大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量開(kāi)始有小幅反彈，電爐產(chǎn)能有小幅復(fù)工但仍處于低水平開(kāi)工狀態(tài)，下游建材成交有較大回暖，隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將繼續(xù)加快，但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平，且國(guó)外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3522.6，基差83.6，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1377.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日受外圍大跌影響，螺紋早盤(pán)有較大幅度低開(kāi)，不過(guò)盤(pán)中連續(xù)反彈上行彌補(bǔ)跳空缺口，下游單日成交量達(dá)14萬(wàn)噸，顯示近期下游需求恢復(fù)速度較好，但庫(kù)存仍處歷史高位，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒仍在，建議多單可逢高止盈，短線(xiàn)可在3400-3500區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開(kāi)始反彈，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位但增長(zhǎng)速度減緩，廠庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3490，基差24，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存391.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格低開(kāi)有震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格維持走平，隨著國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)，下游制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度良好，市場(chǎng)預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，但短期不宜過(guò)分樂(lè)觀，存在二次回調(diào)可能，操作上建議05合約短線(xiàn)3420-3520區(qū)間內(nèi)操作為主。

鐵礦石：

1、基本面：周一港口現(xiàn)貨成交158.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲37.7%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨637，折合盤(pán)面714.5，基差74.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格585，折合盤(pán)面656.5，基差16.5，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12077.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少92.69萬(wàn)噸，同比減少2668.18萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，本周澳洲到港量明顯增加，巴西到港仍舊處于低位。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，疫情與原油“黑天鵝”影響全球宏觀預(yù)期，原油巨幅下挫引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，密切關(guān)注后市逆周期調(diào)節(jié)是否加碼。盤(pán)面仍舊維持反彈拋空的思路。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗出現(xiàn)快速反彈，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌，近期由于全球疫情影響，進(jìn)口煤價(jià)大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨566，05合約基差24.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存618萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1768.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)33.48天，環(huán)比減少0.29天 中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道打開(kāi)，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟，近期市場(chǎng)消息顯示各地進(jìn)口煤紛紛受限，盤(pán)面預(yù)計(jì)低位震蕩為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差262；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存802.24噸，港口庫(kù)存634萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存675.14萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2111.38萬(wàn)噸，較上周增加79萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)始下跌，焦煤價(jià)格轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，部分節(jié)后漲幅明顯的高價(jià)煤種成交價(jià)格開(kāi)始下跌，目前煤礦銷(xiāo)售尚無(wú)明顯壓力，預(yù)計(jì)短期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。焦煤2005：日內(nèi)逢高拋空。

焦炭：

1、基本面：焦企開(kāi)工情況變化不大，生產(chǎn)基本正常，出貨積極性較高；下游鋼廠方面焦炭采購(gòu)積極性不高，多數(shù)維持按需采購(gòu)狀態(tài)，對(duì)原料端仍有壓價(jià)意向，第二輪提降基本全面落地，市場(chǎng)累降100-150元/噸，市場(chǎng)心態(tài)較弱；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2050，基差236.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存478.07萬(wàn)噸，港口庫(kù)存261萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存91.67萬(wàn)噸，總體庫(kù)存830.74萬(wàn)噸，較上周增加6.68萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企開(kāi)工回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油暴跌的效應(yīng)持續(xù)，PTA成本端塌陷。供需面上，PTA延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。成本和供需都利空?？傮wPTA延續(xù)偏弱走勢(shì)為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3690，基差-388，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存8.5天；偏空。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格20日線(xiàn)下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA處于空頭格局中。TA2005:繼續(xù)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油暴跌的效應(yīng)持續(xù)，利空能化板塊?；久嫔?，近期MEG港口入庫(kù)順利，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存壓制明顯。成本和供需都利空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3700，基差-369，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加10.1萬(wàn)噸。偏空。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格20日線(xiàn)下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG處于下跌格局。EG2005:延續(xù)空單操作為主。

塑料 

1. 基本面：上周末opec+談判破裂，原油兩日暴跌超30%，引發(fā)市場(chǎng)性恐慌，化工品預(yù)計(jì)成本崩塌，聚烯烴成本降至歷史低位，價(jià)格難以支撐，上游工廠開(kāi)工率恢復(fù)正常，供應(yīng)充足的情況下預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差235，升貼水比例3.6%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128.5萬(wàn)噸（+9），PE分項(xiàng)54.49，偏空；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線(xiàn)向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)空單持有； 

PP

1. 基本面：上周末opec+談判破裂，原油兩日暴跌超30%，引發(fā)市場(chǎng)性恐慌，化工品預(yù)計(jì)成本崩塌，聚烯烴成本降至歷史低位，價(jià)格難以支撐，上游工廠開(kāi)工率恢復(fù)正常，供應(yīng)充足的情況下預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行，偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-171，升貼水比例-2.5%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128.5萬(wàn)噸（+9），PP分項(xiàng)74.01，偏空；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線(xiàn)向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)空單持有；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10100,基差-190 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格20日線(xiàn)下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：10500附近拋空

紙漿：

1、基本面：宏觀金融環(huán)境壓制商品走勢(shì)；近期針葉漿進(jìn)口貨源集中到港；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，但中間環(huán)節(jié)恢復(fù)速度一般，疊加物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，紙廠接收前期原料庫(kù)存為主，短期需求提振幅度有限；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450元/噸，SP2005收盤(pán)價(jià)為4494元/噸，基差為-44元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月下旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約229萬(wàn)噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩偏空。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4510

燃料油：

1、基本面：OPEC減產(chǎn)談判破裂、沙特開(kāi)打原油價(jià)格戰(zhàn)，成本端原油預(yù)期悲觀；運(yùn)費(fèi)回落致3月西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情持續(xù)發(fā)酵，全球航運(yùn)市場(chǎng)疲弱，終端船用燃油急劇下滑疊加燃油裂解價(jià)差回升，美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為341.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤(pán)價(jià)為1851元/噸，基差為514元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存增長(zhǎng)至2612萬(wàn)桶，較前一周上漲4.61%，連續(xù)4周累計(jì)漲幅達(dá)20%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油走勢(shì)主導(dǎo)現(xiàn)階段燃油行情，燃油自身基本面逐漸利空，短期燃油維持空頭思路操作。FU2005：日內(nèi)拋空操作為主

原油2005：

1.基本面：沙特阿拉伯國(guó)家石油公司(Saudi Aramco)在發(fā)布的一份聲明中表示，該公司將4月份的阿拉伯輕質(zhì)原油(Arab light crude oil)船貨價(jià)格定在較阿曼/迪拜平均價(jià)格低3.10美元的水平，較3月份環(huán)比下調(diào)6美元/桶，將4月份出口至美國(guó)的阿拉伯輕質(zhì)原油的OSP價(jià)格下調(diào)至每桶3.75美元，較3月份的ASCI價(jià)格下跌了7美元/桶。但更令市場(chǎng)人士震驚的是，沙特阿美將4月向歐洲西北部出口的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)折價(jià)幅度下調(diào)至10.25美元/桶，較洲際交易所的布倫特原油價(jià)格低8美元；世衛(wèi)組織發(fā)布最新一期新冠肺炎情況每日?qǐng)?bào)告。截至歐洲中部時(shí)間3月9日上午10時(shí)（北京時(shí)間17時(shí)），中國(guó)境外共104個(gè)國(guó)家/領(lǐng)地/地區(qū)確診新冠肺炎28674例（新增3949例），死亡共計(jì)686例（新增202例），新增3個(gè)國(guó)家（孟加拉國(guó)、阿爾巴尼亞、巴拉圭）向世衛(wèi)組織上報(bào)新冠肺炎病例；偏空

2.基差：3月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為33.29美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為32.68美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為32.79美元/桶，基差-101.16元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月28日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加169萬(wàn)桶，預(yù)期增加333.3萬(wàn)桶；美國(guó)至2月28日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加264.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加78.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月28日當(dāng)周減少197.1萬(wàn)桶，前值增加90.6萬(wàn)桶；截止至3月9日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤(pán)面：20日均線(xiàn)偏下，價(jià)格在均線(xiàn)下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月3日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月3日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隨著原油價(jià)格戰(zhàn)打響，俄羅斯與沙特間暫未出現(xiàn)緩和跡象，而特朗普對(duì)低油價(jià)較為支持，原油跌近30%可謂將增產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)的一步到位，因而隔夜美股大跌及歐洲疫情趨于嚴(yán)重未能阻擋原油在底部小幅反彈，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)的影響大幅降低了原油上行預(yù)期，預(yù)計(jì)在價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束前原油持續(xù)在低位徘徊，短期內(nèi)原油下行方向不變，而上海原油跌幅暫未達(dá)到合理水平，預(yù)計(jì)今日繼續(xù)跌停。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)走空，原油大幅下挫，帶動(dòng)煤價(jià)走低，成本端大幅下降。甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，港口大幅走跌。甲醇期貨今日大幅下跌，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，心態(tài)不佳，氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部調(diào)整，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)運(yùn)行，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇局部下調(diào)，部分觀望；偏空

2、基差：截至3月9日，現(xiàn)貨1770，基差-148，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至3月5日，江蘇甲醇庫(kù)存在57.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月27日下降1.3萬(wàn)噸，降幅在2.22%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至93.20萬(wàn)噸，與2月27日相比上升0.6萬(wàn)噸，漲幅在0.65%；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)偏下，價(jià)格在均線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口部分烯烴裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開(kāi)工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復(fù)工消息傳出，提振市場(chǎng)心態(tài)，但局部地區(qū)下游復(fù)工依舊緩慢。全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫(kù)存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負(fù)荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應(yīng)量將增加。而原油的大幅下挫情緒預(yù)計(jì)今日大概率跌停，短線(xiàn)逢高做空操作

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，加上部分項(xiàng)目施工陸續(xù)開(kāi)啟，市場(chǎng)繼續(xù)以消耗社會(huì)庫(kù)存為主，短期瀝青價(jià)格暫時(shí)走穩(wěn)，不過(guò)若市場(chǎng)提貨不及預(yù)期，部分煉廠后期成交價(jià)格仍將有所優(yōu)惠，周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2885，基差257，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2%為35%；中性。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，期價(jià)在均線(xiàn)下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求仍在恢復(fù)，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，但周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)下跌為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨6150，基差70，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加6.67%至45.6萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線(xiàn)向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)下跌為主。PVC2005：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：國(guó)際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)至944萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖401.72萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5815，基差241（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：近期商品市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。國(guó)內(nèi)白糖總體較強(qiáng)。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，5500附近支撐較強(qiáng)，多單可嘗試介入。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12753，基差578（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存554萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)空翻多，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂(yōu)，加上原油暴跌，短期利空商品。國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格目前處于較低位置，12000附近成本支撐，多空爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)在這附近寬幅震蕩，日內(nèi)短線(xiàn)為主。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5200，基差-266，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日豆油商業(yè)庫(kù)存134萬(wàn)噸，前值119萬(wàn)噸，環(huán)比+15萬(wàn)噸，同比0.23% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置，止損5600

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4790，基差-74，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日棕櫚油港口庫(kù)存93萬(wàn)噸，前值94萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+18.35% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置，止損5000

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7510，基差83，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月28日菜籽油商業(yè)庫(kù)存30萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-44.58%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置，止損7250

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走低，原油價(jià)格大幅下跌帶動(dòng)以及肺炎疫情令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)豆類(lèi)需求。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，短期區(qū)間震蕩延續(xù)，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，不過(guò)肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2748，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-11，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存51.24萬(wàn)噸，上周47.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.7%，去年同期66.86萬(wàn)噸，同比減少23.36%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩偏強(qiáng)，短線(xiàn)操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少支撐菜籽價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2220，基差-49，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.2萬(wàn)噸，上周1.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期4.7萬(wàn)噸，同比減少74.47%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2260附近震蕩，短線(xiàn)操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩走低，原油價(jià)格大幅下跌帶動(dòng)以及肺炎疫情令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)豆類(lèi)需求。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤(pán)面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-347，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存288.29萬(wàn)噸，上周381.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.37%，去年同期430.43萬(wàn)噸，同比減少33.02%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震蕩，短線(xiàn)操作為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期來(lái)看，好壞參半。成品價(jià)格一直下跌，倒逼礦價(jià)下行，中低品礦價(jià)格下跌比較多。鎳鐵減產(chǎn)，庫(kù)存下降較多，說(shuō)明總體不銹鋼需求還是比鎳鐵產(chǎn)量要多一點(diǎn)，這是有點(diǎn)利好，但鎳鐵企業(yè)3月增產(chǎn)，而不銹鋼企業(yè)可能增產(chǎn)有限，供需仍弱平穩(wěn)。電解鎳產(chǎn)量會(huì)有所增加，需求在復(fù)工之后慢慢有恢復(fù)。不銹鋼庫(kù)存進(jìn)一步上升，拖累整個(gè)市場(chǎng)。礦價(jià)下行之后下方空間可能會(huì)慢慢打開(kāi)。價(jià)格可能仍會(huì)有筑底的可能性。中性

2、基差：現(xiàn)貨100300，基差690，偏多，俄鎳99350，基差-260，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存235068，-1038，上交所倉(cāng)單32649，-165，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)以下，20均線(xiàn)向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空，偏空

結(jié)論：滬鎳2006：少量空單持有，空單倉(cāng)位可部分獲利了結(jié)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12820，基差-70，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增40385噸至479472噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)下，20均線(xiàn)向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨43455，基差-435，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：3月9日LME銅庫(kù)存減6150噸至194125噸，上期所銅庫(kù)存較上周增34366噸至345126噸；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)以下，20均線(xiàn)向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險(xiǎn)情緒有所升溫，滬銅將在庫(kù)存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，但是短期情緒有所釋放，滬銅2005: 空單止盈，短線(xiàn)小倉(cāng)位試多。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨15440，基差-125；偏空

3、庫(kù)存：3月9日LME鋅庫(kù)存較上日減少100噸至74300噸，3月9上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加399噸至88486噸；中性。

4、盤(pán)面：今日下跌走勢(shì)，收20日均線(xiàn)之下,20日均線(xiàn)向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2003：空單逢高入場(chǎng)

黃金

1、 基本面：全球股市周一哀鴻遍野，美股觸發(fā)熔斷，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最大跌幅，歐洲多國(guó)集體邁入熊市。美債收益率曲線(xiàn)歷史上首次全線(xiàn)跌破1%，美元兌日元匯率跌至2016年以來(lái)的最低水平；偏多

2、基差：黃金期貨373.42，現(xiàn)貨372.80，基差-0.62，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：全球金融市場(chǎng)遭受沖擊，金價(jià)沖高回落；COMEX金一度破1700后回落至1670以下，內(nèi)盤(pán)金現(xiàn)收于373左右；今日繼續(xù)關(guān)注新冠肺炎海外疫情情況，中國(guó)CPI、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席。市場(chǎng)恐慌情緒繼續(xù)釋放，金價(jià)支撐依舊，或現(xiàn)金需求拉低金價(jià)，近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將加劇黃金被拋售的可能，金價(jià)短期將波動(dòng)劇烈。滬金2006：370-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：全球股市周一哀鴻遍野，美股觸發(fā)熔斷，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最大跌幅，歐洲多國(guó)集體邁入熊市。美債收益率曲線(xiàn)歷史上首次全線(xiàn)跌破1%，美元兌日元匯率跌至2016年以來(lái)的最低水平；偏多

2、基差：白銀期貨4000，現(xiàn)貨3997，基差-3，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2484324千克，增加6611千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：白銀基本面弱繼續(xù)顯現(xiàn)，銀價(jià)繼續(xù)大幅回落；COMEX銀大幅回落至16.8左右，內(nèi)盤(pán)銀現(xiàn)收于4028，白銀基本面弱，市場(chǎng)看漲情緒基本消失，銀價(jià)明顯較弱。滬銀2006：3990-4150區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：美國(guó)10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）損益平衡通脹率跌穿1%整數(shù)位心理關(guān)口，創(chuàng)2009年以來(lái)新低。

2、資金面：周一央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.1698，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8234，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；TF 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；T 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單繼續(xù)持有。

期指

1、基本面：受海外疫情和油價(jià)重挫影響，隔夜歐美股市大跌，昨日兩市低開(kāi)低走，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降；偏空

2、資金：兩融11270億元，減少51億元，滬深股通凈賣(mài)出143億元；偏空

3、基差：IF2003貼水19.33點(diǎn)，IH2003貼水9.83點(diǎn)，IC2003貼水57.42點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空翻多，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外疫情增加，歐美股市大跌，國(guó)際油價(jià)重挫，權(quán)益資產(chǎn)遭到打壓，國(guó)內(nèi)指數(shù)也將下跌調(diào)整。期指：空單持有。