下游復(fù)工逐步開展，高庫(kù)存短期形成壓制

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【德銅原礦處理量、銅精礦含銅、銅精礦含金、鉬精礦分別完成月計(jì)劃的103%、102.73%、101.12%、102.75%】截止1月28日，德銅原礦處理量、銅精礦含銅、銅精礦含金、鉬精礦分別完成月計(jì)劃的103%、102.73%、101.12%、102.75%；選銅回收率高出月計(jì)劃0.01%，銅精礦品位與月計(jì)劃持平，其他各項(xiàng)主要指標(biāo)均達(dá)計(jì)劃要求，順利實(shí)現(xiàn)首月生產(chǎn)開門紅。在繼續(xù)做好防疫工作的同時(shí)，目前德銅開足馬力，在全礦掀起奮力沖刺首季開門紅的熱潮。

2. 【必和必拓首席執(zhí)行官表示公司需要更多的銅，鎳】上海金屬網(wǎng)訊：新任首席執(zhí)行官邁克·亨利（Mike Henry）周二表示，必和必拓將尋求在銅和鎳方面進(jìn)行擴(kuò)張，以使其在脫碳的世界中處于有利地位。亨利在告訴記者后說：“我們需要更多的銅，我們需要更多的鎳?！痹摴緦⑿枰懊嫦蛭磥怼钡纳唐芬詾槠渥陨韯?chuàng)造更多選擇。亨利還表示，如果買家高價(jià)格，該公司將愿意出售其動(dòng)力煤資產(chǎn)。

小結(jié)：昨日滬銅小幅震蕩，主力合約收于46270?；久孀兓?）本周下游加工廠逐漸復(fù)工，但多地在人員、物流上仍有阻礙，預(yù)計(jì)月內(nèi)下游開工率仍處于低位；2）上周精煉銅社庫(kù)大漲8萬噸，本周隨著交通解禁，廠庫(kù)庫(kù)存將繼續(xù)轉(zhuǎn)明，社庫(kù)頂點(diǎn)仍需等待；3）部分冶煉廠下調(diào)產(chǎn)量計(jì)劃，有冶煉廠暫停銅精礦采購(gòu)，周度TC上漲至66美金。價(jià)格運(yùn)行邏輯：下游需求逐漸復(fù)蘇，帶動(dòng)銅價(jià)震蕩上行，但減產(chǎn)難抵一季度的高庫(kù)存壓力，價(jià)格上方有壓制。年內(nèi)來看，銅供給偏緊，價(jià)格對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇敏感，仍屬于有色中的多配品種，這種特性在二季度或表現(xiàn)明顯。我們自節(jié)后首周推薦逢低做多策略，目前多單仍可繼續(xù)持有，期權(quán)方面牛市價(jià)差策略和做空波動(dòng)率策略穩(wěn)定盈利。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【酒鋼2019年新產(chǎn)品開發(fā)與應(yīng)用成果顯著】2019年，酒鋼新產(chǎn)品開發(fā)與應(yīng)用取得進(jìn)步。該公司生產(chǎn)高壽命大型鋁電解槽用鋼2000余噸，同時(shí)新增加三個(gè)牌號(hào)產(chǎn)品；熱鍍鋅鋁鎂產(chǎn)品生產(chǎn)突破3萬噸，F(xiàn)B品率達(dá)到92%以上。成功開發(fā)鍍鋁鋅彩色鍍層板，全年生產(chǎn)6000余噸，產(chǎn)品合格率達(dá)到97.5%。核用不銹鋼產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)秦山核電站、田灣核電站等得到使用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售1955噸，訂單兌現(xiàn)率100%；成功研制了10mm以上規(guī)格的2507超級(jí)雙相不銹鋼中厚板產(chǎn)品，全年產(chǎn)量1200噸；控氮馬氏體不銹鋼全年完成產(chǎn)量5000噸，通過工藝優(yōu)化實(shí)現(xiàn)母材直接焊接連續(xù)生產(chǎn)，酸洗速度每分鐘提高了7米。

2. 【寶鋼包裝：擬4億元蘭州新建鋁制易拉罐生產(chǎn)線】寶鋼包裝公告，公司擬在甘肅省蘭州市新建制罐廠，廠內(nèi)新建一條鋁制易拉罐生產(chǎn)線及相關(guān)配套設(shè)施，項(xiàng)目建設(shè)總投資估算約4.03億元（不含可抵扣增值稅），項(xiàng)目一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能10億罐/年。項(xiàng)目實(shí)施有利于鞏固公司在西部地區(qū)市場(chǎng)地位。

小結(jié)：上周鋁價(jià)窄幅震蕩，主力合約收于13725?；久孀兓?）本周多地政府協(xié)調(diào)復(fù)工事宜，但華東、華南等加工產(chǎn)業(yè)密集的區(qū)域仍面臨人員、物流問題；2）部分氧化鋁企業(yè)因礦石、煤炭、輔料緊張減產(chǎn)，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲，電解鋁成本抬升，但行業(yè)仍能維持小幅盈利；3）電解鋁產(chǎn)能方面云鋁鶴慶溢鑫、云南神火新產(chǎn)能如期投放，包頭新恒豐、內(nèi)蒙古錦聯(lián)有少量復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放；4）歐盟委員會(huì)決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的鋁擠壓產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查，年內(nèi)出口有新風(fēng)險(xiǎn)，需求或再受打壓。整體來看，下游需求逐漸恢復(fù)以及成本的抬升，短期給予鋁價(jià)支撐，但一季度高庫(kù)存的壓力和長(zhǎng)期中產(chǎn)能釋放的預(yù)期，使得遠(yuǎn)期基本面弱勢(shì)，周內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)窄幅震蕩。