大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周高爐開工率繼續(xù)小幅回落，電爐產(chǎn)能仍處于低水平開工狀態(tài)，螺紋鋼實際產(chǎn)量繼續(xù)回調(diào)，由于利潤收縮及疫情原因，近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。近期下游建材成交有小幅回升，總體維持較低水平，本周難以恢復(fù)至正常狀態(tài)，不過隨著各地逐步復(fù)工，本周預(yù)計將繼續(xù)回暖；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3615.3，基差168.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1133.45萬噸，環(huán)比增加13.86%，同比增加18.8%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：受國外疫情持續(xù)增長消息影響，昨日國內(nèi)商品市場擔(dān)憂情緒加重，螺紋期貨出現(xiàn)回調(diào)，未能延續(xù)反彈勢頭，現(xiàn)貨價格基本走平，短期期貨價格繼續(xù)上漲受阻，預(yù)計在當(dāng)前區(qū)間震蕩為主，操作上建議3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低短多為主，中線多單可逢高部分止盈。

熱卷：

1、基本面：受疫情持續(xù)影響，鋼廠被動減產(chǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下滑，需求方面下游汽車家電等產(chǎn)銷同樣受到影響，上周表觀消費表現(xiàn)繼續(xù)小幅走弱，但隨著各地制造業(yè)逐漸復(fù)工，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3550，基差89，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存333.71萬噸，環(huán)比增加15.41%，同比增加21.89%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價格維持走平，由于國外疫情持續(xù)增長，國內(nèi)市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，本周接下來預(yù)計仍以震蕩為主，操作上建議05合約短線日內(nèi)3400-3500區(qū)間內(nèi)逢低做多為主，不宜追多。

焦煤：

1、基本面：目前各地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量繼續(xù)增多，煉焦煤供給及運輸逐步開始恢復(fù)，但整體恢復(fù)節(jié)奏仍然緩慢，煤企產(chǎn)量處于中位偏低水平，煉焦煤供應(yīng)整體仍偏緊張，尤其是低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊缺；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1485，基差216；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存783.24噸，港口庫存589萬噸，獨立焦企庫存628.50萬噸，總體庫存2000.74萬噸，較上周增加12.29萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：受到疫情影響，各地煤礦復(fù)工時間均有延長，預(yù)計煤企將于未來一周內(nèi)陸續(xù)復(fù)工，具體復(fù)工情況或不樂觀。綜合來看，焦煤市場整體偏強，但有價無市，預(yù)計短期煤價暫穩(wěn)為主運行。焦煤2005：1260-1290區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山東、河北及山西部分鋼廠紛紛開啟首輪下調(diào)，目前焦企開工仍在高位，原料問題隨供應(yīng)增加得以有效緩解；鋼廠對焦炭需求一般，多數(shù)執(zhí)行按需采購，個別出現(xiàn)控制到貨現(xiàn)象，首輪提降勢頭較強，預(yù)計近日將逐步落地愿；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2150，基差306；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存456.15萬噸，港口庫存274萬噸，獨立焦企庫存89.78萬噸，總體庫存819.93萬噸，較上周減少21.71萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工繼續(xù)提升，但獨立洗煤廠進度依舊緩慢，此輪焦炭跌價暫時對原料影響有限，后期市場來看，鋼廠庫存壓力增大，焦炭不排除持續(xù)承壓可能，利潤傳導(dǎo)也將抑制煤價上行，預(yù)計焦煤價格后續(xù)上漲空間較為有限。焦炭2005：1830-1880區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交115.5萬噸，環(huán)比上漲28.8。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨646，折合盤面724.4，基差77.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格583，折合盤面654.4，基差7.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12394.23萬噸，環(huán)比減少74.73萬噸，同比減少2182.27萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，西澳海域有新的臺風(fēng)形成，屆時將會影響港口發(fā)運，供給端的整體低位為鐵礦石的上漲奠定了基礎(chǔ)。近期流動性較為寬松，前期盤面的上行基于市場對未來下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工的樂觀預(yù)期，但整體來看鐵礦石自身的基本面難以支撐如此大幅度的漲幅，本周發(fā)運數(shù)據(jù)有明顯恢復(fù)，盤面已經(jīng)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)，短期建議逢高拋空為主。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗仍舊處于全年季節(jié)性低點，絕對水平低于歷史同期，日耗反彈后勁不足，CCI指數(shù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨573，05合約基差27.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存560萬噸，環(huán)比不變；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1760.33萬噸，環(huán)比增加6.54萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)41.07天，環(huán)比減少1.12天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日耗雖然出現(xiàn)抬升跡象，但仍然處于季節(jié)性的低點，整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進度明顯快于下游，目前來看上游復(fù)產(chǎn)有序進行，發(fā)運量有明顯提升，港口庫存持續(xù)積累，而下游需求端表現(xiàn)相對疲軟，繼續(xù)維持坑口強而港口弱的局面，期貨盤面維持逢高拋空的思路。

2

---能化

PTA：

1、基本面：成本端回落，PTA仍處于供大于求的局面，累庫壓力持續(xù)。預(yù)計后市PTA將走高庫存邏輯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4270，基差-132，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：近期港口船只入庫較為順利，華東主港庫存大幅堆積至74萬噸附近，本月底華東主港地區(qū)到貨依舊集中，后續(xù)港口庫存將繼續(xù)堆積?；久鎭砜?，二至三月乙二醇供應(yīng)過剩依舊明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4350，基差-68，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約73.8萬噸，環(huán)比上期增加9.2萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11150,基差-175 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：等反彈至11700拋空

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進，庫存拐點出現(xiàn)，短期情緒回暖，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進口利潤-157，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格6930（-0），山東回料6450，進口乙烯單體706美元，倉單2412（-0），下游農(nóng)膜報8200（-0），神華拍賣PE成交率17%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差-25，升貼水比例-0.4%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存120萬噸（-2.5），PE分項51.43，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6850-6990震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進，庫存拐點出現(xiàn)，短期情緒回暖，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進口利潤-496，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格6870（-50），PP粉料6825，進口丙烯單體806美元，山東丙烯均價6620（+0），倉單1335（-0），下游bopp膜報9500（+0），神華拍賣PP成交率30%，均聚拉絲華北成交6900，華東成交7000，華南成交7100，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-211，升貼水比例-3.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存120萬噸（-2.5），PP分項68.57，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6950-7130震蕩偏空操作；

紙漿：

1、基本面：針葉漿外盤報漲，進口量平穩(wěn)、價格窄幅上探；新冠肺炎疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，疊加物流運輸逐步恢復(fù)，漿市或逐步放量，提振原料端紙漿需求；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4450元/噸，SP2005收盤價為4542元/噸，基差為-92元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月中旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約223萬噸，較本月上旬增加8.72%，較1月下旬增加25%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：疫情好轉(zhuǎn)提振紙漿需求，但高庫存壓力持續(xù)存在，紙漿基本面難言有效利好，建議高拋低吸短線操作為主。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4560

燃料油：

1、基本面：海外疫情擴散，成本端原油承壓；全球煉廠開工率處于年內(nèi)低位，疊加運費回升、西方套利貨供給減少，新加坡燃油供應(yīng)下降預(yù)期進一步深化；國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，干散貨進口和集裝箱貿(mào)易逐步回暖，支撐燃油消費，但燃油需求不確定性仍較強；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為371.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2090元/噸，基差為515元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存數(shù)量大幅上漲至2324萬噸，較上周上漲9.84%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：海外疫情呈擴散趨勢，成本端原油下跌疊加燃油需求端不確定性增加，短期燃油或面臨回調(diào)壓力。FU2005：日內(nèi)逢高拋空，止損2110

原油2004：

1.基本面：新冠病毒疫情蔓延之勢難遏，巴西、希臘等地首次確診病例；意大利病例超400，歐洲多國高度戒備，美國食品和藥品管理局官員警告，新冠疫情即將成為大流行??；衛(wèi)生部門官員稱，中國境外感染人數(shù)增加將加大防疫難度；利比亞國家石油公司發(fā)布聲明稱，截至2月25日，利比亞原油產(chǎn)量為13.5723萬桶/日，較此前低位回升逾1萬桶/日；中性

2.基差：2月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為52.55美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為54.45美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為52.25美元/桶，基差-12.70元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月21日當(dāng)周API原油庫存增加130萬桶，預(yù)期增加246.7萬桶；美國至2月21日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加200.5萬桶，實際增加45.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月21日當(dāng)周增加90.6萬桶，前值減少13.3萬桶；截止至2月26日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月18日，CFTC主力持倉多增;截至2月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜全球疫情帶來的恐慌情緒有增無減，盡管EIA原油庫存上漲不及預(yù)期且下游油品繼續(xù)去庫存，原油支撐仍然不足，市場亦在等待OPEC對減產(chǎn)的表態(tài)，美國目前疫情較為平緩，但川普的多次講話未能穩(wěn)固市場情緒，短期內(nèi)預(yù)計震蕩下行，筑底過程可能會持續(xù)整個一季度，注意風(fēng)險把控，長線多單逢低小單建倉，短線370-380區(qū)間操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場整體震蕩運行。港口今日報盤窄幅上探，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場價格局部上探，華中地區(qū)甲醇整理運行，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部波動。西南地區(qū)整體僵持運行；西北地區(qū)本周新價均有上調(diào)，部分烯烴廠家和甲醇廠家負(fù)荷提升，整體出貨情況一般。目；中性

2、基差：截至2月26日，現(xiàn)貨2015，基差-78，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月20日，江蘇甲醇庫存在56.3萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月13日上升2.5萬噸，漲幅在4.64%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至91.10萬噸，與2月13日相比上升2.9萬噸，漲幅在3.29%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；中性

6、結(jié)論：需求端：寧夏寶豐二期烯烴裝置現(xiàn)已提升負(fù)荷，外采量穩(wěn)定，但寧波富德裝置停車，以及部分裝置仍降負(fù)運行或存檢修計劃。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復(fù)工，但整體開工廠家較少，二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多，下游整體需求相對清淡，甲醇消耗能力尚未有較大好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端：全國各地區(qū)運輸情況逐步恢復(fù)，但省外省內(nèi)運輸逐漸好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫存壓力有所緩解，部分裝置負(fù)荷有不同程度的提升。整體來看，受下游復(fù)工遲緩影響，目前甲醇整體出貨一般。港口方面，今日甲醇期貨弱勢震蕩，港口現(xiàn)貨隨盤調(diào)整，成交一般，部分觀望。長線觀望，短線2060-2120區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖641.45萬噸；全國累計銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5835，基差101（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：物流逐步恢復(fù)，工廠復(fù)工。白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，預(yù)計在5600-5800大區(qū)間震蕩，短期夾板操作。

棉花：

1、基本面：2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報告總體略偏空。工廠逐步復(fù)工，經(jīng)濟下滑預(yù)期增加，消費預(yù)期疲軟。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13342，基差537（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計期末庫存554萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場對全球消費擔(dān)憂，短期利空商品。國內(nèi)棉花相對價格偏低，目前低位震蕩，國內(nèi)疫情逐步控制，關(guān)注全球疫情，短線主力合約05震蕩偏弱，中線關(guān)注遠(yuǎn)月超跌建倉多單機會。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5820，基差22，現(xiàn)貨貼水期貨。中性

3.庫存：2月21日豆油商業(yè)庫存119萬噸，前值103萬噸，環(huán)比+16萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5340，基差102，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月21日棕櫚油港口庫存94萬噸，前值94萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比+21.59% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8010，基差508，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月21日菜籽油商業(yè)庫存30萬噸，前值30萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-44.12%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，因阿根廷暫停農(nóng)產(chǎn)品出口登記以及技術(shù)性買盤。國內(nèi)豆粕低位震蕩，整體區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期充裕，加上疫情壓制短期需求端預(yù)期，豆粕偏弱震蕩。但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復(fù)偏慢，供應(yīng)短期依舊偏緊，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長，需求端中長期尚有期待支撐價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2710，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-18，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存36.57萬噸，上周34.65萬噸，環(huán)比增加5.54%，去年同期64.47萬噸，同比減少43.27%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩偏弱，反彈拋空操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回升，受疫情影響現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏少支撐盤面。菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2200，基差-65，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.55萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加15.91%，去年同期1.77萬噸，同比增加44.07%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2250附近震蕩，反彈拋空為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，因阿根廷暫停農(nóng)產(chǎn)品出口登記以及技術(shù)性買盤。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大可能收窄，不過國產(chǎn)大豆和進口大豆價差收窄將支撐國產(chǎn)大豆價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-371，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存438.6萬噸，上周488.22萬噸，環(huán)比減少10.16%，去年同期554.95萬噸，同比減少20.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4200附近反彈拋空為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2020年1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月小幅回落0.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45305，基差-325，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月26日LME銅庫存增61175噸至221425噸，上期所銅庫存較上周增35881噸至298619噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在宏觀情緒改善下，但是下游消費疲軟，開工緩慢，上漲壓力較大，短期還是震蕩為主，區(qū)間45500~46800，滬銅2004: 區(qū)間操作，逢高短空為主。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13420，基差-70，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增70787噸至409635噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空減半持有。

鎳：

1、基本面：短期礦供應(yīng)有限，但由于疫情，下游的需求有所下降，礦庫存下降速度放緩，礦價反彈的時間點可能后延，鎳價筑底的過程被拉長。鎳鐵減產(chǎn)，本周開始已經(jīng)爆發(fā)，但由于不銹鋼減產(chǎn)幅度更大，所以鎳鐵還是存在過剩。加上1月鎳鐵庫存增加較多，產(chǎn)業(yè)鏈有點偏空。電解鎳自身產(chǎn)量預(yù)計會有所增加，下游主要品種不銹鋼對其需求沒有提振，還有所減少，電鍍與合金影響一定需求，供需面偏寬松。不銹鋼方面再次利空產(chǎn)業(yè)鏈。下游全面受疫情影響，庫存增加比較快再創(chuàng)歷史新高，其中300冷軋卷板庫存增加比較多，不利于鎳的需求。偏空

2、基差：現(xiàn)貨102500，基差1480，偏多，俄鎳101800，基差780，偏多

3、庫存：LME庫存230196，-60，上交所倉單35317，-392，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

結(jié)論：鎳2006：短線可能繼續(xù)回調(diào)向下考驗10萬一線支撐，10萬一線會有爭奪，短線交易，高位空單可暫持，短線還是日內(nèi)交易，如果10萬一線有效打破，下方空間打開，會下一平臺運行，可以少量再空。

黃金

1、基本面：隔夜，美元指數(shù)小幅上漲，收報99.16；現(xiàn)貨黃金收盤上漲0.37%，報1640.44美元/盎司；美股三大股指漲跌互現(xiàn)，早盤大幅上漲之后回落；中國境外報告的新增病例數(shù)量首次超過了中國境內(nèi)的新增病例數(shù)量；中性

2、基差：黃金期貨374.26，現(xiàn)貨371.63，基差-2.63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：疫情加劇，黃金小幅回升；COMEX金大姑維持在1640以上，內(nèi)盤金現(xiàn)收于370.4；今日關(guān)注美國GDP、耐用品、初請和成屋銷售，美聯(lián)儲美斯特、英國央行行長卡尼和歐洲央行行長拉加德將發(fā)表講話。今日大量數(shù)據(jù)將公布，金價或有波動，疫情支撐依舊，金價將繼續(xù)回調(diào)但上漲趨勢不變。滬金2006：368以下做多。

白銀

1、基本面：隔夜，美元指數(shù)小幅上漲，收報99.16；現(xiàn)貨黃金收盤上漲0.37%，報1640.44美元/盎司；美股三大股指漲跌互現(xiàn)，早盤大幅上漲之后回落；中國境外報告的新增病例數(shù)量首次超過了中國境內(nèi)的新增病例數(shù)量；中性

2、基差：白銀期貨4402，現(xiàn)貨4365，基差-37，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2391407千克，增加593千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價繼續(xù)跟隨金價小幅回升；COMEX銀維持在18左右，內(nèi)盤銀現(xiàn)收于4326，黃金大幅回落影響，銀價跟隨金價回落，白銀依舊弱于金價，回調(diào)幅度或大于金價。滬銀2006：觀望為主。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行部署金融支持中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，要求為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供低成本、普惠性資金支持。

2、資金面：周三央行公開市場無操作，市場資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.3312，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,7359，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.9429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：震蕩偏空操作。20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時離場觀望。

期指

1、基本面：受國外疫情蔓延，隔夜歐美股市低開沖高回落。昨日兩市普跌，芯片電子為首的科技板塊跌幅居前，短期市場風(fēng)險偏好下降；偏空

2、資金：兩融11231億元，增加117億元，滬深股通凈賣出67億元；中性

3、基差：IF2003升水2.98點，IH2003升水8.14點，IC2003貼水27.99點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：國外疫情蔓延，市場擔(dān)憂增加，歐美股市連續(xù)大跌，預(yù)計對國內(nèi)指數(shù)有一定打壓。短期市場風(fēng)險偏好下降。期指：日內(nèi)輕倉逢低試多。支撐2950。