大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周高爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于基本停滯狀態(tài)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，且受疫情和現(xiàn)貨價(jià)格走弱影響本周預(yù)計(jì)供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。下游表觀消費(fèi)近期恢復(fù)較慢，建材成交維持較低水平，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，本周預(yù)計(jì)小幅回升，庫(kù)存將繼續(xù)快速累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3563.8，基差169.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存995.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格維持窄幅震蕩，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格仍有小幅回調(diào)，下游建材成交量有小幅回暖，預(yù)計(jì)本周庫(kù)存繼續(xù)快速累積，市場(chǎng)存在擔(dān)憂情緒，行情或仍有反復(fù)，操作上日內(nèi)震蕩思路操作為主，中線建議若出現(xiàn)回調(diào)至3350以下可輕倉(cāng)布局多單。

熱卷：

1、基本面：近期受疫情影響熱卷現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，利潤(rùn)大幅減少，供應(yīng)端產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下滑，需求方面近期表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)小幅走弱，低于往年同期水平，庫(kù)存水平累積水平有所加快，總體供需仍偏寬松；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3470，基差65，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存289.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)小幅出現(xiàn)回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，由于對(duì)下游產(chǎn)銷預(yù)期走弱，當(dāng)前整體市場(chǎng)心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，操作上建議05合約短線日內(nèi)區(qū)間震蕩操作為主。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交101萬(wàn)噸，環(huán)比上漲33.8%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨645，折合盤面723.3，基差77.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格583，折合盤面654.4，基差8.9，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12468.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少88.5萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，巴西由于降雨天氣影響發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，新的熱帶氣旋Damien影響，澳洲的發(fā)運(yùn)也將有一定程度減少，力拓調(diào)低其在皮爾巴拉地區(qū)2020年目標(biāo)發(fā)運(yùn)量。因物流運(yùn)輸受限，以及成材庫(kù)存堆積，部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼廠燒結(jié)粉日耗處于歷年同期的低點(diǎn)，但市場(chǎng)對(duì)于需求的減量仍有分歧，期貨盤面等待拋空的機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對(duì)水平低于歷史同期，CCI指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨576，05合約基差24，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存500萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1732.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.54萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)44.05天，環(huán)比減少0.78天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：目前全國(guó)煤礦產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率達(dá)70.2%，國(guó)企復(fù)產(chǎn)率超80%，日耗處于季節(jié)性的低點(diǎn)，肺炎疫情導(dǎo)致全國(guó)開(kāi)工延遲，下游日耗遲遲沒(méi)有恢復(fù)。但是整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，目前來(lái)看上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，而下游需求端表現(xiàn)相對(duì)平靜，期貨盤面維持逢高拋空的思路。

焦煤：

1、基本面：目前各地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增多，煉焦煤供給及運(yùn)輸逐步開(kāi)始恢復(fù)，但整體恢復(fù)節(jié)奏仍然緩慢，煤企產(chǎn)量處于中位偏低水平，煉焦煤供應(yīng)整體仍偏緊張，尤其是低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊缺；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差212；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存817.76噸，港口庫(kù)存563萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存683.07萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2063.83萬(wàn)噸，較上周減少103.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤企將于未來(lái)一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂(lè)觀。綜合來(lái)看，焦煤市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)暫穩(wěn)為主運(yùn)行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料供應(yīng)情況逐步好轉(zhuǎn)。部分焦企仍保持前期限產(chǎn)水平，少數(shù)因前期原料煤不足以及運(yùn)輸受限，限產(chǎn)力度較大的焦企已提產(chǎn)，焦炭供應(yīng)量有所增加。鋼廠因成材庫(kù)存壓力以及資金周轉(zhuǎn)壓力而持續(xù)限產(chǎn)，被迫減產(chǎn)現(xiàn)象逐步增加，部分鋼廠已對(duì)焦炭持按需采購(gòu)態(tài)度；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差358；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存294萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存103.25萬(wàn)噸，總體庫(kù)存861.52萬(wàn)噸，較上周減少4.59萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)仍處于供需相對(duì)平衡狀態(tài)，但隨著鋼廠對(duì)焦炭需求的收縮，焦炭供需格局或?qū)⒂凶兓A(yù)計(jì)短期價(jià)格將跟隨下游成材偏弱震蕩。焦炭2005：偏空操作為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：油價(jià)企穩(wěn)，成本端有支撐。但需求方聚酯工廠庫(kù)存高企以及工人到港推遲等因素影響，聚酯需求恢復(fù)慢，采購(gòu)情緒依舊偏淡，累庫(kù)為主?？傮wPTA偏弱為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4320，基差-164，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：大煉化項(xiàng)目進(jìn)展順利，恒力石化1#以及浙石化乙二醇裝置運(yùn)行良好，恒力2#目前已順利出料合格品，供應(yīng)端口釋放明顯。而受疫情影響，需求端萎縮，預(yù)計(jì)2月份乙二醇公共過(guò)剩量在35-40萬(wàn)噸附近。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4360，基差-93，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約64.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降7萬(wàn)噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11350,基差-250 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存不變 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：空單持有。

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-141，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6900（+0），進(jìn)口乙烯單體706美元，倉(cāng)單2442（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8550（+0），神華拍賣PE成交率67%， LLDPE華北成交6700，華東成交6700，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差-60，升貼水比例-0.9%，偏空； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存142萬(wàn)噸（-10.5），PE分項(xiàng)60.43，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6890-7035震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-513，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6860（+80），進(jìn)口丙烯單體771美元，山東丙烯均價(jià)6330（+110），倉(cāng)單1356（-0），下游bopp膜報(bào)9400（-0），神華拍賣PP成交率57%，均聚拉絲華北成交6700，華東成交6810，華南成交6830，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-192，升貼水比例-2.7%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存142萬(wàn)噸（-10.5），PP分項(xiàng)81.57，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6960-7150震蕩偏多操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿進(jìn)口預(yù)期平穩(wěn)；新冠肺炎疫情好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企開(kāi)工率回升，一定程度上提振紙漿需求，但各地物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，紙廠原料采購(gòu)受阻，港口紙漿庫(kù)存累積；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450元/噸，SP2005收盤價(jià)為4530元/噸，基差為-80元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月中旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約223萬(wàn)噸，較本月上旬增加8.72%，較1月下旬增加25%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：下游紙企陸續(xù)復(fù)工、需求回暖但物流受阻、港口庫(kù)存累積，紙漿基本面驅(qū)動(dòng)偏弱，短期或維持底部震蕩為主。SP2005：日內(nèi)4510-4550區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)反彈；全球煉廠開(kāi)工率處年內(nèi)低位，中東煉廠檢修較為集中，亞太高硫燃油供給下降預(yù)期較強(qiáng)；疫情進(jìn)入控制期并逐步好轉(zhuǎn)，制造業(yè)復(fù)工、干散貨進(jìn)口增加，航運(yùn)需求反彈帶動(dòng)高硫船用燃油需求回暖；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為376.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2269元/噸，基差為367元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油當(dāng)周庫(kù)存為2206萬(wàn)桶，較前一周上漲1.71%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油反彈，新加坡高硫燃油基本面回暖，裂解價(jià)差持續(xù)上行，短期燃油震蕩偏多為主。FU2005：日內(nèi)逢低做多，止損2250

原油2004：

1.基本面：聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)JODI公布的數(shù)據(jù)顯示，沙特2019年石油出口（含原油和油制品）均值從2018年的934.4萬(wàn)桶/日降至833.9萬(wàn)桶/日，同比下降10.75%；12月原油出口量仍保持在737萬(wàn)桶/日不變，2019年間，沙特原油出口量沒(méi)有一個(gè)月超過(guò)740萬(wàn)桶/日；俄羅斯國(guó)防部長(zhǎng)紹伊古與東利比亞軍方指揮官Haftar一致同意，利比亞問(wèn)題除了政治解決方案外，沒(méi)有其他的解決方法；中性

2.基差：2月19日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為57.04美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為61.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為56.51美元/桶，基差-11.56元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月14日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加416萬(wàn)桶，預(yù)期增加376.7萬(wàn)桶；美國(guó)至2月7日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加298.7萬(wàn)桶，實(shí)際增加745.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月7日當(dāng)周增加166.8萬(wàn)桶，前值增加106.8萬(wàn)桶；截止至2月19日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止2月11日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至2月11日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：多頭利用俄羅斯石油子公司在委內(nèi)瑞拉制裁持續(xù)上攻，一根大陽(yáng)線提振了市場(chǎng)信心，盡管API原油庫(kù)存超預(yù)期增加，但下游產(chǎn)品庫(kù)存減少在一定程度上提振原油，當(dāng)前原油反彈接近前期跌幅的50%關(guān)鍵位，需要關(guān)注未能沖破壓力位的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)線觀望，短線413-420區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)整體窄幅震蕩。港口報(bào)盤窄幅整理，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部上探，華中地區(qū)甲醇整理趨穩(wěn)，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部上行。西南地區(qū)整體偏弱震蕩；西北地區(qū)本周新價(jià)變化不大，部分上調(diào)，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行，本周部分廠家已停售。目前全國(guó)運(yùn)輸在逐漸恢復(fù)中；中性

2、基差：截至2月18日，現(xiàn)貨2040，基差-80，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2月13日，江蘇甲醇庫(kù)存在53.8萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月6日上升7.4萬(wàn)噸，漲幅在15.94%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至88.20萬(wàn)噸，與2月6日相比上升11.5萬(wàn)噸，漲幅在5.37%；中性

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，多翻空；中性

6、結(jié)論：需求端：南京誠(chéng)志新增60萬(wàn)噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至7成負(fù)荷運(yùn)行，且神華包頭、內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓、陽(yáng)煤恒通裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復(fù)工，但整體開(kāi)工廠家較少，二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多，下游整體需求清淡，影響甲醇消耗。供應(yīng)端：受疫情影響，全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況仍存管制現(xiàn)象，但部分省外省內(nèi)運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，總體較前期已有緩解，部分裝置仍處于低負(fù)荷運(yùn)行中。整體來(lái)看，目前甲醇整體出貨一般，局部周初有廠家停售，部分廠家高庫(kù)存壓力限制。長(zhǎng)線觀望，短線2090-2150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖320.08萬(wàn)噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5835，基差84（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：物流逐步恢復(fù)，工廠復(fù)工。白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。外糖總體走勢(shì)震蕩上行，主力合約震蕩偏多思路，逢低買入為主。

棉花：

1、基本面：2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。工廠逐步復(fù)工。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)13458，基差198（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存652萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：疫情緩解，各地開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，紡織企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)庫(kù)存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。棉花主力合約維持震蕩反彈走勢(shì)，05合約總體維持13000-14000大區(qū)間運(yùn)行，建議區(qū)間下軌附近中線建多。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，因市場(chǎng)寄望中國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆和技術(shù)性整理。國(guó)內(nèi)豆粕窄幅震蕩，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來(lái)年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制禽類需求端預(yù)期，但現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工延后，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端尚有期待支撐價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2755，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差5，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存34.65萬(wàn)噸，上周32.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.24%，去年同期56.56萬(wàn)噸，同比減少38.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.2萬(wàn)噸，上周1.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加46.67%，去年同期1.7萬(wàn)噸，同比增加29.41%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，因市場(chǎng)寄望中國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆和技術(shù)性整理。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大導(dǎo)致收窄，不過(guò)國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-391，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存488.22萬(wàn)噸，上周481.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44%，去年同期579.25萬(wàn)噸，同比減少15.71%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4200附近震蕩偏弱，短線操作為主。

豆油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6150，基差286，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月14日豆油商業(yè)庫(kù)存103萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比+18萬(wàn)噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5800，基差288，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月14日棕櫚油港口庫(kù)存94萬(wàn)噸，前值88萬(wàn)噸，環(huán)比+6萬(wàn)噸，同比+22.91% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫(kù)存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8325，基差577，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存30萬(wàn)噸，前值28萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比-44.25%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫(kù)存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國(guó)內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45950，基差-450，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：2月19日LME銅庫(kù)存減50噸至166425噸，上期所銅庫(kù)存較上周增56484噸至262738噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在宏觀情緒改善下，但是下游消費(fèi)疲軟，開(kāi)工緩慢，上漲壓力較大，短期還是震蕩為主，區(qū)間45500~46800，滬銅2004: 短期觀望，逢高短空。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13610，基差-100，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增36133噸至338848噸，庫(kù)存假日回來(lái)出現(xiàn)累庫(kù)；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

鎳：

1、基本面：目前從上下游來(lái)看，利多的可能只有礦方面。礦一方面印尼禁礦，一方面雨季，菲律賓港口又由于疫情加大檢查。但實(shí)際影響不大，本來(lái)就是雨季時(shí)間，進(jìn)口量少。鎳鐵、不銹鋼雙雙減產(chǎn)，鎳鐵2月預(yù)計(jì)減產(chǎn)0.3萬(wàn)金屬噸，不銹鋼減產(chǎn)對(duì)于鎳鐵需求下降0.7萬(wàn)金屬噸，鎳鐵降幅不如不銹鋼，加上鎳鐵1月庫(kù)存增加比較多，目前鎳鐵明顯有過(guò)剩，這對(duì)于電解鎳來(lái)說(shuō)，不銹鋼需求無(wú)法提振電解鎳的需求。電解鎳自身產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)小幅增加，最近進(jìn)口窗口打開(kāi)，保稅區(qū)庫(kù)存增加，供應(yīng)增加，而下游除了不銹鋼減產(chǎn)減少600噸純鎳需求之外，電鍍與合金行業(yè)節(jié)中停產(chǎn)目前復(fù)工不明確也會(huì)影響需求。所以目前基本面還是偏空一些。加上不銹鋼制品企業(yè)全面推遲復(fù)工，需求不佳，不銹鋼庫(kù)存再次回到歷史最高最附近，利空不銹鋼價(jià)格。偏空

2、基差：現(xiàn)貨104400，基差590，偏多，俄鎳104150，基差340，中性

3、3、庫(kù)存：LME庫(kù)存220926，+2712，上交所倉(cāng)單36018，-214，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運(yùn)行，短線可能繼續(xù)回調(diào)向下考驗(yàn)，到區(qū)間中下部可以中線布局買入，短線高拋低吸。如果反彈可以拋空不銹鋼對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

黃金

1、基本面：周三(2月19日) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連傳佳音，隔夜標(biāo)普500和納斯達(dá)克創(chuàng)收盤新高，美元升至近三年高位，美指最高觸及99.73水平，日元跌至九個(gè)月低位，現(xiàn)貨黃金在1600關(guān)口上方持續(xù)拉升；偏多

2、基差：黃金期貨364.06，現(xiàn)貨361.14，基差-2.92，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2397千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：數(shù)據(jù)傳佳音，金價(jià)繼續(xù)拉漲；COMEX金最高觸及1615以上，創(chuàng)7年新高，內(nèi)盤金現(xiàn)就行上漲至362；今日關(guān)注美國(guó)初請(qǐng)、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)、諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率以及歐洲央行會(huì)議紀(jì)要。海外疫情影響加劇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)傳佳音下金價(jià)依舊上漲，但金價(jià)持續(xù)拉升任需觀察。滬金2006：謹(jǐn)慎做多，363止損。

白銀

1、基本面：周三(2月19日)受中國(guó)將出臺(tái)更多刺激舉措希望的提振，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，隔夜標(biāo)普500和納斯達(dá)克創(chuàng)收盤新高，美元升至近三年高位，美指最高觸及99.73水平，日元跌至九個(gè)月低位，現(xiàn)貨黃金在1600關(guān)口上方持續(xù)拉升；偏多

2、基差：白銀期貨4442，現(xiàn)貨4387，基差-55，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2365851千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)繼續(xù)跟隨金價(jià)大幅拉升，上漲幅度有所恢復(fù)；COMEX銀拉上漲至18.3以上，內(nèi)盤銀現(xiàn)推高至4395，疫情影響，銀價(jià)跟隨金價(jià)上漲，白銀的投資偏好有所回升，短期將繼續(xù)上漲。滬銀2006：做多，4440止損。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：發(fā)改委表示將加快組織員工有序返崗，保障企業(yè)正常融資需求，優(yōu)先暢通貨物運(yùn)輸，做好要素保障。

2、資金面：央行公告稱，隨著央行逆回購(gòu)不斷到期，春節(jié)后央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放的短期流動(dòng)性已基本收回。

3、基差：TS主力基差為0.2649，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,4358，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線空單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市震蕩調(diào)整，兩市成交額突破1萬(wàn)億元，黃金、芯片、消費(fèi)和金融板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)和創(chuàng)業(yè)板等回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：兩融10751億元，增加115億元，滬深股通凈買入37.45億元；偏多

3、基差：IF2002貼水2.11點(diǎn)，IH2002貼水1.36點(diǎn)，IC2002升水0.54點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：疫情數(shù)據(jù)改善，定增松綁超預(yù)期，利好中小創(chuàng)，科技板塊分化，金融板塊反彈，市場(chǎng)整體仍處于上行區(qū)間。期指：日內(nèi)逢低試多，支持2960。