外圍市場恐慌蔓延，有色短期仍有下挫空間

銅

行業(yè)要聞：

1. 【英美資源2019年銅產(chǎn)量63.8萬噸 同比下降5%】英美資源2019年銅產(chǎn)量總計63.8萬噸，同比下降5%，2018年銅產(chǎn)量總計為66.8萬噸。其中，2019年四季度產(chǎn)銅產(chǎn)量為159000噸，同比下降13%。

2. 【江西銅業(yè)股份擬10.3億元認(rèn)購山東恒邦股權(quán)至30.59%】江西銅業(yè)股份在港公告，公司擬以代價10.3億元人民幣認(rèn)購山東恒邦冶煉股份有限公司8894.9萬股。于本公告日期，公司擁有山東恒邦29.99%股權(quán)。于交割后，公司將持有山東恒邦已發(fā)行股份總數(shù)的30.59%。

小結(jié)：昨日滬銅先下挫后小幅反彈，主力合約收于46000?；久孀兓?）全球恐慌情緒進(jìn)一步擴(kuò)大，美股夜間大幅跳水；2）上周銅下游企業(yè)多數(shù)已經(jīng)復(fù)工，交通物流管控放寬，本周開工率有望進(jìn)一步回升；3）上周精煉銅社庫繼續(xù)大幅上漲，國內(nèi)社庫總量突破40萬噸，月內(nèi)累庫仍將延續(xù)；4）部分冶煉廠下調(diào)產(chǎn)量計劃，2月影響產(chǎn)量可能在15%-20%之間，有冶煉廠暫停銅精礦采購，周度TC繼續(xù)上漲至73美金。價格運(yùn)行邏輯：全球恐慌情緒蔓延，精煉銅持續(xù)大幅累庫，短期銅價承壓運(yùn)行，今日預(yù)計將延續(xù)回落，觀察主力45500一帶支撐。中線需求的補(bǔ)償性修復(fù)下，銅價仍有反彈預(yù)期，建議中線操作逢低做多遠(yuǎn)月，期權(quán)牛市價差策略謹(jǐn)慎持有。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【加納政府將在2020年底前選擇主要投資者開采鋁土礦】據(jù)媒體報道，加納總統(tǒng)Akufo-Addo表示，加納綜合鋁開發(fā)公司（GIADEC）將于今年年底與投資者建立合資伙伴關(guān)系，以開采加納的鋁土礦資源。遴選合作伙伴工作將在今年進(jìn)行。合作企業(yè)需在加納建設(shè)氧化鋁精煉廠和鋁冶煉廠，提高鋁土礦產(chǎn)量，構(gòu)建鋁工業(yè)完整產(chǎn)業(yè)鏈。

2. 【2019年世紀(jì)鋁業(yè)鋁廠運(yùn)行情況】世紀(jì)鋁業(yè)（Century Aluminium）公布的2019年四季度及全年業(yè)績報告顯示，世紀(jì)鋁業(yè)電解鋁項目分布在美國和冰島，年產(chǎn)能共計97萬噸，包括美國年產(chǎn)能25萬噸的Hawesville鋁廠，年產(chǎn)能23萬噸的Mount Holly鋁廠，年產(chǎn)能21萬噸的Sebree鋁廠，和冰島年產(chǎn)能28萬噸的Grundartangi鋁廠。除Sebree鋁廠已經(jīng)恢復(fù)滿產(chǎn)外，Hawesville鋁廠第四條線的復(fù)產(chǎn)工作也即將完成，截止2019年底，該鋁廠產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)至80%。除電解鋁廠外，世紀(jì)鋁業(yè)在荷蘭還擁有一家陽極廠，并持有位于廣西的百色皓海碳素有限公司40%股份。

小結(jié)：昨日滬鋁震蕩回落，主力合約收至13500一帶?；久孀兓?）下游開工緩慢恢復(fù)，隨著交通物流的解禁，本周下游開工率有望進(jìn)一步回復(fù)；2）部分氧化鋁企業(yè)因礦石、煤炭、輔料緊張而減產(chǎn)，氧化鋁價格繼續(xù)上漲，但后續(xù)隨著交通逐漸恢復(fù)，原料供應(yīng)緊張的問題也將緩解，氧化鋁上漲空間不大；3）電解鋁庫存繼續(xù)大幅累計，鋁錠及鋁棒社庫總量超150萬噸，考慮到廠庫等隱形庫存，目前國內(nèi)庫總總量預(yù)計超過200萬噸；4）電解鋁一季度新產(chǎn)能投放穩(wěn)步推進(jìn)，遠(yuǎn)期進(jìn)一步釋放的預(yù)期不變。價格運(yùn)行邏輯：短期全球恐慌情緒蔓延，電解鋁高庫存壓制價格，長期中產(chǎn)能釋放的預(yù)期以及年內(nèi)出口等需求可能走弱的風(fēng)險，使得遠(yuǎn)期基本面弱勢，鋁價仍有下挫空間，價格或回落至13200一帶。

鋅

行業(yè)要聞：

1. 【銀山礦業(yè)：生產(chǎn)經(jīng)營漸入正軌】自2月10日復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，銀山礦業(yè)統(tǒng)籌疫情防控與生產(chǎn)經(jīng)營，千方百計解決疫期復(fù)工復(fù)產(chǎn)遇到的問題和困難，推動生產(chǎn)經(jīng)營漸入正軌。據(jù)銀山礦業(yè)選廠廠長李煜介紹，由于生產(chǎn)物資得到有力保障，選廠生產(chǎn)比較順暢，從春節(jié)到復(fù)產(chǎn)，銀山礦業(yè)銅系統(tǒng)日均處理量6500噸左右，鉛鋅系日均處理量500噸左右；選銅回收率、鉛鋅綜合回收率均達(dá)到計劃指標(biāo)。相較于露采和選廠，該礦井采仍以存窿供礦為主，日均供礦500噸鉛鋅礦、500噸銅礦，井下鉛鋅存礦量可以持續(xù)供礦到3月中旬。

2. 【Coeur暫停Silvertip項目的運(yùn)營】上海金屬網(wǎng)訊：總部位于美國的初級銀生產(chǎn)商Coeur Mining宣布，公司位于不列顛哥倫比亞省北部的Silvertip銀鋅鉛礦暫時停產(chǎn)，主要原因是鉛和鋅的價格低迷。Coeur于2017年從私人投資者Denham Capital手中收購該資產(chǎn)，金額高達(dá)2.5億美元。消息發(fā)出后，Coeur的股價下跌了14％。

小結(jié)：昨日滬鋅大幅下挫，主力合約破位，跌至16500一線。基本面變化：1）國內(nèi)社會庫存繼續(xù)累計，七地社庫總量突破30萬噸；2）下游加工廠上周相繼復(fù)工，各地交通物流逐漸解禁；3）2020年目前已有超過300美金的長單加工費(fèi)談成，年內(nèi)鋅精礦供給充裕的情況得到進(jìn)一步驗證；4）部分冶煉廠由于硫酸脹庫等問題減產(chǎn)，2月預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量下降超5萬噸。價格運(yùn)行邏輯：全球避險情緒上揚(yáng)，鋅價短期受制于高庫存及下游需求復(fù)蘇緩慢的壓力，長期受制于從礦至冶煉產(chǎn)能的供給過剩，基本面弱勢提前開啟下跌，短期價格仍有下挫空間，主力或跌至萬六一線。