大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差243.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存834.18噸，港口庫(kù)存628萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存673.44萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2135.62萬(wàn)噸，較上周增加24.24萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：隨焦炭開(kāi)啟第三輪下調(diào)，焦企采購(gòu)意向下滑，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格承壓走弱，部分煤礦銷售壓力上升，煤礦庫(kù)存也有堆積，預(yù)計(jì)短期焦煤或?qū)⒗^續(xù)震蕩走弱。焦煤2005：1250-1280區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪下調(diào)50元/噸基本落地，目前山西地區(qū)焦企開(kāi)工多已恢復(fù)至正常水平，部分焦企反饋銷售壓力明顯上升，廠內(nèi)庫(kù)存上升，焦企心態(tài)相對(duì)悲觀；下游鋼廠多按需采購(gòu)為主，鋼材庫(kù)存壓力明顯，恐有繼續(xù)打壓原料采購(gòu)價(jià)意向；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2020，基差192.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存479.26萬(wàn)噸，港口庫(kù)存284萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存97.46萬(wàn)噸，總體庫(kù)存860.72萬(wàn)噸，較上周增加29.98萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企開(kāi)工回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：1810-1840區(qū)間偏空操作。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交134.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.3%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差69.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格601，折合盤面673.7，基差10.7，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12077.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少92.69萬(wàn)噸，同比減少2668.18萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前來(lái)看海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，本周澳洲到港量明顯增加，巴西到港仍舊處于低位。海外疫情仍舊在持續(xù)發(fā)酵，疫情與原油“黑天鵝”影響全球宏觀預(yù)期，但是整體對(duì)于國(guó)內(nèi)黑色影響有限，預(yù)期仍舊比較樂(lè)觀，密切關(guān)注后市逆周期調(diào)節(jié)是否加碼。盤面仍舊維持反彈拋空的思路。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗出現(xiàn)反彈，但后勁不足，CCI指數(shù)繼續(xù)下挫，近期由于全球疫情影響，進(jìn)口煤價(jià)大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨558，05合約基18，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存592萬(wàn)噸，環(huán)比減少7萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1780.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.11萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)35.1天，環(huán)比增加1.06天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：整體來(lái)看由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度明顯快于下游，上游復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，煤礦復(fù)產(chǎn)率增加，物流運(yùn)輸通道打開(kāi)，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現(xiàn)相對(duì)疲軟，近期市場(chǎng)消息顯示各地進(jìn)口煤紛紛受限，盤面預(yù)計(jì)低位震蕩為主。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量開(kāi)始有小幅反彈，電爐產(chǎn)能有小幅復(fù)工但仍處于低水平開(kāi)工狀態(tài)，下游建材成交有較大回暖，隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)本周復(fù)工將繼續(xù)加快，但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平，且國(guó)外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3553.5，基差32.5，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1426.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.57%，同比增加46.63%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)小幅反彈，現(xiàn)貨及鋼坯價(jià)格小幅上調(diào)，本周顯下游需求恢復(fù)速度加快，市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)預(yù)期偏樂(lè)觀，但庫(kù)存仍處歷史高位，建議中線多單可逢高分批止盈，短線可在3430-3530區(qū)間逢低短多操作為主。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和相關(guān)行業(yè)逐步復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)開(kāi)始反彈，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位但增長(zhǎng)速度減緩，廠庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3490，基差-13，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存412.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.56%，同比增加55.64%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格小幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)變化，盡管預(yù)期較好，但價(jià)格反彈至短期壓力位附近，高庫(kù)存下存在二次回調(diào)可能，操作上建議05合約短線3420-3520區(qū)間內(nèi)逢回調(diào)短多操作為主。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：繼上周原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計(jì)劃，聚烯烴成本降至歷史低位，同日WHO宣布疫情已具備全球大流行特征，外部環(huán)境極不樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)隨著下游有序復(fù)工需求有所恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩但會(huì)受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6850（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差175，升貼水比例2.6%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存124.5萬(wàn)噸（-2.5），PE分項(xiàng)52.66，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6600-6750震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：繼上周原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計(jì)劃，聚烯烴成本降至歷史低位，同日WHO宣布疫情已具備全球大流行特征，外部環(huán)境極不樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)隨著下游有序復(fù)工需求有所恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩但會(huì)受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6780（-90），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差-64，升貼水比例-0.9%，偏空；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存124.5萬(wàn)噸（-2.5），PP分項(xiàng)71.84，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，翻空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6750-6935震蕩偏空操作；

PTA：

1、基本面：原油反彈后再次回落，成本支撐有限，基本面上，PTA延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)歷史新高。PTA工廠生產(chǎn)利潤(rùn)也尚可?？傮wPTA反彈承壓為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3755，基差-103，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存8.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：總體PTA反彈承壓。TA2005:日內(nèi)短空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油反彈承壓?；久嫔?，近期MEG港口入庫(kù)順利，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，顯性庫(kù)存壓制明顯。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3905，基差-95，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約95.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加10.1萬(wàn)噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG反彈高度有限，反彈短空操作。EG2005:短線偏空操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10150,基差-310 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)10100附近短多，破10000止損

原油2005：

1.基本面：一名石油輸出國(guó)組織(OPEC)的消息人士周四(3月12日)接受俄羅斯新聞社塔斯社的采訪時(shí)表示，OPEC+小組原定于3月18日舉行的原油市場(chǎng)監(jiān)測(cè)會(huì)議已被取消；歐美疫情繼續(xù)惡化，意大利新冠病毒死亡人數(shù)超過(guò)1000。法國(guó)將全面關(guān)閉學(xué)校。紐約市宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，禁止大型群聚性活動(dòng)；美聯(lián)儲(chǔ)周四采取了激進(jìn)措施，以緩解美國(guó)國(guó)債融資市場(chǎng)所謂的“暫時(shí)性中斷”，聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，并擴(kuò)大了對(duì)美國(guó)政府證券的購(gòu)買規(guī)模，此舉令人回想起金融危機(jī)期間采取的量化寬松政策；偏空

2.基差：3月12日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為32.97美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為38.40美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為32.70美元/桶，基差-14.61元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至3月6日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加640萬(wàn)桶，預(yù)期增加184.8萬(wàn)桶；美國(guó)至3月6日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加226.6萬(wàn)桶，實(shí)際增加766.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至3月6日當(dāng)周增加70.4萬(wàn)桶，前值減少197.1萬(wàn)桶；截止至3月12日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月3日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月3日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜美股繼續(xù)大跌，創(chuàng)造了歷史第三次熔斷，美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性注資未能提振市場(chǎng)情緒，歐美疫情日趨嚴(yán)重，市場(chǎng)寄希望于下周OPEC+技術(shù)會(huì)議上沙特與俄羅斯間有所緩和，但該會(huì)議能否舉行仍待驗(yàn)證，而各產(chǎn)油國(guó)紛紛貼水報(bào)價(jià)暗示價(jià)格戰(zhàn)已不可避免，關(guān)注特朗普對(duì)此是否有新表態(tài)，當(dāng)前全球危機(jī)相繼爆發(fā)，原油短期內(nèi)底部難尋，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，短線246-255逢高做空。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)偏弱整理，心態(tài)不佳。甲醇期貨震蕩下行，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，但氣氛清淡；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走弱，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)整理，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格走低，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體偏弱運(yùn)行；西北地區(qū)本周各家出貨一般，今日部分廠家價(jià)格下調(diào)，整體下游接貨心態(tài)偏謹(jǐn)慎；中性

2、基差：截至3月12日，現(xiàn)貨1770，基差-83，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至3月12日，江蘇甲醇庫(kù)存在59.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較3月5日增加2萬(wàn)噸，漲幅在3.50%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至95.40萬(wàn)噸，與3月5日相比上升2.2萬(wàn)噸，漲幅在2.36%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口部分烯烴裝置仍降負(fù)運(yùn)行或存檢修計(jì)劃。傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸等開(kāi)工均有提升，山東地區(qū)甲醛下游有復(fù)工消息傳出，提振市場(chǎng)心態(tài)，但局部地區(qū)下游復(fù)工依舊緩慢。全國(guó)各地區(qū)運(yùn)輸情況好轉(zhuǎn)，局部甲醇庫(kù)存壓力有所緩解，多數(shù)裝置負(fù)荷陸續(xù)提高中，部分地區(qū)甲醇供應(yīng)量將增加。隔夜原油有所反彈，短線1830-1900區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：近期針葉漿進(jìn)口貨源集中到港；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游規(guī)模紙企大面積復(fù)工，但終端恢復(fù)依舊較慢，紙廠消耗前期原料庫(kù)存為主，短期需求提振有限；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4430元/噸，SP2005收盤價(jià)為4532元/噸，基差為-102元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：3月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約230萬(wàn)噸，較2月下旬增加0.4%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：宏觀金融環(huán)境利空，港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4550

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求仍在恢復(fù)，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，但周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)下跌為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨6150，基差-60，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加6.67%至45.6萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)下跌為主。PVC2005：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，加上部分項(xiàng)目施工陸續(xù)開(kāi)啟，市場(chǎng)繼續(xù)以消耗社會(huì)庫(kù)存為主，短期瀝青價(jià)格暫時(shí)走穩(wěn)，不過(guò)若市場(chǎng)提貨不及預(yù)期，部分煉廠后期成交價(jià)格仍將有所優(yōu)惠，周末沙特阿美大幅下調(diào)4月原油官價(jià)，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)大增。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2885，基差705，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2%為35%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：OPEC+談判破裂后陷入高度不確定性，成本端原油預(yù)期悲觀；運(yùn)費(fèi)回落致3月西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情蔓延發(fā)酵，全球航運(yùn)市場(chǎng)疲弱，終端船用燃油消費(fèi)急劇下滑疊加美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為268美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1567元/噸，基差為299元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存增長(zhǎng)至2612萬(wàn)桶，較前一周上漲4.61%，連續(xù)4周累計(jì)漲幅達(dá)20%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油走勢(shì)主導(dǎo)現(xiàn)階段燃油行情，燃油自身基本面影響偏空，短期燃油跟隨原油波動(dòng)為主。FU2005：日內(nèi)逢高拋空，止損1590

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：國(guó)際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)至944萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖401.72萬(wàn)噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5795，基差247（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：近期原油市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。近期外糖回落較深，主要是原油價(jià)格下跌，巴西提高白糖產(chǎn)量減少乙醇產(chǎn)量所致，國(guó)內(nèi)相對(duì)抗跌。主力合約05跟隨調(diào)整，下方支撐關(guān)注5500附近。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬(wàn)噸，進(jìn)口170萬(wàn)噸，消費(fèi)773萬(wàn)噸，期末庫(kù)存693萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12680，基差530（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存693萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂，棉花跟隨下跌，不過(guò)主力合約12000附近支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格目前處于較低位置，低位不宜追空，目前低位震蕩，短線為主，中線抄底關(guān)注遠(yuǎn)月，耐心等待境外疫情轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī)。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)5020，基差-262，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日豆油商業(yè)庫(kù)存134萬(wàn)噸，前值119萬(wàn)噸，環(huán)比+15萬(wàn)噸，同比0.23% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置，止損5600

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4860，基差-52，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月28日棕櫚油港口庫(kù)存93萬(wàn)噸，前值94萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+18.35% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置，止損5000

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降12.31%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7410，基差477，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月28日菜籽油商業(yè)庫(kù)存30萬(wàn)噸，前值30萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-44.58%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置，止損7250

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩走低，美豆出口數(shù)據(jù)不佳以及新冠疫情擴(kuò)散令大宗商品承壓。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，短期區(qū)間震蕩延續(xù)，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開(kāi)工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，且巴西雷亞爾貶值刺激大豆出口，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，不過(guò)肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2774，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差14，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存51.24萬(wàn)噸，上周47.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.7%，去年同期66.86萬(wàn)噸，同比減少23.36%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2005：短期2650附近震蕩偏強(qiáng)，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少支撐菜籽價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2240，基差-39，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.2萬(wàn)噸，上周1.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期4.7萬(wàn)噸，同比減少74.47%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2005：短期2260附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩走低，美豆出口數(shù)據(jù)不佳以及新冠疫情擴(kuò)散令大宗商品承壓。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高回落，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3800，基差-347，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存288.29萬(wàn)噸，上周381.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.37%，去年同期430.43萬(wàn)噸，同比減少33.02%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆850附近震蕩，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4120附近震蕩，短線反彈拋空為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短期來(lái)看，好壞參半。成品價(jià)格一直下跌，倒逼礦價(jià)下行，中低品礦價(jià)格下跌比較多。鎳鐵減產(chǎn)，庫(kù)存下降較多，說(shuō)明總體不銹鋼需求還是比鎳鐵產(chǎn)量要多一點(diǎn)，這是有點(diǎn)利好，但鎳鐵企業(yè)3月增產(chǎn)，而不銹鋼企業(yè)可能增產(chǎn)有限，供需仍弱平穩(wěn)。電解鎳產(chǎn)量會(huì)有所增加，需求在復(fù)工之后慢慢有恢復(fù)。不銹鋼庫(kù)存進(jìn)一步上升，拖累整個(gè)市場(chǎng)。礦價(jià)下行之后下方空間可能會(huì)慢慢打開(kāi)。價(jià)格可能仍會(huì)有筑底的可能性。中性

2、基差：現(xiàn)貨100350，基差-210，中性 ，俄鎳99600，基差-960，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存234378，-288，上交所倉(cāng)單31579，-243，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多翻零（凈持倉(cāng)為零），偏多

結(jié)論：滬鎳2006：繼續(xù)會(huì)向下考驗(yàn)支撐，短線空頭思路，空單持有，多單規(guī)避。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12740，基差-130，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增40385噸至479472噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 43105，基差-345，貼水期貨；偏空 。

3、庫(kù)存：3月12日LME銅庫(kù)存減2275噸至187450噸，上期所銅庫(kù)存較上周增34366噸至345126噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險(xiǎn)情緒有所升溫，滬銅將在庫(kù)存上升和下游緩慢復(fù)工背景下，滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，滬銅2005:空單逐步止盈，短期觀望 。

黃金

1、 基本面：隔夜，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，盤中一度觸及98.34高點(diǎn)；美國(guó)股市經(jīng)歷1987年“黑色星期一”以來(lái)最糟糕的一天，開(kāi)盤后再次觸發(fā)熔斷，三大主要股指收盤均下跌超過(guò)9%，歐洲股市也創(chuàng)出單日紀(jì)錄最大跌幅；現(xiàn)貨黃金險(xiǎn)些跌破1560美元關(guān)口，收盤下跌3.54%；中性

2、基差：黃金期貨367.26，現(xiàn)貨366.25，基差-1.01，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元大幅反彈，金融市場(chǎng)重挫，金價(jià)大幅回落；COMEX金一度回落至1560，目前回升至1575以上，內(nèi)盤金現(xiàn)收于357；今日關(guān)注法德CPI、美國(guó)進(jìn)口物價(jià)指數(shù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)、以及英國(guó)央行會(huì)議紀(jì)要。金融市場(chǎng)重挫，疊加美元壓制，黃金再被拋售，美元美債有反彈趨勢(shì)，金價(jià)或?qū)⒗^續(xù)回落。滬金2006：注意360支撐位，360以上試空。

白銀

1、基本面：隔夜，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，盤中一度觸及98.34高點(diǎn)；美國(guó)股市經(jīng)歷1987年“黑色星期一”以來(lái)最糟糕的一天，開(kāi)盤后再次觸發(fā)熔斷，三大主要股指收盤均下跌超過(guò)9%，歐洲股市也創(chuàng)出單日紀(jì)錄最大跌幅；現(xiàn)貨黃金險(xiǎn)些跌破1560美元關(guān)口，收盤下跌3.54%；中性

2、基差：白銀期貨3996，現(xiàn)貨3988，基差-8，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2482731千克，減少3086千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：金融市場(chǎng)重挫，白銀大幅下挫；COMEX銀大幅下跌至15.7，內(nèi)盤銀現(xiàn)收于3859，疫情影響加劇，恐慌情緒加劇，白銀繼續(xù)偏弱。滬銀2006：3920以上試空。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：歐洲央行維持主要再融資利率于0%不變，公布新的LTRO工具，并額外增加1200億歐元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，直至今年底。2、資金面：周四央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)資金面寬松。

3、基差：TS主力基差為0.1698，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8234，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫時(shí)持有。

期指

1、基本面：歐美恐慌情緒增加，隔夜美股大跌，昨日兩市低開(kāi)低走，權(quán)益資產(chǎn)遭打壓；偏空

2、資金：兩融11276億元，減少16億元，滬深股通凈賣出83.8億元；偏空

3、基差：IF2003貼水1.91點(diǎn)，IH2003升水3.42點(diǎn)，IC2003貼水16.88點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：海外疫情增加，歐美股市大跌，國(guó)內(nèi)指數(shù)接預(yù)計(jì)弱勢(shì)運(yùn)行。期指：前期空單逢低減倉(cāng)。