大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差257；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存802.24噸，港口庫(kù)存634萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存675.14萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2111.38萬(wàn)噸，較上周增加79萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：隨焦炭開啟第三輪下調(diào)，焦企采購(gòu)意向下滑，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓走弱，部分煤礦銷售壓力上升，煤礦庫(kù)存也有堆積，預(yù)計(jì)短期焦煤或?qū)⒗^續(xù)走弱。焦煤2005：日內(nèi)逢高拋空。

焦炭：

1、基本面：焦炭開始第三輪50元/噸下調(diào)，目前山西地區(qū)焦企開工多已恢復(fù)至正常水平，部分焦企反饋銷售壓力明顯上升，廠內(nèi)庫(kù)存上升，焦企心態(tài)相對(duì)悲觀；下游鋼廠多按需采購(gòu)為主，鋼材庫(kù)存壓力明顯，恐有繼續(xù)打壓原料采購(gòu)價(jià)意向；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2050，基差229.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存478.07萬(wàn)噸，港口庫(kù)存261萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存91.67萬(wàn)噸，總體庫(kù)存830.74萬(wàn)噸，較上周增加6.68萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企開工回升，汽運(yùn)問題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交116.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.4%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨657，折合盤面736.5，基差74.0；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格604，折合盤面677，基差14.5，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12077.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少92.69萬(wàn)噸，同比減少2668.18萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，本周澳洲到港量明顯增加，巴西到港仍舊處于低位。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，疫情與原油“黑天鵝”影響全球宏觀預(yù)期，但是整體對(duì)于國(guó)內(nèi)黑色影響有限，預(yù)期仍舊比較樂觀，密切關(guān)注后市逆周期調(diào)節(jié)是否加碼。盤面仍舊維持反彈拋空的思路。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗出現(xiàn)快速反彈，CCI指數(shù)跌幅擴(kuò)大，近期由于全球疫情影響，進(jìn)口煤價(jià)大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨563，05合約基差18.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存610萬(wàn)噸，環(huán)比減少8萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1787.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.82萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)34.66天，環(huán)比增加1.18天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道打開，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟，近期市場(chǎng)消息顯示各地進(jìn)口煤紛紛受限，盤面預(yù)計(jì)低位震蕩為主。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量開始有小幅反彈，電爐產(chǎn)能有小幅復(fù)工但仍處于低水平開工狀態(tài)，下游建材成交有較大回暖，隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將繼續(xù)加快，但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平，且國(guó)外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3522.6，基差43.6，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1377.81萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)小幅反彈，不過現(xiàn)貨價(jià)格未有跟漲，基差繼續(xù)收縮，下游建材單日成交量創(chuàng)春節(jié)以來新高，顯示近期下游需求恢復(fù)速度較好，但庫(kù)存仍處歷史高位，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍在，建議多單可逢高止盈，短線可在3400-3500區(qū)間逢低短多操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開始反彈，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位但增長(zhǎng)速度減緩，廠庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3490，基差-15，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存391.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格維持走平，下游制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度良好，市場(chǎng)預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，但短期不宜過分樂觀，高庫(kù)存下存在二次回調(diào)可能，操作上建議05合約短線3420-3520區(qū)間內(nèi)逢低短多操作為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放，原油反彈帶動(dòng)PTA反彈。但基本面上，PTA延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。PTA工廠生產(chǎn)利潤(rùn)也尚可?？傮wPTA反彈承壓為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3860，基差-70，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存8.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體PTA反彈承壓。TA2005:日內(nèi)短空操作為主。

MEG：

1、基本面：風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放，原油帶動(dòng)MEG反彈。基本面上，近期MEG港口入庫(kù)順利，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存壓制明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3970，基差-152，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加10.1萬(wàn)噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG反彈高度有限，反彈短空操作。EG2005:反彈短空操作。

塑料 

1. 基本面：上周末opec+談判破裂，原油大幅下跌引發(fā)市場(chǎng)性恐慌，化工品預(yù)計(jì)成本崩塌，聚烯烴成本降至歷史低位，國(guó)內(nèi)上游生產(chǎn)廠家控制力強(qiáng)，下游有序復(fù)工，短期預(yù)計(jì)受原油波動(dòng)影響寬幅震蕩，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6900（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差145，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128萬(wàn)噸（-0.5），PE分項(xiàng)54.28，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6680-6830震蕩操作； 

PP

1. 基本面：上周末opec+談判破裂，原油大幅下跌引發(fā)市場(chǎng)性恐慌，化工品預(yù)計(jì)成本崩塌，聚烯烴成本降至歷史低位，國(guó)內(nèi)上游生產(chǎn)廠家控制力強(qiáng)，下游有序復(fù)工，短期預(yù)計(jì)受原油波動(dòng)影響寬幅震蕩，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6900（+230），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-87，升貼水比例-1.2%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128萬(wàn)噸（-0.5），PP分項(xiàng)73.72，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6890-7080震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10350,基差-350 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：10500附近做多，破10395止損

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，加上部分項(xiàng)目施工陸續(xù)開啟，市場(chǎng)繼續(xù)以消耗社會(huì)庫(kù)存為主，短期瀝青價(jià)格暫時(shí)走穩(wěn)，不過若市場(chǎng)提貨不及預(yù)期，部分煉廠后期成交價(jià)格仍將有所優(yōu)惠，周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2885，基差519，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2%為35%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求仍在恢復(fù)，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，但周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)下跌為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨6080，基差-110，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加6.67%至45.6萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)下跌為主。PVC2005：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：近期針葉漿進(jìn)口貨源集中到港；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企陸續(xù)復(fù)工，但終端恢復(fù)依舊較慢，紙廠消耗前期原料庫(kù)存為主，短期需求提振幅度有限；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4450元/噸，SP2005收盤價(jià)為4558元/噸，基差為-108元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：2月下旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約229萬(wàn)噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩。SP2005：日內(nèi)4540-4580區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：沙特將提升4月原油供應(yīng)至1230萬(wàn)桶/日，OPEC談判破裂后各方陷入僵局，成本端原油預(yù)期悲觀；運(yùn)費(fèi)回落致3月西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情持續(xù)發(fā)酵，全球航運(yùn)市場(chǎng)疲弱，終端船用燃油急劇下滑疊加美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為301.5美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1678元/噸，基差為414元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存增長(zhǎng)至2612萬(wàn)桶，較前一周上漲4.61%，連續(xù)4周累計(jì)漲幅達(dá)20%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油走勢(shì)主導(dǎo)現(xiàn)階段燃油行情，燃油自身基本面影響偏空，短期燃油跟隨原油波動(dòng)為主。FU2005：日內(nèi)短空操作

原油2005：

1.基本面：沙特阿美CEO發(fā)表言論稱：預(yù)計(jì)公司4月份供應(yīng)量將為1230萬(wàn)桶/日。公司已經(jīng)與客戶就供應(yīng)量自4月1日起提升達(dá)成一致；在沙特阿美聲明公布后稍晚，俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克發(fā)言稱：俄羅斯注意到亞洲和歐洲的新冠肺炎疫情存在很大不確定性。俄羅斯原油產(chǎn)量有增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日的能力，其中俄羅斯石油公司可增產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，歐佩克+合作的大門并未關(guān)閉，下一次歐佩克+會(huì)議計(jì)劃在5-6月召開；截至北京時(shí)間3月10日12時(shí)，除中國(guó)外，全球已有109個(gè)國(guó)家和地區(qū)累計(jì)確診32555例新冠肺炎，累計(jì)死亡878例；偏空

2.基差：3月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為34.47美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為36.50美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為34.04美元/桶，基差-58.42元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月28日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加169萬(wàn)桶，預(yù)期增加333.3萬(wàn)桶；美國(guó)至2月28日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加264.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加78.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月28日當(dāng)周減少197.1萬(wàn)桶，前值增加90.6萬(wàn)桶；截止至3月9日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月3日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月3日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜隨著俄羅斯透露與沙特仍有談判空間，市場(chǎng)悲觀情緒有所減弱，而美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示將降低賦稅，刺激了市場(chǎng)的樂觀情緒，原油相對(duì)此前的底部有較大反彈，但全球新冠疫情仍然嚴(yán)重，歐洲地區(qū)情況惡化，北美有大幅增長(zhǎng)的先兆，全球需求面的萎靡牽制油價(jià)反彈力度，SC原油期貨在經(jīng)歷兩個(gè)跌停板后預(yù)計(jì)今日有望打開跌停。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，心態(tài)謹(jǐn)慎。甲醇期貨今日弱勢(shì)震蕩，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)不佳，氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格整理運(yùn)行，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)運(yùn)行，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格走低，部分觀望；中性

2、基差：截至3月10日，現(xiàn)貨1825，基差-86，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至3月5日，江蘇甲醇庫(kù)存在57.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較2月27日下降1.3萬(wàn)噸，降幅在2.22%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至93.20萬(wàn)噸，與2月27日相比上升0.6萬(wàn)噸，漲幅在0.65%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口部分烯烴裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復(fù)工消息傳出，提振市場(chǎng)心態(tài)，但局部地區(qū)下游復(fù)工依舊緩慢。全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫(kù)存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負(fù)荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應(yīng)量將增加。隔夜原油有所反彈，短線1900-1970區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：國(guó)際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)至944萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖401.72萬(wàn)噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5815，基差158（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：近期原油市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。國(guó)內(nèi)白糖總體較強(qiáng)。近期外糖震蕩回調(diào)，主力合約05跟隨調(diào)整，下方支撐較強(qiáng)，日內(nèi)回落5600附近多單可嘗試介入。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。中國(guó)農(nóng)村部12月發(fā)布棉花供需平衡表19/20產(chǎn)量580萬(wàn)噸，消費(fèi)803萬(wàn)噸，進(jìn)口160萬(wàn)噸，期末庫(kù)存652萬(wàn)噸。12月進(jìn)口棉花15.36萬(wàn)噸，同比減少29.67%，環(huán)比增加46.15%。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12641，基差191（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度12月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存554萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂，棉花跟隨下跌，不過主力合約12000附近支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格目前處于較低位置，低位不宜追空，目前低位震蕩，短線為主，中線抄底關(guān)注遠(yuǎn)月，等待時(shí)機(jī)。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5200，基差-274，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日豆油商業(yè)庫(kù)存134萬(wàn)噸，前值119萬(wàn)噸，環(huán)比+15萬(wàn)噸，同比0.23% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置，止損5600

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差-68，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日棕櫚油港口庫(kù)存93萬(wàn)噸，前值94萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+18.35% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置，止損5000

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7610，基差509，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月28日菜籽油商業(yè)庫(kù)存30萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-44.58%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置，止損7250

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，大宗商品反彈帶動(dòng)以及技術(shù)性反彈。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，短期區(qū)間震蕩延續(xù)，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，不過肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2756，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-27，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存51.24萬(wàn)噸，上周47.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.7%，去年同期66.86萬(wàn)噸，同比減少23.36%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2700附近震蕩偏強(qiáng)，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少支撐菜籽價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-46，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.2萬(wàn)噸，上周1.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期4.7萬(wàn)噸，同比減少74.47%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，大宗商品反彈帶動(dòng)以及技術(shù)性反彈。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-347，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存288.29萬(wàn)噸，上周381.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.37%，去年同期430.43萬(wàn)噸，同比減少33.02%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4200上方嘗試做空，短線操作為主。

4

---金屬

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12830，基差-155，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增40385噸至479472噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 43995，基差-715，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：3月10日LME銅庫(kù)存減3700噸至190425噸，上期所銅庫(kù)存較上周增34366噸至345126噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險(xiǎn)情緒有所升溫，滬銅將在庫(kù)存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，但是短期情緒有所釋放，滬銅2005:多單減半持有 。

鎳：

1、基本面：短期來看，好壞參半。成品價(jià)格一直下跌，倒逼礦價(jià)下行，中低品礦價(jià)格下跌比較多。鎳鐵減產(chǎn)，庫(kù)存下降較多，說明總體不銹鋼需求還是比鎳鐵產(chǎn)量要多一點(diǎn)，這是有點(diǎn)利好，但鎳鐵企業(yè)3月增產(chǎn)，而不銹鋼企業(yè)可能增產(chǎn)有限，供需仍弱平穩(wěn)。電解鎳產(chǎn)量會(huì)有所增加，需求在復(fù)工之后慢慢有恢復(fù)。不銹鋼庫(kù)存進(jìn)一步上升，拖累整個(gè)市場(chǎng)。礦價(jià)下行之后下方空間可能會(huì)慢慢打開。價(jià)格可能仍會(huì)有筑底的可能性。中性

2、基差：現(xiàn)貨102100，基差-2110，偏空，俄鎳101350，基差-2860，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存234486，-582，上交所倉(cāng)單32215，-434，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多，偏多

結(jié)論：滬鎳2006：空單規(guī)避，回落做多，上方壓力106000-108000

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨15800，基差-225；偏空

3、庫(kù)存：3月10日LME鋅庫(kù)存較上日增加噸至74550噸，3月10上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少552噸至87934噸；中性。

4、盤面：今日上漲走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2003：空單逢高入場(chǎng)

黃金

1、 基本面：上一交易日美指大幅拉升刷新日高至96.61，歐元和英鎊等主要非美貨幣紛紛回落?，F(xiàn)貨黃金收盤跌逾30美元，美股三大股指飆升，道指狂漲近1170點(diǎn)。另外，油價(jià)展開反彈；1月全球各國(guó)央行凈購(gòu)入21.5噸黃金，相較于去年同期下降了57%；中性

2、基差：黃金期貨368.64，現(xiàn)貨366.67，基差-1.97，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX金繼續(xù)回落至1650，內(nèi)盤金現(xiàn)收于367左右；今日關(guān)注美國(guó)CPI、EIA庫(kù)存、EIA和歐佩克月度短期能源展望報(bào)告以及英國(guó)2020年財(cái)政預(yù)算。金融市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，降息預(yù)期回落，金價(jià)支撐消退，金價(jià)或?qū)㈤_啟下跌趨勢(shì)，注意368支撐位。滬金2006：360-368區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美指大幅拉升刷新日高至96.61，歐元和英鎊等主要非美貨幣紛紛回落?，F(xiàn)貨黃金收盤跌逾30美元，美股三大股指飆升，道指狂漲近1170點(diǎn)。另外，油價(jià)展開反彈；中性

2、基差：白銀期貨4086，現(xiàn)貨4066，基差-20，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2486975千克，增加2651千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：金融市場(chǎng)反彈，白銀回升；COMEX銀回升至17左右，內(nèi)盤銀現(xiàn)收于4049，市場(chǎng)情緒改善，白銀工業(yè)屬性推高銀價(jià)，疊加金銀比處于高位，或有小幅反彈。滬銀2006：4100-4200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)2月CPI同比上漲5.2%，預(yù)期4.9%，前值5.4%。

2、資金面：周二央行公開市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.1698，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8234，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，多翻空。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫時(shí)持有，反彈減倉(cāng)。

期指

1、基本面：國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人在湖北省考察新冠肺炎疫情防控工作，提振市場(chǎng)信心。隔夜美股大漲歐股調(diào)整，昨日兩市午后拉升，芯片半導(dǎo)體和5G為首的科技股領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：兩融11236億元，減少34億元，滬深股通凈買入31億元；中性

3、基差：IF2003貼水10.53點(diǎn)，IH2003貼水1.62點(diǎn)，IC2003貼水39.91點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：美股反彈，海外疫情整體還在增加，國(guó)內(nèi)指數(shù)大跌后迎來反彈，目前來看主要指數(shù)處于區(qū)間寬幅震蕩局面，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。期指：觀望為主，反彈至區(qū)間上沿考慮小幅試空。