大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面節(jié)后高爐開工率小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于停滯狀態(tài)，螺紋鋼實際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情影響電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推遲。當(dāng)前下游表觀消費進(jìn)入節(jié)后恢復(fù)較慢，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，庫存將繼續(xù)累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3635.9，基差240.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存995.49萬噸，環(huán)比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)維持全天窄幅震蕩無明顯行情，各地區(qū)現(xiàn)貨價格開始企穩(wěn)，受復(fù)工推遲影響下游建材成交量恢復(fù)較慢，短期價格反彈空間有限，庫存繼續(xù)快速累積，行情或仍有反復(fù)，操作上日內(nèi)震蕩思路操作為主，中線建議逢回調(diào)輕倉布局多單。

熱卷：

1、基本面：由于現(xiàn)貨利潤仍較樂觀，熱卷春節(jié)期間供應(yīng)有所回落，但仍維持較高水平，供需較為寬松，需求方面近期表觀消費表現(xiàn)小幅走弱，且受疫情影響本周需求難有反彈，庫存水平累積速度加快；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3500，基差104，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存289.14萬噸，環(huán)比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格全天震蕩運行，現(xiàn)貨價格止跌走平，受疫情影響短期繼續(xù)上漲可能性不大，當(dāng)前整體市場心態(tài)偏弱，操作上建議05合約短線日內(nèi)區(qū)間震蕩操作為主。

焦煤：

1、基本面：地方煤礦仍未復(fù)產(chǎn)，只有過年未休息的國有大礦仍在開工，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。大部分地區(qū)運輸受阻，發(fā)運不暢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差215.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存817.76噸，港口庫存563萬噸，獨立焦企庫存683.07萬噸，總體庫存2063.83萬噸，較上周減少103.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時間均有延長，預(yù)計煤企將于未來一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂觀。綜合來看，焦煤市場整體偏強，但有價無市，預(yù)計短期煤價暫穩(wěn)為主運行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：煤企復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢原料采購難度大，臨汾、長治等主要地區(qū)焦企減產(chǎn)現(xiàn)象短期較難緩解；鋼廠方面鋼材庫存居高不下，基建需求短時也難以恢復(fù)，鋼廠檢修數(shù)量增多，市場情緒偏弱；運輸環(huán)節(jié)仍有較大影響，山西區(qū)域省外車輛嚴(yán)格管控；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2200，基差320；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.27萬噸，港口庫存294萬噸，獨立焦企庫存103.25萬噸，總體庫存861.52萬噸，較上周減少4.59萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：因原料端焦煤價格較為堅挺，部分焦化表示短期看穩(wěn)，繼續(xù)限產(chǎn)10-30%幅度不等。下游鋼廠檢修計劃增多，廠內(nèi)焦炭庫存中位，近期焦炭價格繼續(xù)以穩(wěn)為主。焦炭2005：1850-1900區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗處于全年季節(jié)性低點，絕對水平低于歷史同期，CCI指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨576，05合約基差10.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存436萬噸，環(huán)比增加6萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計1706.8萬噸，環(huán)比增加1.69萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)44.34天，環(huán)比減少1.45天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)、復(fù)工延遲，跨省跨區(qū)域運煤受到限制，導(dǎo)致前期區(qū)域內(nèi)煤礦價格偏強運行。但同時日耗處于季節(jié)性的低點，肺炎疫情導(dǎo)致全國開工延遲，下游日耗遲遲沒有恢復(fù)。預(yù)期后市煤礦復(fù)產(chǎn)大概率加快，煤價上漲不具備持續(xù)性，期貨盤面等待拋空的機(jī)會。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交99.5萬噸，環(huán)比上漲46.3%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨625，折合盤面701.3，基差73；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格562，折合盤面631.8，基差7.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12557.46萬噸，環(huán)比增加204.87萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給雖有恢復(fù)整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運持續(xù)低位，由于新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運也將有一定程度減少。受到肺炎疫情影響，下游需求延遲，成材消費抑制嚴(yán)重，港口疏港受到一定影響，節(jié)后預(yù)期比較悲觀，但短期風(fēng)險有所釋放，下游復(fù)工有序進(jìn)行，疫情對于市場影響邊際減弱。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11200,基差-230 偏空

3、庫存：上期所庫存不變 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：11700附近拋空

PTA：

1、基本面：油價企穩(wěn)，成本端有支撐。但需求方聚酯工廠庫存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復(fù)慢，PTA工廠庫存采購情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，累庫為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4285，基差-167，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA反彈拋空操作為主。TA2005:4500附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：受疫情影響，需求端萎縮，預(yù)計2月份乙二醇公共過剩量在35-40萬噸附近。此外，因交通運輸問題聚酯工廠產(chǎn)品庫存仍在不斷堆積中，市場承壓明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4335，基差-89，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約71.6萬噸，環(huán)比上期增加4.6萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:4450附近偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-693，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格6820（-30），進(jìn)口乙烯單體741美元，倉單2530（-0），下游農(nóng)膜報8550（+0），神華拍賣PE成交率1%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差15，升貼水比例0.2%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存154萬噸（+2.5），PE分項64.63，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6735-6875震蕩操作； 

PP

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-935，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格6600（-40），進(jìn)口丙烯單體776美元，山東丙烯均價6150（+90），倉單1356（-0），下游bopp膜報10200（-0），神華拍賣PP成交率3%，均聚拉絲華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-155，升貼水比例-2.3%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存154萬噸（+2.5），PP分項89.37，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6720-6910震蕩偏空操作；

紙漿：

1、基本面：芬蘭罷工結(jié)束，針葉漿進(jìn)口或逐步恢復(fù)；疫情導(dǎo)致下游紙企復(fù)工延遲，3月傳統(tǒng)旺季恐延后，抑制紙漿需求；各地物流運輸尚未完全恢復(fù)，紙廠原料采購受阻，港口紙漿庫存累積；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2005收盤價為4488元/噸，基差為-88元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月上旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約205萬噸，較1月下旬增加15%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：疫情抑制需求，國內(nèi)庫存累積，紙漿基本面偏空，短期或維持底部震蕩為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4510

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；二月西方套利貨增加，但中東煉廠檢修較為集中，亞太高硫燃油供給偏緊；疫情導(dǎo)致國內(nèi)制造業(yè)放緩，干散貨、貨物貿(mào)易受阻，航運市場受沖擊，抑制終端船用油需求；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為369美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2195元/噸，基差為380元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫存為2169萬桶，環(huán)比下降7.94%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油企穩(wěn)，新加坡高硫燃油基本面回暖，內(nèi)外價差收斂疊加裂解價差持續(xù)上行，短期燃油震蕩偏多為主。FU2005：日內(nèi)2185-2215區(qū)間偏多操作

原油2004：

1.基本面：克里姆林宮方面發(fā)布聲明稱：俄羅斯還沒決定歐佩克石油減產(chǎn)的進(jìn)一步行動，俄羅斯將在合適的時候宣布對歐佩克+協(xié)議的立場；IEA月報將2020年原油需求增長預(yù)估調(diào)降36.5萬桶/日至82.5萬桶/日，為2011年以來最低。一季度全球原油需求預(yù)計較上年同期下降43.5萬桶/日，為逾十年來首次出現(xiàn)季度同比下滑，假設(shè)經(jīng)濟(jì)活動逐漸恢復(fù)正常，第二季全球原油需求料增加120萬桶/日；中性

2.基差：2月13日，阿曼原油現(xiàn)貨價為54.70美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為58.80美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為54.73美元/桶，基差-21.58元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月7日當(dāng)周API原油庫存增加600萬桶，預(yù)期增加293.1萬桶；美國至2月7日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加298.7萬桶，實際增加745.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月7日當(dāng)周增加166.8萬桶，前值增加106.8萬桶；截止至2月12日，上海原油庫存為226.8萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月4日，CFTC主力持倉多減;截至2月4日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜原油V型走勢可以看出多方力量強勁，隨著中國疫情逐步轉(zhuǎn)好，利比亞產(chǎn)出遲遲未能恢復(fù)，短期反彈動力強勁，但目前俄羅斯仍未對減產(chǎn)作出表態(tài)，雖市場普遍預(yù)計支持減產(chǎn)，不確定性仍阻礙油價大幅上行，震蕩筑底仍將繼續(xù)。長線觀望，短線405-413區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場延續(xù)弱勢，心態(tài)不佳。港口今日報盤震蕩走低，成交清淡；山東地區(qū)甲醇市場價格走低，華中地區(qū)甲醇弱勢運行，受山西低價貨源沖擊，出貨一般；華北地區(qū)甲醇局部走跌。西南地區(qū)整體偏弱運行；西北地區(qū)本周新價均有下調(diào)，幅度較大，多數(shù)裝置降負(fù)運行，部分裝置停車。受疫情影響，前期交通管制較嚴(yán)，運輸受阻，各廠家多庫存積累；偏空

2、基差：截至2月13日，現(xiàn)貨2030，基差-58，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月13日，江蘇甲醇庫存在53.8萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月6日上升7.4萬噸，漲幅在15.94%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至88.20萬噸，與2月6日相比上升11.5萬噸，漲幅在5.37%；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至8成負(fù)荷運行，且內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓裝置均已降負(fù)運行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛多數(shù)廠家仍處于停車狀態(tài)，預(yù)計2月8日后或陸續(xù)重啟；醋酸目前各家?guī)齑娓呶粸橹?，少?shù)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)復(fù)工，多數(shù)企業(yè)復(fù)工時間延遲至2月9日；二甲醚節(jié)前停車裝置尚未重啟，目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多；下游整體需求清淡。供應(yīng)端：受疫情影響，全國各地區(qū)運輸情況均有較大影響，目前西北地區(qū)多數(shù)企業(yè)均已降負(fù)運行或有降負(fù)計劃，西南地區(qū)部分因限氣停車的甲醇裝置節(jié)前陸續(xù)重啟，已出產(chǎn)品，局部供應(yīng)增加。整體來看，受新型冠狀病毒疫情影響，各家出貨不暢，庫存高位為主。長線觀望，短線2050-2120區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：受新冠疫情的影響，國內(nèi)交通運輸受限，終端項目施工延期，多數(shù)煉廠近期無出貨，雖然部分煉廠降負(fù)荷生產(chǎn)，但庫存水平仍在攀升。價格方面，近期東北地區(qū)有焦化以及調(diào)船燃需求支撐，部分煉廠下調(diào)高標(biāo)號瀝青價格；中海四川瀝青價格下調(diào)，但市場基本無成交。短期，交通運輸未恢復(fù)，下游施工延期，市場需求延后，價格暫以穩(wěn)為主，但若市場交易長時間停滯，煉廠庫存壓力將不斷增加，待后期交易恢復(fù)時，價格或有下調(diào)需求。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-28，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加5%為37%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體減少；需求整體表現(xiàn)清淡。春節(jié)假期歸來，期貨大幅下行，隨后小幅反彈，市場整體氛圍觀望，受疫情影響，市場基本處于休市狀態(tài)，上游部分企業(yè)停車或降負(fù)，價格多維持節(jié)前報盤，下游需求有限，貿(mào)易商報盤亦不多，市場整體交投清淡。短期來看，下游復(fù)工預(yù)期推遲，而上游庫存壓力增大，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計下周市場延續(xù)弱勢，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6425，基差140，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存增加至25.6萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：疫情導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)糖廠榨糖開工率降低。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖641.45萬噸；全國累計銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進(jìn)口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5855，基差98（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，同時產(chǎn)量也減少，疫情持續(xù)，白糖作為民生食品物資，受疫情影響反而偏利多，短期不排除有資金追捧。外糖走勢偏多，主力合約短期震蕩走強概率增加，盤中偏多思路。

棉花：

1、基本面：美農(nóng)業(yè)部2月報告總體略偏空。疫情將影響紡織業(yè)開工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費預(yù)期疲軟。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13419，基差374（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：長假疫情影響，物流交通受阻，工廠復(fù)工延遲，消費減弱，短期利空棉花。同時棉花主力05合約12400附近成本支撐，短期超跌，震蕩反彈補缺口。

豆油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6310，基差336，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日豆油商業(yè)庫存85萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-36.62% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5900，基差322，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日棕櫚油港口庫存88萬噸，前值87萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比+30.42% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8175，基差545，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月5日菜籽油商業(yè)庫存28萬噸，前值28萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-45.34%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤大跌，但MPOA預(yù)估產(chǎn)量下降11.5%，降幅較大，國內(nèi)跟盤，市場看多情緒濃厚，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，出口預(yù)期良好支撐但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期限制漲幅。國內(nèi)豆粕震蕩回升，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制價格，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，需求端預(yù)期尚好支撐價格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2750，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-24，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存32.31萬噸，上周35.6萬噸，環(huán)比減少9.24%，去年同期64.88萬噸，同比減少50.2%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2700附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-53，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.5萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比持平，去年同期1.7萬噸，同比減少11.76%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，出口預(yù)期良好支撐但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期限制漲幅。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大導(dǎo)致收窄，不過國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-349，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存481.14萬噸，上周399.04萬噸，環(huán)比增加20.57%，去年同期547.41萬噸，同比減少12.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震蕩偏弱，短線操作為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期礦的供應(yīng)可能受到一定限制，但目前本來就是雨季，影響有限，加上庫存相對充足，短線可能心理上有影響，實際影響有限。鎳鐵企業(yè)來看，生產(chǎn)正常，1月庫存比12月要多很多，很多原料輔料還有半個月左右?guī)齑妫远叹€正常。鎳企業(yè)看來甘肅、新疆正常生產(chǎn)，但下游電鍍合金還待復(fù)工，需求有一定影響。不銹鋼企業(yè)正常計劃生產(chǎn)，鎳鐵等原料短期充足，下游不銹鋼制品企業(yè)待復(fù)工，影響需求，庫存累加比較明顯。目前要看疫情的時間長短，如果時間短，對鎳產(chǎn)業(yè)影響有限，可能就短期不銹鋼供需影響。如果時間長，那么原料等運輸問題會影響產(chǎn)業(yè)鏈。中性

2、基差：現(xiàn)貨105800，基差170，中性，俄鎳105400，基差-230，中性

3、庫存：LME庫存210066，+324，上交所倉單36456，-237，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運行，下方目前支撐較強，中線可以回調(diào)買入，短線高拋低吸。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45470，基差-420，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月13日LME銅庫存減2525噸至164550噸，上期所銅庫存較上周增50415噸至206254噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：滬銅遇阻46000附近壓力位出現(xiàn)回調(diào)，短期會有再次考驗45000支持，滬銅2004: 46100以上試空。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13610，基差-220，貼水期貨，偏空。

3、庫存：期所鋁庫存較上周增71818噸至302715噸，庫存假日回來出現(xiàn)累庫；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

黃金

1、基本面：周四中國新增新冠肺炎確診病例大幅增加，引發(fā)了人們重新?lián)鷳n疫情給全球經(jīng)濟(jì)造成的影響，美國股市周四從紀(jì)錄高位回落，美指刷新4個月高位至99.10上方，美國三大股指集體收跌，道指跌逾120點，現(xiàn)貨黃金升至逾一周最高水平1579美元；中性

2、基差：黃金期貨356.52，現(xiàn)貨353.55，基差-2.97，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：避險情緒升溫，金價反彈；COMEX金上漲至本周新高1579以上，滬金2006回升至356以上；今日關(guān)注美國1月零售銷售、歐洲德國四季度GDP初值，并繼續(xù)關(guān)注新冠肺炎相關(guān)消息。疫情再次推高避險情緒，但影響因素依舊交所，金價繼續(xù)震蕩為主。滬金2006：355-360區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周四中國新增新冠肺炎確診病例大幅增加，引發(fā)了人們重新?lián)鷳n疫情給全球經(jīng)濟(jì)造成的影響，美國股市周四從紀(jì)錄高位回落，美指刷新4個月高位至99.10上方，美國三大股指集體收跌，道指跌逾120點，現(xiàn)貨黃金升至逾一周最高水平1579美元；中性

2、基差：白銀期貨4283，現(xiàn)貨4239，基差-44，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2303172千克，增加9496千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回升；COMEX銀回升至17.6以上，滬銀2006回升至4283，疫情影響，銀價跟隨金價或有上升，但幅度有限，依舊震蕩為主。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市回調(diào)，昨日兩市回落調(diào)整，僅芯片、地產(chǎn)和有色等板塊上漲，創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，市場對于疫情不確定性有一定擔(dān)憂，外資近期凈流入放緩；偏多

2、資金：兩融10486億元，增加76億元，滬深股通凈買入7.91億元；偏多

3、基差：IF2002貼水6.92點，IH2002貼水3.68點，IC2002貼水20.84點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：新能源汽車和科技板塊輪流上漲，中小創(chuàng)強勢，題材股表現(xiàn)活躍，權(quán)重指數(shù)筑底反彈，期指貼水減少，目前市場對于疫情好轉(zhuǎn)已有大部分反應(yīng)，短期或進(jìn)入寬幅震蕩局面。期指：日內(nèi)逢低試多，滬指支撐2880。

國債：

1、基本面：歐盟維持歐元區(qū)2020年和2021年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期在1.2%不變。

2、資金面：周四央行公開市場無操作。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：輕倉短多。