大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購需求減弱，下壓煤價意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1515，基差258；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存802.24噸，港口庫存634萬噸，獨立焦企庫存675.14萬噸，總體庫存2111.38萬噸，較上周增加79萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：隨焦炭開啟第三輪下調(diào)，焦企采購意向下滑，焦煤現(xiàn)貨價格承壓走弱，部分煤礦銷售壓力上升，煤礦庫存也有堆積，預計短期焦煤或?qū)⒗^續(xù)走弱。焦煤2005：日內(nèi)逢高拋空。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪下調(diào)50元/噸基本落地，目前山西地區(qū)焦企開工多已恢復至正常水平，部分焦企反饋銷售壓力明顯上升，廠內(nèi)庫存上升，焦企心態(tài)相對悲觀；下游鋼廠多按需采購為主，鋼材庫存壓力明顯，恐有繼續(xù)打壓原料采購價意向；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2030，基差208；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存478.07萬噸，港口庫存261萬噸，獨立焦企庫存91.67萬噸，總體庫存830.74萬噸，較上周增加6.68萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦企開工回升，汽運問題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購，個別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購價意向。預計焦炭市場后續(xù)或維持弱勢運行，短期焦價將繼續(xù)承壓。焦炭2005：日內(nèi)逢高拋空。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交153萬噸，環(huán)比上漲31.3%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差78.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格601，折合盤面673.7，基差20.2盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12077.47萬噸，環(huán)比減少92.69萬噸，同比減少2668.18萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：目前來看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，本周澳洲到港量明顯增加，巴西到港仍舊處于低位。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，疫情與原油“黑天鵝”影響全球宏觀預期，但是整體對于國內(nèi)黑色影響有限，預期仍舊比較樂觀，密切關注后市逆周期調(diào)節(jié)是否加碼。盤面仍舊維持反彈拋空的思路。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復產(chǎn)，日耗出現(xiàn)反彈，CCI指數(shù)繼續(xù)下挫，近期由于全球疫情影響，進口煤價大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨561，05合約基差20.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存599萬噸，環(huán)比減少11萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1787.84萬噸，環(huán)比增加0.77萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)34.04天，環(huán)比減少0.62天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：整體來看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復工進度明顯快于下游，上游復產(chǎn)有序進行，煤礦復產(chǎn)率增加，物流運輸通道打開，區(qū)域內(nèi)煤礦價格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現(xiàn)相對疲軟，近期市場消息顯示各地進口煤紛紛受限，盤面預計低位震蕩為主。

螺紋：

1、基本面：上周供應端實際產(chǎn)量開始有小幅反彈，電爐產(chǎn)能有小幅復工但仍處于低水平開工狀態(tài)，下游建材成交有較大回暖，隨著國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，預計本周復工將繼續(xù)加快，但當前庫存仍大幅高于同期水平，且國外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3543.2，基差46.2，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1377.81萬噸，環(huán)比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)小幅反彈，不過現(xiàn)貨及鋼坯價格開始上調(diào)，基差繼續(xù)收縮，下游建材單日成交量達20萬噸，顯示近期下游需求恢復速度加快，但庫存仍處歷史高位，市場擔憂情緒仍在，建議多單可逢高止盈，短線可在3430-3530區(qū)間逢低短多操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關行業(yè)逐步復工，表觀消費表現(xiàn)開始反彈，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位但增長速度減緩，廠庫出現(xiàn)拐點，制造業(yè)復工進度預期相對較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3490，基差6，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存391.21萬噸，環(huán)比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格沖高回落，總體與昨天收平，現(xiàn)貨價格無變化，盡管預期較好，但短期不宜過分樂觀，高庫存下存在二次回調(diào)可能，操作上建議05合約短線3420-3520區(qū)間內(nèi)逢低短多操作為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油反彈承壓，成本支撐有限，基本面上，PTA延續(xù)累庫狀態(tài)，社會庫存創(chuàng)歷史新高。PTA工廠生產(chǎn)利潤也尚可?？傮wPTA反彈承壓為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3855，基差-87，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存8.5天，聚酯工廠PTA庫存8.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多單，空翻多；偏多。

6、結論：總體PTA反彈承壓。TA2005:日內(nèi)短空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油反彈承壓?；久嫔希贛EG港口入庫順利，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約95.1萬噸，顯性庫存壓制明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨4000，基差-54，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約95.1萬噸，環(huán)比上期增加10.1萬噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結論：總體MEG反彈高度有限，反彈短空操作。EG2005:反彈短空操作。

塑料 

1. 基本面：繼上周原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計劃，聚烯烴成本降至歷史低位，同日WHO宣布疫情已具備全球大流行特征，外部環(huán)境極不樂觀，國內(nèi)隨著下游有序復工需求有所恢復，短期預計弱勢震蕩但會受原油波動影響，當前LL交割品現(xiàn)貨價6900（+0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差180，升貼水比例2.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存127萬噸（-1），PE分項53.72，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2005日內(nèi)6650-6790震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：繼上周原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計劃，聚烯烴成本降至歷史低位，同日WHO宣布疫情已具備全球大流行特征，外部環(huán)境極不樂觀，國內(nèi)隨著下游有序復工需求有所恢復，短期預計弱勢震蕩但會受原油波動影響，當前PP交割品現(xiàn)貨價6870（-30），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-78，升貼水比例-1.1%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存127萬噸（-1），PP分項73.28，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2005日內(nèi)6850-7030震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10450,基差-75 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：10300附近做多，破10160止損

紙漿：

1、基本面：近期針葉漿進口貨源集中到港；國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企大面積復工，但終端恢復依舊較慢，紙廠消耗前期原料庫存為主，短期需求提振幅度有限；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4450元/噸，SP2005收盤價為4554元/噸，基差為-104元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：2月下旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約229萬噸，較1月下旬增加28%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：港口高庫存壓制紙漿價格，下游復工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩。SP2005：日內(nèi)4530-4570區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：OPEC+談判破裂后陷入高度不確定性，成本端原油預期悲觀；運費回落致3月西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情蔓延發(fā)酵，全球航運市場疲弱，終端船用燃油消費急劇下滑疊加美國煉廠二次煉化進料需求下降，燃油需求預期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為287美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為1652元/噸，基差為346元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存增長至2612萬桶，較前一周上漲4.61%，連續(xù)4周累計漲幅達20%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：成本端原油走勢主導現(xiàn)階段燃油行情，燃油自身基本面影響偏空，短期燃油跟隨原油波動為主。FU2005：日內(nèi)逢高短空操作

瀝青： 

1、基本面：近期國內(nèi)物流運輸逐漸恢復，加上部分項目施工陸續(xù)開啟，市場繼續(xù)以消耗社會庫存為主，短期瀝青價格暫時走穩(wěn)，不過若市場提貨不及預期，部分煉廠后期成交價格仍將有所優(yōu)惠，周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價，價格戰(zhàn)風險大增。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2885，基差621，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為35%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應充足，庫存壓力依舊明顯，而下游需求仍在恢復，市場供需繼續(xù)博弈，但周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價，價格戰(zhàn)風險大增，預計本周市場下跌為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨6175，基差-45，貼水期貨；偏空。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加6.67%至45.6萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)下跌為主。PVC2005：日內(nèi)偏空操作。

原油2005：

1.基本面：沙特阿美CEO Amin Nasser發(fā)表最新言論稱，該企業(yè)已經(jīng)收到來自于沙特能源部的指示，將公司的最大可持續(xù)產(chǎn)能(MSC)從1200萬桶/日增加到1300萬桶/日。Amin Nasser表示，將盡最大努力盡快實施這一原油產(chǎn)出擴能指令；羅斯能源部長諾瓦克發(fā)言表示，將繼續(xù)與歐佩克保持對話，與歐佩克+保持良好關系符合俄羅斯的宗旨。俄羅斯將參加3月的歐佩克+委員會會議。諾瓦克還稱，因新冠肺炎疫情，原油市場狀況不穩(wěn)定。此外，日內(nèi)俄羅斯石油運輸公司方面表示，公司并未要求提高原油出口量；歐佩克公布月度原油市場報告，歐佩克月報將2020年非歐佩克原油供應增速預期下調(diào)49萬桶/日，至176萬桶/日。將2020年全球原油需求增速預期下調(diào)92萬桶/日；偏空

2.基差：3月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價為35.03美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為37.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為34.57美元/桶，基差-7.69元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至3月6日當周API原油庫存增加640萬桶，預期增加184.8萬桶；美國至3月6日當周EIA庫存預期增加226.6萬桶，實際增加766.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月6日當周增加70.4萬桶，前值減少197.1萬桶；截止至3月11日，上海原油庫存為292.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止3月3日，CFTC主力持倉多減;截至3月3日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜盡管特朗普宣稱將推出一些列救援計劃，美股仍持續(xù)下跌，道指進入技術行熊市，間接打壓油價前期的反彈動力，而盡管EIA下游庫存持續(xù)下降，但原油庫存的持續(xù)累庫亦在激發(fā)原油的下跌情緒，OPEC與EIA月報均大幅下調(diào)今年的原油增長預期，沙特與俄羅斯間暫未出現(xiàn)緩和動作，預計原油又持續(xù)下行的風險，SC原油期貨近日持續(xù)高風險運行，而交易所今日開始提保擴板，風險加大，短線254-265逢高做空。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場弱勢整理，出貨一般。甲醇期貨震蕩運行，港口甲醇市場價格隨盤調(diào)整，但氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場價格局部走弱，華中地區(qū)甲醇弱勢整理，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價格走低，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體偏弱運行；西北地區(qū)本周各家出貨一般，整體下游接貨心態(tài)偏謹慎；中性

2、基差：截至3月11日，現(xiàn)貨1815，基差-72，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至3月5日，江蘇甲醇庫存在57.2萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較2月27日下降1.3萬噸，降幅在2.22%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至93.20萬噸，與2月27日相比上升0.6萬噸，漲幅在0.65%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：港口部分烯烴裝置仍降負運行或存檢修計劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復工消息傳出，提振市場心態(tài)，但局部地區(qū)下游復工依舊緩慢。全國各地區(qū)運輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應量將增加。隔夜原油有所反彈，短線1870-1950區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：國際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應缺口上調(diào)至944萬噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預估上調(diào)至820萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達944萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調(diào)至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調(diào)升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的530萬噸上調(diào)至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖882.54萬噸；全國累計銷糖401.72萬噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國進口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5815，基差183（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：近期原油市場大跌，避險情緒帶動下，白糖震蕩回落。近期外糖回落較深，主要是原油價格下跌，巴西提高白糖產(chǎn)量減少乙醇產(chǎn)量所致，國內(nèi)相對偏強。主力合約05跟隨調(diào)整，下方支撐較強，日內(nèi)回落5600下方多單可嘗試介入。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報告偏中性。美國棉花協(xié)會：20/21年度植棉面積同比下降6%。2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬噸，進口170萬噸，消費773萬噸，期末庫存693萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12723，基差398（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預計期末庫存693萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：全球多地疫情爆發(fā)，市場對全球消費擔憂，棉花跟隨下跌，不過主力合約12000附近支撐較強。國內(nèi)棉花期貨價格目前處于較低位置，低位不宜追空，目前低位震蕩，短線為主，中線抄底關注遠月，耐心等待境外疫情轉(zhuǎn)折時機。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，新冠疫情令全球股市大跌帶動以及技術性調(diào)整。國內(nèi)豆粕震蕩回落，短期區(qū)間震蕩延續(xù)，現(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復但供應短期依舊偏緊，中下游成交尚好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復性增長，需求端中長期尚有期待支撐價格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來進口大豆到港增多，供應端仍能保持充裕，不過肺炎疫情是否會影響國內(nèi)進口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2797，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差16，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存51.24萬噸，上周47.14萬噸，環(huán)比增加8.7%，去年同期66.86萬噸，同比減少23.36%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期預計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2680附近震蕩偏強，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題尚待解決，進口油菜籽庫存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進口到港偏少支撐菜籽價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-40，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.2萬噸，上周1.8萬噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期4.7萬噸，同比減少74.47%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2280附近震蕩，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，新冠疫情令全球股市大跌帶動以及技術性調(diào)整。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大可能導致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-380，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存288.29萬噸，上周381.17萬噸，環(huán)比減少24.37%，去年同期430.43萬噸，同比減少33.02%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結論：美豆850上方震蕩延續(xù)，后續(xù)關注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4200附近嘗試做空，短線操作為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)較上月回落24.5個百分點至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 44270，基差-20，貼水期貨；中性 。

3、庫存：3月11日LME銅庫存減700噸至189725噸，上期所銅庫存較上周增34366噸至345126噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險情緒有所升溫，滬銅將在庫存上升和下游緩慢復工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運行，但是短期情緒有所釋放，滬銅2005:逢低試多 。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12810，基差-125，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增40385噸至479472噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

鎳：

1、基本面：短期來看，好壞參半。成品價格一直下跌，倒逼礦價下行，中低品礦價格下跌比較多。鎳鐵減產(chǎn)，庫存下降較多，說明總體不銹鋼需求還是比鎳鐵產(chǎn)量要多一點，這是有點利好，但鎳鐵企業(yè)3月增產(chǎn)，而不銹鋼企業(yè)可能增產(chǎn)有限，供需仍弱平穩(wěn)。電解鎳產(chǎn)量會有所增加，需求在復工之后慢慢有恢復。不銹鋼庫存進一步上升，拖累整個市場。礦價下行之后下方空間可能會慢慢打開。價格可能仍會有筑底的可能性。中性

2、基差：現(xiàn)貨103750，基差1400，偏多，俄鎳103150，基差800，偏多

3、庫存：LME庫存234666，+180，上交所倉單31822，-393，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：滬鎳2006：繼續(xù)會向下考驗支撐，日內(nèi)到99000一線少量做反彈。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應缺口擴大至23,100噸，11月為供應短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨16050，基差+40；中性

3、庫存：3月11日LME鋅庫存較上日增加675噸至75225噸，3月11上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2620噸至85314噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場。

黃金

1、 基本面：上一交易日美元指數(shù)展開反彈，目前繼續(xù)維持上行態(tài)勢，觸及96.71高點，美國道瓊斯指數(shù)跌入熊市，美股歷史上最長的牛市宣告終結。加拿大股市同時“入熊”。巴西股市三天內(nèi)第二次觸發(fā)熔斷機制；現(xiàn)貨黃金持續(xù)下跌，一度下探1632.40美元/盎司低點；中性

2、基差：黃金期貨371.22，現(xiàn)貨369.64，基差-1.58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：美元美債收益率開始反彈，金價小幅回落；COMEX金繼續(xù)回落至1640左右，內(nèi)盤金現(xiàn)收于366左右；今日關注特朗普講話、歐洲央行利率決議、行長拉加德發(fā)布會、美國PPI和首申數(shù)據(jù)。美歐等經(jīng)濟體將公布抗疫情政策刺激，將推高美元，對金價有所壓制，但歐央行或?qū)⒔迪?，將支撐金價，金價波動繼續(xù)較大，注意368支撐位。滬金2006：368-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)展開反彈，目前繼續(xù)維持上行態(tài)勢，觸及96.71高點，美國道瓊斯指數(shù)跌入熊市，美股歷史上最長的牛市宣告終結。加拿大股市同時“入熊”。巴西股市三天內(nèi)第二次觸發(fā)熔斷機制；現(xiàn)貨黃金持續(xù)下跌，一度下探1632.40美元/盎司低點；中性

2、基差：白銀期貨4090，現(xiàn)貨4064，基差-26，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2485817千克，減少1158千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：金融市場波動加劇，白銀大幅震蕩；COMEX銀回落至16.8，內(nèi)盤銀現(xiàn)收于4031，疫情影響加劇，多經(jīng)濟體出臺政策抗疫，疫情引發(fā)擔憂，白銀繼續(xù)偏弱。滬銀2006：4000-4100區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債:

1、基本面：中國2月CPI同比上漲5.2%，預期4.9%，前值5.4%。

2、資金面：周二央行公開市場無操作，市場資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.1698，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8234，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，多翻空。T主力凈多，多增。

7、結論：多單暫時持有，反彈減倉。

期指

1、基本面：歐美疫情增加，隔夜美股大跌，昨日兩市高開低走，芯片為首的科技股跌幅居前；偏空

2、資金：兩融11292億元，增加56億元，滬深股通凈賣出74.65億元；中性

3、基差：IF2003貼水27.03點，IH2003貼水6.76點，IC2003貼水64.53點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結論：海外疫情增加，歐美股市大跌，國內(nèi)指數(shù)接預計弱勢運行。期指：前期空單逢低減倉。