大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交142.5萬噸，環(huán)比上漲2.8%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨635，折合盤面712.3，基差72.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格581，折合盤面652.2，基差12.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11844.13萬噸，環(huán)比減少67萬噸，同比減少2944.43萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周海外發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，澳洲與巴西發(fā)貨量均有明顯上漲，近期全球宏觀情緒回暖使得盤面有所支撐，但是走勢(shì)較前期表現(xiàn)相對(duì)疲軟。由于受到疫情影響，全球鐵礦石需求減少，一定程度上利空全球礦價(jià)，海外發(fā)往中國比例或有增加，密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實(shí)際發(fā)運(yùn)。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，日耗出現(xiàn)反彈，但后勁不足，港口成交清淡，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨544，05合約基差21，面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存640萬噸，環(huán)比減少10萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1759.81萬噸，環(huán)比減少12.96萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)30.64天，環(huán)比減少1.59天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前盤面價(jià)格已經(jīng)明顯低于神華年度長協(xié)價(jià)，cci5500現(xiàn)貨價(jià)格也低于年度長協(xié)價(jià)，煤價(jià)下方有一定的成本支撐。但實(shí)質(zhì)性的反彈仍舊需要日耗的配合，目前來看短期無法實(shí)現(xiàn)，同時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口端的限制措施，預(yù)期盤面仍舊以弱勢(shì)震蕩為主。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差244；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存851.82噸，港口庫存631萬噸，獨(dú)立焦企庫存666.05萬噸，總體庫存2148.87萬噸，較上周增加13.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：各地區(qū)煤價(jià)不同程度下調(diào)后，礦上觀望情緒增加。受焦炭市場(chǎng)持續(xù)下行影響，焦煤采購需求較弱，部分礦上出貨壓力加大；近期個(gè)別大礦二季度長協(xié)價(jià)格有下調(diào)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有下調(diào)可能。焦煤2005：1270空，止損1290。

焦炭：

1、基本面：焦企開工率維持較高水平，當(dāng)前出貨積極性較高；下游鋼廠采購需求較為穩(wěn)定，多繼續(xù)保持按需采購狀態(tài)；港口方面貿(mào)易商近期接貨積極性良好，但市場(chǎng)成交較少，港口庫存持續(xù)上升；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1950，基差154.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存485.09萬噸，港口庫存295.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存96.95萬噸，總體庫存877.54萬噸，較上周增加16.82萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦炭供應(yīng)仍相對(duì)寬松，但隨著市場(chǎng)各種利好的不斷出現(xiàn)和供需矛盾的緩解，市場(chǎng)看穩(wěn)情緒逐步提升，短期焦價(jià)或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：1760-1810區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長，隨著現(xiàn)貨利潤回升，電爐開工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將逐漸增大，需求方面隨著國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，全面復(fù)工進(jìn)度繼續(xù)加快，下游建材成交量反彈至接近同期水平，但當(dāng)前庫存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3584.4，基差149.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1405.25萬噸，環(huán)比減少1.52%，同比增加53.25%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格總體維持震蕩橫盤走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，本周商品市場(chǎng)波動(dòng)有所減小，整體黑色系價(jià)格轉(zhuǎn)弱，但需求旺季預(yù)期仍在，當(dāng)前價(jià)格受下方成本支撐，短期價(jià)格深度回調(diào)概率不大，建議短線3350-3480區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期利潤小幅收縮，熱卷實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，短期供應(yīng)壓力不大，但繼續(xù)下調(diào)空間有限。需求方面表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)反彈，不過反彈增幅不大，社會(huì)庫存繼續(xù)處于歷史高位但上周開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3360，基差31，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存404.88萬噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加58.58%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格有所企穩(wěn)，總體維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格仍有小幅下跌，盡管復(fù)工恢復(fù)進(jìn)度較好，但下游汽車等行業(yè)需求仍不樂觀，預(yù)計(jì)短期以震蕩偏弱運(yùn)行為主，操作上建議05合約短線3250-3400區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：隔夜原油價(jià)格反彈，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且PTA處于高庫存中，短線反彈偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3260，基差-74，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存8.5天，聚酯工廠PTA庫存10.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多。

6、結(jié)論：PTA反彈力量有限，短線反彈拋空操作為主。TA2005:反彈拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：隔夜原油價(jià)格反彈，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且MEG供需壓力較大，港口高庫存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3310，基差-52，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約110.7萬噸，環(huán)比上期增加5.7萬噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG短線受原油影響，反彈短空操作。EG2005:短線反彈拋空思路操作。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在國外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國控制措施加強(qiáng)，恐慌情緒上升，隨著原油下跌聚烯烴成本降至歷史低位，原油低位波動(dòng)幅度大，國內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩但易受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6400（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差135，升貼水比例2.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存122萬噸（-6），PE分項(xiàng)51.54，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6120-6250震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在國外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國控制措施加強(qiáng)，恐慌情緒上升，隨著原油下跌聚烯烴成本降至歷史低位，原油低位波動(dòng)幅度大，國內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩但易受原油波動(dòng)影響，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6400（-20），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差36，升貼水比例0.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存122萬噸（-6），PP分項(xiàng)70.46，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6270-6450震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨950,基差-260 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：9月合約日內(nèi)短多，破9555止損

原油2006：

1.基本面：特朗普表示，他希望在4月12日復(fù)活節(jié)前逐步解除“保持社交距離”的限制并重新開放美國經(jīng)濟(jì)。他將在下周一或周二評(píng)估應(yīng)對(duì)疫情的進(jìn)一步舉措，眾議院議長佩洛西稱，她認(rèn)為周二可以就刺激方案達(dá)成協(xié)議，但不確定參議院能多快對(duì)一攬子方案進(jìn)行投票；俄羅斯能源部長諾瓦克與俄羅斯石油企業(yè)的高管就當(dāng)前的原油市場(chǎng)進(jìn)行了討論，一位知情人士表示，現(xiàn)在沒有人討論大幅增產(chǎn)，即便制定短期計(jì)劃也是相當(dāng)困難的。俄羅斯盧克石油公司副總裁費(fèi)頓稱當(dāng)前的油價(jià)是一場(chǎng)災(zāi)難，呼吁俄羅斯與沙特恢復(fù)談判；中性

2.基差：3月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為27.23美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為33.57美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為26.98美元/桶，基差-42.73元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至3月20日當(dāng)周API原油庫存減少125萬桶，預(yù)期增加290萬桶；美國至3月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加325.6萬桶，實(shí)際增加195.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月13日當(dāng)周增加56.3萬桶，前值增加70.4萬桶；截止至3月24日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止3月17日，CFTC主力持倉多增;截至3月17日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜美股大漲在一定程度上暗示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，但大宗商品跟漲情緒不高，疫情在全球的不斷惡化大幅打擊原油需求，雖然俄羅斯方面有部分人士呼吁暫停增產(chǎn)計(jì)劃，但當(dāng)前沙特、美國、俄羅斯均為有明確讓步，原油上行較為羸弱，相比而言中國原油期貨溢價(jià)繼續(xù)保持堅(jiān)挺，存在一定的中東原油交割套利機(jī)會(huì)，但考慮到目前中國較強(qiáng)基本面及油輪難尋，預(yù)計(jì)溢價(jià)仍將持續(xù)較長時(shí)間，長線多單冷靜持有，短線254-263逢低做多。

甲醇2005：

1、基本面：山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走弱，華中地區(qū)甲醇局部走低，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格下跌，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)本周各家企業(yè)價(jià)格新價(jià)均有所下調(diào)，下游接貨謹(jǐn)慎；中性

2、基差：截至3月24日，現(xiàn)貨1710，基差-24，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至3月19日，江蘇甲醇庫存在61萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較3月12日增加1.8萬噸，漲幅在3.04%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至96.60萬噸，與3月12日相比上升1.2萬噸，漲幅在1.26%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇外采量穩(wěn)定，在一定程度上支撐甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽煤恒通計(jì)劃本周檢修，對(duì)甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，甲醛廠家裝置陸續(xù)開工，但終端下游廠家開工不足，整體下游需求較為乏力。供應(yīng)端：西北地區(qū)部分甲醇裝置近期計(jì)劃檢修，以及部分裝置尚未滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇地區(qū)供應(yīng)量尚可。港口方面，甲醇港口目前維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的局面，甲醇期貨受原油影響，近期整體震蕩運(yùn)行，短線1700-1780區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：全球疫情蔓延，海運(yùn)周轉(zhuǎn)速度降低，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；國內(nèi)疫情基本結(jié)束，文化用紙企業(yè)備貨尚未放量，生活用紙企業(yè)采買積極性較前期提高；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤價(jià)為4486元/噸，基差為-86元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：3月中旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約223.64萬噸，較3月上旬下降2.69%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿處于供需雙弱，供給趨緊、需求回暖、庫存逐步去化的格局，短期紙漿或維持震蕩偏多。SP2005：日內(nèi)4475-4515區(qū)間偏多操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油有所企穩(wěn)；運(yùn)費(fèi)大漲、新加坡紙貨月差觸底反彈，燃油東西方套利空間收窄，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差急劇收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為248美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1483元/噸，基差為278元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存小幅上漲至2528萬桶，較前一周上漲1.2%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油略有企穩(wěn)，燃油自身基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2005：日內(nèi)逢低短多操作，止損1460

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬噸；全國累計(jì)銷糖401.72萬噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2020年1-2月中國進(jìn)口食糖32萬噸，同比增加18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差201（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：近期外圍原糖期貨和股票市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)加上原油暴跌，巴西降低乙醇產(chǎn)量增加白糖產(chǎn)量，國內(nèi)相對(duì)抗跌。主力合約05跟隨調(diào)整，短期繼續(xù)在5400-5600區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬噸，進(jìn)口170萬噸，消費(fèi)773萬噸，期末庫存693萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)11299，基差939（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫存693萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費(fèi)極度壓縮，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價(jià)格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，接近歷史低點(diǎn)，后期下跌空間不大。短期日內(nèi)跟隨交易，同時(shí)超跌也在醞釀中長期抄底機(jī)會(huì)，物極必反，激進(jìn)投資者計(jì)劃布局遠(yuǎn)月合約抄底，左側(cè)切記注意控制抄底倉位。國內(nèi)夜盤取消，交易時(shí)間不足，留倉隔夜風(fēng)險(xiǎn)較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對(duì)華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5320，基差-246，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對(duì)華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4770，基差20，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高拋低吸，區(qū)間4600-5000

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對(duì)華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7210，基差353，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高拋低吸，區(qū)間6700-7100

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價(jià)格以及技術(shù)性整理，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國內(nèi)豆粕短期延續(xù)偏強(qiáng)格局，現(xiàn)貨端豆粕庫存處于近年歷史低位，部分油廠開工受缺豆影響供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長，需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。巴西大豆維持豐產(chǎn)，且巴西雷亞爾貶值刺激大豆出口，未來進(jìn)口大豆到港增多，將限制國內(nèi)豆粕上漲空間。但肺炎疫情在南美出現(xiàn)，巴西和阿根廷大豆出口受影響國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊時(shí)間延長。后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度，如果國內(nèi)大豆進(jìn)口受阻，豆類仍將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。中性

2.基差：現(xiàn)貨3130，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差110，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.57萬噸，上周44.05萬噸，環(huán)比減少26.06%，去年同期62.31萬噸，同比減少47.72%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國內(nèi)豆粕短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口信息和肺炎疫情消息面變化。

豆粕M2009：短期2900附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)繼續(xù)持有淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問題仍未解決，進(jìn)口油菜籽庫存小幅增加，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少和原油大跌影響美國乙醇生產(chǎn)進(jìn)而DDGS進(jìn)口受影響，支撐國內(nèi)豆菜粕價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕回升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-10，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.03萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比增加35.33%，去年同期3.55萬噸，同比減少2.82%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，菜粕庫存較低和進(jìn)口受限支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2400附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價(jià)格以及技術(shù)性整理，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)整體上漲，受肺炎疫情全球擴(kuò)散影響南美大豆出口受限支撐國內(nèi)豆類價(jià)格，但今年國內(nèi)大豆播種面積增長預(yù)計(jì)較多，將限制遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高，近月多頭有逼倉可能，需注意風(fēng)險(xiǎn)。中性

2.基差：現(xiàn)貨3900，基差-504，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存240.93萬噸，上周241.48萬噸，環(huán)比減少0.23%，去年同期372.04萬噸，同比減少35.24%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4400附近震蕩，觀望為主。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：市場(chǎng)對(duì)于美國刺激政策達(dá)成協(xié)議信心驟升，美元指數(shù)震蕩收跌，收?qǐng)?bào)101.78；倫敦金報(bào)價(jià)系統(tǒng)問題，外盤基差急劇走擴(kuò)，金現(xiàn)突破1630美元/盎司關(guān)口；美股三大股指強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，其中道指收漲逾2100點(diǎn)或逾11%，錄得自1933年以來最大單日漲幅；中性

2、基差：黃金期貨358.46，現(xiàn)貨356.9，基差-1.56，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：倫敦金報(bào)價(jià)系統(tǒng)問題，紐約金大幅上漲，外盤基差仞維持在60左右；COMEX金一度逼近1700，內(nèi)盤金現(xiàn)收于366；今日關(guān)注英國2月CPI和美國2月耐用品訂單數(shù)據(jù)。刺激政策預(yù)期和基差歷史性擴(kuò)大，紐約金直線上升，市場(chǎng)情緒立刻轉(zhuǎn)變，但高波動(dòng)率都需要謹(jǐn)慎，關(guān)注今日內(nèi)外盤期貨價(jià)差。滬金2006：今日漲停。

白銀

1、基本面：市場(chǎng)對(duì)于美國刺激政策達(dá)成協(xié)議信心驟升，美元指數(shù)震蕩收跌，收?qǐng)?bào)101.78；倫敦金報(bào)價(jià)系統(tǒng)問題，外盤基差急劇走擴(kuò)，金現(xiàn)突破1630美元/盎司關(guān)口；美股三大股指強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，其中道指收漲逾2100點(diǎn)或逾11%，錄得自1933年以來最大單日漲幅；中性

2、基差：白銀期貨3335，現(xiàn)貨3353，基差18，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2348336千克，減少28974千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：受金價(jià)驟升和情緒影響，銀價(jià)直線上漲；COMEX銀直線上升至14.8以上，內(nèi)盤銀收于3457。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，買盤情緒釋放，銀價(jià)直線上升，金銀比繼續(xù)回落，金銀套利將支撐銀價(jià)。滬銀2006：今日漲停，逢低做多。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11230，基差-205，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增14452噸至533994噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)承壓運(yùn)行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨38060，基差-140，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月24日LME銅庫存減1125噸至226200噸，上期所銅庫存較上周減2838噸至377247噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，但是美國經(jīng)濟(jì)刺激，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，滬銅2005:短線區(qū)間操作，小倉位買入淺虛值看漲期權(quán) 。

鎳：

1、基本面：短期疫情下的國際恐慌因素影響大于基本面?；久娴V方面還是對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了支撐力度。菲律賓礦主產(chǎn)區(qū)港口船舶出口禁令還是給鎳價(jià)帶來了上行動(dòng)力。下游不銹鋼庫存開始轉(zhuǎn)降，生產(chǎn)與需求開始慢慢正?；ｋ娊怄囆枨筮€是不太好，不銹鋼減產(chǎn)還在持續(xù)，電鍍需求也有一定影響，總體還是供需寬松。鎳鐵總體還是比較悲觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨92900，基差1210，偏多，俄鎳92050，基差360，中性

3、庫存：LME庫存230220，-324，上交所倉單28678，-526，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：日內(nèi)或有反彈，日內(nèi)反彈94000-95000短線可拋空。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨14820，基差-75；中性

3、庫存：3月24日LME鋅庫存較上日減少400至74500噸，3月24上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2261噸至90392噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場(chǎng)。 

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：聯(lián)儲(chǔ)宣布開放式量化寬松政策，包括開放式的資產(chǎn)購買，不限量按需購入美債和MBS。

2、資金面：周一央行公開市場(chǎng)無操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1964，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4692，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：日內(nèi)逢低短多。

期指

1、基本面：美國即將推出對(duì)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)刺激政策，隔夜歐美股市大漲，昨日兩市午后拉升，滬指重返2700點(diǎn)上方；偏多

2、資金：融資余額10632億元，減少99億元，滬深股通凈買入39.87億元；中性

3、基差：IF2004貼水27.11點(diǎn)，IH2004貼水17.38點(diǎn)，IC2004貼水66.04點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松疊加將推出對(duì)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)刺激政策，歐美股市大跌后引來反彈，國內(nèi)短期有望延續(xù)反彈。期指：F2004多單持有，止盈3640，IH2004觀望為主，IC2004多單持有，止盈5080