大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差241.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存834.18噸，港口庫(kù)存628萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存673.44萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2135.62萬(wàn)噸，較上周增加24.24萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭?jī)r(jià)格下行，焦企原料采購(gòu)意向低，焦煤成交價(jià)格累計(jì)80-100元/噸下調(diào)，部分煤礦銷售壓力上升，煤礦庫(kù)存也有堆積，預(yù)計(jì)短期焦煤或?qū)⒗^續(xù)震蕩走弱。焦煤2005：1260-1290區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)焦企開工多已恢復(fù)良好水平，焦企訂單議價(jià)壓力仍在，個(gè)別焦企更有為保證發(fā)貨價(jià)格超跌現(xiàn)象，整體焦企焦炭庫(kù)存上升；港口方面集港良好、疏港相對(duì)低位，焦炭庫(kù)存持續(xù)上升；鋼廠鋼材價(jià)格回升，采購(gòu)仍多按需采購(gòu)為主，受自身鋼材庫(kù)存高位影響，恐仍有繼續(xù)打壓原料意向；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2010，基差181.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存479.26萬(wàn)噸，港口庫(kù)存284萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存97.46萬(wàn)噸，總體庫(kù)存860.72萬(wàn)噸，較上周增加29.98萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企開工回升，汽運(yùn)問(wèn)題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購(gòu)，個(gè)別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購(gòu)價(jià)意向。預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)后續(xù)或維持弱勢(shì)運(yùn)行，短期焦價(jià)將繼續(xù)承壓。焦炭2005：1810-1850區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅反彈，電爐產(chǎn)能也有小幅復(fù)工但仍處于較低水平開工狀態(tài)，隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，上周復(fù)工進(jìn)度繼續(xù)加快，下游建材成交量接近同期水平，但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平，且國(guó)外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3615.3，基差67.3，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1426.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.57%，同比增加46.63%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格沖高回落，無(wú)明顯趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，由于前期黑色系整體較強(qiáng)，反彈幅度較大，當(dāng)前短期價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)且外圍消息較為利空，建議多單可分批止盈，短線3480-3580區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周供應(yīng)端部分鐵水轉(zhuǎn)向螺紋，熱卷實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)下滑，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)全面復(fù)工，表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)反彈，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位但增長(zhǎng)速度減緩，廠庫(kù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，制造業(yè)復(fù)工進(jìn)度預(yù)期相對(duì)較好，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3490，基差24，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存412.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.56%，同比增加55.64%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷出現(xiàn)走弱下滑，現(xiàn)貨價(jià)格維持走平，盡管需求恢復(fù)預(yù)期較好，但短期價(jià)格反彈至壓力位附近，繼續(xù)上漲可能性不大，操作上建議05合約短線3420-3520區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗出現(xiàn)反彈，但后勁不足，CCI指數(shù)繼續(xù)下挫，近期由于全球疫情影響，進(jìn)口煤價(jià)大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨552，05合約基差16.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存629萬(wàn)噸，環(huán)比增加13萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1757.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.03萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)32.15天，環(huán)比減少2.02天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：整體來(lái)看，由于行業(yè)集中度的差異，上游主產(chǎn)區(qū)的復(fù)工進(jìn)度快于下游，區(qū)域內(nèi)煤礦價(jià)格相比前期有明顯的回落，疊加情緒影響，港口現(xiàn)貨價(jià)格也處于下跌通道之中，目前矛盾還是回歸需求端，需要重點(diǎn)關(guān)注日耗后續(xù)反彈持續(xù)性。近期市場(chǎng)消息顯示各地進(jìn)口煤紛紛受限，盤面預(yù)計(jì)低位震蕩為主。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交185萬(wàn)噸，環(huán)比上漲32.1%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨668，折合盤面748.6，基差72.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格614，折合盤面687.7，基差11.7，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11911.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少166.34萬(wàn)噸，同比減少2858.87萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前澳洲發(fā)運(yùn)已經(jīng)恢復(fù)至高位，但巴西發(fā)運(yùn)仍舊處于低位，海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢(shì)，隨著疏港量的增加，港口庫(kù)存在進(jìn)一步去化。近期南非以及馬來(lái)西亞方面受限的消息影響盤面上漲情緒，但對(duì)于鐵礦石發(fā)運(yùn)實(shí)際影響很有限，密切關(guān)注后市逆周期調(diào)節(jié)是否加碼。盤面維持反彈拋空的思路。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油價(jià)格大幅下跌，PTA成本再次下移，成本塌陷，且PTA處于高庫(kù)存中，短線偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3515，基差-61，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存8.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：總體在成本端下跌下，PTA短線偏空操作為主。TA2005:延續(xù)拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：隔夜原油價(jià)格下跌，利空MEG成本，且MEG供需壓力較大，港口高庫(kù)存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3670，基差-30，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約105.0萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加9.9萬(wàn)噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG短空操作。EG2005:短線延續(xù)空頭思路操作。

塑料 

1. 基本面：繼節(jié)后原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計(jì)劃，聚烯烴成本降至歷史低位，全球疫情不容樂(lè)觀，原油維持低位但波動(dòng)幅度非常大，國(guó)內(nèi)隨著下游有序復(fù)工需求有所恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩但會(huì)受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6650（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差265，升貼水比例4.2%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128.5萬(wàn)噸（-1），PE分項(xiàng)53.99，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論： L2005日內(nèi)6300-6450震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：繼節(jié)后原油大幅下跌后，沙特于11日再次宣布增產(chǎn)計(jì)劃，聚烯烴成本降至歷史低位，全球疫情不容樂(lè)觀，原油維持低位但波動(dòng)幅度非常大，國(guó)內(nèi)隨著下游有序復(fù)工需求有所恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩但會(huì)受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6530（-150），偏空；

2. 基差： PP主力合約2005基差22，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存128.5萬(wàn)噸（-1），PP分項(xiàng)74.51，偏空；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，翻多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2005日內(nèi)6400-6590震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10150,基差185 偏多

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破9700止損

紙漿：

1、基本面：近期針葉漿進(jìn)口貨源集中到港；國(guó)內(nèi)疫情基本控制，下游規(guī)模紙企大面積復(fù)工，但終端恢復(fù)依舊較慢，紙廠消耗前期原料庫(kù)存為主，短期需求提振有限；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4420元/噸，SP2005收盤價(jià)為4492元/噸，基差為-72元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：3月上旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約230萬(wàn)噸，較2月下旬增加0.4%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：港口高庫(kù)存壓制紙漿價(jià)格，下游復(fù)工托底作用有限，短期紙漿或維持震蕩偏弱。SP2005：日內(nèi)逢高拋空，止損4510

燃料油：

1、基本面：成本端原油持續(xù)弱勢(shì)；西方套利貨至亞太供給增加，供給端趨松；海外疫情持續(xù)發(fā)酵，全球航運(yùn)市場(chǎng)受明顯沖擊，終端船用燃油急劇下滑疊加燃油裂解價(jià)差回升，美國(guó)煉廠二次煉化進(jìn)料需求下降，燃油需求預(yù)期悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1451元/噸，基差為251元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存回落至2498萬(wàn)桶，較上周下滑4.35%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油仍將主導(dǎo)現(xiàn)階段燃油行情，燃油基本面利空，短期燃油維持偏空思路操作。FU2005：日內(nèi)逢高拋空，止損1480

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求仍有待恢復(fù)，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)震蕩整理，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6115，基差60，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加4.17%至47.5萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)下跌為主。PVC2005：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：近期原油價(jià)格暴跌，加上瀝青市場(chǎng)終端需求清淡，市場(chǎng)悲觀情緒加重，貿(mào)易商提貨積極性嚴(yán)重受挫，為刺激下游接貨，煉廠紛紛下調(diào)瀝青價(jià)格，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體大幅走低。由于目前國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存水平中位偏高，且下游需求恢復(fù)仍需時(shí)日，原油暴跌導(dǎo)致市場(chǎng)觀望情緒難有改善，且煉廠開工率逐步走高，短期市場(chǎng)基本保持觀望，成交較為尷尬，瀝青價(jià)格仍有下跌要求。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2600，基差680，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加3%為38%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

原油2005：

1.基本面：美國(guó)參議院通過(guò)新冠疫情救濟(jì)法案，并提交特朗普簽署。共和黨和民主黨領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)在研究制定更大規(guī)模的刺激計(jì)劃。參議員Thune預(yù)計(jì)周四將見(jiàn)到第三階段刺激方案大綱，一旦擬定完成會(huì)很快投票；克里姆林宮周三表示，俄羅斯希望看到油價(jià)高于當(dāng)前水平。不過(guò)，沙特阿拉伯能源部表示，已指示國(guó)有石油公司沙特阿美(Aramco)在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的每日1,230萬(wàn)桶的速度供應(yīng)原油。伊拉克石油部長(zhǎng)加德班要求OPEC幫助組織召開緊急特別會(huì)議，以“討論所有可能的方式”來(lái)重新平衡石油市場(chǎng)； 

偏空

2.基差：3月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為28.76美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為38.13美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為28.54美元/桶，基差13.94元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至3月13日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少42.1萬(wàn)桶，預(yù)期增加293.3萬(wàn)桶；美國(guó)至3月13日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加325.6萬(wàn)桶，實(shí)際增加195.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至3月13日當(dāng)周增加56.3萬(wàn)桶，前值增加70.4萬(wàn)桶；截止至3月18日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月10日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至3月10日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜盡管特朗普宣布一些利援助措施，美股迎來(lái)歷史第五次熔斷，全球悲觀情緒有增無(wú)減，“新債王”岡拉克也稱，原油在今日跌至了20美元/桶附近，企業(yè)債受到重創(chuàng)，我們已經(jīng)正式進(jìn)入了一個(gè)“無(wú)序狀態(tài)”，沙特繼續(xù)強(qiáng)調(diào)將從4月開始大力提高出口，石油戰(zhàn)愈打愈烈，長(zhǎng)線多投資者需保持冷靜，目前風(fēng)險(xiǎn)仍較為巨大，短線220-230空單持有。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)整理，心態(tài)一般。甲醇期貨今日震蕩整理，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，氣氛清淡，成交一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走弱，華中地區(qū)甲醇弱勢(shì)震蕩，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格窄幅調(diào)整，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)指導(dǎo)價(jià)下調(diào)，目前各家企業(yè)新價(jià)均有所下調(diào)，出貨一般；中性

2、基差：截至3月18日，現(xiàn)貨1790，基差9，升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至3月12日，江蘇甲醇庫(kù)存在59.2萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較3月5日增加2萬(wàn)噸，漲幅在3.50%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至95.40萬(wàn)噸，與3月5日相比上升2.2萬(wàn)噸，漲幅在2.36%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇外采量穩(wěn)定，提振甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽(yáng)煤恒通計(jì)劃本周末檢修，對(duì)甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，臨沂大部分、河北主流地區(qū)，甲醛廠家裝置陸續(xù)開工中，但負(fù)荷較低，以及甲醛下游板材廠家開工不夠足，部分地區(qū)下游恢復(fù)稍顯緩慢。供應(yīng)端：華北地區(qū)部分廠家停車裝置陸續(xù)重啟，華東、山東地區(qū)甲醇開工率有小幅提高，故整體甲醇供應(yīng)相對(duì)充足。港口方面，今日甲醇期貨震蕩整理，港口現(xiàn)貨隨盤調(diào)整，氣氛一般，心態(tài)不佳。目前下游需求一般。隔夜原油下挫，短線1700-1780區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：巴西中南部20/21年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加700萬(wàn)噸。國(guó)際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口上調(diào)至944萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預(yù)估上調(diào)至820萬(wàn)噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口640萬(wàn)噸。F.OLicht：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從650萬(wàn)噸增加到1090萬(wàn)噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預(yù)計(jì)達(dá)944萬(wàn)噸。福四通：19/20全球糖缺口預(yù)估從570萬(wàn)噸上調(diào)至590萬(wàn)噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估調(diào)升至642萬(wàn)噸，5月預(yù)估為234萬(wàn)噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從此前預(yù)估的530萬(wàn)噸上調(diào)至663萬(wàn)噸，20/21榨季缺口101萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖401.72萬(wàn)噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國(guó)進(jìn)口食糖21萬(wàn)噸，環(huán)比減少12萬(wàn)噸，同比增加4萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5800，基差332（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：近期外圍原糖期貨和股票市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)影響消費(fèi)，國(guó)內(nèi)相對(duì)抗跌。主力合約05跟隨調(diào)整，日內(nèi)5400-5600區(qū)間。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬(wàn)噸，進(jìn)口170萬(wàn)噸，消費(fèi)773萬(wàn)噸，期末庫(kù)存693萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12273，基差743（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存693萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)全球消費(fèi)擔(dān)憂，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價(jià)格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，受疫情恐慌情緒影響，資本市場(chǎng)較為混亂，容易大漲大跌。外圍疫情持續(xù)發(fā)酵，如采取封閉措施，則對(duì)紡織品消費(fèi)有重大打擊。短期日內(nèi)跟隨交易，同時(shí)超跌也在醞釀中長(zhǎng)期抄底機(jī)會(huì)，時(shí)機(jī)關(guān)注遠(yuǎn)月合約和歐美主要國(guó)家疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)間點(diǎn)，耐心等待注意觀察。國(guó)內(nèi)夜盤取消，交易時(shí)間不足，留倉(cāng)隔夜風(fēng)險(xiǎn)較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5130，基差-104，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日豆油商業(yè)庫(kù)存140萬(wàn)噸，前值139萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置，止損5500

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4910，基差- ，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日棕櫚油港口庫(kù)存90萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置，止損5000

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂(lè)觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7350，基差676，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存31萬(wàn)噸，前值31萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置，止損7100

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，豆粕上漲帶動(dòng)大豆價(jià)格企穩(wěn)，短期低位震蕩。國(guó)內(nèi)豆粕沖高回落，短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存仍處低位，油廠開工恢復(fù)但供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端中長(zhǎng)期尚有期待支撐價(jià)格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，且巴西雷亞爾貶值刺激大豆出口，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，供應(yīng)端仍能保持充裕，加上疫情對(duì)需求端有一定影響，將限制國(guó)內(nèi)豆粕上漲空間，而肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2914，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差71，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存44.05萬(wàn)噸，上周51.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.03%，去年同期64.39萬(wàn)噸，同比減少31.58%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題尚待解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少支撐菜籽價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2300，基差3，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.5萬(wàn)噸，上周1.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加25%，去年同期4.5萬(wàn)噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體震蕩格局，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，豆粕上漲帶動(dòng)大豆價(jià)格企穩(wěn)，短期低位震蕩。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長(zhǎng)較多，限制價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高，整體偏強(qiáng)但期貨端價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格虛高，基差過(guò)大可能導(dǎo)致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3900，基差-415，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存241.48萬(wàn)噸，上周288.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.24%，去年同期386.57萬(wàn)噸，同比減少37.53%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆850下方震蕩，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆出口情況；國(guó)內(nèi)豆類近期上漲基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4300附近震蕩，短線操作為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 41345，基差185，升水期貨；偏空 。

3、庫(kù)存：3月18日LME銅庫(kù)存增12825噸至233150噸，上期所銅庫(kù)存較上周增34959噸至380085噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險(xiǎn)情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，滬銅2005:偏空操作，小倉(cāng)位買入淺虛值看漲期權(quán) 。 

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨12520，基差220，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增40070噸至519542噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)承壓運(yùn)行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

鎳：

1、基本面：基本面：短期受到國(guó)際因素影響比較大，上下波動(dòng)幅度也很大，周五下午有利好所以出現(xiàn)了反彈?？傮w自身還是需求比較弱，供應(yīng)正常增加，礦去庫(kù)存的速度不是太快，下游虧損可能會(huì)繼續(xù)倒逼礦價(jià)。不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)創(chuàng)新高，去庫(kù)存時(shí)間會(huì)拉長(zhǎng)，不利于價(jià)格上行。目前鎳產(chǎn)業(yè)鏈還是比較弱勢(shì)一點(diǎn)。偏空

2、基差：現(xiàn)貨99550，基差4500，偏多，俄鎳98800，基差3750，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存231480，-594，上交所倉(cāng)單30307，-215，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：少量空單持有。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨15480，基差-600；偏多

3、庫(kù)存：3月18日LME鋅庫(kù)存較上日減少725噸至73275噸，3月18上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少53噸至99628噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、    基本面：美市盤中，金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，美股大跌并觸發(fā)史上第五次熔斷，道指抹去特朗普就職以來(lái)的漲幅；美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，一舉突破101關(guān)口，為2017年4月11日以來(lái)首次。現(xiàn)貨黃金短線下滑逾30美元至1490美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、基差：黃金期貨339.08，現(xiàn)貨338.15，基差-0.93，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元強(qiáng)勢(shì)反彈，流動(dòng)性壓力依舊，金價(jià)就行下挫；COMEX金一度反彈后繼續(xù)回落至1490，內(nèi)盤金現(xiàn)收于336.8；今日關(guān)注美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金和經(jīng)常帳等數(shù)據(jù)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行等系列央行將公布利率決議。金融波動(dòng)依舊劇烈，市場(chǎng)等待流動(dòng)性穩(wěn)定，金價(jià)下跌趨勢(shì)近期依舊，夜盤缺失，以日內(nèi)交易為主。滬金2006：327-330日內(nèi)操作。

白銀

1、基本面：美市盤中，金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，美股大跌并觸發(fā)史上第五次熔斷，道指抹去特朗普就職以來(lái)的漲幅；美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，一舉突破101關(guān)口，為2017年4月11日以來(lái)首次?，F(xiàn)貨黃金短線下滑逾30美元至1490美元/盎司關(guān)口下方；中性

2、基差：白銀期貨3003，現(xiàn)貨3164，基差-161，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2473228千克，減少10996千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跌至十年低點(diǎn)，在12關(guān)口持續(xù)抱佛那個(gè)；COMEX銀回落至12關(guān)口，內(nèi)盤銀現(xiàn)暫停交易。銀價(jià)有所企穩(wěn)將吸引買盤進(jìn)入，但情緒依舊很難立刻轉(zhuǎn)變，底部震蕩可能性更大。滬銀2006：觀望為主。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)2月末央行外匯占款21.2萬(wàn)億元，環(huán)比減少125億元。

2、資金面：周三央行公開市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.3924，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.6223，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7739，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈空，多翻空。

7、結(jié)論：多單離場(chǎng)觀望。

期指

1、基本面：歐美等國(guó)加大政策刺激力度，但是恐慌情緒仍在，隔夜歐美股市下跌，美股尾盤跌幅收窄，昨日兩市午后跳水，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；中性

2、資金：融資余額10837億元，增加16億元，滬深股通凈賣出71.91億元；偏空

3、基差：IF2003貼水26.26點(diǎn)，IH2003貼水25.75點(diǎn)，IC2003貼水32.07點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：全球各股采取各種政策措施應(yīng)對(duì)疫情負(fù)面影響，但是各國(guó)股市跌幅明顯，國(guó)內(nèi)指數(shù)接近前期支撐位，短期聯(lián)系大跌或有小幅反彈。。期指：IF2004空單逢低平倉(cāng)，止盈3640，IH2004空單逢低平倉(cāng)，止盈2620，IC2004空單逢低平倉(cāng)，止盈5130；期權(quán)：IO2003賣出C3800看漲期權(quán)。