大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端繼續(xù)穩(wěn)定增長，隨著現(xiàn)貨利潤回升，電爐開工率繼續(xù)提升，預(yù)計供應(yīng)壓力將逐漸增大，需求方面隨著國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，全面復(fù)工進度繼續(xù)加快，下游建材成交量反彈至接近同期水平，但當(dāng)前庫存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3594.7，基差131.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1405.25萬噸，環(huán)比減少1.52%，同比增加53.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高開后全天維持震蕩，現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，本周商品市場波動有所減小，整體黑色系價格走勢轉(zhuǎn)弱，但需求旺季預(yù)期仍在，當(dāng)前價格受下方成本支撐，短期價格深度回調(diào)概率不大，建議短線3380-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期利潤小幅收縮，熱卷實際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，短期供應(yīng)壓力不大，但繼續(xù)下調(diào)空間有限。需求方面表觀消費表現(xiàn)繼續(xù)反彈，不過反彈增幅不大，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位但上周開始出現(xiàn)拐點，供需逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3370，基差56，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存404.88萬噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加58.58%，偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高開后全天震蕩下行，但現(xiàn)貨價格企穩(wěn)且有小幅上調(diào)，但下游汽車等行業(yè)需求數(shù)據(jù)較差，預(yù)計短期以震蕩偏弱運行為主，操作上建議05合約短線3250-3400區(qū)間內(nèi)逢高短空操作。

焦煤：

1、基本面：隨著焦炭行情的走弱，焦企焦煤采購需求減弱，下壓煤價意愿增加；部分地區(qū)煤企出貨節(jié)奏較前期放緩，煤礦庫存增加；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1515，基差254.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存851.82噸，港口庫存631萬噸，獨立焦企庫存666.05萬噸，總體庫存2148.87萬噸，較上周增加13.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：各地區(qū)煤價不同程度下調(diào)后，礦上觀望情緒增加。受焦炭市場持續(xù)下行影響，焦煤采購需求較弱，部分礦上出貨壓力加大；近期個別大礦二季度長協(xié)價格有下調(diào)預(yù)期，預(yù)計焦煤價格仍有下調(diào)可能。焦煤2005：1270空，止損1290。

焦炭：

1、基本面：焦企開工率維持較高水平，當(dāng)前出貨積極性較高；下游鋼廠采購需求較為穩(wěn)定，多繼續(xù)保持按需采購狀態(tài)；港口方面貿(mào)易商近期接貨積極性良好，但市場成交較少，港口庫存持續(xù)上升；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1970，基差169；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存485.09萬噸，港口庫存295.5萬噸，獨立焦企庫存96.95萬噸，總體庫存877.54萬噸，較上周增加16.82萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦炭供應(yīng)仍相對寬松，但隨著市場各種利好的不斷出現(xiàn)和供需矛盾的緩解，市場看穩(wěn)情緒逐步提升，短期焦價或?qū)⑵€(wěn)運行。焦炭2005：1780-1830區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交105.2萬噸，環(huán)比下降26.2%。受到肺炎疫情影響，年后全國延遲復(fù)工，鋼廠節(jié)后補庫以按需采購為主 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨653，折合盤面732.1，基差67.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格597，折合盤面669.4，基差4.4，盤面貼水 中性

3、庫存：港口庫存11844.13萬噸，環(huán)比減少67萬噸，同比減少2944.43萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周海外發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，澳洲與巴西發(fā)貨量均有明顯上漲，近期全球宏觀情緒回暖使得盤面有所支撐。由于受到疫情影響，全球鐵礦石需求減少，一定程度上利空全球礦價，海外發(fā)往中國比例或有增加，但短期來看盤面偏向于炒作南非、印度等非主流港口封港帶來的利多因素，仍需密切關(guān)注澳巴疫情發(fā)展情況是否影響實際發(fā)運。I2005：680附近試空。

動力煤：

1、基本面：疫情之后上游主產(chǎn)區(qū)積極復(fù)產(chǎn)，近期由于氣溫回升，日耗出現(xiàn)明顯反彈，港口成交清淡，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏空

2、基差：現(xiàn)貨543，05合約基差22，面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存636.5萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1773.61萬噸，環(huán)比增加13.8萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)28.76天，環(huán)比減少1.88天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：目前盤面價格已經(jīng)明顯低于神華年度長協(xié)價，cci5500現(xiàn)貨價格也低于年度長協(xié)價，煤價下方有一定的成本支撐。但實質(zhì)性的反彈仍舊需要日耗的配合，目前來看短期困難較大，同時需要重點關(guān)注進口端的限制措施，預(yù)期盤面仍舊以弱勢震蕩為主。ZC2005：空單持有，止損530。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油價格震蕩，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且PTA處于高庫存中，短線反彈偏空操作為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3275，基差-99，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PTA工廠庫存8.5天，聚酯工廠PTA庫存10.5天；偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多。

6、結(jié)論：PTA反彈力量有限，短線反彈拋空操作為主。TA2005:反彈拋空操作為主。

MEG：

1、基本面：原油價格震蕩，但是原油基本面偏空格局依舊未改變，且MEG供需壓力較大，港口高庫存，基本面依舊偏空。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-12，貼水期貨；中性。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約110.7萬噸，環(huán)比上期增加5.7萬噸。偏空。

4、盤面：20日線向下，價格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空。

6、結(jié)論：總體MEG短線受原油影響，反彈短空操作。EG2005:短線反彈拋空思路操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9550,基差-365 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：9月合約日內(nèi)短空，破10000止損

瀝青： 

1、基本面：由于原油暴跌不止，市場觀望情緒加重，雖然煉廠下調(diào)瀝青價格，但市場持續(xù)看空，且瀝青終端需求恢復(fù)緩慢，同時社會庫存水平中高，下游備貨積極性低迷，市場交投清淡。短期利空依然彌漫，且原油價格不斷探低，各地區(qū)主力煉廠瀝青價格仍將下調(diào)。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨2325，基差329，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加3%為41%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將下跌為主。Bu2006：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，庫存壓力依舊明顯，而下游需求恢復(fù)緩慢，市場供需繼續(xù)博弈，加之宏觀環(huán)境不佳，預(yù)計下周市場弱勢整理，存下行風(fēng)險，關(guān)注宏觀環(huán)境及上下游動態(tài)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5725，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比增加4.17%至47.5萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2005：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在國外進入高速擴散期，各國控制措施加強，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價格下跌幅度大，進口乙烯快速走弱，國內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，回料及下游產(chǎn)品均有不同幅度下跌，短期預(yù)計偏弱，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價6300（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2005基差115，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存116.5萬噸（-5.5），PE分項49.86，偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2005日內(nèi)6000-6170偏空操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在國外進入高速擴散期，各國控制措施加強，原油下跌使油制聚烯烴成本降至歷史低位，外盤價格有所下跌，進口丙烯走弱，國內(nèi)丙烯穩(wěn)，國內(nèi)需求受隨著下游出口走弱受到影響，下游產(chǎn)品有所下跌，短期預(yù)計偏弱震蕩，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價6400（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合約2005基差24，升貼水比例0.4%，中性；

3. 庫存：兩油庫存116.5萬噸（-5.5），PP分項66.64，偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2005日內(nèi)6270-6460震蕩偏空操作；

紙漿：

1、基本面：全球疫情蔓延，海運周轉(zhuǎn)速度降低，后市供應(yīng)預(yù)期偏緊；國內(nèi)疫情基本結(jié)束，文化用紙企業(yè)備貨尚未放量，生活用紙企業(yè)采買積極性較前期提高；偏多

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4400元/噸，SP2005收盤價為4506元/噸，基差為-106元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：3月中旬，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約223.64萬噸，較3月上旬下降2.69%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿處于供需雙弱，供給趨緊、需求回暖、庫存逐步去化的格局，短期紙漿或維持震蕩偏多。SP2005：日內(nèi)4490-4525區(qū)間偏多操作

燃料油：

1、基本面：原油低位震蕩，燃油成本端塌陷；運費大漲、新加坡紙貨月差觸底反彈，燃油東西方套利空間收窄，預(yù)計后市西方至亞太供給量收縮；全球疫情拖累經(jīng)濟，航運業(yè)受明顯沖擊，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價差急劇收斂，高硫燃油需求空間進一步收縮，需求端預(yù)期悲觀；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為247美元/噸，F(xiàn)U2005收盤價為1498元/噸，基差為249元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多                     

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存小幅上漲至2528萬桶，較前一周上漲1.2%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油低位震蕩，燃油自身基本面供需雙弱，短期燃油仍將跟隨原油波動。FU2005：日內(nèi)1485-1520區(qū)間偏多操作。

原油2006：

1.基本面：美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾表示，參議院周三將通過規(guī)模2萬億美元的經(jīng)濟救濟法案。不過法案中有關(guān)失業(yè)救濟的爭議恐令通過時間延遲，根據(jù)刺激法案，財政部將獲得4540億美元來支持美聯(lián)儲行動；美國計劃在G20會議期間施壓沙特，敦促其克制原油生產(chǎn)；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為27.37美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為33.28美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為27.19美元/桶，基差-50.15元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至3月20日當(dāng)周API原油庫存減少125萬桶，預(yù)期增加290萬桶；美國至3月20日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加277.4萬桶，實際增加162.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月20日當(dāng)周增加85.8萬桶，前值增加56.3萬桶；截止至3月25日，上海原油庫存為292.2萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止3月17日，CFTC主力持倉多增;截至3月17日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油收出十字星，受到疫情嚴(yán)重性刺激，市場的情緒仍然相對激動，但空頭力量有限，下探幅度并不明顯，美國兩黨刺激性法案基本敲定，平緩了市場情緒，接下來關(guān)注美國是否會對沙特施壓降低其原油產(chǎn)量，亦或自主減少產(chǎn)量，長線多單冷靜持有，短線256-265逢低做多。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇期貨窄幅調(diào)整，港口甲醇市場價格隨盤調(diào)整，心態(tài)謹(jǐn)慎，氣氛一般；山東地區(qū)甲醇市場價格局部走弱，華中地區(qū)甲醇局部走低，出貨一般，觀望居多；華北地區(qū)甲醇價格下跌，心態(tài)一般。西南地區(qū)整體僵持運行；西北地區(qū)本周各家企業(yè)價格新價均有所下調(diào)，出貨尚可；中性

2、基差：截至3月25日，現(xiàn)貨1685，基差-12，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至3月19日，江蘇甲醇庫存在61萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較3月12日增加1.8萬噸，漲幅在3.04%；整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存上升至96.60萬噸，與3月12日相比上升1.2萬噸，漲幅在1.26%；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：需求端：烯烴方面，寧夏寶豐二期烯烴裝置已滿負荷運行，甲醇外采量穩(wěn)定，在一定程度上支撐甲醇需求，但浙江興興烯烴裝置仍處檢修中，以及陽煤恒通計劃本周檢修，對甲醇消耗能力有限。傳統(tǒng)下游方面，甲醛廠家裝置陸續(xù)開工，但終端下游廠家開工不足，整體下游需求較為乏力。供應(yīng)端：西北地區(qū)部分甲醇裝置近期計劃檢修，以及部分裝置尚未滿負荷運行，甲醇地區(qū)供應(yīng)量尚可。港口方面，甲醇港口目前維持期現(xiàn)聯(lián)動的局面，甲醇期貨受原油影響，近期整體震蕩運行，短線1670-1750區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5400，基差-270，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日豆油商業(yè)庫存140萬噸，前值139萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比0.77% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。豆油Y2005：高拋低吸，區(qū)間5300-5700

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差-82，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：3月14日棕櫚油港口庫存90萬噸，前值85萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+12.30% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。棕櫚油P2005：高拋低吸，區(qū)間4600-5000

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存下降4.2%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少3.35%，馬棕逐步進入增產(chǎn)及，目前減產(chǎn)幅度未達預(yù)期，印度暫停進口馬棕，另外冠狀病毒影響需求，短期供需皆不樂觀；USDA報告下調(diào)20年單產(chǎn)及年末庫存，對華出口增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)偏松，目前市場關(guān)注點在南美收割上，預(yù)計產(chǎn)量較高。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7270，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：3月14日菜籽油商業(yè)庫存31萬噸，前值31萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-35.89%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，豆油庫存再度升高，需求恢復(fù)較慢。短期印度與馬來出現(xiàn)政策因素導(dǎo)致暫停兩國之間的棕櫚油進出口，主產(chǎn)國步入減產(chǎn)季，減產(chǎn)預(yù)期暫時不達預(yù)期，需求偏低，去庫預(yù)期或下調(diào)。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。冠目前國內(nèi)企業(yè)復(fù)工，需求將緩慢回升，但恢復(fù)速度較慢，目前消費淡季，預(yù)庫存將持續(xù)增加。菜籽油OI2005：高拋低吸，區(qū)間6700-7100

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，技術(shù)性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價格，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國內(nèi)豆粕短期延續(xù)偏強格局，現(xiàn)貨端豆粕庫存處于近年歷史低位，部分油廠開工受缺豆影響供應(yīng)短期依舊偏緊，中下游成交良好，生豬養(yǎng)殖規(guī)模保持恢復(fù)性增長，需求端預(yù)期良好支撐價格。肺炎疫情在南美擴散，巴西和阿根廷大豆出口受影響國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊時間延長。但巴西大豆維持豐產(chǎn)，未來進口大豆到港增多，將限制國內(nèi)遠月豆粕上漲空間。后期關(guān)注南美肺炎疫情是否會影響國內(nèi)進口大豆進度，如果國內(nèi)大豆進口受阻，豆類仍將持續(xù)強勢。中性

2.基差：現(xiàn)貨3154，基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差99，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.57萬噸，上周44.05萬噸，環(huán)比減少26.06%，去年同期62.31萬噸，同比減少47.72%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計回升至900附近震蕩；國內(nèi)豆粕短期強勢延續(xù)，關(guān)注南美大豆出口信息和肺炎疫情消息面變化。

豆粕M2009：短期2950附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)繼續(xù)持有淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，中加貿(mào)易問題仍未解決，進口油菜籽庫存小幅增加，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端有向好跡象。加拿大油菜籽進口到港偏少和原油大跌影響美國乙醇生產(chǎn)進而DDGS進口受影響，支撐國內(nèi)豆菜粕價格，菜粕價格整體跟隨豆粕偏強震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.03萬噸，上周1.5萬噸，環(huán)比增加35.33%，去年同期3.55萬噸，同比減少2.82%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕偏強運行，菜粕庫存較低和進口受限支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口和國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2420附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆沖高回落，技術(shù)性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撐美豆價格，后期繼續(xù)關(guān)注肺炎疫情影響。國產(chǎn)大豆價格收購價整體上漲，受肺炎疫情全球擴散影響南美大豆出口受限支撐國內(nèi)豆類價格，但今年國內(nèi)大豆播種面積增長預(yù)計較多，將限制遠月合約價格上漲空間。近期盤面再度沖高，近月多頭有逼倉可能，需注意風(fēng)險。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-501，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存240.93萬噸，上周241.48萬噸，環(huán)比減少0.23%，去年同期372.04萬噸，同比減少35.24%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計回升至900附近震蕩；國內(nèi)豆類短期強勢延續(xù)，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4500上方震蕩，觀望為主。

白糖：

1、基本面：巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000萬噸。2019年2月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖882.54萬噸；全國累計銷糖401.72萬噸；銷糖率45.52%（去年同期45.81%）。2020年1-2月中國進口食糖32萬噸，同比增加18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差228（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至1月底19/20榨季工業(yè)庫存321.37萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：近期外圍原糖期貨和股票市場大跌，避險情緒帶動下，白糖震蕩回落。外糖回落較深，受疫情爆發(fā)加上原油暴跌，巴西降低乙醇產(chǎn)量增加白糖產(chǎn)量，國內(nèi)相對抗跌。主力合約05跟隨調(diào)整，短期繼續(xù)在5400-5600區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球報告偏中性。美國棉花協(xié)會：20/21年度植棉意向面積同比下降6%。2020年全國植棉調(diào)查植棉意向下降5.36%。美農(nóng)業(yè)部3月報告總體略偏空。全球疫情爆發(fā)，影響出口消費。農(nóng)村部3月：產(chǎn)量580萬噸，進口170萬噸，消費773萬噸，期末庫存693萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11151，基差456（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度3月預(yù)計期末庫存693萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：全球多地疫情爆發(fā)，全球紡織品消費極度壓縮，棉花大幅下跌。目前棉花期貨價格已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，接近歷史低點，后期下跌空間不大。短期日內(nèi)跟隨交易，同時超跌也在醞釀中長期抄底機會，物極必反，激進投資者計劃布局遠月合約抄底，左側(cè)切記注意控制抄底倉位。國內(nèi)夜盤取消，交易時間不足，留倉隔夜風(fēng)險較大，短線盡量日內(nèi)了結(jié)。。  偏多

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計回升至900附近震蕩；國內(nèi)豆類短期強勢延續(xù)，國產(chǎn)大豆近期上漲導(dǎo)致基差過大是否會有收窄。

豆一A2005：短期4400附近震蕩，觀望為主。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：上一交易日美元指數(shù)跌破101關(guān)口且收于這一水平下方；現(xiàn)貨黃金收跌0.83%報1615.16美元/盎司，一度跌破1600美元關(guān)口；美股收盤上漲，其中道指收漲逾2%，兩日累計上漲逾13%。黃金點差迅速縮小，但現(xiàn)貨金緊缺狀況未變；中性

2、基差：黃金期貨358.46，現(xiàn)貨356.9，基差-1.56，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2163千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：倫敦金報價系統(tǒng)問題，紐約金大幅上漲，外盤基差仞維持在60左右；COMEX金一度逼近1700，內(nèi)盤金現(xiàn)收于366；今日關(guān)注美國初請、GDP、PCE等數(shù)據(jù)、英國央行利率決議及會議紀(jì)要、美聯(lián)儲一周資產(chǎn)負債表以及G20特別峰會。今日失業(yè)數(shù)據(jù)已有委員打預(yù)防針，恐失業(yè)人數(shù)將暴增；外盤點差縮小，但現(xiàn)貨緊缺未改；市場等待刺激政策，疊加數(shù)據(jù)影響，金價或有提升。滬金2006：365-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)跌破101關(guān)口且收于這一水平下方；美股收盤上漲，其中道指收漲逾2%，兩日累計上漲逾13%；現(xiàn)貨白銀漲1.18%；中性

2、基差：白銀期貨3335，現(xiàn)貨3353，基差18，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2348336千克，減少28974千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：金價有所回落，銀價小幅上漲；COMEX銀在14.7震蕩，內(nèi)盤銀收于3564。前期利好已經(jīng)消化，銀價大幅上漲后多頭部分離場，但情緒依舊良好，仍能長線建倉。滬銀2006：逢低做多。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨11330，基差-205，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增14452噸至533994噸，庫存繼續(xù)大增；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多反空；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，消費疲軟滬鋁延續(xù)承壓運行，短期難有起色，滬鋁2005：14300空單持有。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，2月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下降至35.7%。2月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月回落24.5個百分點至29.6%。；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨38655，基差-705，貼水期貨； 偏空。

3、庫存：3月25日LME銅庫存減1025噸至225175噸，上期所銅庫存較上周減2838噸至377247噸；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展，避險情緒有所升溫，短期恐慌情緒彌漫，但是美國經(jīng)濟刺激，整體滬銅繼續(xù)偏弱承壓運行，滬銅2005:短線區(qū)間操作，小倉位買入淺虛值看漲期權(quán) 。

鎳：

1、基本面：短期疫情下的國際恐慌因素影響大于基本面。基本面礦方面還是對價格產(chǎn)生了支撐力度。菲律賓礦主產(chǎn)區(qū)港口船舶出口禁令還是給鎳價帶來了上行動力。下游不銹鋼庫存開始轉(zhuǎn)降，生產(chǎn)與需求開始慢慢正?；?。電解鎳需求還是不太好，不銹鋼減產(chǎn)還在持續(xù)，電鍍需求也有一定影響，總體還是供需寬松。鎳鐵總體還是比較悲觀。偏空

2、基差：現(xiàn)貨92600，基差710，偏多，俄鎳91750，基差-140，中性

3、庫存：LME庫存229638，-582，上交所倉單28297，-381，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：日內(nèi)或有反彈，日內(nèi)反彈94000-95000短線可拋空。

滬鋅:

1、基本面：里斯本2月20日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴大至23,100噸，11月為供應(yīng)短缺200噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨14760，基差-145；偏多

3、庫存：3月25日LME鋅庫存較上日增加225至74725噸，3月25上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少21噸至90371噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)短缺持續(xù)；滬鋅ZN2005：空單逢高入場。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市繼續(xù)反彈，A股受益于海外市場改善持續(xù)上漲，外資連續(xù)兩天凈流入，醫(yī)療和地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲；偏多

2、資金：融資余額10623億元，減少9億元，滬深股通凈買入25億元；偏多

3、基差：IF2004貼水35.32點，IH2004貼水26.59點，IC2004貼水75.82點；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲量化寬松疊加將推出對新冠疫情的經(jīng)濟刺激政策，歐美股市反彈，國內(nèi)指數(shù)短期有望延續(xù)反彈。期指：F2004逢高平倉，壓力3720，IH2004觀望為主，IC2004逢高平倉，壓力5200.

國債：

1、基本面：歐洲央行委員普遍支持在必要時重啟直接貨幣交易（OMT）。

2、資金面：周三央行公開市場無操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1964，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4692，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：多單逢高減持。