大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交158萬噸，環(huán)比上漲1.5%%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨651，折合盤面729.9，基差68.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格604，折合盤面677，基差15.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11844.13萬噸，環(huán)比減少67萬噸，同比減少2944.43萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：目前澳洲發(fā)運已經(jīng)恢復至高位，但巴西發(fā)運仍舊處于低位，海外供給整體仍舊處于偏緊的態(tài)勢，隨著疏港量的增加，港口庫存在進一步去化，受到市場恐慌情緒影響，黑色系聯(lián)動下行，但基本面結構并未發(fā)生實質性改變，密切關注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實際發(fā)運。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復產(chǎn)，日耗出現(xiàn)反彈，但后勁不足，CCI指數(shù)繼續(xù)下挫，近期由于全球疫情影響，進口煤價大幅下挫 偏空

2、基差：現(xiàn)貨549，05合約基差22，面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存637萬噸，環(huán)比增加8萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1769.58萬噸，環(huán)比增加12.11萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)32.16天，環(huán)比增加0.01天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：目前盤面價格已經(jīng)明顯低于神華年度長協(xié)價，cci5500現(xiàn)貨價格也基本與年度長協(xié)價處于同一水平，煤價下方有一定的成本支撐。但實質性的反彈仍舊需要日耗的配合，目前來看短期無法實現(xiàn)，同時需要重點關注進口端的限制措施，預期盤面仍舊以弱勢震蕩為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購需求減弱，下壓煤價意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1515，基差260.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存851.82噸，港口庫存631萬噸，獨立焦企庫存666.05萬噸，總體庫存2148.87萬噸，較上周增加13.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭價格下行，焦企原料采購意向低，焦煤成交價格累計80-100元/噸下調，部分煤礦銷售壓力上升，煤礦庫存也有堆積，預計短期焦煤或將繼續(xù)震蕩走弱。焦煤2005：空單持有，止損1270。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)焦企開工多已恢復良好水平，焦企訂單議價壓力仍在，個別焦企更有為保證發(fā)貨價格超跌現(xiàn)象，整體焦企焦炭庫存上升；港口方面集港良好、疏港相對低位，焦炭庫存持續(xù)上升；鋼廠鋼材價格回升，采購仍多按需采購為主，受自身鋼材庫存高位影響，恐仍有繼續(xù)打壓原料意向；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1980，基差194；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存485.09萬噸，港口庫存295.5萬噸，獨立焦企庫存96.95萬噸，總體庫存877.54萬噸，較上周增加16.82萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦企開工回升，汽運問題也有明顯緩解；下游方面鋼廠多執(zhí)行按需采購，個別有控制到貨現(xiàn)象，多數(shù)鋼廠仍有繼續(xù)打壓采購價意向。預計焦炭市場后續(xù)或維持弱勢運行，短期焦價將繼續(xù)承壓。焦炭2005：空單持有，止損1830。

螺紋：

1、基本面：上周供應端繼續(xù)穩(wěn)定增長，隨著現(xiàn)貨利潤回升，電爐開工率繼續(xù)提升，預計供應壓力將逐漸增大，需求方面隨著國內疫情持續(xù)好轉，全面復工進度繼續(xù)加快，下游建材成交量反彈至接近同期水平，但當前庫存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3615.3，基差132.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1405.25萬噸，環(huán)比減少1.52%，同比增加53.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結論：上周螺紋期貨價格受整體商品大跌影響有所走弱，未能延續(xù)上漲勢頭，現(xiàn)貨價格基本走平，由于國內疫情恢復情況較好，下游全面復工進度加快，需求旺季預期仍在，短期價格深度回調概率不大，建議短線3400-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期利潤小幅收縮，熱卷實際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，短期供應壓力不大，但繼續(xù)下調空間有限。需求方面表觀消費表現(xiàn)繼續(xù)反彈，不過反彈增幅不大，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位但上周開始出現(xiàn)拐點，供需逐漸好轉；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3420，基差52，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存404.88萬噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加58.58%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格出現(xiàn)回調下跌，上漲勢頭被打破，現(xiàn)貨價格也有一定幅度下調，盡管需求恢復預期較好，但短期受整體商品市場影響，以震蕩偏弱運行為主，操作上建議05合約短線3350-3450區(qū)間操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油價格延續(xù)偏弱格局，PTA成本成本塌陷，且PTA處于高庫存中，短線偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3415，基差-123，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存8.5天，聚酯工廠PTA庫存10.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結論：總體在成本端下跌下，PTA短線偏空操作為主。TA2005:延續(xù)偏空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油價格下跌，利空MEG成本，且MEG供需壓力較大，港口高庫存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3600，基差-66，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約105.0萬噸，環(huán)比上期增加9.9萬噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結論：總體MEG短空操作。EG2005:短線延續(xù)空頭思路操作。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在國外進入高速擴散期，各國控制措施加強，恐慌情緒上升，隨著原油下跌聚烯烴成本降至歷史低位，原油低位波動幅度大，國內隨著下游有序復工需求有所恢復，短期預計寬幅震蕩但易受原油波動影響，當前LL交割品現(xiàn)貨價6600（+100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差260，升貼水比例4.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存127.5萬噸（-0.5），PE分項53.99，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2005日內6250-6420震蕩操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在國外進入高速擴散期，各國控制措施加強，恐慌情緒上升，隨著原油下跌聚烯烴成本降至歷史低位，原油低位波動幅度大，國內隨著下游有序復工需求有所恢復，短期預計寬幅震蕩但易受原油波動影響，當前PP交割品現(xiàn)貨價6530（+80），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差83，升貼水比例1.3%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存127.5萬噸（-0.5），PP分項74.51，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論：PP2005日內6400-6600震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9800,基差-15 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：日內拋空，破9985止損

紙漿：

1、基本面：疫情在全球蔓延，海運周轉速度降低，后市供應預期偏緊；國內疫情基本結束，文化用紙企業(yè)備貨尚未放量，生活用紙企業(yè)采買積極性較前期提高；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4430元/噸，SP2005收盤價為4482元/噸，基差為-52元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：3月中旬，國內青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約223.64萬噸，較3月上旬下降2.69%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：紙漿處于供需雙弱，供給趨緊、需求回暖、庫存逐步去化的格局，短期紙漿建議逢低偏多思路操作。SP2005：日內逢低試多，止損4460

燃料油：

1、基本面：成本端原油預計低位震蕩；運費大漲、新加坡紙貨月差觸底反彈，燃油東西方套利空間收窄，預計后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟，航運業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價差急劇收斂，高硫燃油需求空間進一步收縮，需求端預期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為257美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為1469元/噸，基差為357元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存小幅上漲至2528萬桶，較前一周上漲1.2%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：成本端原油或仍將底部震蕩，燃油自身基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動。FU2005：日內逢低輕倉試多，止損1445

原油2005：

1.基本面：白宮經(jīng)濟顧問庫德洛表示，正在協(xié)商的抗疫經(jīng)濟刺激方案總額預計約為2萬億美元。但在兩黨談判破裂后，參議院民主黨人周日阻止了多數(shù)黨領袖麥康奈爾試圖推進的大規(guī)模刺激法案；得克薩斯州鐵路委員會委員瑞恩?西頓表示，一直在推動和沙特阿拉伯協(xié)調減產(chǎn)，并已經(jīng)與歐佩克秘書長巴金多討論了這一想法；中性

2.基差：3月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為29.69美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為35.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為28.87美元/桶，基差-6.11元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至3月13日當周API原油庫存減少42.1萬桶，預期增加293.3萬桶；美國至3月13日當周EIA庫存預期增加325.6萬桶，實際增加195.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月13日當周增加56.3萬桶，前值增加70.4萬桶；截止至3月20日，上海原油庫存為292.2萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止3月17日，CFTC主力持倉多增;截至3月17日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：周末美國萬億援助計劃在國會受阻，且特朗普對疫情應對不當造成市場悲觀情緒蔓延，盡管有消息稱頁巖油主產(chǎn)區(qū)德州方面已與OPEC進行接觸，有意向聯(lián)合減產(chǎn)，但該方案執(zhí)行在美國內困難重重，俄羅斯能源部長諾瓦克據(jù)悉將會在今日與俄羅斯油企高層會面，關注對價格戰(zhàn)是否有最新表態(tài)。全球疫情持續(xù)惡化，美國有部分地區(qū)開始實行居家令，短期內恐將繼續(xù)惡化，長線多單冷靜持有，短線209.6-212空單逢低離場。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市場弱勢整理。甲醇期貨震蕩運行，港口甲醇市場價格隨盤調整，心態(tài)謹慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場價格局部走弱，華中地區(qū)甲醇持續(xù)走弱，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價格局部調低，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體僵持運行；西北地區(qū)上周各家企業(yè)價格均有所下調，下游接貨謹慎，整體出貨一般；中性

2、基差：截至3月20日，現(xiàn)貨1730，基差-41，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至3月19日，江蘇甲醇庫存在61萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較3月12日增加1.8萬噸，漲幅在3.04%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至96.60萬噸，與3月12日相比上升1.2萬噸，漲幅在1.26%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負荷運行，甲醇外采量穩(wěn)定，在一定程度上支撐甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽煤恒通計劃下周檢修，對甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，甲醛廠家裝置陸續(xù)開工，但終端下游廠家開工不足，整體下游需求較為乏力。供應端：部分地區(qū)有甲醇裝置仍處檢修中，但前期降負或檢修裝置陸續(xù)恢復，整體市場供應相對充足。原油暴跌對能化情緒有所影響，短線1700-1780區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應充足，庫存壓力依舊明顯，而下游需求恢復緩慢，市場供需繼續(xù)博弈，加之宏觀環(huán)境不佳，預計下周市場弱勢整理，存下行風險，關注宏觀環(huán)境及上下游動態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6010，基差45，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加4.17%至47.5萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2005：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：由于原油暴跌不止，市場觀望情緒加重，雖然煉廠下調瀝青價格，但市場持續(xù)看空，且瀝青終端需求恢復緩慢，同時社會庫存水平中高，下游備貨積極性低迷，市場交投清淡。短期利空依然彌漫，且原油價格不斷探低，各地區(qū)主力煉廠瀝青價格仍將下調。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差510，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加3%為41%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將下跌為主。Bu2006：日內偏空操作。

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產(chǎn)量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5180，基差-312，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高位回落，短期空頭配置，止損5500

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產(chǎn)量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4790，基差-32，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高位回落，短期空頭配置，止損5000

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內大豆供應偏松，目前市場關注點在南美收割上，預計產(chǎn)量較高。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7240，基差458，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預期暫時不達預期，需求偏低，去庫預期或下調。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內企業(yè)復工，需求將緩慢回升，但恢復速度較慢，目前消費淡季，預庫存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空頭配置，止損7100

白糖：

1、基本面：巴西中南部20/21年度糖產(chǎn)量預計同比增加700萬噸。國際糖業(yè)組織將19/20榨季全球食糖供應缺口上調至944萬噸。荷蘭合作銀行將19/20年度全球食糖供需缺口預估上調至820萬噸。摩根大通：19/20榨季全球食糖供應缺口640萬噸。F.OLicht：預計19/20榨季全球食糖供應缺口從650萬噸增加到1090萬噸。IOS：19/20年度全球糖缺口預計達944萬噸。福四通：19/20全球糖缺口預估從570萬噸上調至590萬噸。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口預估調升至642萬噸，5月預估為234萬噸。Green Pool：將19/20榨季全球食糖供應缺口從此前預估的530萬噸上調至663萬噸，20/21榨季缺口101萬噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖882.54萬噸；全國累計銷糖401.72萬噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中國進口食糖21萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比增加4萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差244（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：近期外圍原糖期貨和股票市場大跌，避險情緒帶動下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)影響消費，國內相對抗跌。主力合約05跟隨調整，短期繼續(xù)在5400-5600區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報告偏中性。美國棉花協(xié)會：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國植棉調查植棉意向下降5.36%。美農業(yè)部3月報告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費。農村部3月：產(chǎn)量580萬噸，進口170萬噸，消費773萬噸，期末庫存693萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11825，基差835（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度3月預計期末庫存693萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：全球多地疫情爆發(fā)，市場對全球消費擔憂，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，受疫情恐慌情緒影響，資本市場較為混亂，近期大幅度回落。外圍疫情持續(xù)發(fā)酵，如采取封閉措施，則對紡織品消費有重大打擊。短期日內跟隨交易，同時超跌也在醞釀中長期抄底機會，時機關注遠月合約和歐美主要國家疫情出現(xiàn)拐點時間點，耐心等待注意觀察。國內夜盤取消，交易時間不足，留倉隔夜風險較大，短線盡量日內了結。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆出口預期好轉和豆粕上漲帶動，不過繼續(xù)上漲空間不大，預計回歸震蕩。國內豆粕高開上行，短期延續(xù)震蕩偏強格局，觀察震蕩區(qū)間能否突破?，F(xiàn)貨端豆粕庫存仍處低位，油廠開工恢復但供應短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復性增長，需求端中長期尚有期待支撐價格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)，且巴西雷亞爾貶值刺激大豆出口，未來進口大豆到港增多，供應端仍能保持充裕，加上疫情對需求端有一定影響，將限制國內豆粕上漲空間，而肺炎疫情是否會影響國內進口大豆尚待觀察。中性

2.基差：現(xiàn)貨2998，基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差91，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存44.05萬噸，上周51.24萬噸，環(huán)比減少14.03%，去年同期64.39萬噸，同比減少31.58%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期預計850附近震蕩；國內豆粕區(qū)間震蕩延續(xù)，關注南美大豆出口和消息面變化。

豆粕M2009：短期2850附近震蕩，短線操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿易問題仍未解決，進口油菜籽庫存小幅增加，肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進口到港偏少支撐菜籽價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2320，基差30，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.5萬噸，上周1.2萬噸，環(huán)比增加25%，去年同期4.5萬噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結論：菜粕整體震蕩格局，進口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進口限制炒作短期結束，后續(xù)關注加拿大油菜籽進口和國內菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2380附近震蕩，短線操作為主。期權觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆出口預期好轉和豆粕上漲帶動，不過繼續(xù)上漲空間不大，預計回歸震蕩。國產(chǎn)大豆價格收購價春節(jié)前上漲，但今年播種面積增長較多，限制價格上漲空間。近期盤面再度沖高，整體偏強但期貨端價格相對現(xiàn)貨價格虛高，基差過大可能導致收窄。中性

2.基差：現(xiàn)貨3900，基差-397，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存241.48萬噸，上周288.29萬噸，環(huán)比減少16.24%，去年同期386.57萬噸，同比減少37.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結論：美豆850附近震蕩，后續(xù)關注消息面和南美大豆出口情況；國內豆類近期上漲基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4320附近震蕩，短線操作為主。

4

---金屬

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11800，基差-195，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增14452噸至533994噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費疲軟滬鋁延續(xù)承壓運行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)較上月回落24.5個百分點至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 38420，基差-490，貼水期貨；偏空 。

3、庫存：3月20日LME銅庫存減3150噸至227875噸，上期所銅庫存較上周減2838噸至377247噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展，原油大跌，避險情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運行，滬銅2005:偏空操作，小倉位買入淺虛值看漲期權 。

鎳：

1、基本面：短期疫情下的國際恐慌因素影響大于基本面?；久娴V方面還是對價格產(chǎn)生了支撐力度。菲律賓礦主產(chǎn)區(qū)港口船舶出口禁令還是給鎳價帶來了上行動力。下游不銹鋼庫存開始轉降，生產(chǎn)與需求開始慢慢正?；ｋ娊怄囆枨筮€是不太好，不銹鋼減產(chǎn)還在持續(xù)，電鍍需求也有一定影響，總體還是供需寬松。鎳鐵總體還是比較悲觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨96200，基差350，中性，俄鎳95100，基差-750，偏空

3、庫存：LME庫存230724，-36，上交所倉單29496，-438，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳06：反彈拋空，上方壓力10萬

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應缺口擴大至23,100噸，11月為供應短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨14900，基差-155；偏空

3、庫存：3月20日LME鋅庫存較上日減少500至73200噸，3月20上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2609噸至97019噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場。

黃金

1、 基本面：周末海外疫情升級，美國確診人數(shù)突破3萬。日內美元指數(shù)震蕩上行，一度加速走高至102.97。與此同時，現(xiàn)貨黃金則于低位承壓整理。早間韓國創(chuàng)業(yè)板指期貨跌6%，觸發(fā)熔斷機制；美國民主黨在談判失敗后阻止參議院的刺激法案；中性

2、基差：黃金期貨339.78，現(xiàn)貨340.04，基差-0.26，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：美元回落后再度回升，金價反彈回落；COMEX金一度回升至1500后回落至14910附近，內盤金現(xiàn)收于337.51；今日關注新冠肺炎疫情全球情況，以及各國當局可能采取的刺激舉措。疫情繼續(xù)推高恐慌情緒，美元繼續(xù)強勢壓制金價，但避險情緒有所回歸，短期將繼續(xù)底部震蕩。滬金2006：335-340區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周末海外疫情升級，美國確診人數(shù)突破3萬。日內美元指數(shù)震蕩上行，一度加速走高至102.97。與此同時，現(xiàn)貨黃金則于低位承壓整理。早間韓國創(chuàng)業(yè)板指期貨跌6%，觸發(fā)熔斷機制；美國民主黨在談判失敗后阻止參議院的刺激法案；中性

2、基差：白銀期貨3132，現(xiàn)貨3119，基差-13，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2456317千克，減少-16911千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：情緒有所穩(wěn)定，銀價回升至12以上；COMEX銀一度達13后回落至12.5附近，內盤銀收于3076。金融市場將繼續(xù)波動，銀價有所企穩(wěn)將吸引買盤進入，但情緒依舊很難立刻轉變，底部震蕩可能性更大。滬銀2006：3000-3200區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行陳雨露表示，隨著我國疫情防控形勢持續(xù)向好，物價整體的形勢將會逐漸趨于緩和，在二季度、三季度、四季度預計會出現(xiàn)逐季下降態(tài)勢。

2、資金面：周五央行公開市場無操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1964，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4692，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈空，空增。

7、結論：日內逢低短多。

期指

1、基本面：海外疫情周末加重。油價繼續(xù)下挫，預計國內市場弱勢下行；偏空

2、資金：融資余額10789億元，增加43億元，滬深股通凈買入16.8億元；中性

3、基差：IF2004貼水29.22點，IH2004貼水21.82點，IC2004貼水52.48點；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力空增，IC主力多增；偏多

6、結論：海外疫情周末加重，美股大跌，油價繼續(xù)下挫，預計國內市場低開。期指：觀望為主；