大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交150.8萬(wàn)噸，環(huán)比上漲39.4%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨649，折合盤(pán)面727.7，基差74.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格592，折合盤(pán)面664.1，基差11.1，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12170.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.07萬(wàn)噸，同比減少2517.57萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，近期海外疫情持續(xù)發(fā)酵，后期疫情如何演變是影響供給端不確定的因素。昨日市場(chǎng)對(duì)于基建預(yù)期發(fā)酵，使得鐵礦石出現(xiàn)大幅上漲，當(dāng)下市場(chǎng)仍舊交易宏觀預(yù)期為主，風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快，仍需等待基本面的回歸。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗仍舊處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對(duì)水平低于歷史同期，日耗反彈后勁不足，CCI指數(shù)持穩(wěn) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨571，05合約基差28.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存604萬(wàn)噸，環(huán)比增加35萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1773.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.67萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)39.34天，環(huán)比減少1.66天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日耗雖然出現(xiàn)抬升跡象，但仍然處于季節(jié)性的低點(diǎn)，整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，目前來(lái)看上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道逐漸打開(kāi)，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，而需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟，在下游復(fù)工沒(méi)有迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，盤(pán)面還是呈現(xiàn)弱勢(shì)為主。

焦煤：

1、基本面：受焦炭?jī)r(jià)格下跌行情影響，部分節(jié)后漲幅明顯的高價(jià)煤種成交價(jià)格開(kāi)始下跌，出貨節(jié)奏較前期放緩，部分礦庫(kù)存增加；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差237.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存771.34噸，港口庫(kù)存609萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存652.04萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2032.38萬(wàn)噸，較上周增加31.64萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下跌，焦煤價(jià)格轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，部分節(jié)后漲幅明顯的高價(jià)煤種成交價(jià)格開(kāi)始下跌，煤礦銷(xiāo)售尚無(wú)明顯壓力，預(yù)計(jì)短期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦煤2005：1250-1280區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，焦企原料問(wèn)題緩解后開(kāi)工持續(xù)回升，需求端鋼廠開(kāi)工受自身鋼材庫(kù)存壓力仍在較低水平，首輪50元/噸已落地，山西部分鋼廠今日開(kāi)啟第二輪50元/噸下調(diào)，焦企心態(tài)較為悲觀；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2150，基差312；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存463.76萬(wàn)噸，港口庫(kù)存276萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存84.3萬(wàn)噸，總體庫(kù)存824.06萬(wàn)噸，較上周增加4.13萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企開(kāi)工回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，電爐產(chǎn)能仍處于低水平開(kāi)工狀態(tài)，由于當(dāng)前庫(kù)存處于歷史高位，預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。近期下游建材成交繼續(xù)小幅回暖，但總體仍處較低水平，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將有所加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3543.2，基差121.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1276.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.63%，同比增加25.32%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)迎來(lái)反彈，螺紋期貨價(jià)格亦出現(xiàn)較大漲幅，但各地現(xiàn)貨價(jià)格及鋼廠出廠價(jià)繼續(xù)小幅回調(diào)，基差收縮，當(dāng)前價(jià)位不建議追多，建議中線多單繼續(xù)持有，短線可在3380-3480區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開(kāi)始反彈，庫(kù)存增長(zhǎng)速度開(kāi)始減緩，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3510，基差41，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存364.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.21%，同比增加32.73%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日受商品全面反彈影響，熱卷期貨價(jià)格當(dāng)日出現(xiàn)較大漲幅，現(xiàn)貨價(jià)格同樣小幅上調(diào)，不過(guò)由于國(guó)外疫情仍在蔓延，短期不宜過(guò)分樂(lè)觀，操作上建議05合約短線3400-3500區(qū)間內(nèi)操作為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期原油大幅反彈，成本端支撐加強(qiáng)，但供需上PTA仍處于供大于求的局面，累庫(kù)壓力持續(xù)。預(yù)計(jì)后市PTA還將走高庫(kù)存邏輯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4160，基差-142，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存7.5天；偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA反彈拋空操作為主。TA2005:反彈拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：近期港口入庫(kù)順利，今日港口庫(kù)存將堆積至85萬(wàn)噸附近，顯性庫(kù)存壓制明顯。近期煤制工廠發(fā)貨積極，聚酯工廠原料備貨增加明顯，后續(xù)市場(chǎng)補(bǔ)貨力度或?qū)⒂兴鶞p弱?；久鎭?lái)看，二至三月乙二醇供應(yīng)過(guò)剩依舊明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4300，基差-67，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約85萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加11.2萬(wàn)噸。偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：MEG處于偏空格局。EG2005:反彈偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，國(guó)際原油底部反彈，PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-122，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格6950（+80），山東回料6450，進(jìn)口乙烯單體701美元，倉(cāng)單2352（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8200（-0），神華拍賣(mài)PE成交率5%， LLDPE華北成交無(wú)，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差75，升貼水比例1.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存134.5萬(wàn)噸（+13.5），PE分項(xiàng)56.49，偏空；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6800-6950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，國(guó)際原油底部反彈，PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-309，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6850（+120），PP粉料6800，進(jìn)口丙烯單體801美元，山東丙烯均價(jià)6400（-0），倉(cāng)單1081（-57），下游bopp膜報(bào)9500（+0），神華拍賣(mài)PP成交率8%，均聚拉絲華北成交6850，華東成交6950，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-104，升貼水比例-1.5%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存134.5萬(wàn)噸（+13.5），PP分項(xiàng)78.01，偏空；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6890-7075震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10600,基差-390 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)10900上方短多，破10750止損

紙漿：

1、基本面：針葉漿外盤(pán)報(bào)漲，港口進(jìn)貨量正常，物流運(yùn)輸未完全恢復(fù)，港口庫(kù)存持續(xù)累積；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，一定程度提振紙漿需求；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4492元/噸，基差為-92元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月下旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約229萬(wàn)噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2005：日內(nèi)4470-4500區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油反彈；全球特別是中東疫情蔓延，疊加煉廠開(kāi)工率處于年內(nèi)低位，高硫燃油供給預(yù)期不樂(lè)觀；疫情發(fā)酵下，全球航運(yùn)市場(chǎng)疲弱，終端船用燃油消費(fèi)下滑疊加美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為367美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2053元/噸，基差為509元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存上漲至2497萬(wàn)噸，較前一周上漲3.05%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：目前燃油供需雙弱，中東疫情擴(kuò)散、燃油供給端趨緊，但需求端隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)或?qū)⒅鸩狡椒€(wěn)。FU2005：日內(nèi)逢低做多，止損2035

原油2005：

1.基本面：俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克表示，俄羅斯正在評(píng)估石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其盟友早些時(shí)候提出的一項(xiàng)規(guī)模較小的減產(chǎn)提議。他還說(shuō)，還沒(méi)有收到幅度更大的減產(chǎn)提議；截至周一(3月2日)，全球已有超過(guò)8.9萬(wàn)例確診病例，3000多人死于與病毒相關(guān)的疾病。澳大利亞、泰國(guó)和美國(guó)周末報(bào)告了首次與冠狀病毒相關(guān)的死亡。歐洲多個(gè)國(guó)家的確診病例迅速增加，歐盟因此宣布將新冠肺炎的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)自“溫和”上調(diào)至“高風(fēng)險(xiǎn)”；中性

2.基差：3月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為51.10美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為52.45美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為50.55美元/桶，基差-5.86元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月21日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加130萬(wàn)桶，預(yù)期增加246.7萬(wàn)桶；美國(guó)至2月21日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加200.5萬(wàn)桶，實(shí)際增加45.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月21日當(dāng)周增加90.6萬(wàn)桶，前值減少13.3萬(wàn)桶；截止至3月2日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止2月25日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至2月25日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜美股反彈帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，OPEC+內(nèi)部矛盾緩和，俄羅斯盧克石油公司副總裁表示，預(yù)計(jì)OPEC+將減產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)桶/日，俄羅斯將減產(chǎn)20-30萬(wàn)桶/日，沙特?fù)?jù)稱(chēng)計(jì)劃向歐佩克+提出建議，歐佩克+減產(chǎn)60萬(wàn)桶/日，沙特單獨(dú)額外減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，多重利好支撐原油大幅上行，短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，短線370-380區(qū)間操作。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)整理，氣氛一般。港口報(bào)盤(pán)弱勢(shì)運(yùn)行，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇局部走弱，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇偏弱走勢(shì)。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)本周指導(dǎo)價(jià)暫穩(wěn)，部分烯烴廠家和甲醇廠家負(fù)荷提升。目前全國(guó)運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，下游裝置逐漸恢復(fù)中；中性

2、基差：截至3月2日，現(xiàn)貨1970，基差-75，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2月27日，江蘇甲醇庫(kù)存在58.5萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月20日上升2.2萬(wàn)噸，漲幅在3.9%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至92.60萬(wàn)噸，與2月20日相比上升1.5萬(wàn)噸，漲幅在1.64%；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；中性

6、結(jié)論：需求端：寧夏寶豐二期烯烴裝置現(xiàn)已提升負(fù)荷，外采量穩(wěn)定，但港口部分烯烴裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開(kāi)工均有提升，但終端下游恢復(fù)緩慢，具體恢復(fù)情況還待繼續(xù)觀察，甲醇消耗能力尚未有較大好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端：全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫(kù)存壓力有所緩解，部分裝置負(fù)荷有不同程度的提升，部分地區(qū)甲醇供應(yīng)量將增加。隔夜原油大漲在一定程度上提振能化情緒，短線2030-2090區(qū)間小單做多操作。

瀝青： 

1、基本面：近期各地高速公路通行限制條件放寬，但跨省交通運(yùn)輸仍有多重困難，且物流運(yùn)輸企業(yè)工人不到位，多數(shù)煉廠出貨仍未有明顯改善。此外，需求仍在停滯狀態(tài)，因此近期市場(chǎng)成交依然清淡。后期隨著交通運(yùn)輸及瀝青需求進(jìn)一步恢復(fù)，煉廠出貨將有改善，北方市場(chǎng)價(jià)格短期以穩(wěn)為主，南方部分煉廠為緩解庫(kù)存壓力，將加大優(yōu)惠或下調(diào)瀝青價(jià)格。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差100，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為37%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏弱為主。Bu2006：日內(nèi)逢低輕倉(cāng)試多。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力明顯，且有繼續(xù)增加趨勢(shì)，而下游需求有待恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)弱勢(shì)整理，有下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6265，基差5，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加13.49%至40.8萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)謹(jǐn)慎試多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖320.08萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5830，基差80（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：物流逐步恢復(fù)，工廠復(fù)工。白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，預(yù)計(jì)在5600-5800大區(qū)間震蕩，短期區(qū)間下軌附近進(jìn)多。

棉花：

1、基本面：美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12887，基差497（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存554萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂，短期利空商品。美棉大幅下跌，國(guó)內(nèi)再度打出新低，隨后震蕩反彈。主力合約05在12000附近支撐較強(qiáng)，低位不宜重倉(cāng)追空，短線12000-12600區(qū)間交易。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)采購(gòu)美豆仍有期待以及技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)內(nèi)豆粕大幅回升，疫情全球蔓延恐不利大宗商品進(jìn)口貿(mào)易以及油廠挺粕。現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，不過(guò)肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2778，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-31，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存47.14萬(wàn)噸，上周36.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加28.9%，去年同期70.82萬(wàn)噸，同比減少33.43%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2700附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回升，受疫情影響現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏少支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-10，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.8萬(wàn)噸，上周2.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少29.41%，去年同期3.45萬(wàn)噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2350附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)采購(gòu)美豆仍有期待以及技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-357，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存381.17萬(wàn)噸，上周438.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.09%，去年同期491.54萬(wàn)噸，同比減少22.45%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4150附近反彈拋空為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 44695，基差-525，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：3月2日LME銅庫(kù)存減1225噸至216950噸，上期所銅庫(kù)存較上周增12141噸至310760噸；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，滬銅將在庫(kù)存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，但是短期情緒有所釋放，料想會(huì)在45000附近爭(zhēng)奪，滬銅2004: 觀望為主，短線試多。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13040，基差-215，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增29452噸至439087噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空單減半持有。

鎳：

1、基本面：短期來(lái)看，海外疫情情況發(fā)酵造成了資金市場(chǎng)向下運(yùn)行。從鎳自身的情況來(lái)看，不銹鋼下游開(kāi)工恢復(fù)良好，進(jìn)入3月后還會(huì)繼續(xù)改善。這對(duì)目前來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。從鎳鐵來(lái)看，由于短期過(guò)剩，本周價(jià)格下調(diào)比較多，把下方空間打開(kāi)，鋼企開(kāi)始虧損，詢(xún)價(jià)下調(diào)至910元/鎳點(diǎn)，這對(duì)于鎳價(jià)來(lái)說(shuō)有點(diǎn)偏空。電解鎳現(xiàn)貨成交情況比上周要好，金川鎳升水上升，現(xiàn)貨偏緊，俄鎳隨價(jià)格下行后成交改善，下游補(bǔ)庫(kù)詢(xún)價(jià)增多，消費(fèi)旺季采購(gòu)力量不小。中性

2、基差：現(xiàn)貨100800，基差-1680，偏空，俄鎳99875，基差-2605，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存235368，-60，上交所倉(cāng)單33932，-488，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線拐頭向上，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

結(jié)論：滬鎳2006：空單暫離觀望，多單暫持，破10萬(wàn)出局。

黃金

1、基本面：隔夜，美元指數(shù)維持疲弱態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨黃金小幅收漲，美股三大股指飆升，其中道指收漲逾1200點(diǎn)；市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期高漲，市場(chǎng)情緒有所改善；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI50.1，不及預(yù)期；中性

2、基差：黃金期貨361.24，現(xiàn)貨359，基差-2.24，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：恐慌有所釋放，黃金小幅回升；COMEX金小幅回升至1590以上，內(nèi)盤(pán)金現(xiàn)收于357.5；今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)14個(gè)州的初選、美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特的講話以及G7國(guó)家的緊急電話會(huì)議。近期金價(jià)波動(dòng)恐劇烈，目前仍將沖擊360關(guān)口。滬金2006：360以下試多，358止損。

白銀

1、基本面：隔夜，美元指數(shù)維持疲弱態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨黃金小幅收漲，美股三大股指飆升，其中道指收漲逾1200點(diǎn)；市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期高漲，市場(chǎng)情緒有所改善；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI50.1，不及預(yù)期；中性

2、基差：白銀期貨4095，現(xiàn)貨4068，基差-27，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2411956千克，增加22555千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)持續(xù)大幅下跌；COMEX銀小幅回升至16.8，內(nèi)盤(pán)銀現(xiàn)收于4032，銀價(jià)連續(xù)大幅下挫后趨穩(wěn)，降息預(yù)期瞎市場(chǎng)情緒改善，短期或?qū)⒄鹗?。滬銀2006：4000左右試多。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為40.3，大幅下滑10.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2004年4月調(diào)查開(kāi)啟以來(lái)最低紀(jì)錄。

2、資金面：周一央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.3312，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,7359，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.9429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：高位震蕩，離場(chǎng)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市大漲，恐慌情緒有所消退，昨日兩市在基建板塊帶領(lǐng)下，迎來(lái)大漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：兩融11023億元，減少224億元，滬深股通凈買(mǎi)入41.52億元；偏空

3、基差：IF2003貼水13.27點(diǎn)，IH2003貼水2.49點(diǎn)，IC2003貼水57.82點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：歐美股市連續(xù)大跌后引來(lái)反彈，短期大跌后風(fēng)險(xiǎn)有一定釋放，國(guó)內(nèi)指數(shù)調(diào)整后維持上行趨勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)加大。期指：多單持有。