全球避險情緒升溫，有色價格承壓運行

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【Freeport Indonesia計劃建設新的銅冶煉廠】上海金屬網(wǎng)訊：自由港麥克莫蘭公司的子公司Freeport Indonesia周三表示，預計將于8月開始建造新的銅冶煉廠。這座價值30億美元的冶煉廠的前端工程和設計工作已經(jīng)完成，預計將在3個月內(nèi)完成地面準備工作。該冶煉廠位于東爪哇省，陰極銅年產(chǎn)量可達50萬噸至60萬噸。

2. 【銅陵有色：防疫復工兩不誤 復工率達95%】銅陵有色集團公司，一手抓疫情防控，一手抓復工復產(chǎn)。截至2月16日，復工復產(chǎn)率達到95%，完成主產(chǎn)品礦山自產(chǎn)銅量13032噸、陰極銅18.28萬噸。

3. 【江西銅業(yè)下發(fā)激勵全體員工參與硫酸銷售的通知】江西銅業(yè)下發(fā)激勵全體員工參與硫酸銷售的通知，在2020年2月20日到2月28日之間，按每噸30元發(fā)放獎勵給個人；在2020年2月29日到3月28日期間，按每噸25元獎勵到個人。

小結(jié)：上周滬銅先反彈后回落，周五市場情緒有所轉(zhuǎn)別，滬銅主力跌破46000一線?；久孀兓?）新冠肺炎有向全球蔓延的趨勢，美國2月PMI不及預期，美債收益率走低，全球避險情緒升溫；2）上周銅下游企業(yè)多數(shù)已經(jīng)復工，交通物流管控放寬，本周開工率有望進一步回升；3）上周精煉銅社庫繼續(xù)大幅上漲，國內(nèi)社庫總量突破40萬噸，月內(nèi)累庫仍將延續(xù)；4）部分冶煉廠下調(diào)產(chǎn)量計劃，2月影響產(chǎn)量可能在15%-20%之間，有冶煉廠暫停銅精礦采購，周度TC繼續(xù)上漲至73美金。價格運行邏輯：全球避險情緒升溫，引發(fā)銅價回落，短期精煉銅持續(xù)大幅累庫，銅價承壓運行，或延續(xù)震蕩回調(diào)，中線需求的補償性復蘇下，銅價仍有反彈預期。建議短線操作暫時觀望，中線仍逢低做多遠月，期權(quán)牛市價差策略謹慎持有。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【IAI：全球1月原鋁產(chǎn)量升至545.1萬噸】國際鋁業(yè)協(xié)會周四公布的數(shù)據(jù)顯示，全球1月原鋁產(chǎn)量升至545.1萬噸, 12月修正后為543.9萬噸。數(shù)據(jù)亦顯示，全球(不包括中國)1月原鋁產(chǎn)量升至237.1萬噸，12月修正后為239.5萬噸。1月中國原鋁產(chǎn)量預估升至308萬噸，12月修正后為304.4萬噸。

2. 【我國重要礦集區(qū)找礦取得突破 4年來新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地17處】自然資源部21日消息，我國礦集區(qū)找礦工作取得新進展，自2016年起， 4年來新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地17處，圈定找礦靶區(qū)163處，一些礦集區(qū)取得重要找礦突破。

小結(jié)：上周滬鋁震蕩回落，主力合約自13700之上回落至13500一帶?；久孀兓?）下游開工緩慢恢復，隨著交通物流的解禁，本周下游開工率有望進一步回復；2）部分氧化鋁企業(yè)因礦石、煤炭、輔料緊張而減產(chǎn)，氧化鋁價格繼續(xù)上漲，但后續(xù)隨著交通逐漸恢復，原料供應緊張的問題也將緩解，氧化鋁上漲空間不大；3）上周電解鋁庫存繼續(xù)大幅累計，鋁錠及鋁棒社庫總量超150萬噸，考慮到廠庫等隱形庫存，目前國內(nèi)庫總總量預計超過200萬噸；4）電解鋁一季度新產(chǎn)能投放穩(wěn)步推進，遠期進一步釋放的預期不變。價格運行邏輯：短期鋁價受制于高庫存和成本上升，價格預計以弱震蕩為主，下方13500一線有支撐，長期中產(chǎn)能釋放的預期以及年內(nèi)出口等需求可能走弱的風險，使得遠期基本面弱勢，中線操作建議把握反彈后沽空的機會。 

鋅

行業(yè)要聞：

1.【日本一鋅冶煉廠達成300美元/噸鋅精礦處理費】中國研究機構(gòu)安泰科(Antaike)周四在一份報告中表示，日本一家鋅冶煉廠已與一家西方礦業(yè)公司達成協(xié)議，在2020年，每噸收取300美元的鋅精礦處理費(TCs)。安泰科稱，這項協(xié)議是在亞利桑那州舉行的國際鋅協(xié)會鋅和氧化鋅會議期間達成的，但他沒有透露參與協(xié)議談判的公司的名稱，也沒有透露是如何獲得這些信息的。目前還不清楚300美元能否會成為該行業(yè)2020年的基準?，F(xiàn)貨鋅處理費目前接近12年高點305美元，因礦石供應充足，礦商不得不支付更高的加工費用。

2.【2019年全球鋅市供應短缺24.37萬噸】2月19日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三公布的月報顯示，2019年全球鋅市供應短缺24.37萬噸，2018年全年為供應過剩10.8萬噸。2019年報告庫存減少6.3萬噸，其中上海庫存凈增2.88萬噸。2019年全球精煉鋅產(chǎn)量同比增長2.8％，消費量增加5.4％。日本表觀需求量為51.4萬噸，較上年同期增加6.8％。2019年全球鋅需求增加72.5萬噸。中國表觀需求為682.1萬噸，占到全球總量的48％。(WBMS)

小結(jié)：上周滬鋅以弱震蕩為主，周五有色整體下跌，滬鋅回落至17000附近。基本面變化：1）上周國內(nèi)社會庫存繼續(xù)累計，精煉鋅庫存總量突破26萬噸；2）下游加工廠上周相繼復工，各地交通物流逐漸解禁；3）據(jù)消息2020年目前已有超過300美金的長單加工費談成，年內(nèi)鋅精礦供給充裕的情況得到進一步驗證；4）部分冶煉廠由于硫酸脹庫等問題減產(chǎn)，2月預計精煉鋅產(chǎn)量下降超5萬噸。價格運行邏輯：疫情向全球的蔓延及美國PMI不及預期，引發(fā)全球避險情緒，有色金屬價格整體承壓，鋅價短期受制于高庫存及下游需求復蘇緩慢的壓力，價格預計延續(xù)弱震蕩，長期中礦的寬松進一步確認，年內(nèi)高利潤刺激冶煉產(chǎn)能的釋放，供給過剩的壓力較大，建議中線操作逢反彈沽空。

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