大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周高爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于基本停滯狀態(tài)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情和現(xiàn)貨價(jià)格走弱影響本周預(yù)計(jì)供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。下游表觀消費(fèi)近期恢復(fù)較慢，建材成交維持較低水平，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，本周預(yù)計(jì)小幅回升，庫(kù)存將繼續(xù)快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3635.9，基差237.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存995.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格反彈上漲后持續(xù)維持橫盤走勢(shì)，各地現(xiàn)貨價(jià)格在持續(xù)回落后逐漸企穩(wěn)，受復(fù)工推遲影響下游建材成交量恢復(fù)較慢，短期價(jià)格反彈空間有限，庫(kù)存繼續(xù)快速累積，行情或仍有反復(fù)，操作上日內(nèi)震蕩思路操作為主，中線建議逢回調(diào)輕倉(cāng)布局多單。

熱卷：

1、基本面：近期受疫情影響熱卷現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，利潤(rùn)大幅減少，供應(yīng)端產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下滑，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)小幅走弱，低于往年同期水平，庫(kù)存水平累積水平有所加快，總體供需仍偏寬松；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3480，基差70，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存289.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格反彈上漲后維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格受疫情影響持續(xù)走弱，基層大幅收縮，當(dāng)前整體市場(chǎng)心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，操作上建議05合約短線日內(nèi)區(qū)間震蕩操作為主。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交65.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.9%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨629，折合盤面705.7，基差77.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格568，折合盤面638.3，基差9.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12468.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少88.5萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給雖有恢復(fù)整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運(yùn)也將有一定程度減少。因物流運(yùn)輸受限，以及成材庫(kù)存堆積，部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼廠燒結(jié)粉日耗處于歷年同期的低點(diǎn)，鐵礦需求端的減量比較明顯，期貨盤面等待拋空的機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對(duì)水平低于歷史同期，CCI指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨576，05合約基差15.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存443萬(wàn)噸，環(huán)比增加7萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1693.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.51萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)44.43天，環(huán)比增加0.09天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)、復(fù)工延遲，跨省跨區(qū)域運(yùn)煤受到限制，導(dǎo)致前期區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。但同時(shí)日耗處于季節(jié)性的低點(diǎn)，肺炎疫情導(dǎo)致全國(guó)開(kāi)工延遲，下游日耗遲遲沒(méi)有恢復(fù)。但是整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度會(huì)快于下游，目前來(lái)看上游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度雖然緩慢，但是在有序進(jìn)行，而下游需求端表現(xiàn)相對(duì)平靜，期貨盤面等待拋空的機(jī)會(huì)。

焦煤：

1、基本面：地方煤礦仍未復(fù)產(chǎn)，只有過(guò)年未休息的國(guó)有大礦仍在開(kāi)工，產(chǎn)地供應(yīng)量持續(xù)收縮，焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大。大部分地區(qū)運(yùn)輸受阻，發(fā)運(yùn)不暢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差209.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存817.76噸，港口庫(kù)存563萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存683.07萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2063.83萬(wàn)噸，較上周減少103.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤企將于未來(lái)一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂(lè)觀。綜合來(lái)看，焦煤市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)暫穩(wěn)為主運(yùn)行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：煤企復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢原料采購(gòu)難度大，臨汾、長(zhǎng)治等主要地區(qū)焦企減產(chǎn)現(xiàn)象短期較難緩解；鋼廠方面鋼材庫(kù)存居高不下，基建需求短時(shí)也難以恢復(fù)，鋼廠檢修數(shù)量增多，市場(chǎng)情緒偏弱；運(yùn)輸環(huán)節(jié)仍有較大影響，山西區(qū)域省外車輛嚴(yán)格管控；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差318.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存294萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存103.25萬(wàn)噸，總體庫(kù)存861.52萬(wàn)噸，較上周減少4.59萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：因原料端焦煤價(jià)格較為堅(jiān)挺，部分焦化表示短期看穩(wěn)，繼續(xù)限產(chǎn)10-30%幅度不等。下游鋼廠檢修計(jì)劃增多，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存中位，近期焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)以穩(wěn)為主。焦炭2005：1850-1900區(qū)間操作。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11050,基差-435 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存不變 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：11700附近拋空

塑料 

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-264，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6800（-20），進(jìn)口乙烯單體741美元，倉(cāng)單2470（-60），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率0%， LLDPE華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差-20，升貼水比例-0.3%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存155萬(wàn)噸（+1），PE分項(xiàng)65.57，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6750-6890震蕩操作； 

PP

1. 基本面：春節(jié)期間疫情影響，下游廠家復(fù)工推遲，需求走弱，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-693，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6670（+10），進(jìn)口丙烯單體776美元，山東丙烯均價(jià)6130（-20），倉(cāng)單1356（-0），下游bopp膜報(bào)10200（-0），神華拍賣PP成交率1%，均聚拉絲華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-184，升貼水比例-2.7%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存155萬(wàn)噸（+1），PP分項(xiàng)89.43，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6760-6950震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：芬蘭罷工結(jié)束，針葉漿進(jìn)口預(yù)期平穩(wěn)；新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企開(kāi)工率回升，一定程度上提振紙漿需求，但3月傳統(tǒng)旺季恐延后；各地物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，紙廠原料采購(gòu)受阻，港口紙漿庫(kù)存累積；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤價(jià)為4488元/噸，基差為-88元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約205萬(wàn)噸，較1月下旬增加15%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：下游紙企陸續(xù)復(fù)工、需求回暖但國(guó)內(nèi)庫(kù)存累積，紙漿基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，短期或維持底部震蕩為主。SP2005：日內(nèi)4470-4500區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；二月西方套利貨增加，但中東煉廠檢修較為集中，亞太高硫燃油供給趨緊；疫情進(jìn)入控制期并逐步好轉(zhuǎn)，貨物貿(mào)易進(jìn)出口陸續(xù)恢復(fù)，航運(yùn)需求反彈將帶動(dòng)高硫船用燃油需求回暖；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為387美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2203元/噸，基差為500元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2206萬(wàn)桶，較前一周上漲1.71%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油企穩(wěn)，新加坡高硫燃油基本面回暖，內(nèi)外價(jià)差收斂疊加裂解價(jià)差持續(xù)上行，短期燃油震蕩偏多為主。FU2005：日內(nèi)逢低做多，止損2185

PTA：

1、基本面：油價(jià)企穩(wěn)，成本端有支撐。但需求方聚酯工廠庫(kù)存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復(fù)慢，PTA工廠庫(kù)存采購(gòu)情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，累庫(kù)為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4320，基差-158，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA反彈拋空操作為主。TA2005:4500附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：受疫情影響，需求端萎縮，預(yù)計(jì)2月份乙二醇公共過(guò)剩量在35-40萬(wàn)噸附近。此外，因交通運(yùn)輸問(wèn)題聚酯工廠產(chǎn)品庫(kù)存仍在不斷堆積中，市場(chǎng)承壓明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4330，基差-86，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約71.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加4.6萬(wàn)噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:4450附近偏空操作為主。

原油2004：

1.基本面：美國(guó)油服公司貝克休斯公布的最新調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天的最近一周內(nèi)，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)環(huán)比增加2座至678座；沙特與科威特共同授權(quán)，自本周日起重新啟動(dòng)中立區(qū)的油田生產(chǎn)。本月7日，曾有市場(chǎng)消息人士表示，沙特和科威特計(jì)劃于月內(nèi)晚些時(shí)間重啟兩國(guó)在中立區(qū)的石油生產(chǎn)，此次重啟僅為1萬(wàn)桶/日的試驗(yàn)性生產(chǎn)；多位OPEC代表透露，OPEC及其盟友接近放棄舉行緊急會(huì)議的計(jì)劃，不過(guò)沙特阿拉伯尚未完全放棄其提議；中性

2.基差：2月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為55.86美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為59.87美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為55.50美元/桶，基差-15.68元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月7日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加600萬(wàn)桶，預(yù)期增加293.1萬(wàn)桶；美國(guó)至2月7日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加298.7萬(wàn)桶，實(shí)際增加745.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月7日當(dāng)周增加166.8萬(wàn)桶，前值增加106.8萬(wàn)桶；截止至2月14日，上海原油庫(kù)存為217.9萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止2月11日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至2月11日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：原油在上周尾盤持續(xù)拉升暗示市場(chǎng)短期心態(tài)轉(zhuǎn)好，目前中國(guó)疫情新增病例數(shù)持續(xù)下降，各地逐步開(kāi)始復(fù)工，需求有所回暖，但應(yīng)注意東南亞與日本的疫情情況，極有可能成為下一個(gè)大爆發(fā)區(qū)域，可能導(dǎo)致原油二次探底。OPEC+會(huì)議大概率維持3月初召開(kāi)，未對(duì)市場(chǎng)釋放積極的深化減產(chǎn)的信號(hào)，美國(guó)國(guó)會(huì)限制總統(tǒng)對(duì)伊朗動(dòng)武，雙方大概率繼續(xù)隔空喊話，中東短期內(nèi)表現(xiàn)平靜。當(dāng)前仍將是筑底期，長(zhǎng)線觀望，短線410-420區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)整理。港口今日?qǐng)?bào)盤窄幅走低，成交清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格走低，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)運(yùn)行，受山西低價(jià)貨源沖擊，出貨一般；華北地區(qū)甲醇局部走跌。西南地區(qū)整體偏弱運(yùn)行；西北地區(qū)本周新價(jià)均有下調(diào)，幅度較大，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行，部分裝置停車。受疫情影響，前期交通管制較嚴(yán)，運(yùn)輸受阻，各廠家多庫(kù)存積累；中性

2、基差：截至2月14日，現(xiàn)貨2005，基差-92，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2月13日，江蘇甲醇庫(kù)存在53.8萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月6日上升7.4萬(wàn)噸，漲幅在15.94%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至88.20萬(wàn)噸，與2月6日相比上升11.5萬(wàn)噸，漲幅在5.37%；中性

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；中性

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至7成負(fù)荷運(yùn)行，且神華包頭、內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓、陽(yáng)煤恒通裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛甲開(kāi)工廠家較少，預(yù)計(jì)本周大部分企業(yè)還暫不能復(fù)工；二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多；下游整體需求清淡，影響甲醇消耗。供應(yīng)端：受疫情影響，全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況仍存管制現(xiàn)象，但總體較前期稍有緩解，但前期庫(kù)存積累較多，目前多數(shù)企業(yè)均已降負(fù)運(yùn)行，陜西潤(rùn)中現(xiàn)停車。整體來(lái)看，受新型冠狀病毒疫情影響，整體出貨仍一般，加之各家偏高庫(kù)存壓力限制，甲醇市場(chǎng)陸續(xù)有低價(jià)傳出。長(zhǎng)線觀望，短線2070-2140區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口仍存不確定性和技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)豆粕沖高回落，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端預(yù)期尚好支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2748，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-10，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.31萬(wàn)噸，上周35.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.24%，去年同期64.88萬(wàn)噸，同比減少50.2%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-53，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.5萬(wàn)噸，上周1.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平，去年同期1.7萬(wàn)噸，同比減少11.76%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收跌，美豆出口仍存不確定性和技術(shù)性整理。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大導(dǎo)致收窄，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-339，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存481.14萬(wàn)噸，上周399.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.57%，去年同期547.41萬(wàn)噸，同比減少12.1%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震蕩偏弱，短線操作為主。

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖320.08萬(wàn)噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5835，基差166（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，疫情持續(xù)，大型食品加工廠開(kāi)工延期，1月銷糖數(shù)據(jù)偏空。白糖作為民生食品物資，受疫情影響不大，短期不排除有資金追捧。外糖總體走勢(shì)震蕩上行，主力合約短期回落，關(guān)注5600附近支撐，多單可逢低買入。

棉花：

1、基本面：美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。疫情將影響紡織業(yè)開(kāi)工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13411，基差381（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：長(zhǎng)假疫情影響，物流交通受阻，工廠復(fù)工延遲，消費(fèi)減弱，短期利空棉花。同時(shí)棉花主力05合約12400附近成本支撐，短期超跌，預(yù)計(jì)13000附近震蕩企穩(wěn)，上方關(guān)注13500缺口位置。

豆油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6190，基差286，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日豆油商業(yè)庫(kù)存85萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-36.62% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5820，基差312，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日棕櫚油港口庫(kù)存88萬(wàn)噸，前值87萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+30.42% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8205，基差601，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月5日菜籽油商業(yè)庫(kù)存28萬(wàn)噸，前值28萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-45.34%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45600，基差-520，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：2月14日LME銅庫(kù)存減2175噸至162375噸，上期所銅庫(kù)存較上周增56484噸至262738噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：滬銅遇阻46000附近壓力位出現(xiàn)回調(diào)，短期會(huì)有再次考驗(yàn)45000支持，滬銅2004: 46100控持有。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13570，基差-150，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增36133噸至338848噸，庫(kù)存假日回來(lái)出現(xiàn)累庫(kù)；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

鎳：

1、基本面：目前從上下游來(lái)看，利多的可能只有礦方面。礦一方面印尼禁礦，一方面雨季，菲律賓港口又由于疫情加大檢查。但實(shí)際影響不大，本來(lái)就是雨季時(shí)間，進(jìn)口量少。鎳鐵、不銹鋼雙雙減產(chǎn)，鎳鐵減產(chǎn)降幅不如不銹鋼，加上鎳鐵1月庫(kù)存增加比較多，目前鎳鐵明顯有過(guò)剩，這對(duì)于電解鎳來(lái)說(shuō)，不銹鋼需求無(wú)法提振電解鎳的需求。電解鎳自身產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)小幅增加，最近進(jìn)口窗口打開(kāi)，保稅區(qū)庫(kù)存增加，供應(yīng)增加，而下游除了不銹鋼減產(chǎn)減少需求之外，電鍍與合金行業(yè)節(jié)中停產(chǎn)目前復(fù)工不明確也會(huì)影響需求。所以目前基本面還是偏空一些。加上不銹鋼制品企業(yè)全面推遲復(fù)工，需求不佳，不銹鋼庫(kù)存再次回到歷史最高最附近，利空不銹鋼價(jià)格。偏空

2、基差：現(xiàn)貨105550，基差900，偏多，俄鎳105200，基差550，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存212094，+2028，上交所倉(cāng)單36381，-75，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空，偏空

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運(yùn)行，短線可能繼續(xù)回調(diào)向下考驗(yàn)，到區(qū)間中下部可以中線布局買入，短線高拋低吸。如果反彈可以拋空不銹鋼對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

黃金

1、基本面：上周五美國(guó)股市從紀(jì)錄高位回落，對(duì)新冠肺炎疫情的擔(dān)憂繼續(xù)支撐美元、拖累歐元，現(xiàn)貨黃金升至逾一周最高水平，早盤小幅回落至1584美元附近；美國(guó)1月零售銷售環(huán)比增0.3%，預(yù)期增0.3，但其中需求指標(biāo)疲軟；中性

2、基差：黃金期貨356.78，現(xiàn)貨353.94，基差-2.84，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1773千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：零售數(shù)據(jù)影響，金價(jià)大幅拉升；COMEX金拉升至1585左右，內(nèi)盤金現(xiàn)拉升至355以上；今日關(guān)注美國(guó)1月零售銷售、歐洲德國(guó)四季度GDP初值，并繼續(xù)關(guān)注新冠肺炎相關(guān)消息。海外疫情影響加劇，繼續(xù)關(guān)注海外疫情情況，但影響因素依舊交雜，金價(jià)繼續(xù)震蕩為主。滬金2006：355-360區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美國(guó)股市從紀(jì)錄高位回落，對(duì)新冠肺炎疫情的擔(dān)憂繼續(xù)支撐美元、拖累歐元，現(xiàn)貨黃金升至逾一周最高水平，早盤小幅回落至1584美元附近；美國(guó)1月零售銷售環(huán)比增0.3%，預(yù)期增0.3，但其中需求指標(biāo)疲軟；中性

2、基差：白銀期貨4293，現(xiàn)貨4244，基差-49，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2311180千克，增加8008千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX銀回升至17.7以上，內(nèi)盤銀現(xiàn)推高至4266，疫情影響，銀價(jià)跟隨金價(jià)或有上升，但幅度有限，依舊震蕩為主。滬銀2006：4300-4350區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：A股再融資新規(guī)落地，創(chuàng)業(yè)板大松綁，略超市場(chǎng)預(yù)期，"一行兩會(huì)一局"齊發(fā)聲！為疫情防控已提供超5300億信貸，上周全球股市繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)各板塊輪動(dòng)，整體情緒較好；偏多

2、資金：兩融10514億元，增加28億元，滬深股通凈買入43.23億元；偏多

3、基差：IF2002貼水9點(diǎn)，IH2002貼水4.56點(diǎn)，IC2002貼水11.84點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：定增松綁超預(yù)期，利好中小創(chuàng)，權(quán)重指數(shù)筑底反彈，期指貼水減少，目前市場(chǎng)對(duì)于疫情數(shù)據(jù)改善已有大部分反應(yīng)，不過(guò)需要關(guān)注日本新新加坡等國(guó)情況，短期或進(jìn)入寬幅震蕩局面。期指：多單逢高減倉(cāng)。

國(guó)債：

1、基本面：央行表示會(huì)延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策總基調(diào)，并對(duì)通脹預(yù)期等壓力及時(shí)采取措施進(jìn)行調(diào)整，中國(guó)絕對(duì)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模通脹。

2、資金面：周五央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：反彈短空。