近期，國際原糖價格連續(xù)大幅下跌，牛市的呼聲戛然而止。雖然國內(nèi)糖價的表現(xiàn)強于外盤，但價格仍是振蕩走弱，后期若利空因素兌現(xiàn)，可再去嘗試買入。

圖為國內(nèi)食糖單月產(chǎn)量（單位：萬噸）

近期，國際原糖價格連續(xù)大幅下跌，牛市的呼聲戛然而止，海外疫情持續(xù)擴散，引發(fā)市場對于需求和全球經(jīng)濟增長的擔憂。雖然國內(nèi)糖價的表現(xiàn)強于外盤，但價格仍是振蕩走弱。主要原因，首先是新冠肺炎疫情導致國內(nèi)下游需求不暢，貿(mào)易商走貨較慢；其次是隨著外盤大幅下跌，國內(nèi)外食糖價差拉大，市場對于進口關(guān)稅調(diào)整后的擔憂加大；最后是2月國內(nèi)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布后，市場喜憂參半。在“內(nèi)憂外患”的背景下，短期鄭糖價格仍將偏弱。

消費影響仍要觀察

截至2月底，蔗糖處于生產(chǎn)高峰期，甜菜糖廠已經(jīng)全部收榨。從2月國內(nèi)食糖累計產(chǎn)量來看，廣西今年的產(chǎn)量或達到600萬噸，甚至更多。廣西產(chǎn)量超出預期，一方面是出糖率回升彌補了甘蔗的減產(chǎn)；另一方面是有廣西從廣東搶購部分甘蔗的情況，這也導致食糖產(chǎn)量增加。與此同時，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)2月食糖銷售表現(xiàn)亮眼，尤其是在疫情的影響下，更是難得可貴，但從貿(mào)易商走貨的情況來看，下游需求表現(xiàn)乏力，后續(xù)貿(mào)易商拿貨趨于謹慎，加之國內(nèi)處于生產(chǎn)高峰期，市場面臨的庫存壓力較大。

目前受疫情的影響，市場普遍認為今年的食糖消費量將有所下調(diào)，預估消費量減少30萬—100萬噸不等，這對國內(nèi)食糖供需平衡表產(chǎn)生一定影響。原本預計本榨季供需大致平衡，但若消費減少較多，或引發(fā)一定的階段性過剩壓力。國內(nèi)目前處于消費淡季，疊加蔗糖處于壓榨高峰期，5月進口關(guān)稅調(diào)整的情況也將明朗，不排除后續(xù)價格出現(xiàn)大幅回落的可能。

國際糖價大幅下跌

近期，國際原糖價格大幅下挫，這給牛市呼聲帶來很大沖擊。原油價格大幅下挫，引發(fā)市場對于巴西新榨季糖醇比的思考，巴西食糖增產(chǎn)或改變?nèi)蚬┬杈o張的格局。與此同時，食糖主產(chǎn)國印度和巴西的貨幣大幅貶值，利空出口的糖價，加之做多資金離場，也加大了原糖價格的回落幅度。

中期來看，印度和泰國的食糖產(chǎn)量仍是市場關(guān)注的焦點，尤其是印度產(chǎn)量存在一定變數(shù)，印度糖協(xié)給出的預估為2650萬噸，另有機構(gòu)給出的預估為2750萬噸。此外，3月、4月的天氣對巴西中南部新榨季的甘蔗產(chǎn)量影響較大，巴西中南部新榨季甘蔗產(chǎn)量預計為6億噸，同比增加1.7%，若3月、4月降雨情況較好，甘蔗產(chǎn)量或達到6.2億噸。目前市場對于巴西新榨季制糖比預估在40%左右，但不排除繼續(xù)上調(diào)的可能，這就導致全球供需平衡表處在大幅波動的狀態(tài)下。

隨著外盤價格大幅回落，食糖內(nèi)外價差持續(xù)擴大，尤其是考慮到5月進口關(guān)稅有下調(diào)的可能，屆時會造成進口利潤大增。從目前的現(xiàn)貨價格來看，國產(chǎn)糖的利潤同樣較好。因此，在不利的條件下，糖價回落的空間加大。

綜合以上分析，雖然外盤原糖經(jīng)歷了大幅下挫，但中期供需缺口仍在，后期價格企穩(wěn)，大概率會出現(xiàn)修復行情。從國內(nèi)情況來看，糖價短期上漲乏力，但目前市場看多資金仍在，后期若一些利空因素兌現(xiàn)，再去嘗試買入，畢竟國內(nèi)本榨季供需仍大致平衡。