大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，電爐產(chǎn)能仍處于低水平開工狀態(tài)，由于當(dāng)前庫存處于歷史高位，預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。近期下游建材成交繼續(xù)小幅回暖，但總體仍處較低水平，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將有所加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3594.7，基差259.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1276.63萬噸，環(huán)比增加12.63%，同比增加25.32%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：上周受國外疫情影響外圍市場大跌，螺紋期貨價格出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，未能延續(xù)反彈勢頭，現(xiàn)貨價格有小幅回調(diào)，短期市場觀望情緒加重，操作上建議本周首日開盤觀望為主，若價格企穩(wěn)，可在3280-3380區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開始反彈，庫存增長速度開始減緩，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3490，基差113，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存364.45萬噸，環(huán)比增加9.21%，同比增加32.73%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格出現(xiàn)回調(diào)下跌，現(xiàn)貨價格同樣小幅下調(diào)，由于國外疫情持續(xù)增長，國內(nèi)市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)本周仍以震蕩偏弱為主，操作上建議05合約短線3320-3420區(qū)間內(nèi)操作為主。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交108.2萬噸，環(huán)比上漲7.1%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨615，折合盤面690.3，基差73.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格565，折合盤面635，基差18.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12170.16萬噸，環(huán)比減少224.07萬噸，同比減少2517.57萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，西澳海域有新的臺風(fēng)形成，屆時將會影響港口發(fā)運(yùn)，同時海外疫情的擴(kuò)散也是一個影響供給端不確定的因素。上周鐵礦石盤面出現(xiàn)明顯的回調(diào)，市場交易的邏輯由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，成材庫存的高位對于爐料的需求存在隱患。盤面仍舊維持反彈拋空的思路。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗仍舊處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對水平低于歷史同期，日耗反彈后勁不足，CCI指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨571，05合約基差28.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存569萬噸，環(huán)比增加4萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1767.45萬噸，環(huán)比增加17.04萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)41天，環(huán)比增加0.05天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日耗雖然出現(xiàn)抬升跡象，但仍然處于季節(jié)性的低點(diǎn)，整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，目前來看上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道逐漸打開，區(qū)域內(nèi)煤礦價格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，而需求端表現(xiàn)相對疲軟，在下游復(fù)工沒有迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，盤面還是呈現(xiàn)弱勢為主。

焦煤：

1、基本面：煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，產(chǎn)量繼續(xù)回升，供應(yīng)緊張問題有所緩解，焦企開工陸續(xù)恢復(fù)開工，多數(shù)已達(dá)到滿產(chǎn)，補(bǔ)庫積極性較高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1515，基差273；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存771.34噸，港口庫存609萬噸，獨(dú)立焦企庫存652.04萬噸，總體庫存2032.38萬噸，較上周增加31.64萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：隨著煤礦和洗煤廠開工率逐步上升，焦企原料供應(yīng)能得到很大改善，同時焦化廠采購意愿較強(qiáng)，焦煤價格仍有支撐，但隨著焦炭價格下跌，焦化利潤壓縮，焦煤或?qū)⒏S焦炭震蕩偏弱。焦煤2005：1240-1270區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，焦企原料問題緩解后開工持續(xù)回升，需求端鋼廠開工受自身鋼材庫存壓力仍在較低水平，目前首輪50元/噸下調(diào)多已執(zhí)行，焦企心態(tài)較為悲觀；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2150，基差361；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存463.76萬噸，港口庫存276萬噸，獨(dú)立焦企庫存84.3萬噸，總體庫存824.06萬噸，較上周增加4.13萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企開工回升，汽運(yùn)問題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購，個別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購價意向。預(yù)計(jì)焦炭市場后續(xù)或維持弱勢運(yùn)行，短期焦價將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

2

---能化

PTA：

1、基本面：成本端回落，PTA仍處于供大于求的局面，累庫壓力持續(xù)。預(yù)計(jì)后市PTA將走高庫存邏輯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4130，基差-122，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存6.5天，聚酯工廠PTA庫存7.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA拋空操作為主。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：近期港口船只入庫較為順利，華東主港庫存大幅堆積至74萬噸附近，本月底華東主港地區(qū)到貨依舊集中，后續(xù)港口庫存將繼續(xù)堆積?；久鎭砜?，二至三月乙二醇供應(yīng)過剩依舊明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4280，基差-56，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約73.8萬噸，環(huán)比上期增加9.2萬噸。中性。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，但國外疫情擴(kuò)散，原油承壓下跌，PE當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-297，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價格6870（-30），山東回料6450，進(jìn)口乙烯單體701美元，倉單2352（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8200（-0），神華拍賣PE成交率0%， LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差145，升貼水比例-2.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存121萬噸（+2），PE分項(xiàng)50.82，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6655-6800震蕩操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，但國外疫情擴(kuò)散，原油承壓下跌，PP當(dāng)前主力合約2005盤面進(jìn)口利潤-483，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價格6730（-120），PP粉料6625，進(jìn)口丙烯單體806美元，山東丙烯均價6400（-200），倉單1138（-0），下游bopp膜報(bào)9500（+0），神華拍賣PP成交率3%，均聚拉絲華北成交6850，華東成交無，華南成交無，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-104，升貼水比例-1.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存121萬噸（+2），PP分項(xiàng)70.18，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6750-6925震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10700,基差150 偏多

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)10300輕倉試多，破10200止損

紙漿：

1、基本面：海外疫情持續(xù)發(fā)酵，拖累商品情緒；針葉漿外盤報(bào)漲，進(jìn)口量平穩(wěn)；國內(nèi)新冠肺炎疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，疊加物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，提振原料端紙漿需求；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2005收盤價為4462元/噸，基差為-62元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月下旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約229萬噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：海外疫情發(fā)酵帶來的宏觀風(fēng)險疊加港口高庫存壓制紙漿價格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或仍有下行空間。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4480

燃料油：

1、基本面：成本端原油大幅下挫；全球煉廠開工率處于年內(nèi)低位，但東西方運(yùn)費(fèi)回落導(dǎo)致3月西方套利貨增加；海外疫情持續(xù)發(fā)酵，全球航運(yùn)市場疲弱，終端船用燃油急劇下滑疊加美國煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，高硫燃油需求預(yù)期悲觀偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為367美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為1953元/噸，基差為618元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存上漲至2497萬噸，較前一周上漲3.05%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：海外疫情呈擴(kuò)散趨勢，成本端原油下跌疊加燃油需求預(yù)期悲觀，短期建議偏空思路操作。FU2005：日內(nèi)逢高拋空，止損1970

原油2005：

1.基本面：截至北京時間3月1日20時，中國以外共61個國家和地區(qū)報(bào)告新冠肺炎累計(jì)確診病例7600余例，已有七國的累計(jì)確診病例逾一百例。韓國依然是除中國外累計(jì)確診病例最多的國家。作為歐洲疫情最嚴(yán)重的國家，意大利的累計(jì)確診病例超過一千例。德國與法國的累計(jì)確診病例分列歐洲第二和第三位，分別為117例和100例；兩名消息人士稱，如果俄羅斯不同意，歐佩克可能單獨(dú)深化石油減產(chǎn)行動；中性

2.基差：2月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為49.20美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為51.32美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為49.00美元/桶，基差-10.16元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月21日當(dāng)周API原油庫存增加130萬桶，預(yù)期增加246.7萬桶；美國至2月21日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加200.5萬桶，實(shí)際增加45.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月21日當(dāng)周增加90.6萬桶，前值減少13.3萬桶；截止至2月27日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月25日，CFTC主力持倉多增;截至2月25日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：全球疫情形勢持續(xù)惡化，受影響人數(shù)及地區(qū)不斷增加，悲觀情緒較為濃重，而OPEC方面已有消息稱即便俄羅斯不支持減產(chǎn)，沙特等國仍將保持較高的深化減產(chǎn)額度，在供應(yīng)端上為原油提供了一定支撐，今日繼續(xù)關(guān)注疫情的發(fā)展情況，短期震蕩偏弱運(yùn)行，短線352-360區(qū)間操作。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場整體變化不大。港口今日報(bào)盤弱勢運(yùn)行，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場價格暫穩(wěn)運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇整理運(yùn)行，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇整理運(yùn)行。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)本周新價均有上調(diào)，部分烯烴廠家和甲醇廠家負(fù)荷提升，整體出貨情況一般；中性

2、基差：截至2月28日，現(xiàn)貨1980，基差-30，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2月27日，江蘇甲醇庫存在58.5萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月20日上升2.2萬噸，漲幅在3.9%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至92.60萬噸，與2月20日相比上升1.5萬噸，漲幅在1.64%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；中性

6、結(jié)論：需求端：寧夏寶豐二期烯烴裝置現(xiàn)已提升負(fù)荷，外采量穩(wěn)定，但寧波富德裝置停車，以及部分裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游方面，甲醛局部復(fù)工，但整體開工廠家較少，二甲醚目前低負(fù)荷生產(chǎn)居多，下游整體需求相對清淡，甲醇消耗能力尚未有較大好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端：全國各地區(qū)運(yùn)輸情況逐步恢復(fù)，但省外省內(nèi)運(yùn)輸逐漸好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫存壓力有所緩解，部分裝置負(fù)荷有不同程度的提升。整體來看，受下游復(fù)工遲緩影響，目前甲醇整體出貨一般。港口方面，今日甲醇期貨弱勢震蕩，港口現(xiàn)貨隨盤調(diào)整，成交一般，部分觀望。短線1990-2050區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫存壓力明顯，且有繼續(xù)增加趨勢，而下游需求有待恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期市場弱勢整理，有下行風(fēng)險，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6265，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加13.49%至40.8萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)震蕩偏弱為主。PVC2005：日內(nèi)謹(jǐn)慎試多。

瀝青： 

1、基本面：近期各地高速公路通行限制條件放寬，但跨省交通運(yùn)輸仍有多重困難，且物流運(yùn)輸企業(yè)工人不到位，多數(shù)煉廠出貨仍未有明顯改善。此外，需求仍在停滯狀態(tài)，因此近期市場成交依然清淡。后期隨著交通運(yùn)輸及瀝青需求進(jìn)一步恢復(fù)，煉廠出貨將有改善，北方市場價格短期以穩(wěn)為主，南方部分煉廠為緩解庫存壓力，將加大優(yōu)惠或下調(diào)瀝青價格。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差224，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為37%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將震蕩偏弱為主。Bu2006：日內(nèi)逢低輕倉試多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：泰國19/20榨季截至2月15日累計(jì)產(chǎn)糖同比減少14.2%。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬噸。聯(lián)合國糧農(nóng)組織：19/20年度全球糖供應(yīng)料短缺240萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)612萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬噸，5月預(yù)估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬噸；全國累計(jì)銷糖320.08萬噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國進(jìn)口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5830，基差166（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：物流逐步恢復(fù)，工廠復(fù)工。白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，預(yù)計(jì)在5600-5800大區(qū)間震蕩，短期區(qū)間下軌附近進(jìn)多。

棉花：

1、基本面：美國棉花協(xié)會：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。中國農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬噸，消費(fèi)803萬噸，進(jìn)口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價13086，基差906（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫存554萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場對全球消費(fèi)擔(dān)憂，短期利空商品。美棉大幅下跌，國內(nèi)再度打出新低，目前情緒較為悲觀，價格會出現(xiàn)短期超跌，日內(nèi)波動會大幅增加，短線偏空交易，快進(jìn)快出。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情有全球蔓延趨勢壓制商品價格以及技術(shù)性整理。國內(nèi)豆粕震蕩回落，整體區(qū)間震蕩延續(xù)。國內(nèi)進(jìn)口大豆增多，來年供應(yīng)預(yù)期充裕，加上疫情壓制短期需求端預(yù)期，壓制豆粕價格。但現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長，需求端中長期尚有期待支撐價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2700，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差6，升水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存36.57萬噸，上周34.65萬噸，環(huán)比增加5.54%，去年同期64.47萬噸，同比減少43.27%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩，關(guān)注南美大豆收割天氣和消息面變化。

豆粕M2005：短期2600附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回升，受疫情影響現(xiàn)貨市場菜粕需求轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏少支撐盤面。菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2230，基差-10，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.55萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加15.91%，去年同期1.77萬噸，同比增加44.07%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2220附近震蕩，反彈拋空為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，肺炎疫情有全球蔓延趨勢壓制商品價格以及技術(shù)性整理。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-278，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存438.6萬噸，上周488.22萬噸，環(huán)比減少10.16%，去年同期554.95萬噸，同比減少20.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4100附近反彈拋空為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月回落24.5個百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 44730，基差340，貼水期貨；偏多。

3、庫存：2月28日LME銅庫存減1700噸至218175噸，上期所銅庫存較上周增12141噸至310760噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，滬銅將在庫存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，但是短期情緒有所釋放，料想會在45000附近爭奪，滬銅2004: 空單離場觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13100，基差-10，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29452噸至439087噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空單減半持有。

鎳：

1、基本面：短期來看，海外疫情情況發(fā)酵造成了資金市場向下運(yùn)行。從鎳自身的情況來看，不銹鋼下游開工恢復(fù)良好，進(jìn)入3月后還會繼續(xù)改善。這對目前來說是個好消息。從鎳鐵來看，由于短期過剩，本周價格下調(diào)比較多，把下方空間打開，鋼企開始虧損，詢價下調(diào)至910元/鎳點(diǎn)，這對于鎳價來說有點(diǎn)偏空。電解鎳現(xiàn)貨成交情況比上周要好，金川鎳升水上升，現(xiàn)貨偏緊，俄鎳隨價格下行后成交改善，下游補(bǔ)庫詢價增多，消費(fèi)旺季采購力量不小。中性

2、基差：現(xiàn)貨100350，基差1340，偏多，俄鎳99500，基差490，中性

3、庫存：LME庫存235428，+5568，上交所倉單34420，-274，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

結(jié)論：滬鎳2006：保持謹(jǐn)慎看空思路，高位空單暫持，如果站回10萬一線，空單離場，短線可做反彈。

黃金

1、基本面：周五美國三大股指收盤漲跌不一，道指收跌逾350點(diǎn)，盤中則再度暴跌千點(diǎn)。市場擔(dān)心新冠病毒的迅速傳播可能對全球經(jīng)濟(jì)造成重大破壞。美股創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來的最差一周表現(xiàn)，歐指創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來最大單周跌幅；10年期美債收益率再創(chuàng)歷史新低；本交易日早盤美元指數(shù)進(jìn)一步延伸跌勢，最低觸及97.84。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金則短線劇烈震蕩，目前暫時守于1585美元關(guān)口略上方。中性

2、基差：黃金期貨369.98，現(xiàn)貨365.4，基差-4.58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：疫情恐慌加劇，黃金重挫；COMEX金大幅回落后至1585左右，內(nèi)盤金現(xiàn)收于353；今日關(guān)注美國2月ISM制造業(yè)PMI，歐洲也將公布PMI終值。周五夜盤金價大跌，金價今日波動將劇烈，沖擊360關(guān)口。滬金2006：354左右試多。

白銀

1、基本面：周五美國三大股指收盤漲跌不一，美股創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來的最差一周表現(xiàn)，歐指創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來最大單周跌幅；10年期美債收益率再創(chuàng)歷史新低；本交易日早盤美元指數(shù)進(jìn)一步延伸跌勢，最低觸及97.84。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金則短線劇烈震蕩，目前暫時守于1585美元關(guān)口略上方；中性

2、基差：白銀期貨4164，現(xiàn)貨4124，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2389401千克，減少2006千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價持續(xù)大幅下跌；COMEX銀大幅回落至16.6，內(nèi)盤銀現(xiàn)收于3993，銀價連續(xù)大幅下挫，白銀整體非常弱，但金銀比創(chuàng)歷史新高95.3，可試多。滬銀2006：3990以下試多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：海外疫情快速增加，上周歐美股市大跌，國內(nèi)權(quán)益市場風(fēng)險偏好下降，指數(shù)回調(diào)。不過周五晚間美股跌幅縮小，短期大跌后風(fēng)險有一定釋放；中性

2、資金：兩融11247億元，減少16億元，滬深股通凈賣出51億元；偏空

3、基差：IF2003貼水14.25點(diǎn)，IH2003貼水0.04點(diǎn)，IC2003貼水68.29點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：國外疫情蔓延，歐美股市連續(xù)大跌后，短期大跌后風(fēng)險有一定釋放，國內(nèi)指數(shù)調(diào)整后短期有望企穩(wěn)。期指：輕倉逢低試多，支撐2840。

國債：

1、基本面：中國2月官方制造業(yè)PMI為35.7，前值50；2月非制造業(yè)PMI為29.6，前值54.1。

2、資金面：周五央行公開市場無操作，市場資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.3312，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,7359，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.9429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：高位震蕩，離場觀望。