大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率繼續(xù)小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于基本停滯狀態(tài)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情和現(xiàn)貨價(jià)格走弱影響本周預(yù)計(jì)供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。下游表觀消費(fèi)近期恢復(fù)較慢，建材成交維持較低水平，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，本周預(yù)計(jì)小幅回升，庫存將繼續(xù)快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3574.1，基差184.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存995.49萬噸，環(huán)比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多翻空；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格走弱下跌，各地鋼廠紛紛下調(diào)出廠價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，受復(fù)工進(jìn)度較慢影響下游建材成交量恢復(fù)較慢，庫存繼續(xù)快速累積，市場擔(dān)憂情緒加重，行情或仍有反復(fù)，操作上日內(nèi)震蕩思路操作為主，中線建議若出現(xiàn)回調(diào)至3350以下可輕倉布局多單。

熱卷：

1、基本面：近期受疫情影響熱卷現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，利潤大幅減少，供應(yīng)端產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下滑，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)小幅走弱，低于往年同期水平，庫存水平累積水平有所加快，總體供需仍偏寬松；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3480，基差66，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存289.14萬噸，環(huán)比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，未能繼續(xù)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，由于對下游產(chǎn)銷預(yù)期走弱，當(dāng)前整體市場心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，操作上建議05合約短線日內(nèi)區(qū)間震蕩操作為主。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對水平低于歷史同期，CCI指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨576，05合約基差24，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存499萬噸，環(huán)比增加13萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1745.09萬噸，環(huán)比減少13.13萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)44.83天，環(huán)比減少0.48天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤礦停產(chǎn)、復(fù)工延遲，跨省跨區(qū)域運(yùn)煤受到限制，導(dǎo)致前期區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。但同時(shí)日耗處于季節(jié)性的低點(diǎn)，肺炎疫情導(dǎo)致全國開工延遲，下游日耗遲遲沒有恢復(fù)。但是整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度會(huì)快于下游，目前來看上游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度雖然緩慢，但是在有序進(jìn)行，而下游需求端表現(xiàn)相對平靜，期貨盤面維持逢高拋空的思路。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交73.5萬噸，環(huán)比下降42.6%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨638，折合盤面715.6，基差76.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格575，折合盤面645.8，基差6.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12468.96萬噸，環(huán)比減少88.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給仍舊處于偏緊的態(tài)勢，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運(yùn)也將有一定程度減少，力拓調(diào)低其在皮爾巴拉地區(qū)2020年目標(biāo)發(fā)運(yùn)量。因物流運(yùn)輸受限，以及成材庫存堆積，部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼廠燒結(jié)粉日耗處于歷年同期的低點(diǎn)，鐵礦需求端的減量比較明顯，期貨盤面等待拋空的機(jī)會(huì)。

焦煤：

1、基本面：目前各地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增多，煉焦煤供給及運(yùn)輸逐步開始恢復(fù)，但整體恢復(fù)節(jié)奏仍然緩慢，煤企產(chǎn)量處于中位偏低水平，煉焦煤供應(yīng)整體仍偏緊張，尤其是低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊缺；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1485，基差221；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存817.76噸，港口庫存563萬噸，獨(dú)立焦企庫存683.07萬噸，總體庫存2063.83萬噸，較上周減少103.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長，預(yù)計(jì)煤企將于未來一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂觀。綜合來看，焦煤市場整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)暫穩(wěn)為主運(yùn)行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料供應(yīng)情況逐步好轉(zhuǎn)。部分焦企仍保持前期限產(chǎn)水平，少數(shù)因前期原料煤不足以及運(yùn)輸受限，限產(chǎn)力度較大的焦企已提產(chǎn)，焦炭供應(yīng)量有所增加。鋼廠因成材庫存壓力以及資金周轉(zhuǎn)壓力而持續(xù)限產(chǎn)，被迫減產(chǎn)現(xiàn)象逐步增加，部分鋼廠已對焦炭持按需采購態(tài)度；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2200，基差351；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.27萬噸，港口庫存294萬噸，獨(dú)立焦企庫存103.25萬噸，總體庫存861.52萬噸，較上周減少4.59萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前市場仍處于供需相對平衡狀態(tài)，但隨著鋼廠對焦炭需求的收縮，焦炭供需格局或?qū)⒂凶兓?，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將跟隨下游成材偏弱震蕩。焦炭2005：1840-1870區(qū)間偏空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：油價(jià)企穩(wěn)，成本端有支撐。但需求方聚酯工廠庫存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復(fù)慢，采購情緒依舊偏淡，累庫為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4350，基差-118，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA反彈拋空操作為主。TA2005:4500附近拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：大煉化項(xiàng)目進(jìn)展順利，恒力石化1#以及浙石化乙二醇裝置運(yùn)行良好，恒力2#目前已順利出料合格品，供應(yīng)端口釋放明顯。而受疫情影響，需求端萎縮，預(yù)計(jì)2月份乙二醇公共過剩量在35-40萬噸附近。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4375，基差-55，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約64.6萬噸，環(huán)比上期下降7萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:4450附近偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11350,基差-390 偏空

3、庫存：上期所庫存不變 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：空單持有

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-198，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6900（+100），進(jìn)口乙烯單體706美元，倉單2442（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率5%， LLDPE華北成交6700，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差15，升貼水比例0.2%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存152.5萬噸（-9.5），PE分項(xiàng)64.9，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6810-6960震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-593，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6780（+60），進(jìn)口丙烯單體771美元，山東丙烯均價(jià)6220（+84），倉單1356（-0），下游bopp膜報(bào)9400（-0），神華拍賣PP成交率20%，均聚拉絲華北成交6700，華東成交6760，華南成交6750，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-172，升貼水比例-2.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存152.5萬噸（-9.5），PP分項(xiàng)87.6，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6860-7050震蕩偏多操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口預(yù)期平穩(wěn)；新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企開工率回升，一定程度上提振紙漿需求，但各地物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，紙廠原料采購受阻，港口紙漿庫存累積；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價(jià)為4430元/噸，SP2005收盤價(jià)為4518元/噸，基差為-88元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月上旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約205萬噸，較1月下旬增加15%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游紙企陸續(xù)復(fù)工、需求回暖但物流受阻、港口庫存累積，紙漿基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，短期或維持底部震蕩為主。SP2005：日內(nèi)4500-4530區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；二月西方套利貨增加，但中東煉廠檢修較為集中，亞太高硫燃油供給趨緊；疫情進(jìn)入控制期并逐步好轉(zhuǎn)，貨物貿(mào)易進(jìn)出口陸續(xù)恢復(fù)，航運(yùn)需求反彈將帶動(dòng)高硫船用燃油需求回暖；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為376.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2214元/噸，基差為415元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫存為2206萬桶，較前一周上漲1.71%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油企穩(wěn)，新加坡高硫燃油基本面回暖，內(nèi)外價(jià)差收斂疊加裂解價(jià)差持續(xù)上行，短期燃油震蕩偏多為主。FU2005：日內(nèi)2200-2240區(qū)間偏多操作

原油2004：

1.基本面：利比亞國家石油公司：位于的黎波里港口的一艘裝有液化石油氣的船只遭遇襲擊，目前所有裝卸工作已經(jīng)暫停，所有燃油儲(chǔ)罐都被緊急轉(zhuǎn)運(yùn)；美國財(cái)政部于當(dāng)天宣布，因委內(nèi)瑞拉原油計(jì)劃問題對俄羅斯石油公司Rosneft旗下子公司Rosneft Trading進(jìn)行制裁；俄羅斯能源部副部長Pavel Sorokin周二表示，OPEC及其盟友組成的OPEC+產(chǎn)油國的能源部長將按最初計(jì)劃于3月6日在維也納舉行下一次會(huì)議，會(huì)上將考慮一個(gè)顧問小組提出的再減產(chǎn)60萬桶/日的建議；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為55.71美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為59.65美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為55.14美元/桶，基差-14.49元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月7日當(dāng)周API原油庫存增加600萬桶，預(yù)期增加293.1萬桶；美國至2月7日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加298.7萬桶，實(shí)際增加745.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月7日當(dāng)周增加166.8萬桶，前值增加106.8萬桶；截止至2月17日，上海原油庫存為292.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月11日，CFTC主力持倉多減;截至2月11日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：中國疫情方面持續(xù)向好，湖北省外情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，仍需關(guān)注海外方面尤其是日本的疫情情況。隔夜利比亞石油重港遭到“國民軍”襲擊，原油周轉(zhuǎn)暫停，此外美盤時(shí)間美國對俄羅斯在委內(nèi)瑞拉石油公司進(jìn)行制裁，多種風(fēng)險(xiǎn)刺激原油反彈，但目前OPEC+內(nèi)部對減產(chǎn)態(tài)度分歧仍存，俄羅斯確定按原計(jì)劃進(jìn)行OPEC+峰會(huì)，并未公布其立場。當(dāng)前仍將是筑底期，多頭仍在等待OPEC+減產(chǎn)吹響集結(jié)號(hào)，但需注意各方態(tài)度，若最終結(jié)果僅為延長減產(chǎn)，則筑底期持續(xù)時(shí)間將至二季度，長線觀望，短線407-413區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場局部上探。港口今日報(bào)盤窄幅整理，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場價(jià)格暫穩(wěn)，華中地區(qū)甲醇整理趨穩(wěn)，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部上行。西南地區(qū)整體偏弱運(yùn)行；西北地區(qū)本周新價(jià)變化不大，部分上調(diào)，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行，本周部分廠家已停售。目前全國運(yùn)輸在逐漸恢復(fù)中；中性

2、基差：截至2月18日，現(xiàn)貨2020，基差-69，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月13日，江蘇甲醇庫存在53.8萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月6日上升7.4萬噸，漲幅在15.94%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至88.20萬噸，與2月6日相比上升11.5萬噸，漲幅在5.37%；中性

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；中性

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至7成負(fù)荷運(yùn)行，且神華包頭、內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓、陽煤恒通裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復(fù)工，但整體開工廠家較少，二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多，下游整體需求清淡，影響甲醇消耗。供應(yīng)端：受疫情影響，全國各地區(qū)運(yùn)輸情況仍存管制現(xiàn)象，但部分省外省內(nèi)運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，總體較前期已有緩解，部分裝置仍處于低負(fù)荷運(yùn)行中。整體來看，目前甲醇整體出貨一般，局部周初有廠家停售，部分廠家高庫存壓力限制。長線觀望，短線2060-2120區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬噸；全國累計(jì)銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進(jìn)口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5835，基差87（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：假期疫情影響物流，大型食品加工廠開工延期，1月銷糖數(shù)據(jù)偏空。白糖作為民生食品物資，受疫情影響不大，短期不排除有資金追捧?；葹?zāi)威脅印度糖主產(chǎn)區(qū)，引發(fā)憂慮。外糖總體走勢震蕩上行，主力合約震蕩偏多思路，多單逢低買入。

棉花：

1、基本面：2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。疫情將影響紡織業(yè)開工延遲。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13469，基差289（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：疫情緩解，各地開始陸續(xù)復(fù)工，紡織企業(yè)開始采購庫存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。有消息稱印度產(chǎn)棉區(qū)的蝗蟲威脅已經(jīng)解除。棉花主力合約震蕩回落，棉花總體維持13000-14000大區(qū)間運(yùn)行，建議區(qū)間下軌附近中線建多。

豆油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6150，基差286，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值85萬噸，環(huán)比+18萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5800，基差288，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日棕櫚油港口庫存94萬噸，前值88萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比+22.91% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對華出口增加，目前市場關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8325，基差577，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日菜籽油商業(yè)庫存30萬噸，前值28萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-44.25%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場部分基金離場，其中也包含年前離場控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收低，市場等待中國采購美國大豆和技術(shù)性整理。國內(nèi)豆粕震蕩回落，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制禽類需求端預(yù)期，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)恢復(fù)性增長，需求端尚有期待支撐價(jià)格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：現(xiàn)貨2737，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-9，貼水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存34.65萬噸，上周32.31萬噸，環(huán)比增加7.24%，去年同期56.56萬噸，同比減少38.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-55，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比增加46.67%，去年同期1.7萬噸，同比增加29.41%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收低，市場等待中國采購美國大豆和技術(shù)性整理。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大導(dǎo)致收窄，不過國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-346，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存488.22萬噸，上周481.14萬噸，環(huán)比增加1.44%，去年同期579.25萬噸，同比減少15.71%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震蕩偏弱，短線操作為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前從上下游來看，利多的可能只有礦方面。礦一方面印尼禁礦，一方面雨季，菲律賓港口又由于疫情加大檢查。但實(shí)際影響不大，本來就是雨季時(shí)間，進(jìn)口量少。鎳鐵、不銹鋼雙雙減產(chǎn)，鎳鐵2月預(yù)計(jì)減產(chǎn)0.3萬金屬噸，不銹鋼減產(chǎn)對于鎳鐵需求下降0.7萬金屬噸，鎳鐵降幅不如不銹鋼，加上鎳鐵1月庫存增加比較多，目前鎳鐵明顯有過剩，這對于電解鎳來說，不銹鋼需求無法提振電解鎳的需求。電解鎳自身產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)小幅增加，最近進(jìn)口窗口打開，保稅區(qū)庫存增加，供應(yīng)增加，而下游除了不銹鋼減產(chǎn)減少600噸純鎳需求之外，電鍍與合金行業(yè)節(jié)中停產(chǎn)目前復(fù)工不明確也會(huì)影響需求。所以目前基本面還是偏空一些。加上不銹鋼制品企業(yè)全面推遲復(fù)工，需求不佳，不銹鋼庫存再次回到歷史最高最附近，利空不銹鋼價(jià)格。偏空

2、基差：現(xiàn)貨104150，基差-940，偏空，俄鎳103850，基差-1240，偏空

3、庫存：LME庫存218214，+2412，上交所倉單36232，-113，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運(yùn)行，短線可能繼續(xù)回調(diào)向下考驗(yàn)，到區(qū)間中下部可以中線布局買入，短線高拋低吸。如果反彈可以拋空不銹鋼對沖風(fēng)險(xiǎn)。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45935，基差-335，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月18日LME銅庫存增5075噸至166475噸，上期所銅庫存較上周增56484噸至262738噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在宏觀情緒改善下，但是下游消費(fèi)疲軟，開工緩慢，上漲壓力較大，滬銅2004: 46200附近試空，止損46500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13600，基差-125，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增36133噸至338848噸，庫存假日回來出現(xiàn)累庫；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

黃金

1、基本面：周二蘋果下調(diào)營收預(yù)期，促使投資者評估新冠肺炎疫情對公司和經(jīng)濟(jì)的影響，美歐股市承壓下挫，美元與黃金“比翼齊飛”，美指刷新4個(gè)月高位至99.48，現(xiàn)貨黃金暴漲近20美元至1600關(guān)口上方；日本感染病例持續(xù)增加；偏多

2、基差：黃金期貨359.68，現(xiàn)貨357.37，基差-2.31，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2397千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外疫情影響擔(dān)憂拉升，金價(jià)大幅上漲；COMEX金拉升至1600以上，內(nèi)盤金現(xiàn)沖破360；今日關(guān)注大量美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，并繼續(xù)關(guān)注復(fù)工情況。海外疫情影響加劇，前期的擔(dān)憂開始釋放，但金價(jià)持續(xù)拉升任需觀察。滬金2006：開盤沖高多頭離場。

白銀

1、基本面：周二蘋果下調(diào)營收預(yù)期，促使投資者評估新冠肺炎疫情對公司和經(jīng)濟(jì)的影響，美歐股市承壓下挫，美元與黃金“比翼齊飛”，美指刷新4個(gè)月高位至99.48，現(xiàn)貨黃金暴漲近20美元至1600關(guān)口上方；日本感染病例持續(xù)增加；偏多

2、基差：白銀期貨4339，現(xiàn)貨4293，基差-46，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2365851千克，增加11904千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主震蕩回升；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)繼續(xù)跟隨金價(jià)大幅拉升，上漲幅度有所恢復(fù)；COMEX銀拉升至18以上，內(nèi)盤銀現(xiàn)推高至4349，疫情影響，銀價(jià)跟隨金價(jià)上漲，白銀的投資偏好有所回升，短期將繼續(xù)上漲。滬銀2006：開盤沖高回落后做多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市震蕩上行，兩市成交額接近1萬億元，芯片半導(dǎo)體和國防軍工領(lǐng)漲，金融和地產(chǎn)等板塊回調(diào)，市場熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：兩融10636億元，增加126億元，滬深股通凈買入53.91億元；偏多

3、基差：IF2002貼水11.31點(diǎn)，IH2002貼水5.2點(diǎn)，IC2002貼水32.21點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF在20日均線上方，IH在20日均線下方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：疫情數(shù)據(jù)改善，定增松綁超預(yù)期，利好中小創(chuàng)，短期八強(qiáng)二弱，市場整體仍處于上行區(qū)間。期指：前期多單持有，日內(nèi)逢低試多，支撐2960。

國債：

1、基本面：國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前統(tǒng)籌抓好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，一項(xiàng)迫切任務(wù)是穩(wěn)就業(yè)。

2、資金面：2月18日公開市場凈回籠2200億元。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線空單暫持。