大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交94.3萬噸，環(huán)比下降2.2%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨669，折合盤面749.7，基差74.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格604，折合盤面677，基差1.5，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存12394.23萬噸，環(huán)比減少74.73萬噸，同比減少2182.27萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，供給端的整體低位為鐵礦石的上漲奠定了基礎(chǔ)。支撐鐵礦石上漲的兩大因素就是供給端的持續(xù)低位以及鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期。近期流動(dòng)性較為寬松，盤面的上行基于市場(chǎng)對(duì)未來下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工的樂觀預(yù)期，但整體來看鐵礦石自身的基本面難以支撐如此大幅度的漲幅，盤面依舊維持反轉(zhuǎn)拋空的思路。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對(duì)水平低于歷史同期，但已經(jīng)出現(xiàn)明顯反彈趨向，CCI指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨576，05合約基差24，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存520萬噸，環(huán)比增加6萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1745.51萬噸，環(huán)比增加16.21萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)41.43天，環(huán)比增加0.39天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日耗雖然出現(xiàn)抬升跡象，但仍然處于季節(jié)性的低點(diǎn)，整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，目前來看上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，發(fā)運(yùn)量有明顯提升，港口庫存持續(xù)積累，而下游需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟。呈現(xiàn)坑口強(qiáng)而港口弱的局面，期貨盤面維持逢高拋空的思路。

焦煤：

1、基本面：目前各地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增多，煉焦煤供給及運(yùn)輸逐步開始恢復(fù)，但整體恢復(fù)節(jié)奏仍然緩慢，煤企產(chǎn)量處于中位偏低水平，煉焦煤供應(yīng)整體仍偏緊張，尤其是低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊缺；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1485，基差221.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存783.24噸，港口庫存589萬噸，獨(dú)立焦企庫存628.50萬噸，總體庫存2000.74萬噸，較上周增加12.29萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時(shí)間均有延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤企將于未來一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂觀。綜合來看，焦煤市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，但有價(jià)無市，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)暫穩(wěn)為主運(yùn)行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料供應(yīng)情況逐步好轉(zhuǎn)。部分焦企仍保持前期限產(chǎn)水平，少數(shù)因前期原料煤不足以及運(yùn)輸受限，限產(chǎn)力度較大的焦企已提產(chǎn)，焦炭供應(yīng)量有所增加。鋼廠因成材庫存壓力以及資金周轉(zhuǎn)壓力而持續(xù)限產(chǎn)，被迫減產(chǎn)現(xiàn)象逐步增加，部分鋼廠已對(duì)焦炭持按需采購態(tài)度；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2200，基差333；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存456.15萬噸，港口庫存274萬噸，獨(dú)立焦企庫存89.78萬噸，總體庫存819.93萬噸，較上周減少21.71萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)仍處于供需相對(duì)平衡狀態(tài)，但隨著鋼廠對(duì)焦炭需求的收縮，焦炭供需格局或?qū)⒂凶兓?，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將跟隨下游成材偏弱震蕩。焦炭2005：1840-1870區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率繼續(xù)小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于低水平開工狀態(tài)，螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，由于利潤(rùn)收縮及疫情原因，近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。近期下游建材成交有小幅回升，總體維持較低水平，受疫情影響二月份難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，不過隨著各地逐步復(fù)工，本周預(yù)計(jì)將繼續(xù)回暖；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3574.1，基差89.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1133.45萬噸，環(huán)比增加13.86%，同比增加18.8%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格連續(xù)反彈上行，現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，下游建材成交量有小幅回暖，短期價(jià)格或存在回調(diào)需求，但總體預(yù)期轉(zhuǎn)好，中線仍然看多，操作上建議3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低短多為主，中線多單可繼續(xù)持有。

熱卷：

1、基本面：受疫情持續(xù)影響，鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下滑，需求方面下游汽車家電等產(chǎn)銷同樣受到影響，上周表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)小幅走弱，但隨著各地制作業(yè)逐漸復(fù)工，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3490，基差6，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存333.71萬噸，環(huán)比增加15.41%，同比增加21.89%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格持續(xù)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格在下跌企穩(wěn)后有小幅反彈，由于疫情逐漸好轉(zhuǎn)，當(dāng)前整體市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，本周總體仍以震蕩偏強(qiáng)為主，操作上建議05合約短線日內(nèi)3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低做多為主。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11400,基差-320 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：空單持有

PTA：

1、基本面：在成本端的帶動(dòng)下PTA走高，PTA工廠雖有降負(fù)，但仍處于供大于求的局面，累庫壓力持續(xù)。預(yù)計(jì)后市PTA將走高庫存邏輯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4375，基差-181，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:反彈拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：MEG估值偏低，但供需壓力較大，下周港口庫存回升，逐步進(jìn)入偏高區(qū)域。總體短期乙二醇弱勢(shì)運(yùn)行為主，關(guān)注疫情發(fā)展以及工廠返工力度。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4415，基差-101，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約64.6萬噸，環(huán)比上期下降7萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:反彈偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-121，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6950（+0），山東回料6450，進(jìn)口乙烯單體706美元，倉單2442（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8200（-0），神華拍賣PE成交率19%， LLDPE華北成交6900，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差-50，升貼水比例-0.7%，偏空； 

3. 庫存：兩油庫存123萬噸（-9），PE分項(xiàng)52.64，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6925-7075震蕩操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤(rùn)-480，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6930（-30），PP粉料6950，進(jìn)口丙烯單體786美元，山東丙烯均價(jià)6600（+140），倉單1343（-13），下游bopp膜報(bào)9400（-0），神華拍賣PP成交率13%，均聚拉絲華北成交6900，華東成交7000，華南成交無，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-175，升貼水比例-2.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存123萬噸（-9），PP分項(xiàng)70.36，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)7010-7200震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿外盤報(bào)漲，進(jìn)口量平穩(wěn)、價(jià)格窄幅上探；新冠肺炎疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，疊加物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，漿市或逐步放量，提振原料端紙漿需求；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4500元/噸，SP2005收盤價(jià)為4606元/噸，基差為-106元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月中旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約223萬噸，較本月上旬增加8.72%，較1月下旬增加25%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)提振紙漿需求，但供需未能有效緩解高庫存壓力，紙漿基本面難以支持盤面持續(xù)上行，建議高拋低吸短線操作為主。SP2005：日內(nèi)4590-4620區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；全球煉廠開工率處于年內(nèi)低位，疊加運(yùn)費(fèi)回升、西方套利貨供給減少，新加坡燃油供應(yīng)下降預(yù)期進(jìn)一步深化；國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，干散貨進(jìn)口和集裝箱貿(mào)易逐步回暖，支撐燃油消費(fèi)，但脫硫塔安裝進(jìn)度延后、國外疫情擴(kuò)張跡象等導(dǎo)致燃油需求的不確定性增強(qiáng)；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為373.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為2291元/噸，基差為331元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存數(shù)量大幅上漲至2324萬噸，較上周上漲9.84%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線走平；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油企穩(wěn)，新加坡高硫燃料油基本面利多，但海外疫情有擴(kuò)散趨勢(shì)，需求端不確定性增加。FU2005：前期多單減持，多5-9價(jià)差

原油2004：

1.基本面：沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲發(fā)表言論稱：“媒體有關(guān)沙特考慮脫離歐佩克+的報(bào)導(dǎo)是“荒謬和無稽之談”。沙特與所有歐佩克和歐佩克+的伙伴保持著溝通和對(duì)話”；美國油服公司貝克休斯公布的最新調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天的最近一周內(nèi)，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)環(huán)比增加1座至679座；中性

2.基差：2月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為57.40美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為60.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為56.68美元/桶，基差-9.80元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月14日當(dāng)周API原油庫存增加416萬桶，預(yù)期增加376.7萬桶；美國至2月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加249.4萬桶，實(shí)際增加41.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月14日當(dāng)周減少13.3萬桶，前值增加166.8萬桶；截止至2月21日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月18日，CFTC主力持倉多增;截至2月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：新冠疫情方面在全球有擴(kuò)大趨勢(shì)，中國國內(nèi)維持穩(wěn)定，復(fù)工逐步進(jìn)行，但日韓方面確診人數(shù)加速增長(zhǎng)，中東地區(qū)伊朗疫情有惡化趨向，歐洲方面意大利較為嚴(yán)重，悲觀情緒重占上風(fēng)，而沙特與俄羅斯間的分歧不斷增大，市場(chǎng)對(duì)OPEC+3月深化減產(chǎn)的決議難言樂觀，長(zhǎng)線逢低小單建倉，短線403-410區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部上探，華中地區(qū)甲醇整理趨穩(wěn)，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部上行。西南地區(qū)整體偏弱震蕩；西北地區(qū)上周新價(jià)變化不大，部分上調(diào)，多數(shù)裝置降負(fù)運(yùn)行，本周部分廠家已停售；中性

2、基差：截至2月21日，現(xiàn)貨2035，基差-84，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月20日，江蘇甲醇庫存在56.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月13日上升2.5萬噸，漲幅在4.64%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至91.10萬噸，與2月13日相比上升2.9萬噸，漲幅在3.29%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；中性

6、結(jié)論：需求端：南京誠志新增60萬噸烯烴裝置當(dāng)前半負(fù)荷運(yùn)行；寧夏寶豐二期新增烯烴裝置降至7成負(fù)荷運(yùn)行，且神華包頭、內(nèi)蒙古久泰、山東聯(lián)泓、陽煤恒通裝置均已降負(fù)運(yùn)行。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復(fù)工，但整體開工廠家較少，二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多，下游整體需求清淡，影響甲醇消耗。供應(yīng)端：受疫情影響，全國各地區(qū)運(yùn)輸情況仍存管制現(xiàn)象，但部分省外省內(nèi)運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，總體較前期已有緩解，部分裝置仍處于低負(fù)荷運(yùn)行中。整體來看，目前甲醇整體出貨一般，局部周初有廠家停售，部分廠家高庫存壓力限制。長(zhǎng)線觀望，短線2090-2150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬噸；全國累計(jì)銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進(jìn)口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5835，基差61（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：物流逐步恢復(fù)，工廠復(fù)工。白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。外糖總體走勢(shì)震蕩上行，主力合約震蕩偏多思路，逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。工廠逐步復(fù)工。經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期增加，消費(fèi)預(yù)期疲軟。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)13489，基差224（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存652萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：疫情緩解，各地開始陸續(xù)復(fù)工，紡織企業(yè)開始采購庫存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。棉花主力合約維持震蕩反彈走勢(shì)，05合約總體維持13000-14000大區(qū)間運(yùn)行，建議區(qū)間下軌附近偏多交易。

豆油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)6050，基差108，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值85萬噸，環(huán)比+18萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。豆油Y2005：高位回落，逢低買入或觀望

棕櫚油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5730，基差240，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日棕櫚油港口庫存94萬噸，前值88萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比+22.91% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。棕櫚油P2005：高位回落，逢低買入或觀望

菜籽油

1.基本面：12馬棕庫存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少5.17%，馬棕進(jìn)入減產(chǎn)季，庫存將持續(xù)下降，天氣干旱引起遠(yuǎn)月產(chǎn)量擔(dān)憂，市場(chǎng)炒作棕櫚油供應(yīng)減少需求增加，但印度暫停進(jìn)口馬棕，短期影響出口；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，利多美豆行情，關(guān)系環(huán)節(jié)對(duì)華出口增加，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美種植上，預(yù)產(chǎn)量破紀(jì)錄。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7980，基差461，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月14日菜籽油商業(yè)庫存30萬噸，前值28萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-44.25%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩回調(diào)整理，豆油庫存再度下降，下游成交較好，美豆對(duì)華出口順利國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存緊張趨勢(shì)緩解。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，市場(chǎng)部分基金離場(chǎng)，其中也包含年前離場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)等因素，但棕櫚油利多因素仍在持續(xù)，中長(zhǎng)期仍存上漲空間。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠狀病毒影響國內(nèi)油脂需求，馬盤持續(xù)下跌，國內(nèi)企業(yè)復(fù)工后，需求將緩慢回升，短期疫情未控制的情況下，觀望或逢低買入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低買入或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，中國采購美國大豆尚有變數(shù)和巴西大豆收割進(jìn)程加快。國內(nèi)豆粕震蕩收低，短期區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上疫情影響，壓制禽類需求端預(yù)期，但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復(fù)偏慢，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2755，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差4，升水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存34.65萬噸，上周32.31萬噸，環(huán)比增加7.24%，去年同期56.56萬噸，同比減少38.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，水產(chǎn)需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏緊支撐盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比增加46.67%，去年同期1.7萬噸，同比增加29.41%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。

大豆：

1.基本面：美豆沖高回落，中國采購美國大豆尚有變數(shù)和巴西大豆收割進(jìn)程加快。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大導(dǎo)致收窄，不過國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-336，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存488.22萬噸，上周481.14萬噸，環(huán)比增加1.44%，去年同期579.25萬噸，同比減少15.71%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4100附近震蕩，短線操作為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45875，基差-115，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月21日LME銅庫存減1425噸至163425噸，上期所銅庫存較上周增35881噸至298619噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在宏觀情緒改善下，但是下游消費(fèi)疲軟，開工緩慢，上漲壓力較大，短期還是震蕩為主，區(qū)間45500~46800，滬銅2004: 短期觀望，逢高短空。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13520，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增70787噸至409635噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空持有。

鎳：

1、基本面：短期礦供應(yīng)有限，但由于疫情，下游的需求有所下降，礦庫存下降速度放緩，礦價(jià)反彈的時(shí)間點(diǎn)可能后延，鎳價(jià)筑底的過程被拉長(zhǎng)。鎳鐵減產(chǎn)，本周開始已經(jīng)爆發(fā)，但由于不銹鋼減產(chǎn)幅度更大，所以鎳鐵還是存在過剩。加上1月鎳鐵庫存增加較多，產(chǎn)業(yè)鏈有點(diǎn)偏空。電解鎳自身產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)有所增加，下游主要品種不銹鋼對(duì)其需求沒有提振，還有所減少，電鍍與合金影響一定需求，供需面偏寬松。不銹鋼方面再次利空產(chǎn)業(yè)鏈。下游全面受疫情影響，庫存增加比較快再創(chuàng)歷史新高，其中300冷軋卷板庫存增加比較多，不利于鎳的需求。偏空

2、基差：現(xiàn)貨103450，基差1100，偏多，俄鎳103100，基差750，偏多

3、庫存：LME庫存224700，-66，上交所倉單35469，-347，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2004：100000-108000區(qū)間運(yùn)行，短線可能繼續(xù)回調(diào)向下考驗(yàn)，背靠10萬支撐可以少量試多，短線高拋低吸。如果反彈可以拋空不銹鋼對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

黃金

1、基本面：疫情海外蔓延勢(shì)頭兇猛，周末意大利累計(jì)確診157例，日本累計(jì)確診838例，韓國累計(jì)確診602例，周一市場(chǎng)開盤暴漲，黃金飆漲近40美元至1680上方后回落；美國2月Markit綜合PMI顯示企業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)2013年以來首次萎縮；偏多

2、基差：黃金期貨371.9，現(xiàn)貨369.48，基差-2.76，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2397千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：疫情海外蔓延迅速，金價(jià)驟漲；COMEX金拉漲至1660以上，創(chuàng)7年新高，內(nèi)盤金現(xiàn)上周五收于371；今日關(guān)注歐洲央行行長(zhǎng)拉加德講話，美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特講話。海外疫情影響加劇，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再添擔(dān)憂，金價(jià)開始沖擊歷史高位。滬金2006：開盤沖高回落后做多，375止損。

白銀

1、基本面：周疫情海外蔓延勢(shì)頭兇猛，周末意大利累計(jì)確診157例，日本累計(jì)確診838例，韓國累計(jì)確診602例，周一市場(chǎng)開盤暴漲，黃金飆漲近40美元至1680上方后回落；美國2月Markit綜合PMI顯示企業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)2013年以來首次萎縮；偏多

2、基差：白銀期貨4512，現(xiàn)貨4469，基差-61，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2365615千克，減少236千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)繼續(xù)跟隨金價(jià)大幅拉升，上漲幅度有所收斂；COMEX銀拉上漲至18.7以上，內(nèi)盤銀現(xiàn)推高至4467，海外疫情影響加劇，銀價(jià)跟隨金價(jià)上漲，白銀的投資偏好有所回升，短期將繼續(xù)上漲。滬銀2006：做多，4500止損。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周五歐美股市下跌，主要受到韓國和日本等國疫情擔(dān)憂情緒。上周指數(shù)普漲，連續(xù)三天成交額突破1萬億元，芯片電子為首的科技板塊領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：兩融10898億元，增加117億元，滬深股通凈賣出11億元；偏多

3、基差：IF2003升水9.11點(diǎn)，IH2003升水1.46點(diǎn)，IC2003貼水9.03點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空翻多，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：公募基金發(fā)行密集，賺錢效應(yīng)下場(chǎng)外資金明顯加快流入，疫情數(shù)據(jù)改善，定增松綁超預(yù)期，利好中小創(chuàng)，科技板塊調(diào)整后走強(qiáng)，券商板塊發(fā)力，市場(chǎng)整體仍處于上行區(qū)間。不過需要關(guān)注韓國和日本等國疫情發(fā)展情況，樂觀中保留一份謹(jǐn)慎。期指：前期多單逢高減倉。

國債：

1、基本面：近日四部委下發(fā)文件，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，參與中金所國債期貨交易。

2、資金面：周五央行高開市場(chǎng)無操作。

3、基差：TS主力基差為0.3312，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,7359，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.9429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，多翻空。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線空單暫持。