大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交115萬噸，環(huán)比下降9.7%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨650，折合盤面728.8，基差78.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格597，折合盤面669.4，基差19.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12077.47萬噸，環(huán)比減少92.69萬噸，同比減少2668.18萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，前期發(fā)運低位導致的低到港量也逐漸開始表現(xiàn)，導致后期港口庫存有一定壓力。同時海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，疫情“黑天鵝”影響全球宏觀預期。成材庫存的高位對于爐料的需求存在隱患，密切關注后市逆周期調節(jié)是否加碼。盤面仍舊維持反彈拋空的思路。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產區(qū)積極復產，日耗出現(xiàn)快速反彈，CCI指數(shù)下跌，近期由于全球疫情影響，進口煤價大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨567，05合約基差20.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存604萬噸，環(huán)比減少7萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1769.85萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)33.77天，環(huán)比減少0.99天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產區(qū)的復工進度明顯快于下游，上游復產有序進行，煤礦復產率增加，物流運輸通道逐漸打開，區(qū)域內煤礦價格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現(xiàn)相對疲軟，在下游復工沒有迎來實質性進展之前，盤面還是呈現(xiàn)弱勢為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購需求減弱，下壓煤價意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1515，基差259；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存802.24噸，港口庫存634萬噸，獨立焦企庫存675.14萬噸，總體庫存2111.38萬噸，較上周增加79萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭價格開始下跌，焦煤價格轉弱運行，部分節(jié)后漲幅明顯的高價煤種成交價格開始下跌，目前煤礦銷售尚無明顯壓力，預計短期煉焦煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱運行。焦煤2005：1240-1270區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦企開工情況變化不大，生產基本正常，出貨積極性較高；下游鋼廠方面焦炭采購積極性不高，多數(shù)維持按需采購狀態(tài)，對原料端仍有壓價意向，第二輪提降基本全面落地，市場累降100-150元/噸，市場心態(tài)較弱；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2100，基差299；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存478.07萬噸，港口庫存261萬噸，獨立焦企庫存91.67萬噸，總體庫存830.74萬噸，較上周增加6.68萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦企開工回升，汽運問題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購，個別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購價意向。預計焦炭市場后續(xù)或維持弱勢運行，短期焦價將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內逢高拋空。

螺紋：

1、基本面：上周供應端實際產量開始有小幅反彈，電爐產能有小幅復工但仍處于低水平開工狀態(tài)，下游建材成交有較大回暖，隨著國內疫情持續(xù)好轉，預計本周復工將繼續(xù)加快，但當前庫存仍大幅高于同期水平，且國外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3563.8，基差122.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1377.81萬噸，環(huán)比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結論：上周螺紋期貨價格沖高回落，總體震蕩區(qū)間有所上移，下游成交量繼續(xù)維持10萬噸以上，顯示近期下游需求恢復有所加快，但庫存仍處歷史高位，市場擔憂情緒仍在，加上原油暴跌因素影響，逢高做空。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應端產量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國內疫情好轉和相關行業(yè)逐步復工，表觀消費表現(xiàn)開始反彈，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位但增長速度減緩，廠庫出現(xiàn)拐點，制造業(yè)復工進度預期相對較好，供需逐漸好轉；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3500，基差39，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存391.21萬噸，環(huán)比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格有一定上漲，現(xiàn)貨價格維持走平，隨著國內疫情恢復，市場預期逐漸好轉，但短期不宜過分樂觀，加上原油暴跌因素影響，逢高做空。

2

---能化

原油2005：

1.基本面：沙特阿拉伯計劃下個月增加石油產量，日產量將超過1000萬桶，作為沙特對該國與俄羅斯的OPEC+聯(lián)盟的崩潰后的激烈反應。知情人士透露，4月沙特的原油產量可能會從本月的約970萬桶/日增至1000萬桶/日；新冠肺炎疫情蔓延至全球半數(shù)國家和地區(qū)，感染總數(shù)超10萬；意大利封鎖米蘭及周邊地區(qū)，四分之一人口受影響；美國紐約州宣布進入緊急狀態(tài)；偏空

2.基差：3月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價為49.15美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為46.34美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為48.58美元/桶，基差-28.04元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至2月28日當周API原油庫存增加169萬桶，預期增加333.3萬桶；美國至2月28日當周EIA庫存預期增加264.4萬桶，實際增加78.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月28日當周減少197.1萬桶，前值增加90.6萬桶；截止至3月6日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止2月25日，CFTC主力持倉多增;截至2月25日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：OPEC+談判破裂，而在周末沙特阿美大幅下調4月原油官價，價格戰(zhàn)風險大增，并計劃在4月產量達到1000萬桶/日上方，俄羅斯方面態(tài)度仍未改變，而新冠疫情大持續(xù)爆發(fā)加深了全球的悲觀情緒，短期內原油下行方向不變，預計今日上海原油持續(xù)跌停。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場走空，原油大幅下挫，帶動煤價走低，成本端大幅下降。港口報盤弱勢震蕩，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場價格局部調整，華中地區(qū)甲醇局部調整，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇暫穩(wěn)運行。西南地區(qū)整體僵持運行；西北地區(qū)上周各家出貨情況較好，部分廠家停售，整體偏強運行；偏空

2、基差：截至3月6日，現(xiàn)貨1940，基差-92，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至3月5日，江蘇甲醇庫存在57.2萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月27日下降1.3萬噸，降幅在2.22%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至93.20萬噸，與2月27日相比上升0.6萬噸，漲幅在0.65%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：港口部分烯烴裝置仍降負運行或存檢修計劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復工消息傳出，提振市場心態(tài)，但局部地區(qū)下游復工依舊緩慢。全國各地區(qū)運輸情況好轉，局部甲醇庫存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應量將增加。而原油的大幅下挫情緒預計今日大概率跌停，短線逢高做空操作

紙漿：

1、基本面：近期針葉漿進口貨源集中到港；國內新冠肺炎疫情持續(xù)好轉，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復工，但中間環(huán)節(jié)恢復速度一般，疊加物流運輸尚未完全恢復，紙廠接收前期原料庫存為主，短期需求提振幅度有限；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4450元/噸，SP2005收盤價為4566元/噸，基差為-116元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月下旬，國內青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約229萬噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：港口高庫存壓制紙漿價格，下游復工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩偏空。SP2005：日內逢高拋空，止損4580

燃料油：

1、基本面：OPEC減產談判破裂、沙特開打原油價格戰(zhàn)，成本端原油預期悲觀；運費回落致3月西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情持續(xù)發(fā)酵，全球航運市場疲弱，終端船用燃油急劇下滑疊加燃油裂解價差回升，美國煉廠二次煉化進料需求下降，燃油需求預期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為341.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為2013元/噸，基差為355元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存增長至2612萬桶，較前一周上漲4.61%，連續(xù)4周累計漲幅達20%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：成本端原油大幅下跌將主導現(xiàn)階段燃油行情，燃油自身基本面逐漸利空，短期燃油建議空頭思路操作。FU2005：成本端原油大跌，今日燃油料將跟隨跌停

PTA：

1、基本面：歐佩克+談判未能達成協(xié)議，沙特將增產，原油暴跌，PTA成本端塌陷。供需面上，PTA延續(xù)累庫狀態(tài)，社會庫存創(chuàng)歷史新高。成本和供需都利空。總體PTA延續(xù)偏弱走勢為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4170，基差-111，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存8.5天，聚酯工廠PTA庫存8.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：總體PTA處于空頭格局中。TA2005:拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：歐佩克+談判未能達成協(xié)議，沙特將增產，原油暴跌，利空能化板塊。基本面上，近期MEG港口入庫順利，港口庫存將堆積至85萬噸附近，顯性庫存壓制明顯。成本和供需都利空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4200，基差-86，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約85萬噸，環(huán)比上期增加11.2萬噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：總體MEG處于下跌格局。EG2005:延續(xù)空單操作為主。

塑料 

1. 基本面：周六opec+談判破裂，原油開啟全面價格戰(zhàn)，外盤出現(xiàn)自14年原油暴跌以來又一次巨大價格風險，化工品預計成本崩塌，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差70，升貼水比例1.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存119萬噸（-1.5），PE分項50.56，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2005日內空單持有； 

PP

1. 基本面：周六opec+談判破裂，原油開啟全面價格戰(zhàn)，外盤出現(xiàn)自14年原油暴跌以來又一次巨大價格風險，化工品預計成本崩塌，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-115，升貼水比例-1.6%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存119萬噸（-1.5），PP分項68.94，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2005日內空單持有；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10650,基差-250 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：膠受外盤金融市場影響走弱，日內拋空

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應充足，庫存壓力依舊明顯，而下游需求仍在恢復，市場供需繼續(xù)博弈，但周末沙特阿美大幅下調4月原油官價，價格戰(zhàn)風險大增，預計本周市場下跌為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨6215，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加4.78%至42.75萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內下跌為主。PVC2005：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：近期國內物流運輸逐漸恢復，加上部分項目施工陸續(xù)開啟，市場繼續(xù)以消耗社會庫存為主，短期瀝青價格暫時走穩(wěn)，不過若市場提貨不及預期，部分煉廠后期成交價格仍將有所優(yōu)惠，周末沙特阿美大幅下調4月原油官價，價格戰(zhàn)風險大增。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2935，基差113，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為35%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將下跌為主。Bu2006：日內大概率跌停。

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口數(shù)據不佳以及肺炎疫情令市場擔憂。國內豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復但供應短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復性增長，需求端中長期尚有期待支撐價格，但巴西大豆維持豐產，未來進口大豆到港增多，供應端仍能保持充裕，不過肺炎疫情是否會影響國內進口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-7，貼水期貨。中性

3.庫存：豆粕庫存47.14萬噸，上周36.57萬噸，環(huán)比增加28.9%，去年同期70.82萬噸，同比減少33.43%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期預計850上方震蕩；國內豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2700附近震蕩偏強，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題尚待解決，進口油菜籽庫存庫存回落，受疫情影響現(xiàn)貨市場菜粕需求一般，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡格局。加拿大油菜籽進口檢疫問題支撐菜籽價格，到港短期仍偏少支撐盤面。菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2290，基差-44，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.8萬噸，上周2.55萬噸，環(huán)比減少29.41%，去年同期3.45萬噸，同比減少47.83%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2320附近震蕩，短線操作為主。期權觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆出口數(shù)據不佳以及肺炎疫情令市場擔憂。國產大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大可能導致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-418，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存381.17萬噸，上周438.6萬噸，環(huán)比減少13.09%，去年同期491.54萬噸，同比減少22.45%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4200附近震蕩，短線操作為主。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據同比減少3%，馬棕逐步進入增產及，目前減產幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5430，基差-248，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：2月28日豆油商業(yè)庫存134萬噸，前值119萬噸，環(huán)比+15萬噸，同比0.23% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產國步入減產季，減產預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。豆油Y2005：受原油暴跌影響下跌，空頭。

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據同比減少3%，馬棕逐步進入增產及，目前減產幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5050，基差-56，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：2月28日棕櫚油港口庫存93萬噸，前值94萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比+18.35% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產國步入減產季，減產預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：受原油暴跌影響下跌，空頭。

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存下降12.31%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據同比減少3%，馬棕逐步進入增產及，目前減產幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7800，基差459，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月28日菜籽油商業(yè)庫存30萬噸，前值30萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-44.58%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產國步入減產季，減產預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：受原油暴跌影響下跌，空頭。

白糖：

1、基本面：國際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應缺口上調至944萬噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預估上調至820萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達944萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的530萬噸上調至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國累計產糖882.54萬噸；全國累計銷糖401.72萬噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國進口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5815，基差94（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：白糖作為民生食品物資，受疫情影響略偏多。主產區(qū)產糖率有所降低。近期外糖震蕩回調，主力合約05跟隨調整。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報告偏中性。美國棉花協(xié)會：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國植棉調查植棉意向下降5.36%。美農業(yè)部2月報告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費。中國農村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產量580萬噸，消費803萬噸，進口160萬噸，期末庫存652萬噸。12月進口棉花15.36萬噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12996，基差396（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度12月預計期末庫存554萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：全球多地疫情爆發(fā)，市場對全球消費擔憂，短期利空商品。國內棉花期貨價格相對處于低位，短期基本面因疫情偏空，低位寬幅震蕩。主力合約05可能挑戰(zhàn)前期低點。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據顯示，2019年12月全球鋅市供應缺口擴大至23,100噸，11月為供應短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨15930，基差-90；偏空

3、庫存：3月6日LME鋅庫存較上日減少200噸至74400噸，3月6上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1079噸至88087噸；中性。

4、盤面：今日震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應短缺持續(xù)；滬鋅ZN2003：空單逢高入場

鎳：

1、基本面：短期來看，好壞參半。成品價格一直下跌，倒逼礦價下行，中低品礦價格下跌比較多。鎳鐵減產，庫存下降較多，說明總體不銹鋼需求還是比鎳鐵產量要多一點，這是有點利好，但鎳鐵企業(yè)3月增產，而不銹鋼企業(yè)可能增產有限，供需仍弱平穩(wěn)。電解鎳產量會有所增加，需求在復工之后慢慢有恢復。不銹鋼庫存進一步上升，拖累整個市場。礦價下行之后下方空間可能會慢慢打開。價格可能仍會有筑底的可能性。中性

2、基差：現(xiàn)貨103200，基差180，中性，俄鎳102450，基差-570，偏空

3、庫存：LME庫存236106，+156，上交所倉單32814，-226，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：滬鎳2006：短線可能受原油拖累，日內逢高放空

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)較上月回落24.5個百分點至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44660，基差-240，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月6日LME銅庫存減3000噸至200275噸，上期所銅庫存較上周增34366噸至345126噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險情緒有所升溫，滬銅將在庫存上升和下游緩慢復工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運行，但是短期情緒有所釋放，關注44000壓力，滬銅2004: 逢高做空。

黃金

1、基本面：國際油價暴跌引發(fā)恐慌情緒。與此同時，美股期貨重挫，道指期貨一度大跌逾千點。金價一舉突破1700美元大關，美元/日元跌破104關口，美指大幅下挫至95.38，英鎊/美元一度突破1.31關口；中性

2、基差：黃金期貨376.08，現(xiàn)貨363.05，基差-3.03，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：原油大跌引起恐慌，金價大幅上漲；COMEX金一度破1700，內盤金現(xiàn)收于372；今日繼續(xù)關注新冠肺炎海外疫情情況，全球主要產油國的能源部長和企業(yè)高管召開會議。恐慌情緒將有所釋放，今日滬金開盤將創(chuàng)新高，下一步注意歷史高位398。滬金2006：380以上多頭離場。

白銀

1、基本面：國際油價暴跌引發(fā)恐慌情緒。與此同時，美股期貨重挫，道指期貨一度大跌逾千點。金價一舉突破1700美元大關，美元/日元跌破104關口，美指大幅下挫至95.38，英鎊/美元一度突破1.31關口；中性

2、基差：白銀期貨4177，現(xiàn)貨4143，基差-34，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2477713千克，增加1852千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價多屬性相互充抵，跟隨金價小幅回升；COMEX銀繼續(xù)維持至17.4左右，內盤銀現(xiàn)收于4119，白銀基本面弱，銀價跟隨金價波動，上漲動力不住。滬銀2006：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：周末歐美疫情有所增加，國際油價大跌，權益資產遭到打壓，國內預計也有較大承壓；偏空

2、資金：兩融11321億元，增加89億元，滬深股通凈賣出30.42億元；中性

3、基差：IF2003貼水14.93點，IH2003貼水3.07點，IC2003貼水72.52點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結論：海外疫情增加，歐美股市下跌，國際油價大跌，權益資產遭到打壓，國內指數(shù)也將下跌。期指：低開后日內反彈試空。

國債：

1、基本面：沙特阿拉伯計劃下個月增加石油產量，日產量將超過1000萬桶，并大幅下調原油價格。

2、資金面：周五央行公開市場無操作，市場資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.1698，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8234，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結論：多單繼續(xù)持有。