大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，電爐產(chǎn)能仍處于低水平開(kāi)工狀態(tài)，由于當(dāng)前庫(kù)存處于歷史高位，預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)走平或小幅下降。近期下游建材成交繼續(xù)小幅回暖，但總體仍處較低水平，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將有所加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3563.8，基差142.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1276.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.63%，同比增加25.32%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格全天震蕩為主，未能繼續(xù)反彈，但各地現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，下游成交量繼續(xù)維持10萬(wàn)噸以上，顯示本周需求恢復(fù)有所加快，建議中線多單繼續(xù)持有，短線可在3380-3480區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開(kāi)始反彈，庫(kù)存增長(zhǎng)速度開(kāi)始減緩，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3510，基差53，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存364.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.21%，同比增加32.73%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格維持橫盤(pán)震蕩走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，隨著國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，但短期不宜過(guò)分樂(lè)觀，操作上建議05合約短線3400-3500區(qū)間內(nèi)操作為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差243.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存771.34噸，港口庫(kù)存609萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存652.04萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2032.38萬(wàn)噸，較上周增加31.64萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下跌，焦煤價(jià)格轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，部分節(jié)后漲幅明顯的高價(jià)煤種成交價(jià)格開(kāi)始下跌，目前煤礦銷售尚無(wú)明顯壓力，預(yù)計(jì)短期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦煤2005：1250-1280區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開(kāi)工情況變化不大，生產(chǎn)基本正常，出貨積極性較高；下游鋼廠方面焦炭采購(gòu)積極性不高，多數(shù)維持按需采購(gòu)狀態(tài)，對(duì)原料端仍有壓價(jià)意向，首輪50元/噸已落地，第二輪提降速度加快，市場(chǎng)心態(tài)較弱；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差271.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存463.76萬(wàn)噸，港口庫(kù)存276萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存84.3萬(wàn)噸，總體庫(kù)存824.06萬(wàn)噸，較上周增加4.13萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企開(kāi)工回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交87.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降42.1%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨645，折合盤(pán)面723.3，基差78.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格588，折合盤(pán)面659.8，基差15.3，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12170.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.07萬(wàn)噸，同比減少2517.57萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，近期海外疫情持續(xù)發(fā)酵，后期疫情如何演變是影響供給端不確定的因素。近期逆周期調(diào)節(jié)政策加碼，放水持續(xù)進(jìn)行，當(dāng)下市場(chǎng)仍舊交易宏觀預(yù)期為主，風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快，短期仍有上行的動(dòng)力，仍需等待基本面的回歸。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗仍舊處于全年季節(jié)性低點(diǎn)，絕對(duì)水平低于歷史同期，但已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)回升，CCI指數(shù)持穩(wěn)，近期由于全球疫情影響，進(jìn)口煤價(jià)大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨571，05合約基差28，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存607萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1769.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.09萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)38.79天，環(huán)比減少0.55天 中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日耗雖然出現(xiàn)抬升跡象，但仍然處于季節(jié)性的低點(diǎn)，整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，目前來(lái)看上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道逐漸打開(kāi)，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，而需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟，在下游復(fù)工沒(méi)有迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，盤(pán)面還是呈現(xiàn)弱勢(shì)為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期原油大幅反彈，成本端支撐利多，但供需上PTA仍處于供大于求的局面，累庫(kù)壓力持續(xù)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4200，基差-146，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存7.5天；偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體目前PTA受成本端和累庫(kù)博弈，短線受成本影響或有反彈，但高度有限。TA2005:反彈拋空操作。或賣出執(zhí)行價(jià)4500的看漲期權(quán)。

MEG：

1、基本面：近期港口入庫(kù)順利，港口庫(kù)存將堆積至85萬(wàn)噸附近，顯性庫(kù)存壓制明顯。近期煤制工廠發(fā)貨積極，聚酯工廠原料備貨增加明顯，后續(xù)市場(chǎng)補(bǔ)貨力度或?qū)⒂兴鶞p弱。基本面來(lái)看，二至三月乙二醇供應(yīng)過(guò)剩依舊明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4320，基差-44，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約85萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加11.2萬(wàn)噸。偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：短期成本端反彈帶動(dòng)EG反彈，但高度有限，MEG處于偏空格局。EG2005:反彈偏空操作為主。

塑料 

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，國(guó)際原油底部反彈，PE當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-33，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華北煤制7042）價(jià)格7000（+50），山東回料6450，進(jìn)口乙烯單體696美元，倉(cāng)單2352（-0），下游農(nóng)膜報(bào)8250（+50），神華拍賣PE成交率38%， LLDPE華北成交6750，華東成交無(wú)，華南成交無(wú)，中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差65，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存129萬(wàn)噸（-5.5），PE分項(xiàng)54.56，偏空；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6860-7010震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：當(dāng)前下游廠家復(fù)工有序推進(jìn)，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，短期情緒回暖，國(guó)際原油底部反彈，PP當(dāng)前主力合約2005盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-197，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品（華東煤制均聚拉絲）價(jià)格6920（+70），PP粉料6965，進(jìn)口丙烯單體796美元，山東丙烯均價(jià)6540（+140），倉(cāng)單1081（-0），下游bopp膜報(bào)9500（+0），神華拍賣PP成交率85%，均聚拉絲華北成交6910，華東成交6950，華南成交7070，中性；

2. 基差：PP主力合約2005基差-144，升貼水比例-2.0%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存129萬(wàn)噸（-5.5），PP分項(xiàng)74.44，偏空；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6970-7160震蕩偏多操作；

原油2005：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次緊急降息，50個(gè)基點(diǎn)的幅度亦創(chuàng)十余年來(lái)最大。主席鮑威爾表示，冠狀病毒的傳播帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)；歐佩克+專家建議成員國(guó)石油部長(zhǎng)在本周稍晚會(huì)議上考慮更大幅度的減產(chǎn)，因新冠病毒疫情將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大沖擊。一位代表稱，歐佩克+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)周二召開(kāi)會(huì)議后建議減產(chǎn)60萬(wàn)-100萬(wàn)桶/日。這比上月建議的減產(chǎn)幅度更大，但不及部分人預(yù)期的需求損失程度；中性

2.基差：3月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為52.00美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為52.71美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為51.78美元/桶，基差-9.87元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月28日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加169萬(wàn)桶，預(yù)期增加333.3萬(wàn)桶；美國(guó)至2月21日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加200.5萬(wàn)桶，實(shí)際增加45.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月21日當(dāng)周增加90.6萬(wàn)桶，前值減少13.3萬(wàn)桶；截止至3月3日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止2月25日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至2月25日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜美聯(lián)儲(chǔ)突然降息可以說(shuō)是在意料之外情理之中，預(yù)期兌現(xiàn)后市場(chǎng)進(jìn)入買事實(shí)賣預(yù)期的階段，原油最后小幅回落，仍在等待本周OPEC+會(huì)議決議，目前消息聯(lián)盟預(yù)計(jì)無(wú)論如何都會(huì)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，市場(chǎng)關(guān)注能否達(dá)到減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的預(yù)期，此外不少機(jī)構(gòu)下調(diào)二季度原油需求及價(jià)格，疫情情況仍是影響原油長(zhǎng)期價(jià)格的主要因素，短期震蕩運(yùn)行，短線374-383區(qū)間操作。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，心態(tài)尚可。港口今日?qǐng)?bào)盤(pán)窄幅上調(diào)，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部調(diào)整，華中地區(qū)甲醇小幅上漲，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇偏強(qiáng)走勢(shì)。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)本周各家出貨情況較好，部分廠家停售，整體偏強(qiáng)運(yùn)行。目前全國(guó)運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，下游裝置逐漸恢復(fù)中；中性

2、基差：截至2月28日，現(xiàn)貨1980，基差-30，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2月27日，江蘇甲醇庫(kù)存在58.5萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月20日上升2.2萬(wàn)噸，漲幅在3.9%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至92.60萬(wàn)噸，與2月20日相比上升1.5萬(wàn)噸，漲幅在1.64%；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：寧夏寶豐二期烯烴裝置現(xiàn)已提升負(fù)荷，外采量穩(wěn)定，但港口部分烯烴裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開(kāi)工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復(fù)工消息傳出，提振市場(chǎng)心態(tài)。供應(yīng)端：全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫(kù)存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負(fù)荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應(yīng)量將增加。短線2030-2090區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：針葉漿外盤(pán)報(bào)漲，港口進(jìn)貨量正常，物流運(yùn)輸未完全恢復(fù)，港口庫(kù)存持續(xù)累積；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，一定程度提振紙漿需求；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4502元/噸，基差為-102元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月下旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約229萬(wàn)噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩。SP2005：日內(nèi)4480-4520區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油底部震蕩；全球特別是中東疫情蔓延，疊加煉廠開(kāi)工率處于年內(nèi)低位，高硫燃油供給預(yù)期不樂(lè)觀；疫情發(fā)酵下，全球航運(yùn)市場(chǎng)疲弱，終端船用燃油消費(fèi)下滑疊加美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為377美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為2063元/噸，基差為558元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存上漲至2497萬(wàn)噸，較前一周上漲3.05%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：目前燃油供需雙弱，中東疫情擴(kuò)散、燃油供給端趨緊，但需求端隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)或?qū)⒅鸩狡椒€(wěn)。FU2005：日內(nèi)2050-2085區(qū)間偏多操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10800,基差-325 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)10900上方短多，破10750止損

瀝青： 

1、基本面：近期各地高速公路通行限制條件放寬，但跨省交通運(yùn)輸仍有多重困難，且物流運(yùn)輸企業(yè)工人不到位，多數(shù)煉廠出貨仍未有明顯改善。此外，需求仍在停滯狀態(tài)，因此近期市場(chǎng)成交依然清淡。后期隨著交通運(yùn)輸及瀝青需求進(jìn)一步恢復(fù)，煉廠出貨將有改善，北方市場(chǎng)價(jià)格短期以穩(wěn)為主，南方部分煉廠為緩解庫(kù)存壓力，將加大優(yōu)惠或下調(diào)瀝青價(jià)格。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2935，基差29，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為37%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2006：日內(nèi)偏空交易。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力明顯，且有繼續(xù)增加趨勢(shì)，而下游需求有待恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)弱勢(shì)整理，有下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6265，基差-5，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加4.78%至42.75萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)謹(jǐn)慎試多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：國(guó)際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)至944萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年1月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖641.45萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖320.08萬(wàn)噸；銷糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5830，基差139（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖率有所降低。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，預(yù)計(jì)在5600-5800大區(qū)間震蕩，區(qū)間交易。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12986，基差466（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存554萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂，短期利空商品。國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格相對(duì)處于低位，短期基本面因疫情偏空，預(yù)計(jì)低位寬幅震蕩。主力合約05低位不宜重倉(cāng)追空，短線12400-12800區(qū)間交易。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)采購(gòu)美豆仍有期待以及技術(shù)性買盤(pán)支撐。國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，疫情全球蔓延恐不利大宗商品進(jìn)口貿(mào)易以及油廠挺粕?，F(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，不過(guò)肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2816，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-4，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存47.14萬(wàn)噸，上周36.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加28.9%，去年同期70.82萬(wàn)噸，同比減少33.43%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2700附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，受疫情影響現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求一般，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題支撐菜籽價(jià)格，到港短期仍偏少支撐盤(pán)面。菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2290，基差-87，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.8萬(wàn)噸，上周2.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少29.41%，去年同期3.45萬(wàn)噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2350附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)采購(gòu)美豆仍有期待以及技術(shù)性買盤(pán)支撐。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-361，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存381.17萬(wàn)噸，上周438.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.09%，去年同期491.54萬(wàn)噸，同比減少22.45%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4150附近反彈拋空為主。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5530，基差-136，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日豆油商業(yè)庫(kù)存134萬(wàn)噸，前值119萬(wàn)噸，環(huán)比+15萬(wàn)噸，同比0.23% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5000，基差30，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月28日棕櫚油港口庫(kù)存93萬(wàn)噸，前值94萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+18.35% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7830，基差495，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月28日菜籽油商業(yè)庫(kù)存30萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-44.58%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置或觀望。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 45325，基差-295，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：3月2日LME銅庫(kù)存減1225噸至216950噸，上期所銅庫(kù)存較上周增12141噸至310760噸；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，滬銅將在庫(kù)存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，但是短期情緒有所釋放，料想會(huì)在45000附近爭(zhēng)奪，滬銅2004: 觀望為主，逢低試多，銅期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13150，基差-130，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增29452噸至439087噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2004：14300空單減半持有。

鎳：

1、基本面：短期來(lái)看，海外疫情情況發(fā)酵造成了資金市場(chǎng)向下運(yùn)行。從鎳自身的情況來(lái)看，不銹鋼下游開(kāi)工恢復(fù)良好，進(jìn)入3月后還會(huì)繼續(xù)改善。這對(duì)目前來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。從鎳鐵來(lái)看，由于短期過(guò)剩，本周價(jià)格下調(diào)比較多，把下方空間打開(kāi)，鋼企開(kāi)始虧損，詢價(jià)下調(diào)至910元/鎳點(diǎn)，這對(duì)于鎳價(jià)來(lái)說(shuō)有點(diǎn)偏空。電解鎳現(xiàn)貨成交情況比上周要好，金川鎳升水上升，現(xiàn)貨偏緊，俄鎳隨價(jià)格下行后成交改善，下游補(bǔ)庫(kù)詢價(jià)增多，消費(fèi)旺季采購(gòu)力量不小。中性

2、基差：現(xiàn)貨103700，基差830，偏多，俄鎳102750，基差-120，中性

3、3、庫(kù)存：LME庫(kù)存235254，-114，上交所倉(cāng)單33564，-368，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

結(jié)論：滬鎳2006：空頭暫時(shí)觀望，多單暫持，破10萬(wàn)出局。

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)隔夜緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，其他央行如香港金管局、馬來(lái)西亞央行和阿聯(lián)酋央行也紛紛啟動(dòng)新冠肺炎危機(jī)期間的降息舉措，但市場(chǎng)并不滿意，恐慌情緒飆升，“恐慌指數(shù)”躥升至9年高位。受此影響，美元指數(shù)重挫一度跌穿97關(guān)口，美股三大股指遭遇重挫，其中道指大跌逾800點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨360.26，現(xiàn)貨358.23，基差-2.03，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：緊急降息反而推高了恐慌情緒，繼續(xù)降息預(yù)期高漲，黃金明顯回升；COMEX金小幅回升至1645以上，內(nèi)盤(pán)金現(xiàn)收于367；今日關(guān)注美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)、ISM非制造業(yè)PMI、加拿大央行利率決議。寬松預(yù)期繼續(xù)高漲，美元大跌，金價(jià)今日波動(dòng)較大。滬金2006：高開(kāi)回落后做多。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)隔夜緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，其他央行如香港金管局、馬來(lái)西亞央行和阿聯(lián)酋央行也紛紛啟動(dòng)新冠肺炎危機(jī)期間的降息舉措，但市場(chǎng)并不滿意，恐慌情緒飆升，“恐慌指數(shù)”躥升至9年高位。受此影響，美元指數(shù)重挫一度跌穿97關(guān)口，美股三大股指遭遇重挫，其中道指大跌逾800點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨4071，現(xiàn)貨4042，基差-29，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2442713千克，增加30757千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)持續(xù)大幅下跌；COMEX銀小幅回升至17.26，內(nèi)盤(pán)銀現(xiàn)收于4140，銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅反彈，今日波動(dòng)劇烈，但上漲情緒開(kāi)啟。滬銀2006：4150-4300區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1.00%-1.25%，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來(lái)的最大幅度降息，以此對(duì)抗新冠肺炎疫情的經(jīng)濟(jì)影響。

2、資金面：周二央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.3312，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0,7359，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.9429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多翻空。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：降息預(yù)期增加，短線回調(diào)做多。

期指

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50基點(diǎn)，美股回落下跌，說(shuō)明市場(chǎng)有所預(yù)期，也引發(fā)一部分人對(duì)加劇疫情造成經(jīng)濟(jì)影響擔(dān)憂，昨日兩市生物醫(yī)藥、創(chuàng)業(yè)板和國(guó)防軍工漲幅居前，地產(chǎn)基建偏弱，外資小幅凈流入，成交額連續(xù)十個(gè)交易日突破一萬(wàn)億元；中性

2、資金：兩融11115億元，增加88億元，滬深股通凈買入4.8億元；偏多

3、基差：IF2003貼水18.96點(diǎn)，IH2003貼水5.44點(diǎn)，IC2003貼水89.62點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50基點(diǎn)，市場(chǎng)有所預(yù)期，也凸顯對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，國(guó)內(nèi)指數(shù)調(diào)整后連續(xù)兩天反彈，市場(chǎng)波動(dòng)加大，短期偏強(qiáng)。期指：IF2003：多單逢高減倉(cāng)，支撐4040，IH2003：多單逢高減倉(cāng)，IC2003：多單持有，支撐5580。