大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率繼續(xù)小幅回落，電爐產能仍處于基本停滯狀態(tài)，螺紋鋼實際產量繼續(xù)回調，且受疫情和現貨價格走弱影響本周預計供應端產量繼續(xù)走平或小幅下降。下游表觀消費近期恢復較慢，建材成交維持較低水平，受疫情影響二月份難以恢復至正常狀態(tài)，本周預計小幅回升，庫存將繼續(xù)快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現貨折算價3574.1，基差184.1，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存995.49萬噸，環(huán)比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空；偏空。

6、結論：昨日螺紋期貨價格走弱下跌，各地鋼廠紛紛下調出廠價格，現貨價格出現回調，受復工進度較慢影響下游建材成交量恢復較慢，庫存繼續(xù)快速累積，市場擔憂情緒加重，行情或仍有反復，操作上日內震蕩思路操作為主，中線建議若出現回調至3350以下可輕倉布局多單。

熱卷：

1、基本面：近期受疫情影響熱卷現貨價格持續(xù)走弱，利潤大幅減少，供應端產量出現一定幅度下滑，需求方面近期表觀消費表現繼續(xù)小幅走弱，低于往年同期水平，庫存水平累積水平有所加快，總體供需仍偏寬松；偏空

2、基差：熱卷現貨價3480，基差66，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存289.14萬噸，環(huán)比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:熱卷期貨價格出現回調，未能繼續(xù)反彈，現貨價格基本走平，由于對下游產銷預期走弱，當前整體市場心態(tài)仍較謹慎，操作上建議05合約短線日內區(qū)間震蕩操作為主。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產區(qū)積極復產，日耗處于全年季節(jié)性低點，絕對水平低于歷史同期，CCI指數持穩(wěn) 偏空

2、基差：現貨576，05合約基差24，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存499萬噸，環(huán)比增加13萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1745.09萬噸，環(huán)比減少13.13萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數44.83天，環(huán)比減少0.48天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：主產區(qū)煤礦停產、復工延遲，跨省跨區(qū)域運煤受到限制，導致前期區(qū)域內煤礦價格偏強運行。但同時日耗處于季節(jié)性的低點，肺炎疫情導致全國開工延遲，下游日耗遲遲沒有恢復。但是整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產區(qū)的復工進度會快于下游，目前來看上游復產進度雖然緩慢，但是在有序進行，而下游需求端表現相對平靜，期貨盤面維持逢高拋空的思路。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現貨成交73.5萬噸，環(huán)比下降42.6%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨638，折合盤面715.6，基差76.1；適合交割品金布巴粉現貨價格575，折合盤面645.8，基差6.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12468.96萬噸，環(huán)比減少88.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：目前來看海外供給仍舊處于偏緊的態(tài)勢，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運持續(xù)低位，新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運也將有一定程度減少，力拓調低其在皮爾巴拉地區(qū)2020年目標發(fā)運量。因物流運輸受限，以及成材庫存堆積，部分鋼廠主動減產，鋼廠燒結粉日耗處于歷年同期的低點，鐵礦需求端的減量比較明顯，期貨盤面等待拋空的機會。

焦煤：

1、基本面：目前各地區(qū)煤礦復產數量繼續(xù)增多，煉焦煤供給及運輸逐步開始恢復，但整體恢復節(jié)奏仍然緩慢，煤企產量處于中位偏低水平，煉焦煤供應整體仍偏緊張，尤其是低硫主焦煤供應持續(xù)緊缺；偏多

2、基差：現貨市場價1485，基差221；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存817.76噸，港口庫存563萬噸，獨立焦企庫存683.07萬噸，總體庫存2063.83萬噸，較上周減少103.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結論：受到疫情影響，各地煤礦復工時間均有延長，預計煤企將于未來一周內陸續(xù)復工，具體復工情況或不樂觀。綜合來看，焦煤市場整體偏強，但有價無市，預計短期煤價暫穩(wěn)為主運行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料供應情況逐步好轉。部分焦企仍保持前期限產水平，少數因前期原料煤不足以及運輸受限，限產力度較大的焦企已提產，焦炭供應量有所增加。鋼廠因成材庫存壓力以及資金周轉壓力而持續(xù)限產，被迫減產現象逐步增加，部分鋼廠已對焦炭持按需采購態(tài)度；偏空

2、基差：現貨市場價2200，基差351；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.27萬噸，港口庫存294萬噸，獨立焦企庫存103.25萬噸，總體庫存861.52萬噸，較上周減少4.59萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：目前市場仍處于供需相對平衡狀態(tài)，但隨著鋼廠對焦炭需求的收縮，焦炭供需格局或將有變化，預計短期價格將跟隨下游成材偏弱震蕩。焦炭2005：1840-1870區(qū)間偏空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：油價企穩(wěn)，成本端有支撐。但需求方聚酯工廠庫存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復慢，采購情緒依舊偏淡，累庫為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現貨4350，基差-118，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：總體PTA反彈拋空操作為主。TA2005:4500附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：大煉化項目進展順利，恒力石化1#以及浙石化乙二醇裝置運行良好，恒力2#目前已順利出料合格品，供應端口釋放明顯。而受疫情影響，需求端萎縮，預計2月份乙二醇公共過剩量在35-40萬噸附近。偏空。

2、基差：現貨4375，基差-55，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約64.6萬噸，環(huán)比上期下降7萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：MEG處于偏空格局。EG2005:4450附近偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現貨11350,基差-390 偏空

3、庫存：上期所庫存不變 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：空單持有

塑料 

1. 基本面：當前下游廠家復工有序推進，庫存拐點出現，短期情緒回暖，PE當前主力合約2005盤面進口利潤-198，現貨標準品（華北煤制7042）價格6900（+100），進口乙烯單體706美元，倉單2442（-0），下游農膜報8550（+0），神華拍賣PE成交率5%， LLDPE華北成交6700，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差15，升貼水比例0.2%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存152.5萬噸（-9.5），PE分項64.9，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2005日內6810-6960震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：當前下游廠家復工有序推進，庫存拐點出現，短期情緒回暖，PP當前主力合約2005盤面進口利潤-593，現貨標準品（華東煤制均聚拉絲）價格6780（+60），進口丙烯單體771美元，山東丙烯均價6220（+84），倉單1356（-0），下游bopp膜報9400（-0），神華拍賣PP成交率20%，均聚拉絲華北成交6700，華東成交6760，華南成交6750，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-172，升貼水比例-2.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存152.5萬噸（-9.5），PP分項87.6，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2005日內6860-7050震蕩偏多操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進口預期平穩(wěn)；新冠肺炎疫情好轉，下游規(guī)模紙企開工率回升，一定程度上提振紙漿需求，但各地物流運輸尚未完全恢復，紙廠原料采購受阻，港口紙漿庫存累積；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4430元/噸，SP2005收盤價為4518元/噸，基差為-88元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：2月上旬，國內青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約205萬噸，較1月下旬增加15%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：下游紙企陸續(xù)復工、需求回暖但物流受阻、港口庫存累積，紙漿基本面驅動偏弱，短期或維持底部震蕩為主。SP2005：日內4500-4530區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；二月西方套利貨增加，但中東煉廠檢修較為集中，亞太高硫燃油供給趨緊；疫情進入控制期并逐步好轉，貨物貿易進出口陸續(xù)恢復，航運需求反彈將帶動高硫船用燃油需求回暖；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為376.5美元/噸，FU2005收盤價為2214元/噸，基差為415元，期貨貼水現貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當周庫存為2206萬桶，較前一周上漲1.71%；中性

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：成本端原油企穩(wěn)，新加坡高硫燃油基本面回暖，內外價差收斂疊加裂解價差持續(xù)上行，短期燃油震蕩偏多為主。FU2005：日內2200-2240區(qū)間偏多操作

原油2004：

1.基本面：利比亞國家石油公司：位于的黎波里港口的一艘裝有液化石油氣的船只遭遇襲擊，目前所有裝卸工作已經暫停，所有燃油儲罐都被緊急轉運；美國財政部于當天宣布，因委內瑞拉原油計劃問題對俄羅斯石油公司Rosneft旗下子公司Rosneft Trading進行制裁；俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin周二表示，OPEC及其盟友組成的OPEC+產油國的能源部長將按最初計劃于3月6日在維也納舉行下一次會議，會上將考慮一個顧問小組提出的再減產60萬桶/日的建議；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油現貨價為55.71美元/桶，巴士拉輕質原油現貨價為59.65美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為55.14美元/桶，基差-14.49元/桶，現貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月7日當周API原油庫存增加600萬桶，預期增加293.1萬桶；美國至2月7日當周EIA庫存預期增加298.7萬桶，實際增加745.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月7日當周增加166.8萬桶，前值增加106.8萬桶；截止至2月17日，上海原油庫存為292.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月11日，CFTC主力持倉多減;截至2月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：中國疫情方面持續(xù)向好，湖北省外情況持續(xù)好轉，仍需關注海外方面尤其是日本的疫情情況。隔夜利比亞石油重港遭到“國民軍”襲擊，原油周轉暫停，此外美盤時間美國對俄羅斯在委內瑞拉石油公司進行制裁，多種風險刺激原油反彈，但目前OPEC+內部對減產態(tài)度分歧仍存，俄羅斯確定按原計劃進行OPEC+峰會，并未公布其立場。當前仍將是筑底期，多頭仍在等待OPEC+減產吹響集結號，但需注意各方態(tài)度，若最終結果僅為延長減產，則筑底期持續(xù)時間將至二季度，長線觀望，短線407-413區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場局部上探。港口今日報盤窄幅整理，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場價格暫穩(wěn)，華中地區(qū)甲醇整理趨穩(wěn)，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部上行。西南地區(qū)整體偏弱運行；西北地區(qū)本周新價變化不大，部分上調，多數裝置降負運行，本周部分廠家已停售。目前全國運輸在逐漸恢復中；中性

2、基差：截至2月18日，現貨2020，基差-69，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月13日，江蘇甲醇庫存在53.8萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月6日上升7.4萬噸，漲幅在15.94%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至88.20萬噸，與2月6日相比上升11.5萬噸，漲幅在5.37%；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；中性

6、結論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當前半負荷運行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至7成負荷運行，且神華包頭、內蒙古久泰、山東聯泓、陽煤恒通裝置均已降負運行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復工，但整體開工廠家較少，二甲醚目前低負荷生產居多，下游整體需求清淡，影響甲醇消耗。供應端：受疫情影響，全國各地區(qū)運輸情況仍存管制現象，但部分省外省內運輸逐漸好轉，總體較前期已有緩解，部分裝置仍處于低負荷運行中。整體來看，目前甲醇整體出貨一般，局部周初有廠家停售，部分廠家高庫存壓力限制。長線觀望，短線2060-2120區(qū)間操作

3

---農產品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預估上調至820萬噸。聯合國糧農組織：19/20年度全球糖供應料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的530萬噸上調至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計產糖641.45萬噸；全國累計銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現貨5835，基差87（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：假期疫情影響物流，大型食品加工廠開工延期，1月銷糖數據偏空。白糖作為民生食品物資，受疫情影響不大，短期不排除有資金追捧?；葹耐{印度糖主產區(qū)，引發(fā)憂慮。外糖總體走勢震蕩上行，主力合約震蕩偏多思路，多單逢低買入。

棉花：

1、基本面：2020年全國植棉調查植棉意向下降5.36%。美農業(yè)部2月報告總體略偏空。疫情將影響紡織業(yè)開工延遲。經濟下滑預期增加，消費預期疲軟。中國農村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價13469，基差289（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度12月預計期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：疫情緩解，各地開始陸續(xù)復工，紡織企業(yè)開始采購庫存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。有消息稱印度產棉區(qū)的蝗蟲威脅已經解除。棉花主力合約震蕩回落，棉花總體維持13000-14000大區(qū)間運行，建議區(qū)間下軌附近中線建多。

豆油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少5.17%，馬棕進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，市場炒作棕櫚油供應減少需求增加，但印度暫停進口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調20年單產及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南美種植上，預產量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現6150，基差286，現貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值85萬噸，環(huán)比+18萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩回調整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內企業(yè)復工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少5.17%，馬棕進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，市場炒作棕櫚油供應減少需求增加，但印度暫停進口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調20年單產及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南美種植上，預產量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現貨5800，基差288，現貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日棕櫚油港口庫存94萬噸，前值88萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比+22.91% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩回調整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內企業(yè)復工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據同比減少5.17%，馬棕進入減產季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠月產量擔憂，市場炒作棕櫚油供應減少需求增加，但印度暫停進口馬棕，短期影響出口；USDA報告下調20年單產及年末庫存，利多美豆行情，關系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關注點在南美種植上，預產量破紀錄。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現貨8325，基差577，現貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日菜籽油商業(yè)庫存30萬噸，前值28萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-44.25%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩回調整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內進口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風險等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠狀病毒影響國內油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內企業(yè)復工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收低，市場等待中國采購美國大豆和技術性整理。國內豆粕震蕩回落，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國內進口大豆增多，來年供應預期好轉，加上疫情影響，壓制禽類需求端預期，但現貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工延后，供應短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現恢復性增長，需求端尚有期待支撐價格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現貨2737，基差調整（現貨減90）后基差-9，貼水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存34.65萬噸，上周32.31萬噸，環(huán)比增加7.24%，去年同期56.56萬噸，同比減少38.73%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期預計850上方震蕩；國內豆粕低位震蕩，關注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權買入淺虛值看跌期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，但現貨市場菜粕需求轉淡，水產需求走弱，現貨市場呈現供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現貨2240，基差-55，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比增加46.67%，去年同期1.7萬噸，同比增加29.41%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收低，市場等待中國采購美國大豆和技術性整理。國產大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強但期貨端價格相對現貨價格虛高，基差過大導致收窄，不過國產大豆和進口大豆價差收窄將支撐國產大豆價格。中性

2.基差：現貨3800，基差-346，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存488.22萬噸，上周481.14萬噸，環(huán)比增加1.44%，去年同期579.25萬噸，同比減少15.71%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震蕩偏弱，短線操作為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前從上下游來看，利多的可能只有礦方面。礦一方面印尼禁礦，一方面雨季，菲律賓港口又由于疫情加大檢查。但實際影響不大，本來就是雨季時間，進口量少。鎳鐵、不銹鋼雙雙減產，鎳鐵2月預計減產0.3萬金屬噸，不銹鋼減產對于鎳鐵需求下降0.7萬金屬噸，鎳鐵降幅不如不銹鋼，加上鎳鐵1月庫存增加比較多，目前鎳鐵明顯有過剩，這對于電解鎳來說，不銹鋼需求無法提振電解鎳的需求。電解鎳自身產量預計會小幅增加，最近進口窗口打開，保稅區(qū)庫存增加，供應增加，而下游除了不銹鋼減產減少600噸純鎳需求之外，電鍍與合金行業(yè)節(jié)中停產目前復工不明確也會影響需求。所以目前基本面還是偏空一些。加上不銹鋼制品企業(yè)全面推遲復工，需求不佳，不銹鋼庫存再次回到歷史最高最附近，利空不銹鋼價格。偏空

2、基差：現貨104150，基差-940，偏空，俄鎳103850，基差-1240，偏空

3、庫存：LME庫存218214，+2412，上交所倉單36232，-113，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運行，短線可能繼續(xù)回調向下考驗，到區(qū)間中下部可以中線布局買入，短線高拋低吸。如果反彈可以拋空不銹鋼對沖風險。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個百分點；偏空。

2、基差：現貨 45935，基差-335，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月18日LME銅庫存增5075噸至166475噸，上期所銅庫存較上周增56484噸至262738噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在宏觀情緒改善下，但是下游消費疲軟，開工緩慢，上漲壓力較大，滬銅2004: 46200附近試空，止損46500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現貨13600，基差-125，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增36133噸至338848噸，庫存假日回來出現累庫；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

黃金

1、基本面：周二蘋果下調營收預期，促使投資者評估新冠肺炎疫情對公司和經濟的影響，美歐股市承壓下挫，美元與黃金“比翼齊飛”，美指刷新4個月高位至99.48，現貨黃金暴漲近20美元至1600關口上方；日本感染病例持續(xù)增加；偏多

2、基差：黃金期貨359.68，現貨357.37，基差-2.31，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2397千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：海外疫情影響擔憂拉升，金價大幅上漲；COMEX金拉升至1600以上，內盤金現沖破360；今日關注大量美聯儲官員講話，并繼續(xù)關注復工情況。海外疫情影響加劇，前期的擔憂開始釋放，但金價持續(xù)拉升任需觀察。滬金2006：開盤沖高多頭離場。

白銀

1、基本面：周二蘋果下調營收預期，促使投資者評估新冠肺炎疫情對公司和經濟的影響，美歐股市承壓下挫，美元與黃金“比翼齊飛”，美指刷新4個月高位至99.48，現貨黃金暴漲近20美元至1600關口上方；日本感染病例持續(xù)增加；偏多

2、基差：白銀期貨4339，現貨4293，基差-46，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2365851千克，增加11904千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主震蕩回升；偏多

6、結論：銀價繼續(xù)跟隨金價大幅拉升，上漲幅度有所恢復；COMEX銀拉升至18以上，內盤銀現推高至4349，疫情影響，銀價跟隨金價上漲，白銀的投資偏好有所回升，短期將繼續(xù)上漲。滬銀2006：開盤沖高回落后做多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調整，昨日兩市震蕩上行，兩市成交額接近1萬億元，芯片半導體和國防軍工領漲，金融和地產等板塊回調，市場熱點輪動；偏多

2、資金：兩融10636億元，增加126億元，滬深股通凈買入53.91億元；偏多

3、基差：IF2002貼水11.31點，IH2002貼水5.2點，IC2002貼水32.21點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方，IH在20日均線下方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結論：疫情數據改善，定增松綁超預期，利好中小創(chuàng)，短期八強二弱，市場整體仍處于上行區(qū)間。期指：前期多單持有，日內逢低試多，支撐2960。

國債：

1、基本面：國務院常務會議強調，當前統(tǒng)籌抓好疫情防控和經濟社會發(fā)展，一項迫切任務是穩(wěn)就業(yè)。

2、資金面：2月18日公開市場凈回籠2200億元。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結論：短線空單暫持。