大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著現(xiàn)貨利潤(rùn)回升，電爐開工率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將逐漸增大，需求方面隨著國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，全面復(fù)工進(jìn)度繼續(xù)加快，下游建材成交量反彈至接近同期水平，但當(dāng)前庫(kù)存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3594.7，基差131.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存1405.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.52%，同比增加53.25%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高開后全天維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，本周商品市場(chǎng)波動(dòng)有所減小，整體黑色系價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，但需求旺季預(yù)期仍在，當(dāng)前價(jià)格受下方成本支撐，短期價(jià)格深度回調(diào)概率不大，建議短線3380-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期利潤(rùn)小幅收縮，熱卷實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，短期供應(yīng)壓力不大，但繼續(xù)下調(diào)空間有限。需求方面表觀消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)反彈，不過(guò)反彈增幅不大，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位但上周開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3370，基差56，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存404.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加58.58%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高開后全天震蕩下行，但現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)且有小幅上調(diào)，但下游汽車等行業(yè)需求數(shù)據(jù)較差，預(yù)計(jì)短期以震蕩偏弱運(yùn)行為主，操作上建議05合約短線3250-3400區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購(gòu)需求減弱，下壓煤價(jià)意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫(kù)存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1515，基差254.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存851.82噸，港口庫(kù)存631萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存666.05萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2148.87萬(wàn)噸，較上周增加13.25萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：各地區(qū)煤價(jià)不同程度下調(diào)后，礦上觀望情緒增加。受焦炭市場(chǎng)持續(xù)下行影響，焦煤采購(gòu)需求較弱，部分礦上出貨壓力加大；近期個(gè)別大礦二季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格有下調(diào)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有下調(diào)可能。焦煤2005：1270空，止損1290。

焦炭：

1、基本面：焦企開工率維持較高水平，當(dāng)前出貨積極性較高；下游鋼廠采購(gòu)需求較為穩(wěn)定，多繼續(xù)保持按需采購(gòu)狀態(tài)；港口方面貿(mào)易商近期接貨積極性良好，但市場(chǎng)成交較少，港口庫(kù)存持續(xù)上升；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1970，基差169；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存485.09萬(wàn)噸，港口庫(kù)存295.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存96.95萬(wàn)噸，總體庫(kù)存877.54萬(wàn)噸，較上周增加16.82萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦炭供應(yīng)仍相對(duì)寬松，但隨著市場(chǎng)各種利好的不斷出現(xiàn)和供需矛盾的緩解，市場(chǎng)看穩(wěn)情緒逐步提升，短期焦價(jià)或?qū)⑵€(wěn)運(yùn)行。焦炭2005：1780-1830區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交105.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.2%。受到肺炎疫情影響，年后全國(guó)延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)以按需采購(gòu)為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差67.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格597，折合盤面669.4，基差4.4，盤面貼水 中性

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11844.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少67萬(wàn)噸，同比減少2944.43萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周海外發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，澳洲與巴西發(fā)貨量均有明顯上漲，近期全球宏觀情緒回暖使得盤面有所支撐。由于受到疫情影響，全球鐵礦石需求減少，一定程度上利空全球礦價(jià)，海外發(fā)往中國(guó)比例或有增加，但短期來(lái)看盤面偏向于炒作南非、印度等非主流港口封港帶來(lái)的利多因素，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實(shí)際發(fā)運(yùn)。I2005：680附近試空。

動(dòng)力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，近期由于氣溫回升，日耗出現(xiàn)明顯反彈，港口成交清淡，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨543，05合約基差22，面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存636.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1773.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.8萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)28.76天，環(huán)比減少1.88天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前盤面價(jià)格已經(jīng)明顯低于神華年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，cci5500現(xiàn)貨價(jià)格也低于年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，煤價(jià)下方有一定的成本支撐。但實(shí)質(zhì)性的反彈仍舊需要日耗的配合，目前來(lái)看短期困難較大，同時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口端的限制措施，預(yù)期盤面仍舊以弱勢(shì)震蕩為主。ZC2005：空單持有，止損530。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油價(jià)格震蕩，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且PTA處于高庫(kù)存中，短線反彈偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3275，基差-99，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存8.5天，聚酯工廠PTA庫(kù)存10.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：PTA反彈力量有限，短線反彈拋空操作為主。TA2005:反彈拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油價(jià)格震蕩，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且MEG供需壓力較大，港口高庫(kù)存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-12，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約110.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加5.7萬(wàn)噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG短線受原油影響，反彈短空操作。EG2005:短線反彈拋空思路操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9550,基差-365 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：9月合約日內(nèi)短空，破10000止損

瀝青： 

1、基本面：由于原油暴跌不止，市場(chǎng)觀望情緒加重，雖然煉廠下調(diào)瀝青價(jià)格，但市場(chǎng)持續(xù)看空，且瀝青終端需求恢復(fù)緩慢，同時(shí)社會(huì)庫(kù)存水平中高，下游備貨積極性低迷，市場(chǎng)交投清淡。短期利空依然彌漫，且原油價(jià)格不斷探低，各地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格仍將下調(diào)。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2325，基差329，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加3%為41%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力依舊明顯，而下游需求恢復(fù)緩慢，市場(chǎng)供需繼續(xù)博弈，加之宏觀環(huán)境不佳，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)弱勢(shì)整理，存下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動(dòng)態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5725，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加4.17%至47.5萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在國(guó)外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國(guó)控制措施加強(qiáng)，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價(jià)格下跌幅度大，進(jìn)口乙烯快速走弱，國(guó)內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，回料及下游產(chǎn)品均有不同幅度下跌，短期預(yù)計(jì)偏弱，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6300（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差115，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存116.5萬(wàn)噸（-5.5），PE分項(xiàng)49.86，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6000-6170偏空操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在國(guó)外進(jìn)入高速擴(kuò)散期，各國(guó)控制措施加強(qiáng)，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價(jià)格有所下跌，進(jìn)口丙烯走弱，國(guó)內(nèi)丙烯穩(wěn)，國(guó)內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，下游產(chǎn)品有所下跌，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)6400（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差24，升貼水比例0.4%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存116.5萬(wàn)噸（-5.5），PP分項(xiàng)66.64，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6270-6460震蕩偏空操作；

紙漿：

1、基本面：全球疫情蔓延，海運(yùn)周轉(zhuǎn)速度降低，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；國(guó)內(nèi)疫情基本結(jié)束，文化用紙企業(yè)備貨尚未放量，生活用紙企業(yè)采買積極性較前期提高；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4400元/噸，SP2005收盤價(jià)為4506元/噸，基差為-106元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：3月中旬，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約223.64萬(wàn)噸，較3月上旬下降2.69%；偏多

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿處于供需雙弱，供給趨緊、需求回暖、庫(kù)存逐步去化的格局，短期紙漿或維持震蕩偏多。SP2005：日內(nèi)4490-4525區(qū)間偏多操作

燃料油：

1、基本面：原油低位震蕩，燃油成本端塌陷；運(yùn)費(fèi)大漲、新加坡紙貨月差觸底反彈，燃油東西方套利空間收窄，預(yù)計(jì)后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟(jì)，航運(yùn)業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差急劇收斂，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為247美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價(jià)為1498元/噸，基差為249元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃料油庫(kù)存小幅上漲至2528萬(wàn)桶，較前一周上漲1.2%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩，燃油自身基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2005：日內(nèi)1485-1520區(qū)間偏多操作。

原油2006：

1.基本面：美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾表示，參議院周三將通過(guò)規(guī)模2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)救濟(jì)法案。不過(guò)法案中有關(guān)失業(yè)救濟(jì)的爭(zhēng)議恐令通過(guò)時(shí)間延遲，根據(jù)刺激法案，財(cái)政部將獲得4540億美元來(lái)支持美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)；美國(guó)計(jì)劃在G20會(huì)議期間施壓沙特，敦促其克制原油生產(chǎn)；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為27.37美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為33.28美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為27.19美元/桶，基差-50.15元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至3月20日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少125萬(wàn)桶，預(yù)期增加290萬(wàn)桶；美國(guó)至3月20日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加277.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加162.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至3月20日當(dāng)周增加85.8萬(wàn)桶，前值增加56.3萬(wàn)桶；截止至3月25日，上海原油庫(kù)存為292.2萬(wàn)桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止3月17日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至3月17日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油收出十字星，受到疫情嚴(yán)重性刺激，市場(chǎng)的情緒仍然相對(duì)激動(dòng)，但空頭力量有限，下探幅度并不明顯，美國(guó)兩黨刺激性法案基本敲定，平緩了市場(chǎng)情緒，接下來(lái)關(guān)注美國(guó)是否會(huì)對(duì)沙特施壓降低其原油產(chǎn)量，亦或自主減少產(chǎn)量，長(zhǎng)線多單冷靜持有，短線256-265逢低做多。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇期貨窄幅調(diào)整，港口甲醇市場(chǎng)價(jià)格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格局部走弱，華中地區(qū)甲醇局部走低，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價(jià)格下跌，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體僵持運(yùn)行；西北地區(qū)本周各家企業(yè)價(jià)格新價(jià)均有所下調(diào)，出貨尚可；中性

2、基差：截至3月25日，現(xiàn)貨1685，基差-12，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至3月19日，江蘇甲醇庫(kù)存在61萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較3月12日增加1.8萬(wàn)噸，漲幅在3.04%；整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存上升至96.60萬(wàn)噸，與3月12日相比上升1.2萬(wàn)噸，漲幅在1.26%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇外采量穩(wěn)定，在一定程度上支撐甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽(yáng)煤恒通計(jì)劃本周檢修，對(duì)甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，甲醛廠家裝置陸續(xù)開工，但終端下游廠家開工不足，整體下游需求較為乏力。供應(yīng)端：西北地區(qū)部分甲醇裝置近期計(jì)劃?rùn)z修，以及部分裝置尚未滿負(fù)荷運(yùn)行，甲醇地區(qū)供應(yīng)量尚可。港口方面，甲醇港口目前維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的局面，甲醇期貨受原油影響，近期整體震蕩運(yùn)行，短線1670-1750區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5400，基差-270，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日豆油商業(yè)庫(kù)存140萬(wàn)噸，前值139萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差-82，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：3月14日棕櫚油港口庫(kù)存90萬(wàn)噸，前值85萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高拋低吸，區(qū)間4600-5000

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫(kù)存下降4.2%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達(dá)預(yù)期，印度暫停進(jìn)口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報(bào)告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫(kù)存，對(duì)華出口增加，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在南美收割上，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7270，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：3月14日菜籽油商業(yè)庫(kù)存31萬(wàn)噸，前值31萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫(kù)存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來(lái)出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國(guó)之間的棕櫚油進(jìn)出口，主產(chǎn)國(guó)步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時(shí)不達(dá)預(yù)期，需求偏低，去庫(kù)預(yù)期或下調(diào)。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。冠目前國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費(fèi)淡季，預(yù)庫(kù)存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高拋低吸，區(qū)間6700-7100

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，技術(shù)性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價(jià)格，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國(guó)內(nèi)豆粕短期延續(xù)偏強(qiáng)格局，現(xiàn)貨端豆粕庫(kù)存處于近年歷史低位，部分油廠開工受缺豆影響供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求端預(yù)期良好支撐價(jià)格。肺炎疫情在南美擴(kuò)散，巴西和阿根廷大豆出口受影響國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊時(shí)間延長(zhǎng)。但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)口大豆到港增多，將限制國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)月豆粕上漲空間。后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)度，如果國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口受阻，豆類仍將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。中性

2.基差：現(xiàn)貨3154，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差99，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.57萬(wàn)噸，上周44.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.06%，去年同期62.31萬(wàn)噸，同比減少47.72%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口信息和肺炎疫情消息面變化。

豆粕M2009：短期2950附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)繼續(xù)持有淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，中加貿(mào)易問(wèn)題仍未解決，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存小幅增加，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進(jìn)口到港偏少和原油大跌影響美國(guó)乙醇生產(chǎn)進(jìn)而DDGS進(jìn)口受影響，支撐國(guó)內(nèi)豆菜粕價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕偏強(qiáng)震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.03萬(wàn)噸，上周1.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.33%，去年同期3.55萬(wàn)噸，同比減少2.82%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和進(jìn)口受限支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口和國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2420附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆沖高回落，技術(shù)性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價(jià)格，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)整體上漲，受肺炎疫情全球擴(kuò)散影響南美大豆出口受限支撐國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格，但今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積增長(zhǎng)預(yù)計(jì)較多，將限制遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲空間。近期盤面再度沖高，近月多頭有逼倉(cāng)可能，需注意風(fēng)險(xiǎn)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-501，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存240.93萬(wàn)噸，上周241.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.23%，去年同期372.04萬(wàn)噸，同比減少35.24%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，國(guó)產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4500上方震蕩，觀望為主。

白糖：

1、基本面：巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬(wàn)噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖882.54萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖401.72萬(wàn)噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2020年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖32萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差228（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存321.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：近期外圍原糖期貨和股票市場(chǎng)大跌，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)加上原油暴跌，巴西降低乙醇產(chǎn)量增加白糖產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)相對(duì)抗跌。主力合約05跟隨調(diào)整，短期繼續(xù)在5400-5600區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報(bào)告偏中性。美國(guó)棉花協(xié)會(huì)：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國(guó)植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬(wàn)噸，進(jìn)口170萬(wàn)噸，消費(fèi)773萬(wàn)噸，期末庫(kù)存693萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11151，基差456（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存693萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費(fèi)極度壓縮，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價(jià)格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，接近歷史低點(diǎn)，后期下跌空間不大。短期日內(nèi)跟隨交易，同時(shí)超跌也在醞釀中長(zhǎng)期抄底機(jī)會(huì)，物極必反，激進(jìn)投資者計(jì)劃布局遠(yuǎn)月合約抄底，左側(cè)切記注意控制抄底倉(cāng)位。國(guó)內(nèi)夜盤取消，交易時(shí)間不足，留倉(cāng)隔夜風(fēng)險(xiǎn)較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。。  偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)回升至900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，國(guó)產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過(guò)大是否會(huì)有收窄。

豆一A2005：短期4400附近震蕩，觀望為主。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：上一交易日美元指數(shù)跌破101關(guān)口且收于這一水平下方；現(xiàn)貨黃金收跌0.83%報(bào)1615.16美元/盎司，一度跌破1600美元關(guān)口；美股收盤上漲，其中道指收漲逾2%，兩日累計(jì)上漲逾13%。黃金點(diǎn)差迅速縮小，但現(xiàn)貨金緊缺狀況未變；中性

2、基差：黃金期貨358.46，現(xiàn)貨356.9，基差-1.56，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：倫敦金報(bào)價(jià)系統(tǒng)問(wèn)題，紐約金大幅上漲，外盤基差仞維持在60左右；COMEX金一度逼近1700，內(nèi)盤金現(xiàn)收于366；今日關(guān)注美國(guó)初請(qǐng)、GDP、PCE等數(shù)據(jù)、英國(guó)央行利率決議及會(huì)議紀(jì)要、美聯(lián)儲(chǔ)一周資產(chǎn)負(fù)債表以及G20特別峰會(huì)。今日失業(yè)數(shù)據(jù)已有委員打預(yù)防針，恐失業(yè)人數(shù)將暴增；外盤點(diǎn)差縮小，但現(xiàn)貨緊缺未改；市場(chǎng)等待刺激政策，疊加數(shù)據(jù)影響，金價(jià)或有提升。滬金2006：365-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)跌破101關(guān)口且收于這一水平下方；美股收盤上漲，其中道指收漲逾2%，兩日累計(jì)上漲逾13%；現(xiàn)貨白銀漲1.18%；中性

2、基差：白銀期貨3335，現(xiàn)貨3353，基差18，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2348336千克，減少28974千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：金價(jià)有所回落，銀價(jià)小幅上漲；COMEX銀在14.7震蕩，內(nèi)盤銀收于3564。前期利好已經(jīng)消化，銀價(jià)大幅上漲后多頭部分離場(chǎng)，但情緒依舊良好，仍能長(zhǎng)線建倉(cāng)。滬銀2006：逢低做多。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11330，基差-205，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增14452噸至533994噸，庫(kù)存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，多反空；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)承壓運(yùn)行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落24.5個(gè)百分點(diǎn)至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨38655，基差-705，貼水期貨； 偏空。

3、庫(kù)存：3月25日LME銅庫(kù)存減1025噸至225175噸，上期所銅庫(kù)存較上周減2838噸至377247噸；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運(yùn)行，滬銅2005:短線區(qū)間操作，小倉(cāng)位買入淺虛值看漲期權(quán) 。

鎳：

1、基本面：短期疫情下的國(guó)際恐慌因素影響大于基本面?；久娴V方面還是對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了支撐力度。菲律賓礦主產(chǎn)區(qū)港口船舶出口禁令還是給鎳價(jià)帶來(lái)了上行動(dòng)力。下游不銹鋼庫(kù)存開始轉(zhuǎn)降，生產(chǎn)與需求開始慢慢正?；?。電解鎳需求還是不太好，不銹鋼減產(chǎn)還在持續(xù)，電鍍需求也有一定影響，總體還是供需寬松。鎳鐵總體還是比較悲觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨92600，基差710，偏多，俄鎳91750，基差-140，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存229638，-582，上交所倉(cāng)單28297，-381，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：日內(nèi)或有反彈，日內(nèi)反彈94000-95000短線可拋空。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨14760，基差-145；偏多

3、庫(kù)存：3月25日LME鋅庫(kù)存較上日增加225至74725噸，3月25上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少21噸至90371噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市繼續(xù)反彈，A股受益于海外市場(chǎng)改善持續(xù)上漲，外資連續(xù)兩天凈流入，醫(yī)療和地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲；偏多

2、資金：融資余額10623億元，減少9億元，滬深股通凈買入25億元；偏多

3、基差：IF2004貼水35.32點(diǎn)，IH2004貼水26.59點(diǎn)，IC2004貼水75.82點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松疊加將推出對(duì)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)刺激政策，歐美股市反彈，國(guó)內(nèi)指數(shù)短期有望延續(xù)反彈。期指：F2004逢高平倉(cāng)，壓力3720，IH2004觀望為主，IC2004逢高平倉(cāng)，壓力5200.

國(guó)債：

1、基本面：歐洲央行委員普遍支持在必要時(shí)重啟直接貨幣交易（OMT）。

2、資金面：周三央行公開市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1964，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4692，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：多單逢高減持。