(lái)看，焦煤市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)暫穩(wěn)為主運(yùn)行。焦煤2005：日內(nèi)逢低試多。

焦炭：

1、基本面：一季度本就鋼材產(chǎn)品消費(fèi)淡季，加之當(dāng)前疫情形勢(shì)緊迫，基建開(kāi)工延遲，鋼材需求弱化，若鋼廠實(shí)施減產(chǎn)到位，焦炭需求量或會(huì)明顯減少；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差345；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存294萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存103.25萬(wàn)噸，總體庫(kù)存861.52萬(wàn)噸，較上周減少4.59萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：在汽運(yùn)受限影響下，焦企焦煤庫(kù)存下降明顯，部分企業(yè)已開(kāi)始主動(dòng)限產(chǎn)，后續(xù)限產(chǎn)企業(yè)及限產(chǎn)力度有增加可能；下游鋼廠采購(gòu)需求一般，加之公路運(yùn)輸難度增加，焦炭庫(kù)存也有所上升。市場(chǎng)看穩(wěn)情緒較多，短期焦炭?jī)r(jià)格或維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：日內(nèi)逢低試多。

2

---能化

PTA：

1、基本面：聚酯工廠庫(kù)存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復(fù)慢，PTA工廠庫(kù)存采購(gòu)情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，累庫(kù)為主。總體PTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4310，基差-144，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存7.5天；偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA延續(xù)拋空操作為主。TA2005:4470附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：受疫情影響，需求端萎縮，預(yù)計(jì)2月份乙二醇公共過(guò)剩量在35-40萬(wàn)噸附近。此外，因交通運(yùn)輸問(wèn)題聚酯工廠產(chǎn)品庫(kù)存仍在不斷堆積中，市場(chǎng)承壓明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4385，基差-22，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約71.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加4.6萬(wàn)噸。中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

紙漿：

1、基本面：芬蘭罷工影響針葉漿進(jìn)口但作用有限；疫情導(dǎo)致下游紙企復(fù)工延遲，抑制紙漿需求；各地不同程度的道路管控，物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，紙廠原料采購(gòu)受阻，港口紙漿庫(kù)存累積；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4486元/噸，基差為-86元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約205萬(wàn)噸，較1月下旬增加15%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：高庫(kù)存疊加弱需求，紙漿基本面偏空，短期或維持4400附近底部震蕩。SP2005：日內(nèi)逢高拋空操作為主

塑料 

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-690，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6900（-0），進(jìn)口乙烯單體791美元，倉(cāng)單2530（-92），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣(mài)PE成交率2%， LLDPE華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2.基差：LLDPE主力合約2005基差80，升貼水比例1.2%，偏多； 

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存148萬(wàn)噸（+3），偏空；

4.盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6.結(jié)論：L2005日內(nèi)6750-6890震蕩操作； 

PP

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-906，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6750（-0），進(jìn)口丙烯單體776美元，山東丙烯均價(jià)6090（+20），倉(cāng)單1356（-0），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣(mài)PP成交率2%，均聚拉絲華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2.基差：PP主力合約2005基差-107，升貼水比例-1.6%，偏空；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存148萬(wàn)噸（+3），偏空；

4.盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2005日內(nèi)6765-6950震蕩偏空操作；

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體減少；需求整體表現(xiàn)清淡。春節(jié)假期歸來(lái)，期貨大幅下行，隨后小幅反彈，市場(chǎng)整體氛圍觀望，受疫情影響，市場(chǎng)基本處于休市狀態(tài)，上游部分企業(yè)停車(chē)或降負(fù)，價(jià)格多維持節(jié)前報(bào)盤(pán)，下游需求有限，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)亦不多，市場(chǎng)整體交投清淡。短期來(lái)看，下游復(fù)工預(yù)期推遲，而上游庫(kù)存壓力增大，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6750，基差460，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存增加至25.6萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)偏多操作。

原油2004：

1.基本面：EIA在當(dāng)天公布的最新一期月度短期能源展望報(bào)告中對(duì)2020年期間全球原油需求增速預(yù)期和原油期貨價(jià)格預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)，并同時(shí)小幅下調(diào)了2020年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期；克里姆林宮發(fā)布聲明稱(chēng)，俄羅斯總統(tǒng)普京和俄羅斯石油公司Rosneft首席執(zhí)行官可能將在周四會(huì)面討論歐佩克+協(xié)議；中性

2.基差：2月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為53.11美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為56.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為53.53美元/桶，基差-24.13元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月7日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加600萬(wàn)桶，預(yù)期增加293.1萬(wàn)桶；美國(guó)至1月31日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加283.1萬(wàn)桶，實(shí)際增加335.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月31日當(dāng)周增加106.8萬(wàn)桶，前值增加75.8萬(wàn)桶；截止至2月11日，上海原油庫(kù)存為226.8萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止2月4日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至2月4日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：俄羅斯對(duì)OPEC+減產(chǎn)態(tài)度仍未明確，市場(chǎng)等待周四普京與石油公司會(huì)面后結(jié)果，EIA短期展望需求與供給同降，對(duì)原油支撐偏弱，疫情方面，國(guó)內(nèi)新增疑似與新增確診雙雙震蕩下行，總體趨勢(shì)向好但形勢(shì)嚴(yán)峻，近期或?qū)⒊蔀榭匾哧P(guān)鍵階段，對(duì)原油的壓制作用仍較為明顯。長(zhǎng)線空單逢低小單止盈，短線393-402區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)。港口今日?qǐng)?bào)盤(pán)局部窄幅走低，氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格下探，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)運(yùn)行，出貨一般；華北地區(qū)甲醇局部走跌。西南地區(qū)整體偏弱運(yùn)行；西北地區(qū)本周部分新價(jià)下調(diào)，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行。受疫情影響，多地區(qū)交通受限，運(yùn)輸受阻，各廠家多庫(kù)存積累；偏空

2、基差：截至2月11日，現(xiàn)貨2100，基差-14，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2月6日，江蘇甲醇庫(kù)存在46.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較1月22日下調(diào)0.7萬(wàn)噸，跌幅在1.49%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下調(diào)至76.70萬(wàn)噸，與1月22日相比下調(diào)1.2萬(wàn)噸，跌幅在1.54%；中性

4、盤(pán)面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至8成負(fù)荷運(yùn)行，且內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛多數(shù)廠家仍處于停車(chē)狀態(tài)，預(yù)計(jì)2月8日后或陸續(xù)重啟；醋酸目前各家?guī)齑娓呶粸橹?，少?shù)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)復(fù)工時(shí)間延遲至2月9日；二甲醚節(jié)前停車(chē)裝置尚未重啟，目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多；下游整體需求清淡。供應(yīng)端：受疫情影響，全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況均有較大影響，目前西北地區(qū)多數(shù)企業(yè)均已降負(fù)運(yùn)行或有降負(fù)計(jì)劃，西南地區(qū)部分因限氣停車(chē)的甲醇裝置節(jié)前陸續(xù)重啟，已出產(chǎn)品，局部供應(yīng)增加。整體來(lái)看，受新型冠狀病毒疫情影響，各家出貨不暢，庫(kù)存高位為主。長(zhǎng)線觀望，短線2090-2150區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油底部震蕩；二月西方套利貨增加，但中東煉廠檢修較為集中，亞太燃油供給緊平衡；疫情未見(jiàn)明顯拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)放緩，干散貨、貨物貿(mào)易受阻，航運(yùn)市場(chǎng)受明顯沖擊，抑制終端船用油需求；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為400.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2123元/噸，基差為676元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2169萬(wàn)桶，環(huán)比下降7.94%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩，新加坡高硫燃油基本面偏空，但內(nèi)外價(jià)差收斂疊加裂解價(jià)差持續(xù)上行，短期燃油維持區(qū)間震蕩為主。FU2005：日內(nèi)2100-2140區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11150,基差-350 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存不變 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：11700附近拋空

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：疫情導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)糖廠榨糖開(kāi)工率降低。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年12月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖379.7萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖197.81萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率52.1%（去年同期54.49%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5855，基差126（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存181.89萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，同時(shí)產(chǎn)量也減少，疫情持續(xù)，白糖作為民生食品物資，受疫情影響反而偏利多，短期不排除有資金追捧。外糖走勢(shì)偏多，主力合約短期震蕩走強(qiáng)概率增加，盤(pán)中偏多思路。

棉花：

1、基本面：疫情將影響紡織業(yè)開(kāi)工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。11月進(jìn)口棉花11萬(wàn)噸，同比減少15%，環(huán)比增加57%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13438，基差313（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：長(zhǎng)假疫情影響，物流交通受阻，工廠復(fù)工延遲，消費(fèi)減弱，短期利空棉花。同時(shí)棉花主力05合約12400附近成本支撐，短期超跌，震蕩反彈補(bǔ)缺口。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端預(yù)期尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2722，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-25，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.31萬(wàn)噸，上周35.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.24%，去年同期64.88萬(wàn)噸，同比減少50.2%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2220，基差-26，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.5萬(wàn)噸，上周1.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平，去年同期1.7萬(wàn)噸，同比減少11.76%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2250附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面再度沖高，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大導(dǎo)致收窄，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-357，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存481.14萬(wàn)噸，上周399.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.57%，去年同期547.41萬(wàn)噸，同比減少12.1%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆播種和生長(zhǎng)情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)近期上漲過(guò)大基差偏低是否會(huì)有反彈。

豆一A2005：短期4150附近震蕩偏弱，短線操作為主。

豆油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6480，基差384，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日豆油商業(yè)庫(kù)存85萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-36.62% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤(pán)大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國(guó)內(nèi)跟盤(pán)，市場(chǎng)看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買(mǎi)入。豆油Y2005：高位回落，逢低買(mǎi)入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6080，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日棕櫚油港口庫(kù)存88萬(wàn)噸，前值87萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+30.42% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤(pán)大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國(guó)內(nèi)跟盤(pán)，市場(chǎng)看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買(mǎi)入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買(mǎi)入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8295，基差573，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日菜籽油商業(yè)庫(kù)存28萬(wàn)噸，前值28萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-45.34%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤(pán)大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國(guó)內(nèi)跟盤(pán)，市場(chǎng)看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買(mǎi)入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買(mǎi)入或觀望

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨45345，基差-235，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：2月11日LME銅庫(kù)存減1750噸至170000噸，上期所銅庫(kù)存較上周增50415噸至206254噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：滬銅遇阻46000附近壓力位出現(xiàn)回調(diào)，短期會(huì)有再次考驗(yàn)45000支持，滬銅2003: 短期觀望。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13730，基差-50，貼水期貨，中性。

3、庫(kù)存：期所鋁庫(kù)存較上周增71818噸至302715噸，庫(kù)存假日回來(lái)出現(xiàn)累庫(kù)；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2003：14300空持有。

鎳：

1、基本面：短期礦的供應(yīng)可能受到一定限制，但目前本來(lái)就是雨季，影響有限，加上庫(kù)存相對(duì)充足，短線可能心理上有影響，實(shí)際影響有限。鎳鐵企業(yè)來(lái)看，生產(chǎn)正常，1月庫(kù)存比12月要多很多，很多原料輔料還有半個(gè)月左右?guī)齑?，所以短線正常。鎳企業(yè)看來(lái)甘肅、新疆正常生產(chǎn)，但下游電鍍合金還待復(fù)工，需求有一定影響。不銹鋼企業(yè)正常計(jì)劃生產(chǎn)，鎳鐵等原料短期充足，下游不銹鋼制品企業(yè)待復(fù)工，影響需求，庫(kù)存累加比較明顯。目前要看疫情的時(shí)間長(zhǎng)短，如果時(shí)間短，對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)影響有限，可能就短期不銹鋼供需影響。如果時(shí)間長(zhǎng)，那么原料等運(yùn)輸問(wèn)題會(huì)影響產(chǎn)業(yè)鏈。中性

2、基差：現(xiàn)貨106400，基差210，中性，俄鎳105850，基差-340，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存208722，+4644，上交所倉(cāng)單36407，-238，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運(yùn)行，下方目前支撐較強(qiáng)，上方也有一定壓力，中線可以回調(diào)買(mǎi)入，或短線高拋低吸。

單2292715千克，增加4621千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀繼續(xù)在17.7左右震蕩，滬銀2006維持在4310以上，避險(xiǎn)情緒有所回升，但影響因素較多，依舊震蕩為主。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市分化，消費(fèi)和金融板塊反彈，創(chuàng)業(yè)板和新能源調(diào)整，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，成交量有所減少；偏多

2、資金：兩融10418億元，增加60億元，滬深股通凈買(mǎi)入10億元；偏多

3、基差：IF2002貼水16.86點(diǎn)，IH2002貼水10.06點(diǎn)，IC2002貼水44.84點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：目前消費(fèi)、新能源汽車(chē)和科技股輪流上漲，中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)，題材股表現(xiàn)活躍，權(quán)重指數(shù)筑底反彈，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)下年內(nèi)新高后短期進(jìn)入震蕩調(diào)整，目前市場(chǎng)對(duì)于疫情好轉(zhuǎn)已有大部分反應(yīng)。期指：日內(nèi)逢高減倉(cāng)，滬指壓力2930。

國(guó)債：

1、基本面：國(guó)新辦發(fā)布會(huì)：湖北以外地區(qū)正逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但仍面臨資金壓力大等問(wèn)題，將及時(shí)協(xié)調(diào)解決。

2、資金面：周二央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作1000億元，到期3800億元。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

1、基本面：國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研指導(dǎo)疫情防控工作，堅(jiān)決打贏疫情防控的人民戰(zhàn)爭(zhēng)、總體戰(zhàn)、阻擊戰(zhàn)。要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)度，盡可能降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。富時(shí)羅素：原定于今年3月的第三批次的A股納入擴(kuò)容將如期進(jìn)行，并不會(huì)受到疫情的影響，隔夜歐美股上漲，昨日兩市尾盤(pán)走強(qiáng)，新能源和周期地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲；偏多

2、資金：兩融10358億元，增加34億元，滬深股通凈賣(mài)出32.72億元；中性

3、基差：IF2002貼水24.61點(diǎn)，IH2002貼水15.66點(diǎn)，IC2002貼水62.03點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：目前新能源汽車(chē)和科技股輪流上漲，新冠肺炎事件對(duì)資本市場(chǎng)影響改善，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，中小創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)，題材股表現(xiàn)活躍，權(quán)重指數(shù)筑底反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)新高。期指：日內(nèi)逢低試多，滬指支撐2850。